A fully loaded cargo ship heads out to sea from New York Harbor on Aug. 22, 2016. (Spencer Platt / Getty Images)A fully loaded cargo ship heads out to sea from New York Harbor on Aug. 22, 2016. (Spencer Platt / Getty Images)

The Trump administration promised the electorate that it would fix trade imbalances that cost American jobs. So ahead of President Donald Trump’s meeting with Chinese leader Xi Jinping on April 6 og 7, the administration amped up its rhetoric.

“Thousands of factories have been stolen from our country. … Under my administration, the theft of American prosperity will end,” Trump said on March 31. The administration has toyed with the idea of imposing tariffs or implementing a so-called border adjustment tax, penalizing imports and providing tax breaks for exports. These measures would reduce the trade deficit, the net tally between a nation’s exports and imports, but they would also distort supply chains and probably lead to retaliation from trading partners.

But what if, despite the documented Chinese cheating in trade, it is not trade that is the problem? In that case, there would have to be another reason for the $502 billion U.S. trade deficit in 2016—one that’s hiding in plain sight and that could open up new options for fixing the imbalances.

New research suggests free trade in investment capital leads to imbalances in the trade account. The traditional view is that a trade deficit in goods needs to be financed by exporting assets like Treasury bonds and real estate so that the two accounts balance out. Capital pays for the goods, and the country’s external balance nets out to zero.

derimot, Richard Koo, chief economist at the Nomura Research Institute, thinks the trade in capital is now more important than trade in goods.

“Some 95 percent of all currency trading now consists of capital transactions, with trade-related transactions accounting for just 5 percent of total activity. The market’s original role as a mechanism for preventing trade imbalances from getting out of hand via currency adjustments has been lost as a result,” he wrote in a February report.

If the only international financial transactions between two countries were to settle trade, the exchange rate between two trading nations would eventually compensate for differences in competitiveness.

For eksempel, if China has a competitive advantage from lower wages or unfair trade subsidies and it achieves a trade surplus with the United States, OSS. importers would have to sell dollars to obtain Chinese goods. The selling pressure would lead to a lower dollar, thus making Chinese goods more expensive and American products more competitive.

“Free trade by itself would not have produced the consequences we see today. … But adding free capital flows to the mix destroys [de] mechanism,” wrote Koo.

OSS. capital markets are even more open to foreigners than U.S. goods markets. Foreigners can buy any asset in any quantity, except for when national security is at stake.

Som et resultat, foreigners own roughly $30 trillion of U.S. assets, like stocks, Treasury bonds, and real estate, as of the third quarter of 2016. Their demand for U.S. assets keeps the dollar high, making American goods less competitive, which is one reason for the trade deficit.

Foreign Imbalances

So why do foreigners buy so many U.S. assets? Peking University professor Michael Pettis says it’s because of high domestic savings rates in surplus countries, which cannot be satisfied by domestic investment alone.

“Countries with persistent trade surpluses have savings rates that exceed domestic investment, mainly because ordinary households in that country, which are responsible for most of a country’s consumption, retain too small a share of their country’s GDP relative to government, businesses, or the wealthy,” Pettis wrote in a report. This is as true for China as it is for Germany and Japan.

Med andre ord, because of failed foreign economic policies, the households in the trade surplus countries don’t make enough to contribute enough to domestic spending. The government and businesses save and invest their share of domestic income. derimot, because of these imbalances, there aren’t enough viable investment opportunities, and the money goes looking for returns abroad.

“The countries that are most likely to absorb imbalances elsewhere … are not those with the most open markets for traded goods, but rather those with the most open capital markets,” wrote Pettis. Like the United States.

Once the United States has a surplus in its capital account, because of the influx of excess savings from abroad, it needs to spend the money through the trade account for the international accounts to balance, leading to a trade deficit in goods and services.

The demand for capital bids up the dollar, but this makes investing in the United States even more attractive because of the potential capital gain in the foreign exchange market. This worsens the trade deficit problem because it makes U.S. goods less competitive in global markets.

Although the Trump administration hasn’t talked about open capital markets as the reason for the trade deficit, it understands that the exchange rate is a key variable. Trump has called China the “grand champions” of currency manipulation.

If China and the other surplus countries cannot correct their structural domestic imbalances and stop exporting their savings to the United States, then a lower U.S. dollar would be a solution to help close the competitiveness gap, according to Koo. It would have fewer side effects than slapping tariffs on foreign goods or using a border adjustment tax.

“If Mr. Trump really wants to save U.S. manufacturing and U.S. manufacturing jobs, he will need to either roll back the liberalization of capital flows or intervene directly in the forex market. Those are his only two options in addition to outright protectionism.”

Les hele artikkelen her
mars 28, 2017

Workers at a construction site of a residential skyscraper in Shanghai on Nov. 29, 2016. (JOHANNES EISELE/AFP/Getty Images)Workers at a construction site of a residential skyscraper in Shanghai on Nov. 29, 2016. (JOHANNES EISELE/AFP/Getty Images)

Given the notorious unreliability of official Chinese economic data, analysts risk getting it wrong when relying solely on figures the government puts out. Is the China growth story, and a rebalance from manufacturing to consumption, actually happening? Or is the question of enormous debt, with semi-bankrupt state-owned enterprises and widespread overcapacity, still the overriding concern?

To shed light on these murky issues, Leland Miller and his team at the China Beige Book (CBB) interview thousands of companies and hundreds of bankers on the ground in China each quarter to get an accurate gauge of how the economy is doing.

CBB collects quantitative data and conducts in-depth interviews with local executives. It often comes up with data that are completely opposite to the official narrative—but not always, as its survey for the first quarter of 2017 shows.

“China Beige Book’s new first quarter results show an economy certainly stronger than a year ago and performing comparably to last quarter. But core problems remain, and some of them are getting worse,” the CBB Early Look Brief states.

Først, the good news. In order to maintain social stability, the Chinese Communist Party needs to maintain high employment at all costs. And it did in the first quarter.

“Nationally, jobs and wage growth were unchanged from last quarter, but the party may not be resting easy about the desired stability,” the brief states.

What’s keeping central planners up at night is the fact that only State Owned Enterprises (SOE) are hiring, at the directive of the government, while private enterprises have slashed hiring, according to CBB.

“Job growth slowed at private firms, leaving state enterprises to drive employment. Dess, workforce expansion was concentrated in old economy sectors.”

No Rebalancing

This is another problem, given how Chinese officials have hyped up the term “rebalancing” over the last decade. The term covers a range of policies intended to shift economic focus from heavy industry and exports into consumption and services.

“It’s about cutting power, it’s a self-imposed revolution," said Premier Li Keqiang in his first speech after being appointed in 2013. “It will be very painful and even feel like cutting one’s wrist.”

A picture shows the headquarters of the People's Bank of China (PBC or PBOC), the Chinese central bank, in Beijing on August 7, 2011. Standard & Poor's US debt downgrade was a wake-up call for the world, a commentary in a top Chinese state newspaper said on August 7, adding that Asian exporters faced special risks. China is the largest foreign holder of US Treasuries. AFP PHOTO / MARK RALSTON (Photo credit should read MARK RALSTON/AFP/Getty Images)

The headquarters of the People’s Bank of China, the Chinese central bank, in Beijing in this file photo. (Mark Ralston/AFP/Getty Images)

Over the last couple of years of CBB coverage, this rebalancing has failed to materialize on the ground, although officials keep talking about it.

The latest quarter was no exception. One important proxy for the ascent of the Chinese consumer, for eksempel, is retail sales.

I 2017, even official retail sales growth dipped below 10 percent for the first time in years. Although this is a number that developed markets could only dream about, it has been trending down, not up, as it should under a rebalancing scenario.

And CBB data suggests the retail sector may in effect be even weaker. As the brief says: “Our more extensive results show much more than easing sales. Profits, investering, cash flow, and hiring all weakened as compared to [the last quarter of 2016]. Price and wage growth were also slower. Retailers borrowed less despite sharply lower rates, indicating lack of confidence.”

Another indicator is the services industry. China wants to move away from making widgets and melting steel to provide high-level domestic services like finance and software-based solutions. This approach would be better for the industrially-poisoned Chinese environment too.

Such hopes remain “premature,” states CBB. Manufacturing did better than services in all respects, from sales to profits, as well as investment and borrowing.

No Cuts

Another major element of rebalancing is the cutting of excess industrial capacity, especially in coal and steel. These would all be market-based reforms, where semi-bankrupt companies stop producing, wasting resources, and depressing prices.

Officially, China said it met its 2015 target of cutting 45 million metric tons of iron and steel capacity as well as 250 million metric tons of coal capacity.

Not so according to the CBB report. “China Beige Book data show net capacity has risen in every sub-sector for each of the last four quarters.” This means that China did shut down some plants, but that more new ones were built at the same time.

According to research firm Capital Economics, the accounting doesn’t add up. “If companies are actually reducing their production capacity, then one should expect that a portion of their workforce is no longer needed and will be laid off,” they write in a recent report. derimot, total employment in what it labels “overcapacity sectors” has only fallen by 5 prosent, significantly less than would support the official numbers.

The CBB data on the ground also contradicts the official monetary tightening narrative. The People’s Bank of China (PBOC) has raised different interest rates it charges banks slightly this year, leading to a spike in interbank lending rates. China watchers subsequently concluded liquidity was tighter everywhere.

According to the CBB, derimot, the tightening has only fed through to the property sector, which it believes may have peaked. For everybody else, borrowing conditions remain flush: “It hasn’t happened yet, not on the street. The price of capital fell across the board this quarter, at banks, at shadow financials, and in the bond market.”

Les hele artikkelen her

Protestors shout slogans during a rally against a pro-Beijing official who was appointed as chairman of Hong Kong University’s (HKU) governing council, in Hong Kong on Jan. 3, 2016. Fears are growing over political interference in the city’s education system. (Anthony Wallace/AFP/Getty Images)Protestors shout slogans during a rally against a pro-Beijing official who was appointed as chairman of Hong Kong University’s (HKU) governing council, in Hong Kong on Jan. 3, 2016. Fears are growing over political interference in the city’s education system. (Anthony Wallace/AFP/Getty Images)

Research shows that the political ideology of communism restricts innovation, today’s panacea for economic growth and long-term prosperity.

In broad strokes, the communist tenets of state ownership of business and property with strict government supervision lead to a risk-averse culture working in an environment that discourages ambition and creativity. This could not be further from the building blocks that innovation needs to thrive.

De 2017 International Intellectual Property Index, recently published by the Global Intellectual Property Center (GIPC) of the U.S. Chamber of Commerce, ranks the two bastions of communism, Russia and China, Nei. 23 og nei. 27 respectively—behind the smaller economies of Malaysia, Mexico, and Turkey, for eksempel.

The report associates stronger intellectual property (IP) protection regimes with more innovative economies and conversely, weak IP protection as hindering long-term strategic innovation and development.

“A robust national IP environment correlates strongly with a wide range of macroeconomic indicators that fall under the umbrella of innovation and creativity,” according to the GIPC report.

The leading countries in IP strength are free market, capitalist economies such as the United States and United Kingdom. First-world democratic countries of Europe and Asia also rank highly.

The key to whether China can become a country of innovation is tied to the respect of property rights and the rule of law.

— Ma Guangyuan, Independent Chinese economist

The report states that Russia’s protectionist moves—local production, procurement, and manufacturing—work to restrict IP rights. Russia also suffers from persistently high levels of software piracy.

For China, the report singles out historically high levels of IP infringement.

China and Russia are the “usual suspects” of cyberespionage. Theft of IP, the infrastructure for innovation, is one way these communist nations try to stay competitive globally.

Melbourne, Australia-based agency 2thinknow has been ranking the world’s most innovative cities for the past 10 år. In its latest rankings published Feb. 23, the most innovative city in a communist country, Beijing, ranks No. 30, and Moscow ranks No. 43.

Blunting Universities’ Effectiveness

According to the Organisation for Economic Co-operation and Development (OECD), not a single Chinese university ranks among the world’s top 30 in terms of most-cited scientific publications.

Universities are breeding grounds for young, innovative minds. Within their walls, ideas are born and debated, companies are formed, and research is conducted. They are key components of a healthy innovation ecosystem.

Harvard Business School professor William Kirby wrote about the strict limitations within Chinese universities on what faculty could discuss with students.

“Faculty could not talk about any past failures of the communist party. … They could not talk about the advantages of separation between the judicial and executive arms of the government,” Kirby stated in an article in the Harvard Business Review (HBR) i 2015.

“It is hard to overstate the impact of these strictures on campus discourse and the learning environment,” Kirby wrote.

Communism is known for its corruption and cronyism. A Science editorial noted that the bulk of the Chinese government’s R&D budget is allocated due to political connection rather than merit based on the judgment of independent review panels.

Communist Interference

McKinsey’s 2014 report “The China Effect on Global Innovation” noted that the impact of innovation on China’s economic growth declined to the lowest level since about 1980.

China has a massive consumer market and a government willing to invest huge sums of money—nearly US$200 billion on R&D in 2014—and its universities graduate more than 1.2 million engineers each year.

Communism as a political ideology is as bankrupt as ever.

— Garry Kasparov, former world chess champion

Clearly, China has so much potential, but it is the United States that has taken the lead in technological dominance.

“The country [Kina] has yet to make an internal-combustion engine that could be exported and lags behind developed countries in sciences ranging from biotechnology to materials,” according to McKinsey.

“While almost all western technology giants have R&D labs in China, the bulk of what they do is local adaptation rather than developing next generation technologies and products,” wrote Anil Gupta and Haiyan Wang in a 2016 article in the HBR. Gupta and Wang are co-authors of the book “Getting China and India Right.”

Excessive government involvement often leads to waste and excess—overbuilding and overcapacity. China’s real estate bubble and steel mills are two such examples.

Lately, the Chinese government has been trying to spur an onslaught of startups by providing them with generous subsidies. But it doesn’t have the savvy to pick winners and losers. I stedet, a more efficient use of capital comes from knowledgeable and discerning venture capitalists. Most startups are meant to fail after all.

"Why China Can’t Innovate,” a 2014 article in the HBR co-authored by Kirby, noted that the Chinese Communist Party requires one of its representatives to be associated with every company of more than 50 employees. Larger firms must have a Party cell, whose leader reports directly to the Party at the municipal or provincial level.

“These requirements compromise the proprietary nature of a firm’s strategic direction, operations, and competitive advantage, thus constraining normal competitive behavior, not to mention the incentives that drive founders to grow their own businesses,” according to the article.

The system of “parallel governance” constrains the flow of ideas. China’s innovation largely comes through “creative adaptation,” which can mean a lot of things including foreign acquisitions, partnerships, but also cybertheft.

Capital Flight

Communism is against private ownership of property. This puts a damper on innovation.

“The key to whether China can become a country of innovation is tied to the respect of property rights and the rule of law,” wrote Ma Guangyuan, an independent economist in China.

In his blog, Ma cites renowned U.S. investor William Bernstein’s writings, which discuss property rights as being the most important of four factors needed for rapid economic growth. Guangyang wrote, “Entrepreneurs live in constant fear of punishment,” due to the questionable business practices in China, an environment that leads them to lose trust in a viable long-term economic future.

Capital flight out of China is one symptom of the problem; another is the preference of wealthy Chinese to send their children overseas for higher education. The loss of entrepreneurs like Li Ka-shing and Cao Dewang is a sign that greener pastures lie abroad.

Former world chess champion Garry Kasparov, a Russian, wrote: “Communism as a political ideology is as bankrupt as ever.”

In his blog, he went on to say: “It is no coincidence that the values of the American century are also the values of innovation and exploration. Individual freedom, risk-taking, investering, opportunity, ambition, and sacrifice. Religious and secular dictatorships cannot compete with these values and so they attack the systems founded upon them.”

The authors of the HBR article “Why China Can’t Innovate” recognize the nearly limitless capability of the Chinese individual, derimot, the political environment in China acts like a choke collar on innovation.

“The problem, we think, is not the innovative or intellectual capacity of the Chinese people, which is boundless, but the political world in which their schools, universities, and businesses need to operate, which is very much bounded,” they wrote.

Follow Rahul on Twitter @RV_ETBiz

Communism is estimated to have killed at least 100 million people, yet its crimes have not been compiled and its ideology still persists. Epoch Times seeks to expose the history and beliefs of this movement, which has been a source of tyranny and destruction since it emerged.

See the entire series of articles here.

Les hele artikkelen her

Gordon Chang was a bit early when he wrote the book “The Coming Collapse of China” in 2001.

He predicted the collapse of the Chinese economy and the downfall of the communist party within ten years and his prediction is four years overdue.

derimot, the core arguments he made in the book are more valid than ever as Chang continues to provide us with an uncensored behind-the-scenes view of the Chinese political economy.

Epoch Times spoke to Chang about a superficially stable China in 2017 and what is causing the real friction under the surface.

Epoch Times: China managed to stabilize its economy in 2016, will the regime be able to continue in 2017?

Gordon Chang: China looks strong but it’s actually weak. It has passed the point of no return.

They put in an enormous amount of debt, and they did stabilize the economy. The manufacturing sector is a beneficiary; we are starting to see some inflation. But the cost of this is enormous. It’s the old tactics of using debt to generate growth. It shows desperation more than anything.

There are some things that China should do regarding reform in 2017, but they won’t get it done because of the political imperative. This year we have a half a decade event, the party congress in the fall of this year, where they will either announce a new leader or Xi Jinping remains in control. That is a critical one.

I think they will be successful holding the line through the party congress. After that, they are going to fail.

So they are going to try and hold the line. Xi Jinping has relentlessly taken the economics portfolio from Li Keqiang. He gets the credit, but he also gets the blame. He is not going to want to see a major disruptive event between now and the party congress. It should be obvious, but a lot of people take this into account.

I think they will be successful holding the line through the party congress. After that, they are going to fail. They are going to prevent adjustments for as long as they have the ability to do so. Their ability to create jobs, holding the GDP growth close to 7, all of this stuff they are going to try and do.

Even if it was growing at the official rate, China is creating debt 5x faster than incremental GDP. Beijing can grow the economy with ghost cities and high-speed railways to nowhere but that’s not free, it’s not sustainable.

After the party congress, China is going to go into free fall.

The only thing that can change the Chinese economy is fundamental economic reform. But they are moving in a regressive manner, Beijing is stimulating again. It’s taking China away from a consumption economy, toward the state, away from private companies.

China is not going to have another 2008, it’s going to be a Chinese 1929.

The Chinese dream wants a strong state, and it’s not compatible with market reform. Even if Xi were up for liberalize and change, it would be too little too late. Stimulus is going to increase the underlying imbalances. That’s going to make it more difficult to adjust.

Epoch Times: What is happening beneath the superficial stability?

MR. Chang: Look at what happened last year, capital outflows were probably higher than 2015. Og 2015 was unprecedented, somewhere between $900 billion and a $1 trillion dollars.

The Chinese people see what other people have seen and it doesn’t make sense anymore. They see the economy is not growing. People are concerned about the political direction of the country, and people see the end is not that far away, so they move their money out.

People are also leaving. Young Chinese used to come to America to get an education; then they went back. Now Chinese kids get an education, they try to work for an investment bank, and they try to stay. Things are not as good at home as Beijing maintains.

To stop the capital outflows and maintain stability, they put in draconian capital controls starting in October, november 2016.

They put some real limitations on outbound investment for corporates and multinationals. They can do this, but how much longer? They are disincentivizing people to put money into China because they don’t know they can take it out again. In spite of the controls, they had record outflows. Capital outflows in the second half, when the controls started, were higher than in the first half.

They are going to continue to smooth things out after the Congress, but they won’t have the ability to continue the game. The whole thing is about confidence, and there is a failure of confidence in China.

Epoch Times: They are also using their foreign exchange reserves to manage the decline of the currency. The International Monetary Fund (IMF) for example says the $3 trillion they have is enough to run the economy.

Gordon Chang: They can just give you any number, and you don’t know whether it’s the right one, just like GDP. You cannot go to the State Administration of Foreign Exchange (SIKKER) and look through their books. They can report anything, and you don’t’ know. They have a high incentive to fake that number.

We also know they have a synthetic short position because they are selling derivatives through the state banks. If you look at the estimates of foreign exchange reserves each month, they always outperform the surveys. China always outperforms, it doesn’t take a genius to figure out that the FX number can’t be right. Misreporting their FX reserve declines minimizes the problems, so people keep believing in the currency.

They can report anything, and you don’t’ know. They have a high incentive to fake that number.

So I think they don’t have the $3 billioner. They have done the trick Brazil pulled in 2014 of selling derivatives instead of actual dollars. According to my sources, there’s $500 billion dollars still to be accounted for.

Then there are illiquid investments in the Chinese foreign exchange reserves, rundt $1 billioner. According to my estimates, you are then down to $1.5 trillion in usable money to defend the currency. The FX reserves aren’t as big and as liquid as Beijing wants them to be.

Epoch Times: So they will have to devalue sooner or later.

Gordon Chang: I don’t think they are going to devalue before the 19th party congress later this year.

Then they are going to devalue, but not as far north of eight [current rate is 6.9 per dollar] as it needs to be. The insufficient devaluation will shake confidence; people think it’s not enough, it has to be more. Eventually, someone is going to figure out that their reserve numbers are wrong. But the one thing they need to defend their currency is foreign currency.

Xi Jinping says the Chinese dream is a strong China. So he is responsible for everything and depreciation never benefits the Chinese consumers. They continue to make stupid decisions. It’s the political system; the political imperative is too strong. It would be too embarrassing to do wholesale reform. He wants to appear strong. They have always tried to prevent natural economic adjustments—by doing that they have made the underlying imbalances bigger.

So in the end, China is not going to have another 2008, it’s going to be a Chinese 1929.

Les hele artikkelen her

En leverandør plukker opp en 100 yuan noten over en avis med et bilde av USAs president-elect Donald Trump, på en aviskiosk i Beijing den nov. 10, 2016. Trump har snakket tøff på handel - og hans politikk kan faktisk hjelpe Kina. (Greg Baker / AFP / Getty Images)En leverandør plukker opp en 100 yuan noten over en avis med et bilde av USAs president-elect Donald Trump, på en aviskiosk i Beijing den nov. 10, 2016. Trump har snakket tøff på handel - og hans politikk kan faktisk hjelpe Kina. (Greg Baker / AFP / Getty Images)

Donald Trump snakker tøff på Kina og har utnevnt handel hauker Wilbur Ross og Peter Navarro i sentrale posisjoner i hans administrasjon. Han har truet med å klapse et teppe tariff på kinesiske varer og snakket direkte til Taiwans president, tidligere ansett som en stor diplomatisk handling.

Ifølge "Road to Ruin" forfatteren James Rickards, Dette er Trump måte å åpne forhandlinger med Kina for å komme til en gjensidig fordelaktig handel forholdet.

"[Han] sier til Kina: «Her er der vi kommer til å starte, hva har du for oss? Er du villig til å være mer fleksible på utenlandske direkte investeringer, er du villig til å behandle US-. selskaper i Kina mer rettferdig, er du villig til å stoppe tyveri av intellektuell eiendom?«Hvis Kina gjør innrømmelser på disse punktene han kan si" fine, nå min tariff er [Nedre].«Det er kunsten av avtalen; folk ikke forstår at om Trump,"Rickards BBC.

derimot, i noen avtale, den andre parten har også noen forhandlings chips på bordet og Kina, for eksempel, kan skade amerikanske selskaper eksporterer til Kina eller amerikanske selskaper som opererer i Kina.

Så hvem har overtaket i forhandlingene? Ifølge en rapport fra analyseselskapet geopolitiske Futures (GPF), USA ville lide noen skader i en handelskrig, men ville komme ut på topp i slutten.

"Kina vil føle virkningen av US-. proteksjonistiske tiltak mer enn US-. ville føle noen økonomiske represalier Kina har til rådighet,"Rapporten slår fast.

Hva står på spill?

Det viktigste punktet for begge land er det symbiotiske forholdet mellom Kina eksportøren og USA importør. Mellom kinesiske arbeidere som produserer billige varer og US-. forbrukere som kjøper dem.

Ifølge OSS. Telling, USA importerte $483 milliarder verdt av varer fra Kina i 2015. Siden Kina ble medlem av WTO i 2001, USA var toppen importør av kinesiske varer i alle unntatt ett år.

I et ekstremt tankeeksperiment, handle om 15 millioner kinesere arbeidere i eksportsektoren kan miste jobbene sine hvis amerikanerne stoppet import fra Kina til sammen, et mareritt for det kinesiske regimet, som avhenger av sysselsetting for å holde folk glade og seg selv i kraft.

På den andre siden, USA er avhengig av Kina for billig import. Mer enn 90 prosent av alle importerte parasoller og spaserstokker kommer fra Kina for eksempel, og 22 prosent av alle ting USA import.

Kilde disse produktene fra et annet sted eller å produsere dem på land vil være vanskelig og nesten helt sikkert gjør dem dyrere. derimot, Dette er en ulempe sammenlignet 15 millioner arbeidsledige Chinese.

"OSS. avhengighet av kinesiske varer er et spørsmål om bekvemmelighet,»Heter det i GPF rapporten. Analytikerne sier at USA har rikelig med ledig kapasitet i produksjon til slutt gjøre opp for mangelen.

Ifølge Federal Reserve (Fed), totale industrikapasitetsutnyttelsen i USA var bare 75.1 prosent i oktober 2016.

"Selvfølgelig, å øke kapasiteten ville ikke være lett. En påminnelse er at mange av disse næringsgruppene har sett sine evner atrofi etter år med dystre forestillinger. Men disse næringene er mye som muskler, atrophying i dårlige tider, men styrke i gode tider,"Heter det i rapporten.

Et eksempel er møbelindustrien, hvor amerikanerne kjøpte 17 prosent av alle salg fra kinesiske eksportører i 2015. OSS. kapasitetsutnyttelse for møbler var bare 75 prosent i løpet av året. Hvis USA trappet opp produksjonen til 100 prosent i en usannsynlig scenario, det kan gjøre opp for alle de kinesiske importen, om enn på en høyere pris. Det samme prinsippet gjelder for mange andre bransjer fra tekstiler til syntetisk gummi og har den fordelen at det ville redusere amerikansk arbeidsledighet.


I diskusjonen om handel med Kina, Vi hører ofte at Kina har et monopol for Rare Earth Elements (REE), en kritisk komponent for mange digitale produkter. Hvis push kom til skubbe, Kina kan bare kutte eksporten til USA som det gjorde til Japan i 2010.

Ifølge GPF, derimot, Dette er et annet klassisk eksempel på pris i stedet for faktiske tilgjengeligheten. I 2016, Kina produserte 89 prosent av de globale REEs. derimot, USA hadde sin egen bedrift som produserer REEs inntil 2015, når Molycorp Inc. måtte erklære konkurs fordi det ikke kunne konkurrere med de lave kinesiske priser.

GPF anslår at potensialet produksjon av Molycorp ville være nok til å tilfredsstille US-. REE etterspørsel, igjen til en høyere pris enn de nåværende fra Kina og med et tidsetterslep.

"Resultatet ville ikke være en katastrofe og faktisk ville gyte en kapasitet for REE produksjon i USA eller et annet land, slik som Australia, som USA kunne importere,"Heter det i rapporten.


Hva skjer hvis Kina gjengjelder og slaps toll på amerikanske produkter eksporteres til Kina?

Ifølge GPF, siste gang det skjedde det ikke ende godt for Kina. Når president Obama innførte 35 prosent tariff på kinesisk bil og lett lastebil dekk i 2009, Kina svarte med slapping en tariff på US-. kylling kjøtt.

den US-. dekk tariff påvirkning var begrenset: Importen fra Kina falt med 50 prosent til 2015 bare for å bli erstattet av Sør-Korea og andre produsenter. Dette viser grense for hvor mange arbeidsplasser kan komme tilbake til USA, men også demonstrerer at USA ikke er avhengig av Kina for vareforsynings.

Det samme gjelder for multinasjonale selskaper som kan ha å flytte produksjonen til andre asiatiske land bør Kina valgte å gjøre livet vanskelig for dem.

Tariffene satt sitt preg på dekkbransjen i Kina, derimot. "Kinas kapasitetsutnyttelse i de ulike dekk segmenter industrien har falt til mellom 50 og 60 prosent. Hundrevis av dekk fabrikker har stengt sine dører, og kinesiske dekk beslutningstakere er å kutte prisene til beinet bare for å være konkurransedyktig i markedet,"Heter det i rapporten.

Og US-. kyllinger? Eksporten doblet fra 2011 til 2016 og total fjærfe produksjon i USA økte i løpet av hele perioden.

"Det er sannsynlig at fremtidige gjengjeldelsestiltak vil gi lignende resultater: en kortsiktig effekt for US-. fulgt av en gjenvinning,"Heter det i rapporten.

Trade Off

Selv om Apple kunne flytte produksjonen et annet sted, det vil ta tid og koste penger. Starbucks, som gjør 5.7 prosent av sin globale salget i Kina kan ikke bare erstatte et marked for mer enn en milliard forbrukere. Det samme gjelder for Boeing, som skaffet 13.1 prosent av sin 2015 inntekter ved å eksportere til Kina, den raskest voksende flyet markedet.

derimot, det er mange kinesiske multinasjonale selskaper som opererer i USA (for eksempel, Fosun) eller banktjenester på at USA skal bli deres neste store markedet (Alibaba).

I henhold til rapporten GPF, begge land vil tape i en fullverdig handelskrig, men det er USA som holder overtaket. Donald Trump forstår dette, som er grunnen til at han presser Kina til å få en bedre avtale for Amerika. Hvis Kina også forstår det er i en svakere posisjon, det vil være i stand til å unngå en tap-tap-situasjon.

Les hele artikkelen her

En kinesisk investor klokker US-. presidentvalget på sin smarttelefon på et verdipapirforetak i Beijing den nov. 9. (WANG Zhao / AFP / Getty Images)En kinesisk investor klokker US-. presidentvalget på sin smarttelefon på et verdipapirforetak i Beijing den nov. 9. (WANG Zhao / AFP / Getty Images)

Umiddelbart etter Donald Trump ble president-elect, den kinesiske yuan falt gjennom nøkkel støtte på 6.80 yuan per dollar, det laveste nivået siden 2010.

Markedets reaksjon er neppe overraskende, som Trump og hans rådgivere har i lang tid anklaget Kina for å være en urettferdig handelsmann og valutamanipulator. De lovet også at de ville klapse toll på kinesiske varer dersom Kina ikke spille rettferdig handel.

Trump rådgiver Peter Navarro sier Kina har en urettferdig fordel fordi det følger lavere helse- og sikkerhetsstandarder og bruker slavearbeid for å holde lønnskostnadene konkurranse.

"Hvis vi har lært noe fra Verdens handelsorganisasjon og NAFTA, det er at du må sette i strenge regler for arbeidernes helse og sikkerhet beskyttelse," han sa, også nevne Kinas eksportsubsidier og valutamanipulasjon.

Ifølge Navarro, hvis Kina ikke stoppe disse praksis, USA vil innføre utjevnings toll på kinesiske produkter. Tariffer vil resultere i færre eksporten til USA og derfor mindre etterspørsel for den kinesiske valutaen.

"Når Donald Trump snakker om tariffer, de er ikke endgame. Målet er å bruke tariffer som et forhandlings verktøy for å stoppe juks. Men hvis juks ikke stopper, vi vil pålegge defensive tariffer," han sa.

Hva kan Trump Do?

Victor Sperandeo, president og CEO i Alfa Financial Technologies LLC, mener USA kunne cap handel på et visst nivå, som "vil skade Kina mer enn USA. Hvis vi kjøper $500 milliarder, de må kjøpe $500 milliarder,"Sa han i en e-post. USA absorberer 20 prosent av Kinas eksport, verdi $483 milliarder i 2015.

Andre kommentatorer tror en Trump administrasjonen vil ikke være i stand til å gjennomføre svært harde proteksjonistisk politikk i det hele tatt, fordi den tradisjonelt pro-handel republikanske kongressen ville ha til å samtykke i tillegg.

"Store tariff øker på kinesisk import er ganske usannsynlig. Fokus vil i stedet være på tyveri av amerikanske åndsverk-noe de fleste mennesker i noen av partene vil trolig være enige er et alvorlig problem,"Sier Mark DeWeaver, forfatter av "Animal Spirits med kinesiske kjennetegn."

Kinesisk handel har blitt bremse, men handelsoverskuddet med USA er fortsatt høy (Capital Economics)

Kinesisk handel har blitt langsom, men handelsoverskuddet med USA er fortsatt høy. (Capital Economics)

Jim nolt, professor i internasjonale relasjoner ved New York University, sa at selv om en Trump administrasjon kan passere strenge sanksjoner, Kina kan selektivt gjengjelde.

"Kina kan handle strategisk ved å målrette sanksjoner mot US-. eksportører lokalisert i statene eller Kongressens distriktene kraftige republikanerne i Kongressen," han sa.

Kina kan også problemfri de amerikanske selskapene som opererer i landet, som det har gjort i det siste, med anti-monopol og andre undersøkelser.

Gitt disse kompliserte detaljer, en Trump administrasjon vil måtte gjøre noen veldig gode avtaler med Kina for sin klarte handelspolitikk til å jobbe.

ufrivillig Avskrivninger

Mens eksportsubsidier, sweatshops, og en mangel på miljøstandarder er vanlig i Kina, spesielt i næringer som stål og solenergi, spørsmålet om valutamanipulasjon er ikke like entydig lenger som det var 10 År siden.

Opp til 2005, Kina henge sin valuta til dollar med en hastighet på 8.27 yuan, til tross for enorme eksport og kapitalinngangen som ville ha garantert en mye høyere valutakurs. Kina holdt kursen stabil ved å kjøpe Treasury verdipapirer til melodi av $4 billioner, for derved å skape et kunstig etterspørsel etter dollar.

Etter press fra USA, Kina la yuan stige til et høydepunkt 6.05 yuan per dollar i tidlig 2014. Siden da, derimot, satsen har egentlig ikke vært i Kinas hender lenger.

Systemiske økonomiske problemer og etablering av $35 billioner i bank kreditt, samt regime leder Xi Jinping anti-korrupsjonskampanje, har ført til massive kapitalutgang, anslått til å være mellom $1.2 billioner og $1.5 billioner siden begynnelsen av 2014. Disse kapitalutgang var høyere enn handelsoverskuddet og plassert press på den kinesiske valutaen.

Kapitalutgang har akselerert igjen i høst. (IIF)

Kapitalutgang har akselerert igjen i høst. (IIF)

Men heller enn å omfavne denne muligheten til å la valutaen sklie og skape en fordel for eksportører, Kina solgt $1 billioner av sine valutareserver for å holde yuan relativt stabil-og derfor gi en falsk inntrykk av stabilitet. Så hvis noe, Kina har blitt manipulere valutaen opp, ikke ned, i minst de siste par årene.

Denne typen manipulering fortsatte etter US-. valget, som statsobligasjoner ble solgt i hopetall. prisene falt, og gir steg i en svært korrelert mote med fremveksten av dollaren mot yuan.

Kanskje kineserne ønsker å vente og se hva Trump foreslår før la valutaen mister helt. Eller ønsker de å vise sin makt, å fortelle den nyvalgte presidenten de kan flytte stats markedene på et innfall?

"Ikke se for Kina å 'dumpe' statsobligasjoner. Det er en mye misforstått begrepet. Dollaren er den eneste valutaen stor nok til å holde kinesiske reserver,"Sa Christopher Whalen, forskningssjef ved Kroll Bond Rating Agency i New York.

Les hele artikkelen her

En mann sjekker kinesiske yuan regninger i Beijing juli 28, 2015. Den yuan avtar mot dollar og Bitcoin som kinesisk flytte penger ut av landet. (FRED DUFOUR / AFP / Getty Images)En mann sjekker kinesiske yuan regninger i Beijing juli 28, 2015. Den yuan avtar mot dollar og Bitcoin som kinesisk flytte penger ut av landet. (FRED DUFOUR / AFP / Getty Images)

Den kinesiske valutaen, yuan, er en merkelig dyr. Knyttet til dollar, den beveger seg-men neppe når den gjør, finansmarkedene får nervøs, spesielt når det kommer ned.

Den yuan tapt 1.1 prosent mot dollar i oktober, som ikke synes like mye. Det er det som er bak en prosent trekk som har markeder på kanten.

Ifølge investeringsbanken Goldman Sachs, så mye som $500 milliarder i hovedstaden har forlatt Kina i år til september. Kinesiske selskaper og borgere, samt utlendinger, konvertere sine yuan beholdningene i dollar og andre valutaer, flytting prisen på yuan ned. Avgangen plukket opp spesielt i september, nå $78 milliarder.


Hvis det ikke er økt etterspørsel etter yuan fra handelen, for eksempel, prisen på valutaen har å gå ned for å justere for ubalanse i etterspørselen etter utenlandsk valuta. Fundamentalt, Dette er et mistillitsvotum i den kinesiske økonomien. Hvis risiko og avkastning for kinesiske eiendeler var gunstige-som de var for det meste av det siste tiåret-kapital vil strømme inn i Kina og ikke ut.

regime innblanding

derimot, det kinesiske lederskapet ønsker å begrense synligheten av denne mistillitsvotum og gi inntrykk av finansiell stabilitet, så det er bruk to spaker å skjule farten.

Først, det er salg av sin en gang så mektige stash av offisielle valutareserver, ned fra $3.33 billioner i januar til $3.17 billion ved utgangen av september. I august 2014, det var nær $4 billioner.

Det er rett og slett en overføring av offentlige kinesiske valuta eiendeler til private hender intermediated gjennom globale finansmarkedene. Hvis mengden av utenlandsk valuta kjøpt av privat sektor og solgt av de offisielle sektor kampene, virkningen på prisen på valutaen er begrenset.

For eksempel, Kinesiske offisielle beholdning av US-. Statsobligasjoner er ned fra $1.25 billioner i begynnelsen av året til $1.19 billioner på slutten av august. derimot, Kinesiske bedrifter har enten gjennomført eller annonsert $218.8 milliarder i fusjoner og oppkjøp av utenlandske selskaper i år, ifølge Bloomberg data.



Resten av posten bedriftens kjøper rangel ble finansiert av kinesiske statlige banker og andre valutareserver holdt på Folkets Bank of China (PBOC).

Kinesiske selskaper har tidligere investert i stålverk og kullgruver som det ikke i morgen. derimot, fordi industri og bergverk har massive overkapasitet og gjeldsproblemer, Kinesiske selskaper er ute utenlands for bedre investeringer.

Men det er ikke bare kinesiske bedrifter som plutselig oppdager verdien av eiendeler i utlandet. Kinesiske borgere har også vært aktive kjøpere av utenlandsk eiendom og aksjer. Kjøp av aksjer notert på Hong Kong børsen etter fastlands borgere, for eksempel, traff en rekordhøye $12 milliarder av kjøpsordre i september, opp 64 prosent fra august.


Så det kinesiske regimet trekker den andre spaken for å begrense utbetalinger: kapitalkontroll. Overføring av kapital for borgere har allerede begrenset oppad til $50,000 per år, slik at folk funnet smarte måter rundt denne grensen. Som å kjøpe millioner verdt livsforsikringsprodukter, en form for kapitalinvestering, i Hong Kong for eksempel med sin Union Pay debetkort. Men ikke nå lenger.

Per oktober 29, de kan bare bruke sine UnionPay kort til å kjøpe forsikring knyttet til reise, ifølge UnionPay Co. Fastlands besøkende kjøpt $3.9 milliarder av forsikringsprodukter i Hong Kong i første halvår, i henhold til byens forsikringsbransjen regulator, en økning på 116 prosent i samme periode 2015.

Regimet fortsetter også å slå ned på underjordiske banker som letter kapitalutgang. Ifølge rapporter fra fastlandet papir Financial News, State Administration of Foreign Exchange (SIKKER) beslaglagt $8.4 milliarder i valutafond under en gransking i slutten av oktober.

Så i motsetning til de fleste statseide selskaper som er snapping opp utenlandske eiendeler med velsignelse av regimet, Kinesiske borgere må finne andre måter å redusere sin eksponering mot den kinesiske økonomien. De er lei av de lave rentene på bankinnskudd og blir stadig mer redd for risikoen ved de uregulerte rikdom management produkter.



En kanal som fortsatt synes å fungere er flyten av yuan fra fastlandet til offshore sentre som Hong Kong og Singapore. Goldman estimater $45 milliard ut av $78 milliarder i september utbetalinger ble overført fra fastlandet bankmarkedet til offshore yuan markedet, hvor det ble sannsynligvis konvertert til utenlandsk valuta.

Offshore yuan (CNH) har mistet 4.8 prosent mot Hong Kong dollar siden mai hvor den innenlandske motstykke (CNY) bare tapt 4 prosent, indikerer mer salgspress på offshore yuan.

et annet kjøretøy, brukes mest når alt annet svikter, er den elektroniske valuta Bitcoin. Etter å ha flyttet sidelengs for det meste av sommeren, prisen eksplodert siden slutten av september, sammenfallende med de nyeste tiltak for å begrense kapitalutgang og fallet i yuan. Alas, det er litt mer volatil enn sin offisielle motstykke. Den er oppe 23 prosent til $705 siden september. 25, uten regime innblanding og for alle å se.

Les hele artikkelen her
september 27, 2016

Folk jobber på en offshore oljeingeniørplattform i Qingdao, Kina, juli 1, 2016.  Ifølge den uavhengige Kina Beige Book undersøkelse, økonomien har stabilisert seg, men denne forbedringen kommer til en pris.
(Bilder STR / AFP / Getty)Folk jobber på en offshore oljeingeniørplattform i Qingdao, Kina, juli 1, 2016.  Ifølge den uavhengige Kina Beige Book undersøkelse, økonomien har stabilisert seg, men denne forbedringen kommer til en pris.
(Bilder STR / AFP / Getty)

Ingen tror den offisielle kinesiske økonomiske data, men folk har fortsatt å bruke den i sin analyse, fordi det er ikke mange gode alternativer.

De offisielle data for 2016 forteller oss fast eiendom i Kina er sprudlende, kreditt vokser i store sprang, produksjon aktivitet spretter tilbake, og State Owned Enterprises (SOEs) investerer liker det ikke i morgen, mens deres private motparter slamming sine lommebøker stengt.

I mellomtiden, fortjeneste på de fleste selskaper har det vondt. Sliter med å tilbakebetale sin massive gjeld, noen av dem har til og med kastet og gått ut av business.

Så hvis den offisielle data er upålitelig, hva som egentlig skjer? Heldigvis, vi har Kina Beige Book (CBB) å fortelle oss hva som skjer på bakken-og dette kvartalet funn i stor grad tilbake den offisielle fortellingen.

På Ground dataSikkerhetsKopierer Stimulus Theory

CBB samler inn data fra tusenvis av kinesiske bedrifter hvert kvartal inkludert noen dybdeintervjuer med lokale ledere og bankfolk. Selv om CBB ikke gir definitive veksttall, den logger hvor mange selskaper økte sine inntekter eller hvor mange permitterte arbeidere, for eksempel.

Viktigst, den CBB rapport for tredje kvartal 2016 sikkerhetskopierer kravet det kinesiske regimet tydd til gamle skolen stimulans til holde sysselsettingen kollapser, dermed helle kaldt vann over håp om en rebalansering til en forbruker og tjenester økonomi.

"Vekst motorene dette kvartalet var utelukkende" gamle economy'-produksjon, eiendom, og varer. De "nye economy'-tjenester, transport, og spesielt retail-så svakere resultater,"Rapportene sier.

(Kina Beige Book)

(Kina Beige Book)

I takt med de offisielle produksjonsindikatorer, Kina Beige Book melder inntektsøkninger på 53 prosent av produksjonsbedrifter, en full 9 prosentpoeng høyere enn forrige kvartal.

Eiendommen sektor er rødglødende ifølge offisielle data med tosifret pris og salget øker. Tilsvarende, CBB rapporterer 52 prosent av bedriftene øker omsetningen, 4 prosentpoeng flere enn forrige kvartal.

mer gjeld

Både produksjon og eiendom steget på grunn av en økning i gjeld og investeringer i infrastruktur, det meste for boliglån samt investering av selskaper med statlig eierandel.

"Antall bedrifter som tar lån hoppet opp fra gulvet vi har sett de siste tre kvartalene til sitt høyeste nivå på tre år,"CBB stater.

Ifølge offisielle data, banklån vokste 13 prosent i august sammenlignet med ett år tidligere og CBB rapporterer 27 prosent av bedriftene økt sin låneopptak, en full 10 prosentpoeng mer enn i kvartalet før.

"Dersom salget og prisene fortsetter å stige i fjerde kvartal, det vil være grunn til enda mer utnytte,"Sier CBB om eiendomsmegling. Ifølge Kinas folkebank (PBOC) data, husholdninger består 71 prosent av nye banklån i august.

(Capital Economics)

(Capital Economics)

Rapporten bekrefter også at selskaper med statlig eierandel investert mest med 60 prosent av dem å øke deres investeringer, opp 16 prosentpoeng fra andre kvartal.

"Utålmodig for sterkere vekst, Kinesiske politikere var sannsynlig å skrinlegge sine
rebalansering mål, og "dobbel-down" på investeringsledet vekst,"Fathom Consulting uttalte i en fersk rapport om Kina. Tallene på bakken bekrefte denne vurderingen.

Motsatt, mindre private selskapene ikke investere mye i det hele tatt. De minste selskapene økte investeringer i 34 prosent av tilfellene, sammenlignet med 44 prosent kvartalet før.

"Selv om vi fortsatt se bank lån ... som den viktigste driveren for infrastruktur i nær til mellomlang sikt, Vi forventer en bærekraftig vekst til hengsel på mer privat kapital engasjement,"Investeringsbanken Goldman Sachs skriver i en rapport.

Pris å betale

Dette sentralt planlagt strategi kommer til en pris, derimot. "CBB data viser overskudd og kontantstrøm forverret, avstøpning en pall over registrerte økning i låneopptak og investeringer,"Rapporten slår fast med bare 45 prosent av bedriftene rapporterer en økning i fortjeneste, sammenlignet med 47 prosent siste kvartal. CBB påpeker også at kontantstrømmen forverret over hele linja, forklare stige i selskapets mislighold i år.

Hovedårsaken til dette fornyet stimulans, i henhold til CBB, er det kinesiske regimets frykt for arbeidsledighet, som begynte å dukke opp i CBB data i andre kvartal. Den offisielle arbeidsledigheten er beryktet upålitelig fordi det har vært å bo på 4 prosent for de siste ti årene.

Så etter dette kvartalet offensive i investeringene, 38 prosent av bedriftene sier de ansatt flere folk i tredje kvartal. "Innleie var igjen sterkt og det er rimelig å si at dette er den viktigste saken for staten,"CBB stater.

Men å kjøpe en bit av vekst og sysselsetting litt av æren med er et gammelt triks? Hva med den mye spioner rebalansering og reform?

"En mer service-orientert økonomi vil gi opphav til større andel av arbeidsinntekt i BNP, men et mer omfordelende finanspolitikk er nødvendig for å få ned inntektsulikhet, og gi mer like muligheter til både urbane og rurale husholdninger,"Det internasjonale pengefondet (IMF) skrev i en fersk rapport.

Alas, de CBB data på bakken ikke bekrefte dette skjer i det hele tatt. Hvis det er noe, tredje kvartal var et skritt tilbake.

"Tjenester, transportere, og spesielt detalj saw profitt rammet hardt på-kvartalet,"CBB stater. Bare 53 prosent av bedrifter rapporterte en økning i inntekter, sammenlignet med 57 prosent i siste kvartal.

Les hele artikkelen her

Verdens ledere har samlet seg i Brisbane, Australia, for den årlige G20 Summit. (Andrew Taylor / G20 Australia via Getty Images)Verdens ledere har samlet seg i Brisbane, Australia, for den årlige G20 Summit. (Andrew Taylor / G20 Australia via Getty Images)

Nyheter Analyse

inkluderende vekst, grønn energi, mer handel, og bevege seg bort fra finanskrisehåndteringen til langsiktig planlegging-de er de offisielle målene for 2016 G-20 møtet i Hangzhou, Kina.

Og ville det ikke vært flott om lederne av verdens største økonomier kunne bare snu en bryter når de møtes september. 4-5, glem de store økonomiske problemene, og fokusere på en velstående fremtid?

"Kinas ledelse styrte debatten til rette for G-20 til å bevege seg fra kortsiktig økonomisk krisehåndtering til et langsiktig utviklingsperspektiv,"U.N. Generalsekretær Ban Ki-moon sa kinesiske journalister i New York den aug. 26, ifølge statlige nyhets utløp Xinhua.

Men realiteten virker ikke sånn, og store friksjoner allerede ligger under overflaten, spesielt om verten. Bortsett fra en svært rotete geopolitisk situasjon i Sør-Kinahavet, Midtens rike står overfor en økonomisk krise hjemme.

Verken West eller Kina vet hvordan man skal håndtere Kinas overkapasitet og gjeldsproblemer uten å ødelegge verdenshandel og globalisering helt, enn si å fremme inkluderende vekst og grønn energi.

"Kina er sint på nesten alle i øyeblikket,"En Beijing-basert vestlig diplomat fortalte The Fiscal Times. "Det er et minefelt for Kina."

Global Effect

Til tross for Kinas relativt lukket finansielle systemet, den økonomiske veksten i mange land, som Brasil og Australia, avhenger av Kinas enorme forbruk av varer. Andre land, som USA, er ikke avgjørende avhengig kinesiske tilførsel av kapital, men har blitt vant til handelsstatsobligasjoner og New York eiendomsmegling for billige kinesiske varer.

Ideelt sett, Vesten vil oppfordre Kina i sin offisielle oppdrag for å reformere og balansere sin økonomi fra fabrikasjons eksport og investeringer i infrastruktur til en mer service- og forbruk drevet økonomi.

USAs og de fleste av Europas handelsunderskudd med Kina vil bli redusert. Den kinesiske forbruker ville ha mer inntekt til å konsumere hjemme, import av vestlige varer og tjenester i stedet for varer.

Det er ingen verden etter i morgen der Kina devaluerer av 20 prosent.

- Hugh Hendry, rektor porteføljeforvalter, Eclectica Asset Management

"De nødvendige strukturelle reformer vil gjøre det den største forbruker markedet i verden. Annenhver økonomi ville ha nytte,"Uavhengige økonomen Andy Xie skrev i South China Morning Post.

Kinesiske ledere og statlige medier har gjentatte ganger understreket at de er bak dette målet. "Hva kalles for er ikke midlertidige reparasjoner: Min regjering har motstått fristelser kvantitative lettelser og konkurransedyktig valuta devaluering. I stedet, vi velger strukturell reform," Xinhua sitert Premier Li Keqiang, som sa landet har ingen plan B.

Regime leder Xi Jinping igjen understreket viktigheten av reform i et møte i sentral ledende gruppe for Tettere Totalt Reform. "Landet bør fokusere mer på økonomiske systemet reformer og forbedre grunnleggende mekanismer som støtter disse overhalinger," Xinhua skrev om en uttalelse fra gruppen.

derimot, Kina har ikke helt fulgt gjennom med reformene, noe som vil føre til kortsiktig uro, og lokale myndigheter ikke er forberedt på å håndtere arbeidstaker uro. Opp til 6 million mennesker vil miste jobbene sine på grunn av regimets rebalansering program, og den offisielle ledigheten kunne nå 12.9 prosent, ifølge en rapport fra analyseselskapet Fathom Consulting.

For eksempel, Hebei-provinsen var ment å stenge ned 18.4 million tonn stål-produserende kapasitet i 2016. Ved utgangen av juli, det hadde bare stengt 1.9 millioner tonn, ifølge Goldman Sachs.

(Goldman Sachs)

Hebei-provinsen var ment å stenge ned 18.4 million tonn årlig stål-produksjonskapasitet og bare klart å stenge 1.9 millioner tonn ved utgangen av juli. (Goldman Sachs)

Økonomiene i Australia, Brasil, Russland, og Sør-Afrika-alle de store råvare eksportører-er bremse fordi kinesisk import har kollapset, faller 14.2 prosent 2015 alene, ifølge Verdens handelsorganisasjon. I 2015, verden vareimporten krasjet 12.4 prosent, mens verden vareeksport krasjet 13.5 prosent.

Australske eksport og import (Verdens handelsorganisasjon)

Australske eksport og import. (Verdens handelsorganisasjon)

skjedde dette sammenbruddet i verdenshandelen før Kina selv begynte å gjennomføre sine mål om å redusere overkapasitet, liberalisere kapitalkonto, og flytende valuta.

I stedet, det har vært å kjøpe tid ved å skyve kreditt i økonomien og bruke dem på investeringer i infrastruktur gjennom statseide selskaper og lokale myndigheter, samtidig som private selskaper har kastet inn håndkleet.

(Morgan Stanley)

(Morgan Stanley)

gjeld Problem

Kina har også fortalt bankene ikke å presse kriminelle selskaper inn i standard, men i stedet for å gjøre sine lån eviggrønne eller bytte gjeld for egenkapital.

Det virkelige spørsmålet Vesten og Kina bør spørre er hvor mye smerte de kan tåle på kort sikt for å nå de kinesiske målene reform og oppnå en rebalansering mot en forbruker økonomi.

"For å unngå en økonomisk krise som ville være dårlig for Kina og verden, regjeringen må stramme budsjettbegrensninger, tillate noen bedrifter gå konkurs, gjenkjenne tap i det finansielle systemet, og rekapitalisering banker etter behov. ... Historien viser det er mer fornuftig å hjelpe de berørte arbeidstakere og lokalsamfunn i stedet for å prøve å holde i live bedrifter som ikke har utsikter til å lykkes,"Brookings Institution uttalte i en artikkel om emnet.

derimot, den foreslåtte rettsmidler, som i det lange løp vil være bra for Kina og verden, kan ikke skje uten å forstyrre det globale finansielle systemet på kort sikt.

Milliardær investor Jim Rogers fant frem den viktigste saken i et intervju med Real Vision TV: "Jeg vil sikkert gjerne se flere markedskreftene overalt, blant annet i Kina. Hvis det skjer, vil du sannsynligvis se flere svingninger i verdien av valutaen. "

Hva høres uskyldig, derimot, vil bli enda mer skadelig for verdenshandelen og det globale finansielle systemet. Dersom Kina ønsker å realisere tap det akkumulert gjennom 15 år med kapital misallocation, det vil ha til rekapitalisering av bankene til melodi av $3 billioner.

Det er umulig å gjøre dette uten tung intervensjon fra sentralbanken av den typen Li Keqiang ønsket å unngå. På den andre siden, Kinesiske sparere vil prøve å flytte enda mer penger i utlandet for å beskytte kjøpekraften av deres valuta.

I 2015 alene, Kina tapte $676 milliarder i kapitalutgang, mest fordi beboere og bedrifter ønsket å diversifisere sine sparepenger, de fleste som er bundet opp i det kinesiske banksystemet.

Hvis Kina skulle restrukturere selskapets gjeld og rekapitalisering banker på en massiv skala, valuta ville devaluere med minst 20 prosent, ifølge de fleste eksperter.

Trade Lukk

Fordi Kina er en så stor aktør, eksport og import $4 billioner av varer og tjenester i 2015, en 20 prosent devaluering av den kinesiske valutaen vil ødelegge den nåværende prismekanismen for importører og eksportører over hele verden-en gjensidig forsikret ødeleggelse scenario.

"Verden er over. Euroen bryter opp; det er bare ingen euro i det scenariet. Alt treffer veggen. Det er ingen verden etter i morgen der Kina devaluerer av 20 prosent. Deres andel av verdenshandelen har aldri vært høyere. ... Du ville ødelegge global produksjon,"Hugh Hendry, rektor porteføljeforvalter i Eclectica Asset Management, fortalte Real Vision TV.

Global handel for de utviklede økonomiene er allerede i resesjon (Verdens handelsorganisasjon)

Global handel for de utviklede økonomiene er allerede i resesjon. (Verdens handelsorganisasjon)

For Kina selv, nettoimportør av mat forsyninger, en devaluering ville gjøre nødvendig enda dyrere for det store flertallet av befolkningen, legge et lag av sosial uro på toppen av arbeidsledighets presset.

Så Kina er forbannet hvis de gjør og forbannet hvis de ikke gjør det. Selv Vesten vil ikke favorisere en rask og smertefull devaluering scenario og er ikke i den beste formen å tilby mange alternativer.

Det andre alternativet, muligens diskutert bak lukkede dører på G-20, er en Japan scenario. Kina vil ikke innse tap, vil holde zombie selskaper i live, og vil hindre penger fra å flytte utenlands, misligholde sin ambisiøse reformagendaen.

"I stedet for en rask justering, en gradvis justering tilnærming "vil forlate oss med utfallet av en lengre periode med overkapasitet, disinflatoriske press, og fallende nominell vekst og avkastning i økonomien,"Investeringsbanken Morgan Stanley uttalte i et notat.

Kina, Vesten, og Japan har samme problemet med overflødig gjeld og ingen hensiktsmessig måte å bli kvitt det. Ved å ikke navngi de virkelige problemene på hånden og velge feel-good emner stedet, G-20 har allerede tatt opp tap i å finne en løsning på problemet.

Les hele artikkelen her

Kinesiske yuan notater på en gren av Industrial and Commercial Bank of China (ICBC), i mars 14, 2011 Huaibei, Kina. Den kinesiske regjeringen er nå tilbringer opp til 15 prosent av BNP på stimulans. (Bilder ChinaFotoPress / Getty)Kinesiske yuan notater på en gren av Industrial and Commercial Bank of China (ICBC), i mars 14, 2011 Huaibei, Kina. Den kinesiske regjeringen er nå tilbringer opp til 15 prosent av BNP på stimulans. (Bilder ChinaFotoPress / Getty)

I mange år har verden undret seg over Kinas valutareserver ($4 billioner på topp i 2014) og lav statsgjeld, 21 prosent av BNP ved utgangen av 2015.

Dette er i ferd med å endre, derimot, som regnskaps utgifter var opp 15.1 prosent i første halvår 2016 for å motvirke en bremse økonomien og oppnå den offisielle BNP-vekstmålet.

"Kinas vekst rebound i første halvår i år har vært sterkt støttet av en aktiv finanspolitikk som har betydelig front-lastet på budsjettets utgifter og fostret en sterk vekst i off-budsjettet investeringer i infrastruktur,"Goldman Sachs skriver i et notat til klienter.

Kinas gjeld fordeling (Macquarie)

Kinas gjeld fordeling (Macquarie)

Regjeringen sier underskuddet på årets budsjett er bare ca 3 prosent av BNP. Noen sentrale bankfolk ønsker å øke det til 5 prosent fordi de tror pengepolitikken alene vil ikke være i stand til å holde økonomien sammen.

Hvis de prøver å motstå en gjeld-indusert nedgang med mer gjeld og ved å kaste bort plass på statens balanse, Jeg er redd for Kina er på vei mot en skjebne verre enn Japan.

- Verdt Wray, STA Wealth Management

Også, folk begynner å se på Kinesiske statsgjeld annerledes. Ifølge Goldman Sachs estimater, Kinas totale skattemessige underskuddet nærmer seg 15 prosent i stedet for 3 eller 5 prosent.

"Vi prøver å" augment 'offisielle finanspolitiske tiltak ved å innlemme off-budsjett kvasi-finanspolitikken for å få et helhetlig bilde av den holdning av Kinas skattemyndighet,"Goldman Sachs skriver.

Kinas totale skattemessige underskudd i henhold til Goldman Sachs beregninger (Goldman Sachs)

Kinas totale skattemessige underskudd i henhold til Goldman Sachs beregninger (Goldman Sachs)

For å komme til 15 prosent, Goldman ser på infrastruktur utgifter totalt, som er drevet av staten, Statlige eide foretak (SOE), eller lokale myndigheter. Selskaper med statlig eierandel er i gjeld til melodi av 101 prosent av BNP og lokale myndigheter gjennom sine ikke-balanseførte finans biler har om 40 prosent av BNP.

"Nærmere bestemt, vi oppsummere driftsmiddel investeringer i sektorer som transport, lagring, og postgangen, og vann Conservancy, miljø og nytte administrasjon. Vi antar at de fleste av utgifter i disse sektorene er sterkt statlig drevet,"Banken skriver, å merke seg at analysen er ikke komplett, men gir en god proxy.

Den siste utbrudd i investeringene ble utført av statseide kinesiske Enterprises (Capital Economics)

Den siste utbrudd i investeringene ble utført av statseide kinesiske Enterprises (Capital Economics)

Teorien holder opp når man ser på diagrammer av driftsmiddel investering av statlig sektor, som zoomet fremover på begynnelsen av året, men har nylig trukket tilbake.

Offentlig Privat Samarbeid

Fordi investering av private selskaper har slått negativt, regimet prøver å fortsette finanspolitisk stimulans og få privat sektor er involvert gjennom såkalt offentlig-private partnerskap (PPP).

Ifølge Xinhua, Kina ønsker å finansiere 9,285 prosjekter verdt $1.6 billioner i infrastrukturprosjekter som transport eller offentlige anlegg som sportsarenaer. Ifølge National Development and Reform Commission (NDRC), $151 milliarder av disse prosjektene har blitt undertegnet i slutten av juli 2016.

Selskaper med statlig eierandel er også sentral i spørsmålet om overkapasitet.

- Goldman Sachs

Investeringsbanken Morgan Stanley tror ikke tiltakene vil lykkes, derimot.

"Vi forventer PPP å ha begrenset effekt på Kinas vekst i investeringene, vurderer den lille størrelsen av OPS i utførelsen, fortsatt lav privat deltakelse, og svakere [kreditt] vekst,"Morgan Stanley skriver i et notat.

Så det ser ut som selskaper med statlig eierandel blir nødt til å gjøre de tunge løftene igjen, på tross av monterings konkurser og bunnløs avkastning på investeringen.

"Selskaper med statlig eierandel er også sentral i spørsmålet om overkapasitet. Ifølge en offisiell undersøkelse, den gjennomsnittlige kapasitetsutnyttelse forhold i industrien var 66.6 prosent 2015, en nedgang på 4.4 prosentpoeng sammenlignet med 2014. De fleste av de sektorene overfor overkapasitet problemene er dominert av selskaper med statlig eierandel, slik som stål og kull,"Skriver Goldman.

verdt Wray, sjefsstrateg ved STA Wealth Management mener kortsiktige motiver kan være bak burst i utgifter i år.

"Hvis dette er i ferd med å kjøpe tid, før etter G20-møtet i september, etter yuan inkludering i Det internasjonale pengefondet (IMF) reserve valutakurv i oktober, og etter U.S.. presidentvalget i november. Da kan jeg forstå hvorfor massiv finans- og kreditt stimulans i 2016 kan være fornuftig. "

Langsiktig, derimot, denne strategien vil ikke være bærekraftig, henhold til Wray: "Hvis de prøver å motstå en gjeld-indusert nedgang med mer gjeld og ved å kaste bort plass på statens balanse, Jeg er redd for Kina er på vei mot en skjebne verre enn Japan. "

Så vil forbruk rangel fortsette? Goldman sier ja-regjeringen ønsker å treffe sin offisielle BNP mål for 2016.

Les hele artikkelen her

Vice Premier Li Keqiang Kina (R) oppfyller internasjonale pengefondet (IMF), Administrerende direktør Christine Lagarde (L) inne i Folkets Store Hall i Beijing på Mars 23, 2015 i Beijing, Kina. (Lintao Zhang / Getty Images)Vice Premier Li Keqiang Kina (R) oppfyller internasjonale pengefondet (IMF), Administrerende direktør Christine Lagarde (L) inne i Folkets Store Hall i Beijing på Mars 23, 2015 i Beijing, Kina. (Lintao Zhang / Getty Images)

de lovet, de leverte. Verdensbanken vil utstede en $2.8 milliarder SDR obligasjonslån, eller Special Drawing Rights knytte bånd, i Kina i august. Hver for seg, China Development Bank vil også utstede mellom $300 millioner til $800 million av SDR notater.

Kina, de Det internasjonale pengefondet (IMF), og interesserte tenketanker har vært å skyve tanken på privat SDR siden begynnelsen av året. Det har nå kommet til å realiseres. Men hva betyr det egentlig?

Utgangspunktet, SDR obligasjoner vil være av spesiell interesse for offisielle investorer, men gradvis, de vil også tiltrekke seg investorer fra privat sektor.

- Zhu Jun, administrerende direktør, PBOC

Den såkalte SDR er en IMF konstruksjon av reelle valutaer, akkurat nå euroen, yen, dollar, og pund, uten egentlig inneholder noen av dem. Det er bare et krav til å kreve betaling i disse valutaene. Det gjorde nyhetene i fjor da den kinesiske renminbi ble også innrømmet, selv om det ikke vil formelt være en del av kurven til oktober. 1 i år. IMF og medlemslandene handle enhetene i dag verdt $1.40 blant hverandre.

"Utgangspunktet, SDR obligasjoner vil være av spesiell interesse for offisielle investorer, men gradvis, de vil også tiltrekke seg investorer fra privat sektor. På en slik måte en SDR obligasjonsmarkedet vil bli utviklet,"Zhu Jun, direktør av Folkets Bank of Kinas (PBOC) internasjonal avdeling fortalte kinesisk næringslivsavis Caixin.

verdt Wray, politimesteren globale makrostrateg av STA Wealth Management enig: "Akkurat nå er det ingen organisk etterspørsel, men over en horisont på fem år kan det utvikle seg globalt, og kanskje det skaper en annen kanal for kapital til å strømme inn Kina-hvis det er det eneste markedet er det for det,"Sa han i et intervju.

SDR obligasjoner utstedt av de to offisielle institusjonene er forskjellig fra den offisielle SDR utstedt av IMF. Faktisk, de er et derivat av det. Når Verdensbanken enhet kalt International Bank for Reconstruction and Development (IBRD) utsteder obligasjoner, den mottar betaling i yuan fra det kinesiske markedet eller i begynnelsen av problemet er garantist, Industrial and Commercial Bank of China.

Det kan deretter fortsette å tilbringe yuan enten i Kina eller bytte dem for andre valutaer og bruke dem i utlandet. Så langt IBRD har utbetalt $46 milliarder av lån, tilskudd, og studiepoeng i Kina. Det er viktig å merke seg at denne prosessen er effektivt skaper SDR, som tidligere ikke eksisterte.

Kinesiske investorer motta SDR obligasjoner, men hva gjør de egentlig eier?

For de kinesiske investorene, det er den fordelen at de kan holde en betydelig nominert non-yuan ressurs i Kina og redusere risikoen for den kinesiske valutaen.

Offisielle SDR kan innløses for dollar, euro, yen, pund, og snart yuan gjennom IMF. derimot, den nye private SDR, eller M-SDR som IMF kaller dem, kan ikke. De nye obligasjoner representerer et krav på IBRD. Siden IBRD ikke har noen SDR eiendeler, tilbakebetaling vil også være i yuan, dollar, euro, yen, eller pounds. Så hva er poenget med å ha denne nye kurv?

For IBRD, det er ingen fordel, fordi det er å låne i sterke valutaer og får betalt i en relativt svak en. For de kinesiske investorene, det er den fordelen at de kan holde en betydelig nominert non-yuan ressurs i Kina og redusere deres risiko for den kinesiske valutaen, som ytterligere kan falle i verdi. På grunn av fortsatt eksisterende kapitalkontroll, kjøpe utenlandske eiendeler i størrelse er ennå ikke mulig på det kinesiske hjemme obligasjonsmarkedet.

derimot, Dette er bare en fordel for tiden. På det punktet av modenhet, utenlandsk valuta blir nødt til å strømme fra IBRD til kinesiske obligasjonseierne, med mindre de velger tilbakebetaling i yuan, i hvilket tilfelle hele oppgaven ville være ganske meningsløs.

Så gitt dette laber verdi proposisjoner, hvorfor er Kina, IMF, og US-. kontrollert Verdensbanken går ut av deres måte å skyve SDR i private markeder?

Fremtredende markedsobservatører som James Rickards og Willem Middelkoop har lenge hevdet at SDR vil bli den neste verdens reservevaluta. Faktisk, den nåværende guvernøren i PBOC Zhou Xiaochuan har tatt til orde for SDR å bli den neste globale reservevaluta i lang tid nå.

"Spesiell oppmerksomhet bør gis til å gi SDR en større rolle. SDR har funksjoner og potensial til å fungere som en super-suverene reservevaluta,"Skrev Zhou i 2009. Han ønsket også yuan for å bli inkludert i SDR, som kommer til å skje den okt. 1. Ta hensyn til sine spådommer.

Det er en nerdete navn, men det er en slags verden penger skrives ut av IMF. De vil oversvømme verden med billioner av SDR.

- James Rickards

"Kineserne ... har gjort det veldig klart at de spesielle trekkrettigheter i IMF er den foretrukne fremtidige internasjonale verdens reservevaluta,"Skriver Willem Middelkoop i et notat til klienter.

"Hva du skal se er verdens penger. Du kommer til å se IMF skrive Special Drawing Rights (SDR). Det er en nerdete navn, men det er en slags verden penger skrives ut av IMF. De vil oversvømme verden med billioner av SDR," James Rickards fortalte Epoch Times tidligere i år.

Nå som den første utstedelsen er godt i gang, det er lett å jekke opp balansene til internasjonale utviklingsorganisasjoner og holde utsteder-eller utskrift-SDR forpliktelser selv i de billioner til og med private markedsaktører støtte og aksepterer dem. Når SDR er allment akseptert som betalings, IMF kan bare løse alle utestående lokale valutaer for SDR og verden ville ikke bare ha en ny reservevaluta, men bare en global valuta.

"Du oppretter ny likviditet. Det er den type reform som kan endre det internasjonale systemet umiddelbart,"Sier Worth Wray.

Willem Middelkoop sier dette kan gjøres gjennom en IMF bytte fond, en idé allerede diskutert i 1970. "Dette fondet kan rette en direkte utveksling av dollar for SDR. Likviditeten problemet ville bli løst med en pennestrøk, som en SDR ville bli opprettet for hver dollar som ble utvekslet,"Han skriver i sin merknad.

høres sprøtt? Det er, men den offisielle planen er rett her, for alle å se.

Twitter: @vxschmid

Les hele artikkelen her

En kinesisk stålarbeider går siste stålstenger på et anlegg på April 6, 2016 i Tangshan, Hebei-provinsen, Kina. (Kevin Frayer / Getty Images)En kinesisk stålarbeider går siste stålstenger på et anlegg på April 6, 2016 i Tangshan, Hebei-provinsen, Kina. (Kevin Frayer / Getty Images)

Ett år etter at mini-devaluering av kinesiske valutaen, Kina blir desperat om konsernets gjeld situasjon og er direktiver til eviggrønne lån. I henhold til en august. 8 Caixin rapport, bank regulator er nå forteller banker å bli kvitt dårlig bankgjeld ved å bytte det for egenkapital.

Lokale medier Caixin rapporter at China Banking Regulatory Commission (CBRC) utstedt et direktiv for å oppmuntre statseide såkalt Asset Management Companies (AMC) å kjøpe dårlige lån fra banker. Denne øvelsen fungerte bra under den siste bank bail-out i begynnelsen av årtusenet, og Kina har forberedt seg for en ny runde siden 2012, når lokale myndigheter begynte å sette opp 27 nye AMC.

I stedet for å holde et lån at et selskap ikke kan betale tilbake og skrive det ned, banken vil få en eierandel i selskapet. Fordi bankene ikke har lov til å holde egenkapitalen i selskapene, de ville selge eierandel til en AMC til en pris banken har råd til uten å skade banken egenkapital for mye. AMC ville få penger fra lokale eller sentrale myndigheter eller sentralbanken.

Direktivet sier at bedrifter i de urolige stål- og kullsektoren vil være den første til å prøve ordningen. derimot, bare bedrifter bør støttes som har gjort arbeidet med å kutte overkapasitet og bedre lønnsomheten og hvis problemene er midlertidige, ligner på et annet direktiv av CBRC og først rapportert av kinesiske National Business Daily om å rulle over misligholdte lån.

(Societe Generale)

(Societe Generale)

"En merknad om hvordan kreditor komiteer i banker og finansielle institusjoner bør gjøre jobben sin" forteller bankene å "handle sammen, og ikke" tilfeldig slutte å gi eller trekke lån. Disse instituttene bør enten gi nye lån etter å ha tatt tilbake de gamle eller gi et lån forlengelse, til "fullt hjelpe bedrifter til å løse sine problemer,' "The National Business Daily skriver.

De siste lekkasjer i relativt rask rekkefølge, kan være bevis på hedgefond manager Kyle Bass bekymring for "det kinesiske markedet for selskapsobligasjoner fryser opp,"Som han sa i et intervju med RealVisionTV i juni. "Vi ser det kinesiske maskinen bokstavelig talt bryte ned.

"I Vesten, spekulasjon er alltid om Lehman øyeblikk i Kina. Det er en vestlig fantasy. Kinesiske politikere vet hva som kommer opp og har en plan for å håndtere de dårlige lånene,"Horst Loechel, en økonomiprofessor ved Frankfurt School of Management fortalte Wharton Business School. Evergreening og gjeld for aksjebytteavtaler synes å være at planen.

Kyle Bass anslår dårlige lån i kinesiske banker kan miste opptil $3 billioner i bank kapital dersom alle lånene ble riktig skrevet ned.

I transaksjoner fra 2015, hvor bankene solgte misligholdte lån til AMC i Zhejiang-provinsen, de bare fikk 32 prosent av den opprinnelige verdien, ned fra 43 prosent 2014 ifølge en regional AMC leder sitert av Caixin.

Kunngjøringen kommer i kjølvannet av sju statlige gruvearbeidere i Shanxi å få lov til å forlenge løpetiden på eksisterende gjeld, i henhold til statlige talerør Xinhua, en skipsbygger unnlate å foreta en betaling på en $60 millioner ettårig obligasjonslån på aug. 8 ifølge Bloomberg, og en utvikler misligholde en $380 millioner offshore obligasjon i Hong Kong, ifølge Wall Street Journal.

For godt mål, National Association of Financial Market institusjonelle investorer (NAMFII), en organisasjon støttet av sentralbanken, har spurte med store banker og meglere for å se om det ville være mulig å rulle ut en credit default swap markedet i Kina, ifølge Wall Street Journal. Credit default swaps er forsikringskontrakter på obligasjons mislighold, nettopp hva Kina trenger akkurat nå.

Ifølge rapporten, regulatoren er ansvarlig for $8.5 milliarder kredittobligasjonsmarkedet med stigende mislighold, er å utforme regler for å gjøre kinesiske CDS-kompatible med internasjonal praksis. The Journal rapporterer at regulator vil snart be Folkets Bank of China (PBOC) til godkjenning.

Etter 39 mislighold i år til sammen $3.8 milliarder, det er på tide.

Les hele artikkelen her

Folk jobber på en offshore oljeingeniørplattform i Qingdao, Shandong-provinsen, juli 1, 2016. På grunn av for mye gjeld, et kinesisk ingeniørselskap har nylig forvandlet seg til en bank.  
(Bilder STR / AFP / Getty)Folk jobber på en offshore oljeingeniørplattform i Qingdao, Shandong-provinsen, juli 1, 2016. På grunn av for mye gjeld, et kinesisk ingeniørselskap har nylig forvandlet seg til en bank.  
(Bilder STR / AFP / Getty)

Kina er desperat etter å løse flere problemer det har på grunn av sin gjeld til BNP ratio å være nord for 300 prosent. Det kan ha funnet en ganske ukonvensjonell en ved å la selskapene blir banker, i henhold til en rapport fra Wall Street Journal.

Med fortjeneste ledet sør, gjeldstyngede kinesisk heavy-maskiner giganten Sany Heavy Industries sa denne uken den vant godkjenning til å sette opp en bank i Hunan-provinsen byen Changsha. Med 3 milliarder yuan ($450 million) av registrert aksjekapital, det vil være en relativt stor institusjon som kinesiske byen-baserte banker gå. Sanyplans å forene krefter med et farmasøytisk selskap og et aluminiumselskap.

Sany driver allerede en forsikring og finans divisjon med mål om interne finans- og forsikringstjenester til kunder.

Sany Heavy Industries driver allerede en finans og forsikring arm, selv om det er uklart hva gull har å gjøre med det. (selskapets hjemmeside)

Sany Heavy Industries driver allerede en finans og forsikring arm, selv om det er uklart hva gull har å gjøre med det. (selskapets hjemmeside)

gjeld Problem

Ett problem er at selskapene er misligholde obligasjons betalinger og det er ingen tilstrekkelig oppløsning mekanisme for tap på fordringer, i hvert fall ifølge Goldman Sachs.

"En klarere gjeld oppløsning prosessen (for eksempel, hvordan gjeldssanering på offentlige obligasjoner kan oppnås, hvordan verdivurdering og gjenoppretting på misligholdte obligasjoner er kommet til, rettidig offentliggjøring av informasjon og klarhet om retts-sanksjonert prosesser) vil bidra til å bane vei for flere mislighold, som etter vårt syn er nødvendig hvis politikerne er å levere på strukturelle reformer,"Investeringsbanken skriver i et notat.

Det ville ikke være første gang Kina forsøker et sirkulært økonomisk ordning for å løse noen strukturelle problemer.

Ved å bli eller eie banker, selskapene kan bare flytte gjelden rundt forskjellige balanser for å unngå en standard, selv om dette er trolig ikke den oppløsningen som Goldman Sachs hadde i tankene når vi snakker om strukturelle reformer.

Et annet problem er at regimet har flere og flere problemer presser mer gjeld inn i økonomien for å smøre hjulene og holde BNP-vekst kollapser helt.

Kina behov 11.9 enheter av ny gjeld for å skape en enhet av BNP-vekst. Samtidig, hastigheten av penger eller mål på hvor ofte en enhet av penger skifter hender i løpet av et år har falt til under 0.5, et annet mål på hvor mettet økonomien er med uøkonomisk kreditt. Dersom hastigheten av penger går ned, økonomien trenger en høyere aksje penger for å holde samme aktivitetsnivå.



Så hvis selskapene ikke kan betale tilbake lån, gamle bankene ikke ønsker å gi ut lån, og forbrukere ikke ønsker å sirkulere penger, du kan bare la noen selskaper blir bankene for å hindre dem fra å misligholde og kanskje også utstede nye lån til seg selv. Det ville ikke være første gang Kina har prøvd en sirkulær økonomisk ordning å løse noen strukturelle problemer.

Sany Not Alone

Ifølge Wall Street Journal rapport, den Sany Heavy Industries saken er bare en av få. Andre selskaper i tobakk og reiselivet, for eksempel, har tatt over banker eller dannet nye.

ChinaTopix rapporterer at China Banking Regulatory Commission (CBRC) har allerede tildelt fem lisenser for private banker og fikk en annen 12 søknader i løpet av det siste året. Det nevner også at industribedrifter står bak dette trekket:

"En bank, Fujian Huatong Bank, som har en registrert kapital på RMB3 milliarder ($450 million), ble fremmet av 10 Fujian-baserte selskaper i ulike sektorer, inkludert detaljhandel, produksjon og eiendom. "

Vi vet ikke om regulatoren hadde dette i tankene da de lanserte initiativ til å øke private banker i Kina 2014 for å forbedre utlån til teknologisektoren, men det gjorde eksplisitt nevner at private selskaper skal danne banker.

"Kvalifiserte private foretak skal oppfordres til å sette opp private banker. Innovasjon av produkter, tjenester, ledelse, og teknologi ved private banker vil skape ny vitalitet inn i en bærekraftig og innovativ utvikling av banksektoren,"CBRC opplyser i udatert rapport.

Det gjenstår å se om dette er en langsiktig bærekraftig løsning.

Følg Valentin på Twitter: @vxschmid

Les hele artikkelen her

International Monetary Fund administrerende direktør Christine Lagarde snakker på 40-årsjubileet for IMFC møte på IMF hovedkvarter i Washington, april 20, 2013. (Stephen Jaffe / IMF via Getty Images)International Monetary Fund administrerende direktør Christine Lagarde snakker på 40-årsjubileet for IMFC møte på IMF hovedkvarter i Washington, april 20, 2013. (Stephen Jaffe / IMF via Getty Images)

Når Bloomberg rapporterte sent i fjor at Kina ble grunnlagt en arbeidsgruppe gruppe for å undersøke bruk av nasjonal Special Drawing Rights (SDR) valuta, ingen tok akt.

Nå i august 2016, vi er veldig nær den første SDR utstedelse av privat sektor siden 1980-tallet.

Kronikker i media og spekulasjoner fra informerte kilder forberedt oss på lansering av et instrument folk flest ikke vet om tidligere i 2016. Og så Det internasjonale pengefondet (IMF) selv publiserte en artikkel diskuterer bruken av privat sektor SDR i juli og en kinesiske sentralbanken tjenestemann bekreftet en internasjonal utviklingsorganisasjon snart ville utstede SDR obligasjoner i Kina, ifølge kinesiske medier Caixin.

Caixin nå bekreftet hvilken organisasjon nøyaktig vil utstede obligasjoner og når: Verdensbanken og China Development Bank vil utstede privat sektor eller "M" SDR i august.

Den såkalte SDR er en IMF konstruere av faktiske valuta, akkurat nå euroen, yen, dollar, og pund. Det gjorde nyhetene i fjor da den kinesiske renminbi ble også innrømmet, selv om det ikke vil formelt være en del av kurven til 1 oktober i år.

Hvor mye? Nikkei asiatisk omtale rapporterer volumet vil være mellom $300 og $800 million og noen japanske banker er interessert i å ta opp en stake. Ifølge Nikkei noen andre kinesiske banker er også planer om å utstede SDR obligasjoner. En av dem kan være Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) henhold til kinesisk nettsted Yicai.com.

IMF eksperimentert med disse M-SDR i 1970 og 1980 da bankene hadde SDR 5-7 milliarder i innskudd og hadde utstedt SDR 563 millioner i obligasjoner. En ussel beløp, men konseptet arbeidet i praksis.

G20 finansministrene bekreftet at de vil presse denne saken, til tross for privat sektor motvilje mot å bruke disse instrumentene. I sitt kommuniké løslatt etter sitt møte i Kina juli 24:

"Vi støtter undersøkelse av den bredere bruk av SDR, for eksempel bredere offentliggjøring av regnskaper og statistikk i SDR og potensialet utstedelse av SDR obligasjoner, som en måte å forbedre motstandsdyktighet [i det finansielle systemet]."

De er etter råd fra guvernøren i Folkets Bank of China (PBOC), Zhou Xiaochuan, selv om litt sent. allerede i 2009 han kalte for intet mindre enn en ny verden reserve valuta.

"Spesiell oppmerksomhet bør gis til å gi SDR en større rolle. SDR har funksjoner og potensial til å fungere som en super-suverene reservevaluta,"Skrev Zhou.

Syv år senere, det ser ut som han ikke spøkte.

Følg Valentin på Twitter: @vxschmid

Les hele artikkelen her

En mann leser en avis rapport som Kinas sentralbank kunngjorde det vil devaluere Kinas kontrollert valuta aug. 11, 2015 etter en nedgang i handelen, utløser yuan største en-dags nedgang på ti år. (AP Photo / Andy Wong)En mann leser en avis rapport som Kinas sentralbank kunngjorde det vil devaluere Kinas kontrollert valuta aug. 11, 2015 etter en nedgang i handelen, utløser yuan største en-dags nedgang på ti år. (AP Photo / Andy Wong)

Jo mer gjeld merrier, det sies, i det minste til festen stopper og bakrus starter. Dette gjelder for det gjeldssituasjon innsiden Kina, samt for internasjonal utlån til Kina.

Ifølge Bank for International Settlements (BIS), totale grense bankenes utlån til Kina redusert $63 milliarder til $698 milliarder kroner ved utgangen av første kvartal 2016. Gjennom året, dette tiltaket er nede 27 prosent.

"Siden treffer sin all-time high i slutten av september 2014, grensekryssende bank kreditt til Kina har en kontrakt med en kumulativ $367 milliarder (-33 prosent), med inter og inter-kontor aktivitet fører nedgangen,"BIS skriver i en fersk rapport.

Den totale bestanden av utestående grensekryssende bank kreditt var $27.5 billion ved utgangen av mars 2016.

Dette er viktig fordi at pengene ikke kommer tilbake. Når lånet eller gjelden er nedbetalt, den forsvinner og kan ikke brukes til drivstoff andre finansielle eller økonomiske transaksjoner. Det er en del av grunnen til at mange økonomier i verden vakler på kanten av en resesjon med bare bankenes utlån til vestlige regjeringer balansere ut det voksende markedet kreditt nedgang.

Reduksjonen i bankenes utlån er en del av kapital som strømmer ut av Kina av de hundrevis av milliarder, $676 milliarder i 2015 alene.

International Institute of Finance (IIF)

International Institute of Finance (IIF)

Banker i Hong Kong redusert sin Kina eksponering av 4.5 prosentpoeng fra 32.8 prosent av forvaltningskapital ved utgangen av 2014 til 27.3 prosent ved utgangen av 2015, ifølge ratingbyrået Fitch, den første nedgangen på ti år.

Internasjonale banker er skeptiske til en bremse kinesiske økonomien og en økning i bedriftenes mislighold.

Ifølge ratingbyrået Standard & Poors (S&P), Kinas kredittkvalitet er "forverret raskere enn noen gang siden 2009," står det i en fersk rapport. S&P nedgradert tre selskapene for hvert selskap oppgradert i løpet av første halvår 2016.

Kinesiske bedrifter vil "komme under økende belastning som den økonomiske veksten bremser, industriell overkapasitet crimps lønnsomhet og kontantstrøm, og en forhøyet appetitt for ekspansjon svekker innflytelse. "

Påstand om internasjonale banker i forskjellige land i US-. dollar billioner (venstre) og US-. dollar milliarder (høyre) (Bank for International Settlements (BIS))

Påstand om internasjonale banker i forskjellige land i US-. dollar billioner (venstre) og US-. dollar milliarder (høyre) (Bank for International Settlements (BIS))

Og internasjonale banker ikke ønsker å vente på at det skal skje. Heller ikke de ønsker å vente på en kraftig devaluering av den kinesiske valutaen.

"EN kraftig svekkelse av yuan, som ville være konsekvensen hvis [utenlandsk valuta] reserver måtte bli brukt til å ivareta systematisk viktige enheter som har valutagjeld. Dette ville være konsekvensen av en unnlatelse av å handle, en lavkonjunktur og, i verste fall, en finansiell krise. En gang til, noe som er overlevings; ikke slutten av verden, men svært kostbare og politisk destabiliserende," sa Citigroup sjeføkonom Willem Buiter.

Hugh Hendry, rektor ved hedgefond Eclectica er mer pessimistiske:

"I morgen våkner vi opp og Kina har devaluert 20 prosent, verden er spissen. Verden er i løpet. Euroen bryter opp. Alt treffer en vegg. Det er ingen euro i det scenariet. den US-. økonomi, Jeg mener alt treffer en vegg,"Fortalte han RealVisionTV tidligere i år.

Følg Valentin på Twitter: @vxschmid

Les hele artikkelen her