8月にニューヨークの港から海に出て、完全にロードされた貨物船ヘッド. 22, 2016. (スペンサー・プラット/ゲッティイメージズ)8月にニューヨークの港から海に出て、完全にロードされた貨物船ヘッド. 22, 2016. (スペンサー・プラット/ゲッティイメージズ)

トランプ政権は、それがアメリカの雇用の費用貿易不均衡を修正するだろう有権者に約束しました. だから先に4月の中国の指導者クシー・ジンピングと社長ドナルド・トランプの会議の 6 そして 7, 政権は、そのレトリックをアップ怒っ.

「工場の何千人もが私たちの国から盗まれました. ...私の政権の下で, アメリカの繁栄の盗難が終了します,」トランプ 三月にしました 31. 政権は、関税を課すか、いわゆる国境調整税の実装のアイデアをおもちゃにしています, 輸入を罰すると輸出のための税制優遇措置を提供. これらの措置は、貿易赤字を削減します, 国の輸出と輸入の間にネットタリー, 彼らはまた、サプライチェーンを歪め、おそらく取引先からの報復につながります.

しかし、どのような場合, 文書化され、中国にもかかわらず、 貿易に浮気, それが問題であるトレードされていません? その場合には, もう一つの理由があるように持っています $502 億米. ありふれた風景の中に隠れていますし、それが不均衡を固定するための新しいオプションを開くことができ2016-1での貿易赤字.

新しい研究は、投資資本の自由貿易は貿易アカウントの不均衡につながる示唆します. 伝統的な見方は、物品の貿易赤字は国債や不動産のような資産をエクスポートすることにより資金を調達する必要があるということであるので、2つのアカウントが釣り合うこと. キャピタルは、商品の代金を支払います, 国の対外収支がゼロにアウトネット.

しかしながら, リチャード・クー, 野村総合研究所のチーフエコノミスト, 首都の貿易は今物品貿易よりも重要であると考えて.

"一部 95 すべての通貨の取引の割合は現在、資本取引で構成されてい, ちょうどを占め、貿易関連取引と 5 全活性のパーセント. 通貨の調整を経て手に負えなくなってから、貿易不均衡を防止するための機構として、市場の本来の役割は、結果として失われています,」彼は、2月のレポートで書きました.

二国間の唯一の国際金融取引は、取引を決済した場合, 2貿易国間の為替レートは、最終的に競争力の差を補償う.

例えば, 中国は低賃金や不公正な取引の補助金からの競争上の優位性を持っており、それが米国との貿易黒字を達成した場合, 米国. 輸入業者は中国製品を得るためにドルを売却する必要があります. 売り圧力が低くドルにつながります, したがって中国製品より高価とアメリカの製品をより競争力を作ります.

「それ自体で自由貿易は、我々が今日見る結果を生産していないだろう. ...しかし、自由な資本を追加するミックス破棄に流れます [インクルード] 機構,」クーを書きました.

米国. 資本市場は、さらに外国人に開放日米よりも. 商品市場. 外国人は、任意の量の任意の資産を購入することができます, 国家安全保障が危機に瀕しているときを除いて、.

結果として, 外国人は大体所有します $30 米の兆. 財産, 株式のような, 国債, 不動産, 第3四半期のように 2016. 米のための彼らの需要. 資産はドル高を維持します, アメリカン雑貨の競争力を低下すること, 貿易赤字のための1つの理由は、これは.

外国の不均衡

なぜ外国人は非常に多くの米を買いますか. 財産? 北京大学教授マイケル・ペティスそれが原因で黒字国で高い国内貯蓄率のだと言います, これだけでは国内投資によって満足することはできません.

「持続的な貿易黒字を持つ国は、国内投資を超えて貯蓄率を持っています, 主にその国の一般家庭理由, 国の消費の大半を担当しています, 政府に自国のGDPの相対的な小さすぎるシェアを維持, ビジネス, または裕福を,」ペティスは、報告書に書きました. それはドイツと日本のためであるとして、これは中国のために真であります.

言い換えると, 失敗したため対外経済政策の, 貿易黒字国の世帯は、国内支出に十分に貢献するのに十分なことはありません。. 政府や企業は、国内の所得のシェアを保存し、投資します. しかしながら, なぜならこれらの不均衡の, 十分に実現可能な投資機会が存在しません, そしてお金は海外に戻って探して行きます.

「他の場所での不均衡を吸収する可能性が最も高い国は...貿易財のための最も開かれた市場を持つものではありません, 最もオープンな資本市場ではなく、むしろそれら,」ペティスを書きました. 米国のような.

米国は資本勘定における黒字を持っていたら、, 理由は、海外からの過剰貯蓄の流入の, それはバランスをとるために、国際口座の取引口座を介してお金を費やす必要があります, 商品やサービスの貿易赤字につながります.

ドルアップ資本の入札に対する需要, しかし、これは、外国為替市場での潜在的なキャピタルゲインの米国への投資がさらに魅力的になり. それは米を作るので、これは貿易赤字の問題を悪化させます. グローバル市場で競争力財.

トランプの管理は、貿易赤字の理由としてオープン資本市場について話していないが、, それは、為替レートが重要な変数であることを理解しています. トランプは、中国に通貨の「グランドチャンピオン」と呼ばれています マニピュレーション.

中国や他の黒字の国は、それらの構造、国内の不均衡を是正し、米国に貯蓄を輸出停止できない場合, その後、下の米. ドルは競争力のギャップを埋めるのに役立つ解決策になります, クーによると. これは、外国製品の関税を叩くか、国境調整税を使用するよりも副作用が少ないでしょう.

「氏の場合. トランプは本当に米節約したいです. 製造業や米. 製造業の雇用, 彼は、資本フローの自由化をロールバックするか、外国為替市場に直接介入するのいずれかが必要になります. これらは、あからさまな保護主義に加えて、彼の唯一の二つの選択肢があります。」

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11月に上海で住宅超高層ビルの建設現場の労働者. 29, 2016. (ヨハンズ・アイスル / AFP /ゲッティイメージズ)11月に上海で住宅超高層ビルの建設現場の労働者. 29, 2016. (ヨハンズ・アイスル / AFP /ゲッティイメージズ)

公式の中国の経済データの悪名高い信頼性の欠如を考えます, アナリストは、政府が出し数字だけに依存するとき、それは間違って取得リスク. 中国の成長物語であります, ・消費への製造業からのリバランス, 実際に起こって? または巨大な債務の問題です, 半破産国有企業および広範な設備過剰と, まだオーバーライド懸念?

これらの暗い問題に光を当てるために、, 中国ベージュブックでのリーランド・ミラーと彼のチーム (CBB) 経済がやっているかを正確にゲージを取得するために、中国で地面に四半期ごとに企業や銀行の何百何千ものインタビュー.

CBBは、定量的なデータを収集し、地元の幹部との綿密なインタビューを実施します. それは多くの場合、公式の物語、常にではないとは全く逆になっているデータを思い付きます, 第1四半期のその調査として、 2017 ショー.

「中国ベージュブックの新たな第一四半期の業績は、前年同期よりも経済は確かに強く示し、最後の四半期と同等に実行します. しかし、コアの問題が残っています, そのうちのいくつかは、悪化しています,」CBBは、早期ブリーフの状態を見て.

最初, 良いニュース. 社会の安定を維持するために, 中国共産党は、すべてのコストで高い雇用を維持する必要があります. そして、それは第一四半期に行きました.

「全国的に, 雇用と賃金の伸びは前四半期から変わらずでした, しかし、当事者は所望の安定性について簡単に休憩することはできません,」簡単な状態.

どのような夜に中央プランナーを保つのは、唯一の国営企業を所有しているという事実であります (SOE) 雇っています, 政府の指示で, 民間企業が雇用を削減している間、, CBBに従って.

「仕事の成長は民間企業で鈍化しました, 雇用を駆動するために国営企業を残します. 又, 労働力の拡大は、古い経済部門で濃縮しました。」

ませんリバランス

これは別の問題です, 中国当局は、過去10年間で用語「リバランス」をアップ宣伝しているどのように与えられました. 用語は、消費に重工業と輸出からの経済的なフォーカスをシフトすることを意図したポリシーやサービスの範囲をカバー.

「これは、電源を切るについてです, それは自主革命です,」 プレミアリ・ケキアンに任命された後の彼の最初の演説で語りました 2013. 「これは非常に痛みを伴うこと、さらには自分の手首を切るように感じるでしょう。」

写真は中国人民銀行の本部を示し (PBCまたはPBOC), 中国の中央銀行, 8月に北京で 7, 2011. 標準 & プアーズ米国債の格下げは、世界のためのウェイクアップコールでした, トップ中国国家新聞の論評は、8月にしました 7, アジアの輸出業者は、特別なリスクに直面していると付け加え. 中国は米国債の最大の外国ホルダーです. AFP PHOTO / マーク・ラルストン (写真のクレジットはマーク・ラルストン / AFP /ゲッティイメージズお読みください)

中国人民銀行の本部, 中国の中央銀行, このファイル写真の北京で. (マーク・ラルストン/ AFP /ゲッティイメージズ)

CBBカバレッジの年の最後のカップル以上, このリバランスは地面に実体化に失敗しました, 当局はそれについて話し続けるが、.

最新の四半期も例外ではなかったです. 中国の消費者の上昇のための一つの重要なプロキシ, 例えば, 小売売上高で.

に 2017, さえ 公式の小売売上高の伸び 以下浸し 10 年ぶりのパーセント. これが唯一の夢でした市場を開発した数ですが、, それは減少傾向にされています, ないアップ, リバランスのシナリオの下でそれが必要として、.

そして、CBBデータは、小売業が有効でさえ弱いことも示唆しています. 簡単に言うように: 「我々のより広範な結果は、売上高の緩和よりもはるかに多くを表示します. 利益, 投資, 現金流動, と比較して、すべての弱体化雇います [の最後の四半期 2016]. 価格や賃金の伸びも遅かったです. 小売業者は鋭く低いレートにもかかわらず、以下の借用しました, 自信の欠如を示しています。」

別の指標は、サービス業であります. 中国は、ウィジェットを作り、財務およびソフトウェアベースのソリューションのような高レベルの国内サービスを提供するために、鋼を溶融から離れて移動したいです. このアプローチは、あまりにも工業中毒中国の環境のために良いだろう.

このような希望は「時期尚早まま,」CBBを述べて. 製造業は、すべての点でのサービスよりも優れていました, 利益への販売から, だけでなく、投資および借入.

いいえカットしません

リバランスの別の主要な要素は、過剰生産能力の切断であります, 特に石炭と鉄鋼で. これらはすべて、市場ベースの改革だろう, 半倒産企業が生産停止場所, 資源を無駄に, そして憂鬱な価格.

公式, 中国は、それが満たされたその 2015 切断の標的 45 万メートル鉄鋼容量のトンだけでなく、 250 石炭容量の万トン.

そのCBB報告書によりません. 「中国ベージュブックデータは、正味容量は過去4つの四半期のそれぞれについて、すべてのサブセクターに上昇している示しています。」これは、中国は、いくつかの植物をシャットダウンしなかったことを意味します, それより新しいものが同時に建設されました.

調査会社キャピタル・エコノミクスによると、, 会計は加算されません. 「企業は、実際に彼らの生産能力を削減している場合, その後、一つは彼らの労働力の一部が不要になったと解雇されることを期待するべきではありません,」彼らは最近の報告書に書きます. しかしながら, それは「設備過剰分野」ラベル何で総雇用はわずかで下落しています 5 パーセント, 公式の数字をサポートするよりも大幅に少ないです.

地面にCBBデータも公式の金融引き締めの物語と矛盾します. 中国人民銀行 (PBOC) 異なる金利を引き上げたことが今年わずか銀行を充電します, 銀行間貸出金利の急上昇につながります. 中国ウォッチャーはその後、流動性はどこにでもタイトだったと結論しました.

CBBによると、, しかしながら, 締め付けは不動産セクターに介して供給しています, それがピークに達した可能性が考えていました. 他のみんなのために, 借入条件がそろえたまま: 「それはまだ起きていません, ない通りに. 資本金の価格が軒並みこの四半期に落ちました, 銀行で, 影の財務の, そして、債券市場インチ」

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抗議者は、香港大学の会長に任命されたプロ北京の公式に対して集会中にスローガンを叫びます (HKU) 運営審議会, 月に香港で. 3, 2016. 恐怖は、市内の教育システムでは、政治的干渉を介して成長しています. (アンソニー・ウォレス/ AFP /ゲッティイメージズ)抗議者は、香港大学の会長に任命されたプロ北京の公式に対して集会中にスローガンを叫びます (HKU) 運営審議会, 月に香港で. 3, 2016. 恐怖は、市内の教育システムでは、政治的干渉を介して成長しています. (アンソニー・ウォレス/ AFP /ゲッティイメージズ)

研究では、共産主義の政治的イデオロギーが革新を制限することを示しています, 経済成長と長期的な繁栄のために、今日の万能薬.

広範なストロークで, 野心と創造性を阻止する環境で作業してリスク回避の文化への厳格な政府の監督のリードとの業務及び財産の国家所有権の共産主義教義. これは、技術革新が繁栄する必要があること、さらにビルディングブロックからなることができませんでした.

ザ・ 2017 国際知的財産インデックス, 最近、グローバル・知的財産センター発行 (GIPC) 米の. 商工会議所, 共産主義の2つの要塞をランク付け, ロシアと中国, ノー. 23 そして、はありません. 27 マレーシアの小さな国それぞれビハインド, メキシコ, トルコ, 例えば.

報告書は、より強力な知的財産を関連付け (IP) 逆に、より革新的な経済とと保護体制, 長期的な戦略的革新と発展を妨げるなどの弱いIP保護.

「強固な国家のIP環境では、技術革新と創造の傘の下に落ちるマクロ経済指標の広い範囲と強く相関し,」GIPCの報告によれば.

IP強度の先進国は、自由市場です, こうした米国や英国などの資本主義経済. ヨーロッパとアジアの最初の世界民主主義諸国は、高度ランク.

中国は技術革新の国になることができるかどうかの鍵は、財産権の尊重と法の支配に縛られます.

- 馬広元市, 独立した中国の経済学者

報告書は、ロシアの保護主義の動き、現地生産を述べて, 調達, IPの権利を制限すると製造作業. ロシアはまた、ソフトウェアの著作権侵害の持続的に高いレベルに苦しんでいます.

中国の場合, IP侵害の歴史的に高いレベルのうち、レポートシングルス.

中国とロシアはcyberespionageの「いつもの容疑者」であり、. IPの盗難, 技術革新のためのインフラストラクチャ, これらの共産国が世界的に競争力を維持しようとする一つの方法であります.

メルボルン, オーストラリアベースの代理店2thinknowはランク付けされています 世界で最も革新的な都市 過去のために 10 年. その最新のランキングでは2月に発表され. 23, 共産主義国の中で最も革新的な都市, 北京, いいえランク. 30, モスクワはありませんランク. 43.

大学の有効性を鈍化

経済協力開発機構によると、 (OECD), ない単一の中国の大学は世界のトップにランク 30 最も引用された科学出版物の観点から.

大学は若者のための根拠を繁殖されています, 革新的な心. その城壁内, アイデアが生まれ、議論されています, 企業が形成されています。, そして、研究が行われています. 彼らは健康的なイノベーション・エコシステムの重要な要素であります.

ハーバード・ビジネス・スクールの教授ウィリアム・カービー教員が学生と話し合うことができるもので、中国の大学内の厳しい制限について書きました.

「教員は、共産党のいずれかの過去の失敗を話ができませんでした. ...彼らは、政府の司法と執行アーム間の分離の利点について話すことができませんでした,」星のカービィは、に記載されました ハーバード・ビジネス・レビューでの記事 (HBR) に 2015.

「キャンパスの談話や学習環境でこれらの狭窄の影響を誇張することは困難です,」星のカービィは書い.

共産主義はその汚職や縁故主義で知られています. A 科学 社説は中国政府のRのバルクと指摘しました&D予算は独立した審査パネルの判断に基づいによる政治的な接続ではなく、メリットに割り当てられています.

共産干渉

マッキンゼーの 2014 報告する "グローバル・イノベーションへの中国の影響」中国の経済成長への技術革新の影響はおよそ以来の低水準に減少したことに注目 1980.

中国はR上のお金-ほぼUS $ 200億円の巨額を投資して喜んで巨大な消費市場と政府を持っています&D-2014およびその大学はより多くを卒業します 1.2 万人のエンジニアが毎年.

政治的イデオロギーとしての共産主義はこれまでと同じように破産しています.

- ガルリ・カスパロフ, 元世界チェスチャンピオン

はっきり, 中国はそんなに可能性を秘めています, それは技術的優位をリードしてきました米国のあります.

「国 [中国] エクスポートすることができ、内燃機関を作るためにまだ持っている、バイオテクノロジーから材料までの科学の先進国より遅れています,」マッキンゼーによると.

「ほぼすべての西洋の技術の巨人は、Rを持っていますが&中国でのDラボ, 彼らは何をすべきかの大部分は、ローカルの適応ではなく、次の世代の技術と製品を開発します,」アニル・グプタとハイヤン・ワングに書きました 2016 HBR中の記事. Gupta氏と王は、書籍の共著者です「中国とインド権利を取得しています。」

過度の政府の関与は、多くの場合、無駄につながり、過剰-オーバービルディングと設備過剰. 中国の不動産バブルとスチールの工場は、2つのそのような例であり、.

近頃, 中国政府は寛大な補助金を提供することにより、スタートアップの猛攻撃に拍車をかけるしようとしてきました. しかし、それは勝者と敗者を選ぶために精通していません. その代わり, 資本のより効率的な使用が知識と目の肥えたベンチャーキャピタルから来ています. ほとんどのスタートアップは、結局失敗することを意図しています.

中国はイノベーションできない理由,」 2014 カービーによって共著HBRでの記事, 中国共産党は、より多くののすべての企業と関連していることがその代表者のいずれかが必要と指摘 50 従業員. 大企業は、党細胞を持っている必要があります, その自治体や地方レベルでの党への直接指導報告.

「これらの要件は、会社の戦略的方向性の独自な性質を損ないます, オペレーション, そして、競争優位, したがって、通常の競争的行動を制約します, 自分のビジネスを成長させる創設を推進インセンティブを言及しないように,」記事によると.

「パラレル・ガバナンス」のシステムは、アイデアの流れを制約します. 中国の技術革新は、主に「創造的適応伝わってきます,」これは、外国の買収を含めたくさんのことを意味することができます, パートナーシップ, cybertheft.

資本逃避

共産主義は、財産の私的所有権に反しています. これは、技術革新にダンパーを置きます.

「中国は技術革新の国になることができるかどうかの鍵は、財産権の尊重と法の支配に縛られます," 書きました 馬広元市, 中国で独立したエコノミスト.

彼のブログで, 馬は米有名な引用します. 投資家ウィリアム・バーンスタインの著作, 急速な経済成長のために必要な4つの要因の中で最も重要であると財産権を議論しています. Guangyangは書きました, 「起業家が罰の絶え間ない恐怖に住んでいます,」中国における疑わしいビジネス慣行に起因します, 実行可能な長期的な経済の将来に信頼を失うためにそれらをリードし、環境.

中国のうち資本逃避が問題の一つの症状であります; 別の高等教育のために海外の子供たちを送信するために裕福な中国人の好みです. 李嘉誠など起業家の損失 曹操Dewang 緑の牧草地が海外にあるサインです.

元世界チェスチャンピオンのガルリ・カスパロフ, ロシア, 書きました: 「政治的イデオロギーとしての共産主義はこれまでと同じように破産しています。」

彼のブログで, 彼が言うようになりました: 「それはアメリカの世紀の値も技術革新と探査の値があることは偶然ではありません. 個人の自由, 危険負担, 投資, 機会, 野心, そして、犠牲. 宗教と世俗独裁は、これらの値と競合することはできませんので、彼らはそれらに設立システムを攻撃します。」

HBRの記事の著者は、「なぜ中国は革新することはできません」中国の個々のほぼ無限の能力を認識します, しかしながら, 中国の政治環境はイノベーションにチョークカラーのような役割を果たし.

"問題, 我々が考えます, 中国の人々の革新的または知的能力ではありません, 無限です, しかし、政治の世界で自分の学校, 大学, や企業が動作する必要があります, これは非常に制限されています," 彼らが書きました.

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共産主義は、少なくとも死亡したと推定されます 100 万人, まだその犯罪がコンパイルされておらず、そのイデオロギーはなくなりません. 大紀元は、この運動の歴史と信仰を公開しよう, それは登場以来、専制と破壊の原因となっていました.

ここでの記事のシリーズ全体を参照してください。.

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彼は著書「中国の来る崩壊」を書いたときゴードン・チャン少し早かったです 2001.

彼は10年以内に中国経済の崩壊と共産党の没落を予測し、彼の予測は4年遅れて.

しかしながら, チャンは、中国の政治経済の無修正舞台裏ビューをご提供し続けている彼は本の中で作られたコアの引数は、これまで以上に有効です。.

大紀元は、表面的に安定した中国の約チャンに話を聞きました 2017 そして、表面の下に実際の摩擦を引き起こしているもの.

大紀元: 中国はで経済を安定させるために管理しました 2016, 政権はで続けることができるようになります 2017?

ゴードン・チャン: 中国が強く見えますが、それは実際には弱いです. これは、ノーリターンのポイントを通過しました.

彼らは債務の膨大な量に置きます, そして彼らは、経済を安定させるでした. 製造業は、受益者であります; 我々はいくつかのインフレを見始めています. しかし、これのコストは膨大です. これは、成長を生成するために借金を使用しての古い戦術です. それは何よりも絶望多くを示してい.

中国が中に関する改革を行う必要があることがいくつかあります。 2017, しかし、彼らはそれがために政治が不可欠で終わらないだろう. 今年は半分の十年のイベントを持っています, 今年の秋に党大会, 彼らはどちらかの新しいリーダーを発表するか、クシー・ジンピングコントロールに残っています. それは重要なものです.

私は、彼らが党大会を通じてラインを保持している成功になると思います. その後, 彼らが失敗しようとしています.

そこで、彼らは試してみて、ラインを保持しようとしています. クシー・ジンピング執拗リ・ケキアンから経済学のポートフォリオをとっています. 彼は信用を得ます, 彼はまた、非難を取得します. 彼は今と党大会の間の主要な破壊的なイベントを見たいと思ってするつもりはありません. それは明白でなければなりません, しかし、多くの人々は、このことを考慮して.

私は、彼らが党大会を通じてラインを保持している成功になると思います. その後, 彼らが失敗しようとしています. 彼らは、限り、彼らがそうする能力を持っているとの調整を防ぐために予定されています. 雇用を創出する能力, に近いGDP成長率を保持しています 7, このようなもののすべては、彼らがしようとしてやろうとしています.

それは公式な速度で成長していた場合でも、, 中国は速く増分GDPよりも債務の5倍を作成しています. 北京はどこに幽霊都市と高速鉄道で経済を成長することができますが、それは自由ではありません, それは持続可能ではありません.

党大会後, 中国は自由落下に入るために起こっています.

中国経済を変えることができる唯一のことは、基本的な経済改革であります. しかし、彼らは回帰的に動いています, 北京は再び刺激されます. これは、消費経済から中国を離れて取っています, 状態の方へ, 離れて民間企業から.

中国は別のものを持っているつもりされていません 2008, 中国になるだろう 1929.

中国の夢は強い状態を望んでいます, そして、それは市場改革と互換性がありません. Xiが自由化や変更のためにアップした場合でも、, それは遅すぎる少なすぎるだろう. 刺激は根本的な不均衡を高めるために起こっています. それは調整することがより困難になるだろう.

大紀元: 表面的な安定性の下で何が起こっています?

氏. チャン: 昨年何が起こったのかを見てください, 資本流出は、おそらくよりも高かったです 2015. そして 2015 前例のないました, どこかの間 $900 億円、A $1 兆ドル.

中国の人々は他の人が見ているものを見ると、それはもう意味がありません。. 彼らは、経済が成長していない参照します. 人々は国の政治の方向性について懸念しています, そして人々は終わり、その遠くではありません見ます, そう、彼らは彼らのお金を動かします.

人々はまた残しています. 若い中国人は教育を受けるためにアメリカに来るために使用されます; その後、彼らは戻って行きました. 今、中国の子供たちが教育を受けます, 彼らは投資銀行のために働くことを試みます, そして彼らが滞在してみてください. 北京は維持として物事は自宅のように良いものではありません.

資本流出を停止し、安定性を維持するために、, 彼らは10月に開始厳格な資本規制に入れます, 11月 2016.

彼らは、法人および多国籍企業のアウトバウンド投資にいくつかの実際の制限を置きます. 彼らはこれを行うことができます, しかし、どれだけ長く? 彼らは、彼らはそれを再び取り出すことができるかわからないので、中国にお金を入れて人々をdisincentivizingています. コントロールにもかかわらず, 彼らは、レコード流出していました. 後半の資本流出, コントロールが起動したとき, 前半に比べて高かったです.

彼らは議会後の事を滑らかにするために継続しようとしています, しかし、彼らはゲームを続ける能力を持っていません。. 全体のことは自信についてです, 中国の自信の失敗があります.

大紀元: 彼らはまた、通貨の下落を管理するために、彼らの外貨準備を使っています. 国際通貨基金 (国際通貨基金) 例えば語ります $3 彼らが持っている兆経済を実行するのに十分です.

ゴードン・チャン: 彼らはただあなたに任意の番号を与えることができます, そしてあなたはそれが正しいものだかどうかわかりません, ただGDPのような. あなたは外国為替の国家管理に行くことができません (安全) そして彼らの本に目を通します. 彼らは何かを報告することができます, あなたは「知りません. 彼らは、偽の、その番号への高いインセンティブを持っています.

我々はまた、彼らは国営銀行を通じてデリバティブを販売しているので、彼らは、合成ショートポジションを持って知っています. あなたは毎月外貨準備の見積もりを見れば, 彼らは常に調査をアウトパフォーム. 中国は常に凌駕します, それは、FX番号が正しいことができないことを把握するために天才を取ることはありません。. 彼らのFX準備金の下落を誤報すると、問題を最小限に抑えます, その人は、通貨を信じ続けます.

彼らは何かを報告することができます, あなたは「知りません. 彼らは、偽の、その番号への高いインセンティブを持っています.

だから私は、彼らが持っていないと思います $3 兆. 彼らはブラジルで引っ張っトリックを行っています 2014 代わりに、実際のドルのデリバティブを販売します. 私の情報源によると、, あります $500 億ドル、まだ計上されます.

その後、中国の外貨準備における非流動的な投資があります, 周りに $1 兆. 私の推計によると、, あなたは、その後にダウンしています $1.5 通貨を守るために使用可能なお金で兆. 外貨準備は、北京は彼らがなりたがっているほどの大きさと、液体ではありません.

大紀元: そこで彼らは、遅かれ早かれ切り下げる必要があります.

ゴードン・チャン: 私は、彼らが今年後半に19党大会前に切り下げるしようとしているとは思いません.

その後、彼らは切り下げるしようとしています, しかしない限り北8の [現在のレートは、 6.9 ドルあたり] それがあることが必要であるとして、. 不十分な切り下げは信頼を揺るがします; 人々はそれが十分ではないと思います, それはより多くのことを持っています. 結局, 誰かが彼らの予備番号が間違っていることを把握しようとしています. しかし、彼らは彼らの通貨を守るために必要な一つのことは、外国通貨であります.

クシー・ジンピング中国の夢が強い中国であると言います. そこで彼はすべてのために責任があると減価償却費は決して中国の消費者に利益をもたらしていません. 彼らは愚かな決定を作り続けます. それは政治システムです; 政治不可欠では強すぎます. 卸売改革を行うにはあまりにも恥ずかしいだろう. 彼は強い見えるしたいです. 彼らは常に彼らは根本的な不均衡が大きく作られていることを実行して調整-自然経済を防ぐようになっています.

最終的にはそう, 中国は別のものを持っているつもりされていません 2008, 中国になるだろう 1929.

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ベンダーが拾います 100 米国会長エレクトドナルド・トランプの写真をフィーチャーし、新聞上の元のノート, 11月に北京でニューススタンドで. 10, 2016. トランプは、貿易上のタフな話をしている - と彼の政策は、実際に中国を助けるかもしれません. (グレッグ・ベイカー/ AFP /ゲッティイメージズ)ベンダーが拾います 100 米国会長エレクトドナルド・トランプの写真をフィーチャーし、新聞上の元のノート, 11月に北京でニューススタンドで. 10, 2016. トランプは、貿易上のタフな話をしている - と彼の政策は、実際に中国を助けるかもしれません. (グレッグ・ベイカー/ AFP /ゲッティイメージズ)

ドナルド・トランプ中国に厳しい話し、貿易タカ派を任命しました ウィルバー・ロス そして彼の政権で要職にピーター・ナヴァロ. 彼は、中国製品の上に毛布の関税を平手打ちすると脅したと台湾の社長に直接話をしています, 以前に主要な外交犯罪とみなさ.

よると、著者ジェームス・リッカーズ「道路台無しにします」, これは、相互に有益な貿易関係に到達するために、中国との交渉を開くトランプの方法です.

「[彼] 中国に言っています: 「ここでは、起動しようとしているところであります, あなたが私たちのために持っています? あなたは、外国直接投資のより柔軟なことに喜んでいます, あなたは米を扱うために喜んでいます. より公平企業中国, あなたは、知的財産の盗難を止めるために喜んでいます?細かい」中国はこれらの点で譲歩を行った場合、彼は言うことができます」, 今、私の関税があります [下].」それは取り引きの芸術です; 人々はトランプに関することを理解していません,」Rickards BBCに語りました.

しかしながら, いずれの取引で, 他の当事者は、テーブルと中国のいくつかの交渉のチップを持っています, 例えば, 中国への輸出米国企業や中国で動作してアメリカの企業を傷つけることができます.

だから、交渉で優位を持っている人? 調査会社の報告によると、 地政学的フューチャーズ (GPF), 米国は貿易戦争でいくつかの損害を被るだろうが、最終的には上に出てくるだろう.

「中国は、日米の影響を感じるだろう. 米よりも保護主義的措置. 中国はその処分で持っているすべての経済報復を感じるだろう,」報告書は述べて.

杭を散策?

両国にとって最も重要な点は、輸出国と輸入国、米国、中国との共生関係であります. 安い商品と米を生産する中国の労働者の間で. それらを購入する消費者.

による 米国. 人口調査, 米国は、輸入します $483 中国からの商品の億ドルで 2015. 中国がWTOには参加して以来 2001, 米国では、すべての1が、年に中国製品の輸入トップでした.

極端な思考実験で, 約 15 万人の中国人 アメリカ人は完全に中国から輸入停止した場合、輸出部門の労働者が職を失う可能性があります, 中国の政権にとっては悪夢, そのパワーに自身幸せな人々を保つために、雇用に依存し、.

一方, 米国では安い輸入品のために中国に依存して. より多い 90 すべてのインポートされた傘や杖の割合は、例えば、中国から来ました, そして 22 すべてのもの、米国の輸入の割合.

どこか別の場所からこれらの製品を調達や陸上それらを生産することは困難なことと、ほぼ確実にそれらをより高価になります. しかしながら, これはに比べて迷惑です 15 万人の失業者中国.

"米国. 中国製品への依存は、利便性の問題です,」GPFレポートを述べて. アナリストは、米国が最終的に不足分を補うために製造業の十分な空き容量を持っていると言います.

連邦準備制度理事会によると、 (連邦), 米国内総生産能力利用率はわずかでした 75.1 10月のパーセント 2016.

"もちろん, 容量を増やすことは容易ではありません. 1つの警告は、これらの業界団体の多くが悲惨なパフォーマンスの年後にその機能の萎縮を見ているということです. しかし、これらの産業は多くの筋肉のようなものです, 悪い時に萎縮が、良い時代に強化,」レポートを述べて.

一つの例は、家具業界で, アメリカ人はどこで買いました 17 中国の輸出業者からのすべての販売でのパーセント 2015. 米国. 家具のための設備稼働率はわずかでした 75 年のほとんどの間にパーセント. 米国はへの生産まで上昇した場合 100 そうシナリオにおけるパーセント, それは、中国からの輸入のすべてを補うことができ, より高い価格ではあります. 同じ原理は、合成ゴムに繊維から他の多くの産業のために真であり、それはアメリカの失業を減少させるという利点を持っています.

独占力

中国との貿易についての議論で, 私たちは、頻繁に中国が希土類元素のための独占権を持っていることを聞きます (REE), 多くのデジタル製品のための重要なコンポーネント. プッシュが突き出すようになった場合, それが日本に行ったように、中国は単に米国への輸出を切ることができます 2010.

GPFによると、, しかしながら, これは、実際の利用可能性ではなく、価格の別の典型的な例です. に 2016, 中国は生産しました 89 世界のREEのパーセント. しかしながら, 米国は、アップするまでのREEを生産する独自の会社を持っていました 2015, ときモリコープ社. それは、低価格の中国と競争することができなかったので、破産を宣言しなければなりませんでした.

GPFはモリコープによる潜在生産は米を満たすのに十分だろうと推定し. REEの需要, 再び中国から現在のものよりも高い価格で、時間遅れで.

「結果は大惨事ではないでしょうし、実際に米国ではREEの生産のための能力や他の国を生むだろう, オーストラリアなど, 米国では、インポート可能性があるから,」レポートを述べて.

仕返し

中国が報復と中国に輸出アメリカの製品の関税をピタッ場合はどうなります?

GPFによると、, それは中国のためにも終了しませんでしたが起こった最後の時間. オバマ大統領が課せられた場合 35 中国語の自動車及び軽トラックタイヤにパーセントの関税 2009, 中国は日米の関税を叩くことで報復しました. 鶏肉.

アメリカ. タイヤ関税の影響は限定的でした: 中国からの輸入は減少しました 50 パーセントまで 2015 韓国や他のメーカーによって置換されるだけ. これは、米国に戻って来ることができますどのように多くの仕事上の制限を示しても、米国が商品供給のための中国に依存していないことを示しています.

同じことは、中国が彼らのために生活が困難になることを選んだはずです他のアジア諸国に生産をシフトする必要がある場合があり、多国籍企業のために行きます.

関税は、中国でのタイヤ業界にその足跡を残しました, しかしながら. 「様々なタイヤセグメント業界では、中国の稼働率は、間に落ちています 50 そして 60 パーセント. タイヤ工場の何百もの彼らのドアを閉じています, そして、中国のタイヤメーカーは、骨への価格を切っているだけで、市場での競争力を維持するために,」レポートを述べて.

そして、米. 鶏? 輸出から倍増しました 2011 に 2016 米国の総家禽生産は全期間中に増加しました.

「将来の報復措置は、同様の結果をもたらすであろうと思われます: 米のための短期的な影響. 回復が続きます,」レポートを述べて.

トレード・オフ

Appleはどこか別の生産をシフトすることもできますが, それは時間とコストのお金を取るだろう. スターバックス, これます 5.7 中国での世界売上高の割合は、ちょうど以上億人の消費者の市場を置き換えることができませんでした. 同じことが、ボーイングのために真であります, 獲得しました 13.1 そのパーセントの 2015 中国に輸出することによって収入, 最も急速に成長している飛行機の市場.

しかしながら, 米国で動作している多くの中国の多国籍企業があります (例えば, 復星国際有限公司) 米国のかバンキング彼らの次の大きな市場になるために (アリババ).

GPF報告書によると、, 両国は、本格的な貿易戦争で失うことになります, それは、上の手を保持している米国であります. ドナルド・トランプこのことを理解し, 彼はアメリカのためのよりよい取り引きを得るために中国を推進している理由であります. 中国はまた、弱い立場にあります理解している場合, 失う - 負けシナリオを回避することができるようになります.

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中国の投資家は米時計. 2009北京の証券会社での彼のスマートフォン上の大統領選挙. 9. (WANG ZHAO / AFP /ゲッティイメージズ)中国の投資家は米時計. 2009北京の証券会社での彼のスマートフォン上の大統領選挙. 9. (WANG ZHAO / AFP /ゲッティイメージズ)

ドナルド・トランプ会長エレクトになった直後, 中国の元は、キーのサポートを通じて落ちました 6.80 ドルあたり元, 以来最低レベル 2010.

市場の反応は驚くべきことです, トランプと彼の顧問は長い間不公平なトレーダーと通貨のマニピュレータであることの中国を非難してきたように. 彼らはまた、中国が貿易に公正再生されない場合、彼らは中国製品の関税を平手打ちでしょう誓いました.

トランプの顧問ピーター・ナヴァッロそれが低く安全衛生基準に従っており、競争力の人件費を維持するために奴隷労働を使用しているため、中国が不当な優位性を持っていると言います.

「私たちは世界貿易機関やNAFTAから何かを学んだ場合, それはあなたが労働者の健康と安全の保護のための厳格なルールに置く必要があるということです," 彼は言った, また、中国の輸出補助金と通貨操作に言及.

ナバロによると、, 中国はこれらの慣行を停止しない場合, 米国は中国製品に相殺関税を課すます. 関税は、中国の通貨に対する米国への輸出が少ないので、あまり需要につながります.

「ドナルド・トランプ関税について語るとき, 彼らは終盤ではありません. 目標は、不正行為を停止するように交渉ツールとして関税を使用することです. しかし、不正行為を停止しない場合, 我々は守備の関税を課すます," 彼は言った.

何ができるトランプドゥ?

ビクター・スペランデオ, アルファ・ファイナンシャル・テクノロジーズLLCの社長兼最高経営責任者(CEO), 米国は、一定のレベルでの貿易をキャップ可能性が考えています, より多くの米国よりも中国に害を与えるであろう」. 我々は、購入した場合 $500 10億, 彼らが購入する必要が $500 10億,」彼は電子メールで述べて. 米国は、吸収します 20 中国の輸出の割合, 価値 $483 億で 2015.

他のコメンテーターは、トランプの管理は全く非常に厳しい保護主義政策を実施することができなくなると思います, 伝統的にプロの貿易共和党議会にも同意しなければならないので、.

「中国の輸入関税ビッグ増加は非常に可能性は低いです. 焦点ではなく、いずれかの当事者ではほとんどの人が深刻な問題である、おそらく同意するだろうアメリカの知的財産代の窃盗になります,」マーク​​・デウェイバー言いました, 著者、「中国の特色あるアニマルスピリッツ。」

中国の貿易は鈍化しているものの、米国との貿易黒字は依然として高いです (キャピタルエコノミクス)

中国の貿易は減速されています, しかし、米国との貿易黒字は依然として高いです. (キャピタルエコノミクス)

ジム・ノルト, ニューヨーク大学で国際関係学教授, トランプの管理が厳格な制裁を渡すことができる場合でも、と言いました, 中国は選択的報復可能性があり.

「中国は米制裁を標的にすることにより、戦略的に作用することができます. 州または連邦議会で強力な共和党の議会の地区に位置して輸出," 彼は言った.

中国はまた、国で動作してアメリカの企業を面倒でした, それは、過去に行ったように, 反独占し、他の調査と.

これらの複雑な詳細を考えます, トランプ政権は、その管理貿易政策が機能するためには、中国といくつかの非常に良い取引を行う必要があります.

非自発的減価償却

輸出補助金しばらく, 搾取工場, ・環境基準の欠如は、中国では一般的です, 特に鉄鋼や太陽光などの産業で, それがあったように、通貨操作の問題は、もはやとして明確なではありません 10 数年前.

までは 2005, 中国はのレートでドルに自国通貨をペッグ 8.27 元, はるかに高い為替レートを保証しているだろう巨大な輸出と資本流入にもかかわらず、. 中国はの曲に財務省証券を購入することでレートの安定を保ちました $4 兆, それによって、ドルのための人工的な需要を創出.

米国からの圧力の後, 中国は、高ポイントに元の上昇を聞かせて 6.05 早期にドルあたり元 2014. それ以来, しかしながら, 率は、本当にもう中国の手にされていません.

全身経済問題との創出 $35 銀行の信用で兆, だけでなく、政権の指導者クシー・ジンピングの反腐敗キャンペーン, 大規模な資本流出につながっています, 推定 $1.2 兆 $1.5 兆の初めから 2014. これらの資本流出は、貿易黒字よりも高かったと中国の通貨に下向きの圧力を置き.

資本流出は、秋に再び加速しています. (IIF)

資本流出は、秋に再び加速しています. (IIF)

しかし、ではなく、通貨スライドを聞かせてと輸出業者のための利点を作成するには、この機会を受け入れ, 中国が売却しました $1 比較的安定-と元に保つため、安定性の偽の印象を与えるために、その外貨準備の兆. どちらかといえばそう, 中国は通貨を操作してきました, ないダウン, 年の少なくとも最後のカップルのために.

操作のこのタイプは、日米の後に続け. 選挙, 国債を一斉に販売されたとして. 価格が下落しました, そして収率は元に対するドルの上昇と相関の高い形で上昇しました.

たぶん、中国は待つと通貨が完全に緩んさせる前に、トランプを提案しているものを見てみたいです. それとも、自分の力を表示したいと思い, 会長エレクトを伝えるために、彼らは気まぐれで、財務省の市場を移動することができます?

「『ダンプ』債への中国のために見てはいけません. それは広く誤解概念です. ドルは中国の外貨準備を保持するのに十分な大き唯一の通貨であります,」クリストファー・ホエーラン言いました, ニューヨークのクロール債券格付機関での研究の頭部.

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男は7月に北京で中国の元の手形をチェックします 28, 2015. 中国は国からお金を移動すると、元はドルとビットコインに対して減少しています. (フレッド・デュフォア / AFP /ゲッティイメージズ)男は7月に北京で中国の元の手形をチェックします 28, 2015. 中国は国からお金を移動すると、元はドルとビットコインに対して減少しています. (フレッド・デュフォア / AFP /ゲッティイメージズ)

中国の通貨, 元, 奇妙な動物であります. ドルへのリンク, それはほとんど移動しない、それがない場合には, 金融市場は神経質に取得します, それがダウンして起こっている場合は特に.

失った元 1.1 10月にドルに対するパーセント, これは、たくさんのように見えるしていません. これは、エッジの市場を持っている百分の一の動きの背後に何があるかです.

投資銀行ゴールドマン・サックスによると、, 限り $500 資本金10億は9月まで、今年の中国を残しています. 中国企業と市民, だけでなく、外国人, 彼らの元の保有は、ドルや他の外貨に変換します, 元の価格を下に移動. 流出は9月に、特にピックアップ, 到達 $78 10億.

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貿易からの元には、追加の需要が存在しない場合, 例えば, 通貨の価格は、外国通貨に対する需要の不均衡を調整するために下に移動する必要があります. 基本的に, これは、中国経済の不信任投票で. 中国の資産のリスクとリターンがあった場合、彼らは過去10年間、資本のほとんどのためにあったように、良好な中国にはなく流出することになります.

体制おせっかい

しかしながら, 中国指導部は、不信任のこの投票の可視性を制限し、金融の安定の印象を与えることを望んでいます, 動きをあいまいに二つのレバーを適用しています.

最初, それが売却され、そのかつて強大 公式の外貨準備のスタッシュ, からダウン $3.33 1月中兆 $3.17 9月末の兆. 8月に 2014, それはに近かったです $4 兆.

これは単に、世界の金融市場を通じ仲介民間の手に公共の中国の外貨資産の譲渡であります. 外国通貨の額は、民間部門で買って、公的部門の一致によって販売されている場合, 通貨の価格への影響は限られています.

例えば, 米の中国の公式保有. 国債はダウンからです $1.25 今年の初めに時兆 $1.19 兆 8月の終わり. しかしながら, 中国法人は、完了または発表しました $218.8 外国企業の合併や買収で億今年, ブルームバーグのデータによると.

(ブルームバーグ)

(ブルームバーグ)

記録コーポレート買いまくるの残りは中国人民銀行で開催された中国の国営銀行や他の外貨準備によって賄われました (PBOC).

明日がないように中国企業は、以前製鉄所や炭鉱に投資しています. しかしながら, 鉱工業は、大規模な生産能力過剰と債務の問題を持っているので、, 中国企業は、より良い投資のために海外に探しています.

しかし、それは、突然、外国資産の価値を発見している中国の法人だけではありません. 中国の市民は、外国の不動産や株式のアクティブな買い手となっています. 本土の市民が香港証券取引所に上場株式の購入, 例えば, の最高を記録しヒット $12 買い注文の億 9月中, アップ 64 8月からのパーセント.

資本規制

だから、中国の政権は、流出を制限するために、第2のレバーを引いています: 資本規制. 市民のための資金の移転は、すでにでキャップされています $50,000 1年当たり, その人は、この制限を回避気の利いた方法を発見しました. 生命保険商品の価値は何百万を買うようなもの, 設備投資の形, 香港での銀聯デビットカードと例えば. もうそうじゃない.

10月のとして、 29, 彼らは唯一の旅行に関連する保険を購入するために彼らの銀聯カードを使用することができます, 銀聯共同に従って. 本土の訪問者が購入します $3.9 今年の上半期の香港における保険商品の億, 街の保険業界のレギュレータに応じて, AN の増加 116 同じ期間にわたってパーセント 2015.

政権はまた、資本流出を促進する地下銀行を取り締まるために続けて. 本土紙ファイナンシャル・ニュースの報告によると、, 外国為替の国家管理 (安全) 押収 $8.4 時の外国為替資金10億 10月下旬の調査.

だから、政権の祝福と対外資産を撮っているほとんどが国有企業とは異なり、, 中国の市民は中国経済へのエクスポージャーを減らすために他の方法を見つけなければなりません. 彼らは、銀行預金の低金利にうんざりして調整されていない資産管理商品のリスクのますます恐れているされています.

(HSBC)

(HSBC)

まだ動作しているようだ1つのチャネルが、香港やシンガポールなどのオフショアセンターに本土から元の流れであります. ゴールドマンの見積もり $45 のうち十億 $78 9月の流出で億はオフショア人民元市場に本土の銀行市場から転送されました, それはおそらく、外国通貨に換算された場所.

オフショア人民元 (CNH) 失ってしまいました 4.8 国内相手方月以来の香港ドルに対するパーセント (人民元) 唯一の失われました 4 パーセント, オフショア人民元の詳細売り圧力を示します.

別の車, 他のすべてが失敗したときに主に使用, 電子通貨ビットコインがあります. 夏の大半を横に移動した後, 価格は後半9月から急上昇しました, 資本流出を制限するために、最新の施策と元の低下と一致. 悲しいかな, それは少しより揮発性の公式の対応よりも. それはアップです 23 パーセントへ $705 9月以来、. 25, 政権がおせっかいなしで、誰もが見てのために.

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人々は青島のオフショア石油エンジニアリング・プラットフォームで動作します, 中国, 7月 1, 2016.  独立した中国ベージュブックの調査によると、, 経済が安定しています, しかし、この改善は価格で来ます.
(STR / AFP /ゲッティイメージズ)人々は青島のオフショア石油エンジニアリング・プラットフォームで動作します, 中国, 7月 1, 2016.  独立した中国ベージュブックの調査によると、, 経済が安定しています, しかし、この改善は価格で来ます.
(STR / AFP /ゲッティイメージズ)

誰も公式の中国の経済データを信じていません, しかし、人々はまだ多くの良い代替手段がないので、彼らの分析でそれを使用する必要があります.

以下のための公式データ 2016 中国の不動産は快活で教えてくれる, クレジットは飛躍的に成長しています, 生産活動は、バックバウンスされます, そして、国有企業 (国有企業) 明日がないように投資しています, 自分の秘密取引相手が自分の財布を非難している間シャット.

その間, ほとんどの企業で利益が傷つけています. 彼らの巨大な借金を返済するために苦労, それらのいくつかはあっても折り畳まれて廃業しています.

だから、公式データの信頼性が低い場合, 実際に何が起こっています? 幸いにも, 我々は中国ベージュブックを持っています (CBB) 公式の物語主にバックグラウンドと、この四半期の調査結果で何が起こっているかを私たちに伝えるために.

グラウンド上のデータは、刺激理論をバックアップ

CBBは地元の幹部や銀行といくつかの詳細なインタビューを含む中国企業四半期ごとの数千からデータを収集します. CBBは決定的な成長番号を与えるものではありませんが、, それは多くの企業が彼らの収入を増加またはどのように多くの労働者を解雇された方法を記録します, 例えば.

最も重要なこと, 第3四半期のCBBレポート 2016 中国の政権は、古い学校の刺激に頼っ主張をバックアップします 崩壊からの雇用を維持します, このように、消費者やサービス経済へのリバランスの希望の上に冷たい水を注ぎます.

「成長エンジンは、この四半期には、もっぱら「古いeconomy'、製造しました, プロパティ, そして、コモディティ. 「新しいeconomy'-サービス, 交通, 特に小売・ソー弱い結果,「レポートの状態.

(中国ベージュブック)

(中国ベージュブック)

公式の製造業指標と同期して, 中国ベージュブックは、収益の増加を報告します 53 製造業の割合, いっぱい 9 前四半期よりも高いパーセンテージ・ポイント.

不動産部門は二桁の価格と販売増加に公式データによると、赤、暑いです. それに応じて, CBBレポート 52 企業の割合は、彼らの収入を増加させました, 4 最後の4分の1以上%ポイント.

詳細債務

製造およびプロパティの両方があるため、債務の増加やインフラ投資の反発しました, 主に住宅ローンだけでなく、国有企業の投資のために.

「貸付金を取る企業数は、我々は3年間で最も高い水準に過去の4分の3を見てきた床をオフに飛びつい,「CBB状態.

公式データによると、, 銀行融資が増加しました 13 前年に比べて8月のパーセントとCBBレポート 27 企業の割合は、それらの借入を増加させました, いっぱい 10 前四半期に比べ%ポイント以上.

"販売と価格は第4四半期に上昇し続ける場合, それはまだそれ以上のレバレッジによるものであろう,「CBBは、不動産について語ります. 中国人民銀行によると、 (PBOC) データ, 家計融資は作ら 71 8月中に新たな銀行融資の割合.

(キャピタルエコノミクス)

(キャピタルエコノミクス)

報告書はまた、国有企業が最も投資していることを確認し、 60 彼らの資本支出を増加させ、それらの割合, アップ 16 第二四半期からパーセントポイント.

より強力な成長のための「せっかち, 中国の政策立案者は、彼らを棚上げする可能性が高かったです
リバランスの目標, 投資主導の成長にと「ダブルダウン」,「尋コンサルティングは、中国の最近の報告書に記載しました. 地面の数字はこの評価を確認します.

逆に, 小さい民間企業がすべてで多くを投資していませんでした. への投資を増加し、最小の企業 34 例パーセント, に比べ 44 パーセント四半期の前に.

「我々はまだ銀行借り入れを参照しながら...中期の近くのインフラのための最も重要なドライバーとして, 私たちは、その持続的な成長は、より多くの民間資本の参加時にヒンジを期待します,「投資銀行ゴールドマン・サックスは、報告書に書いて.

代償

この中央計画戦略は価格で来ます, しかしながら. 「CBBデータショーの利益とキャッシュフローが悪化します, 借入及び投資の記録増加の上に暗い影をキャスト,「報告書は、のみと述べて 45 利益の増加を報告する企業の割合, に比べ 47 パーセント前四半期. CBBはまた、キャッシュフローが軒並み悪化していることを指摘します, 説明 今年の会社のデフォルトの上昇.

この新たな刺激のための主な理由, CBBに従って, 失業の中国の政権の恐れがあります, 表示するために開始しました 第二四半期のCBBデータで. それはに滞在されているので、公式の失業率は、悪名高い信頼性が低いです 4 最後の10年間のパーセント.

だから、投資のこの四半期の攻撃の後に, 38 企業の割合は、彼らが第3四半期に、より多くの人を雇ったと述べました. 「雇用は再び強く、中央政府のための単一の最も重要な課題であると言うこと公正です,「CBB状態.

しかし、信用のビットで成長と雇用のビットを購入すると、古いトリックです? 大いにもてはやさリバランスと改革について何?

「より多くのサービス指向の経済はGDPにおける労働所得の高いシェアを生じさせます, しかし、より再分配財政政策は、所得の不平等をダウンさせることが必要です, そして、都市部と農村部の家庭の両方に、より均等な機会を提供,「国際通貨基金 (国際通貨基金) 最近の報告で書きました.

悲しいかな, これを確認しない地面にCBBデータは全く起こっています. どちらかといえば, 第三四半期はバックステップでした.

"サービス, 輸送, 特に小売鋸利益は上の四半期のハードヒット,「CBB状態. のみ 53 企業の割合は、利益の増加を報告しました, に比べ 57 最後の四半期のパーセント.

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世界の指導者たちは、ブリスベンに集まってきました, オーストラリア, 毎年恒例のG20サミットのために. (ゲッティイメージズ経由アンドリュー・テイラー/ G20オーストラリア)世界の指導者たちは、ブリスベンに集まってきました, オーストラリア, 毎年恒例のG20サミットのために. (ゲッティイメージズ経由アンドリュー・テイラー/ G20オーストラリア)

ニュース分析

インクルーシブな成長, グリーンエネルギー, より多くの貿易, そして長期的な計画-ものに離れて、金融危機管理からの移動は、公式の目標であります 2016 杭州のG-20会議, 中国.

彼らは9月を満たしたときに世界最大の経済国の指導者たちは、ちょうどスイッチを入れることができれば、それは素晴らしいことではないでしょう. 4-5, 巨大な経済問題を忘れます, そして、豊かな未来に焦点を当てます?

「中国の指導者は、長期的な開発パースペクティブに短期的な金融危機管理から移動するにはG-20を容易にするための議論を操縦しました,」U.N. 事務総長潘基文は、8月にニューヨークで中国記者団に語りました. 26, 国営報道機関新華に従って.

しかし、現実はそのように動作しない、巨大な摩擦はすでに表面の下にあります, 特にホストについて. 別に南シナ海では非常に厄介な地政学的な状況から、, 中王国は、家庭での経済危機に直面しています.

西でも中国でもないが、完全に世界貿易とグローバル化を台無しにすることなく、中国の過剰生産能力と債務問題に対処する方法を知っています, ましてや包括的な成長とグリーンエネルギーの推進.

「中国は、現時点ではほとんどの人と怒っています,」北京ベースの西洋外交官 年度タイムズ紙に語りました. 「これは、中国のために地雷原です。」

グローバル・エフェクト

中国の比較的閉じられた金融システムにもかかわらず、, 多くの国の経済成長, ブラジルやオーストラリアなどの, 商品の中国の巨大な消費に依存します. 他の国々, 米国のような, 資本の中国流入に極めて依存していないが、安価な中国製品の取引国債とニューヨークの不動産に慣れてきました.

理想的には, 西は改革への公式のクエストで中国を奨励し、より多くのサービスに製造輸​​出やインフラへの投資から経済をリバランスするでしょう- 消費主導型経済.

米国と中国とヨーロッパの貿易赤字の大部分は減少するであろう. 中国の消費者は家庭で消費するより多くの収入を持っているでしょう, 西洋商品やサービスの代わりに、商品を輸入.

何の世界は中国がで切り下げ明後日はありません 20 パーセント.

- ヒュー・ヘンドリー, 主要なポートフォリオマネジャー, Eclecticaアセットマネジメント

「必要な構造改革は、世界最大の消費市場になるだろう. 他のすべての経済は恩恵を受ける,」独立した経済学者アンディー・キシーに書きました サウスチャイナ・モーニング・ポスト.

中国の指導者と国営メディアは、彼らがこの目標の背後にある繰り返し強調してきました. 「何のために呼ばれることは、一時的な修正ではありません: 私の政府が量的緩和と競争力の通貨切り下げの誘惑に抵抗しました. その代わり, 我々は、構造改革を選択してください,」 新華プレミアリ・ケキアン引用しました, 誰国が何のプランBを持っていないと述べました.

政権の指導者クシー・ジンピング再び全体の改革を深化するために、中央指導グループの会議で改革の重要性を強調しました. 「国は経済システムの改革に集中し、これらのオーバーホールをサポートする基本的なメカニズムを改善しなければなりません,」 新華社が書きました グループが発表した声明について.

しかしながら, 中国は全面的改革を通じ続いていません, これは短期的な混乱を引き起こします, そして地方政府は労働者の不安に対処するために準備されていません. 以下 6 万人が理由政権のリバランスプログラムの職を失うことになります, 公式 失業率は達する可能性があります 12.9 パーセント, 調査会社尋コンサルティングの報告によると.

例えば, 河北省は閉鎖することになりました。 18.4 鉄鋼生産能力の万トンで 2016. 7月の終わりまでに, それだけで閉鎖していました 1.9 万トン, ゴールドマン・サックスによると.

(ゴールドマン・サックス)

河北省は閉鎖することになりました。 18.4 百万の年間鉄鋼生産能力のトンとだけ閉鎖するために管理 1.9 7月の終わりまでに万トン. (ゴールドマン・サックス)

オーストラリアの経済, ブラジル, ロシア, 中国からの輸入が崩壊したため、南アフリカ、すべての主要なコモディティ輸出国は、されている減速します, 落下 14.2 パーセントで 2015 一人で, 世界貿易機関(WTO)によります. に 2015, 世界の商品輸入がクラッシュしました 12.4 パーセント, 世界の商品輸出がクラッシュしながら、 13.5 パーセント.

オーストラリアの輸出と輸入 (世界貿易機関)

オーストラリアの輸出と輸入. (世界貿易機関)

中国でも生産能力過剰を削減する目標を実現するために開始する前に、世界貿易のこの崩壊が起こりました, 資本勘定の自由化, そして、その通貨を浮動.

その代わり, それが経済に信用を押して時間を購入し、国有企業や地方政府によるインフラ投資にそれを費やしてきました, 同時に 民間企業はタオルで投げてきました.

(モルガン・スタンレー)

(モルガン・スタンレー)

債務問題

中国はデフォルトに滞納企業をプッシュする代わりに行うことではない銀行も語っています 彼らのローン 株式のための常緑またはスワップ債務.

西部と中国が尋ねるべきである本当の問題は、彼らが中国の改革目標を達成し、消費者の経済に向けてリバランスを達成するために短期的に耐えることができますどのくらいの痛みです.

「中国と世界のために悪いだろうな金融危機を回避するために、, 政府は、予算の制約を厳しくする必要があります, いくつかの企業が倒産することができます, 金融システムの損失を認識, 必要に応じて、銀行の資本増強. ...歴史は、それが影響を受けた労働者や地域社会を支援するのではなく、後続の見込みがない生きている企業を維持しようとする方が理にかなって示し,」ブルッキングス研究所 主題の論文に記載されています.

しかしながら, 提案の救済, これは長期的には中国と世界のために良いでしょう, 短期的には世界的な金融システムを動揺せずに起こることはできません.

億万長者の投資家ジム・ロジャース実ビジョンテレビとのインタビューでの主な問題を突き止め: 「私は確かにどこでも、より市場の力を見たいのですが, 中国を含みます. それが発生した場合, あなたはおそらく、通貨の価値のより多くの変動が表示されます。」

どのような無実の音, しかしながら, さらに、有害な世界貿易と世界の金融システムになります. 中国はを通じて蓄積した損失を実現したい場合 15 資本不適切な配分の年, それはの曲に、銀行の資本増強する必要があります $3 兆.

それはリ・ケキアン避けたかった種類の中央銀行からの重い介入なしにこれを行うことは不可能です. 他の側では, 中国の預金者は彼らの通貨の購買力を保護するために、海外にも多くのお金を移動しようとします.

に 2015 一人で, 中国が失われました $676 資本流出で億, 住民や企業が貯蓄を多様化したかった主な理由, 大部分は中国の銀行システムに縛られています.

中国では、企業の債務を再編し、大規模に銀行の資本増強した場合, 通貨は少なくともによって切り下げるだろう 20 パーセント, ほとんどの専門家によると.

貿易折りたたみ

中国はこのような大規模なプレーヤーであるので, エクスポートとインポート $4 商品やサービスの兆で 2015, A 20 %の切り下げ 中国の通貨の世界的相互確証破壊のシナリオ全体で輸入業者および輸出業者のための現在の価格決定メカニズムを破壊します.

「世界は終わりました. ユーロは壊します; そのシナリオにはユーロがちょうどありません. すべては壁に当たります. 何の世界は中国がで切り下げ明後日はありません 20 パーセント. 世界貿易のシェアは高くありませんでした. ...あなたは、グローバルな製造を破壊するであろう,」ヒュー・ヘンドリー, Eclecticaアセット・マネジメントの主任ポートフォリオマネジャー, リアルタイムビジョンテレビに語りました.

先進国のための世界貿易は、不況に既にあります (世界貿易機関)

先進国のための世界貿易は、不況に既にあります. (世界貿易機関)

中国自身のために, 食料の純輸入国, 切り下げは、人口の大多数のための必需品がさらに高価になるだろう, 失業の圧力の上に社会不安の層を追加します.

そうでないのであれば、中国は、彼らがしなければのろわとのろわれます. でも、西は迅速かつ痛みを伴う切り下げシナリオを支持しないと多くの選択肢を提供するための最良の形ではないだろう.

その他のオプション, おそらくG-20で密室議論, 日本のシナリオであります. 中国は不良債権を実現しないであろう, 生きているゾンビ企業を維持します, そして、海外の移動からお金を防ぐことができます, その野心的な改革アジェンダ不履行.

「クイック調整の代わりに, 「緩やかな調整方法は、」過剰生産能力の長期間の結果を私たちに残して, ディスインフレ圧力, そして経済の名目成長と収益を減少,」投資銀行モルガン・スタンレーは、ノートに記載されました.

中国, 西, そして日本は過剰債務の同じ問題とそれを取り除くための無好都合な方法を共有します. 手元にある本当の問題を命名し、代わりにフィールグッドトピックを選択しないことにより, G-20はすでに問題の解決策を見つけることに敗北を認めています.

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中国工商銀行の支店で人民元ノート (ICBC), 行進に 14, 2011 淮北市で, 中国. 中国政府は今までに費やしています 15 財政刺激策のGDPの割合. (ChinaFotoPress /ゲッティイメージズ)中国工商銀行の支店で人民元ノート (ICBC), 行進に 14, 2011 淮北市で, 中国. 中国政府は今までに費やしています 15 財政刺激策のGDPの割合. (ChinaFotoPress /ゲッティイメージズ)

年間、世界は中国に驚嘆しました 外貨準備 ($4 で彼らのピーク時兆 2014) 低政府債務, 21 の終わりのGDPの割合 2015.

これが変わろうとしています, しかしながら, 財政支出は、最大でした 15.1 上半期のパーセント 2016 景気減速に対抗して、公式を達成するために GDP成長率目標.

「今年上半期の中国の成長リバウンドが強く大幅に予算の支出フロントロードされたアクティブな財政政策によってサポートされており、インフラのオフ予算投資の堅調な成長を育んされています,」ゴールドマン・サックスは、クライアントにノートに書いて.

中国の債務分布 (マッコーリー)

中国の債務分布 (マッコーリー)

政府は、今年の予算で赤字が唯一うとしていると言います 3 GDPの割合. いくつかの中央銀行がそれを後押ししたいです 5 パーセント彼らだけでは金融政策が一緒に経済を保持することはできませんと思いますので、.

彼らはより多くの債務とし、中央政府のバランスシート上の部屋を無駄にすることにより、債務誘発性の鈍化に抵抗しようとしている場合, 私は恐れて、中国は日本よりも悪い運命に向かっています.

- フォートワースレイ, STAのウェルス・マネジメント

さらに, 人々が見始めています 中国政府債務 異なっ. ゴールドマン・サックスの推計によると、, 中国の総財政赤字が近づいています 15 パーセントではなく、 3 若しくは 5 パーセント.

「我々は中国の財政当局のスタンスの全体像を得るために、予算外準財政政策を組み込むことによって 『オーグメント』に公式の財政政策措置を試してみてください,」ゴールドマン・サックスは、書き込み.

ゴールドマン・サックスの計算によると、中国の総財政赤字 (ゴールドマン・サックス)

ゴールドマン・サックスの計算によると、中国の総財政赤字 (ゴールドマン・サックス)

に取得するには 15 パーセント, ゴールドマンは見 インフラ支出 合計で, 中央政府によって駆動されます, 国有企業 (SOE), または地方公共団体. 国有企業は、の曲に借金しています 101 彼らのオフバランスシート・ファイナンス車によるGDPや自治体の割合は、約 40 GDPの割合.

「具体的に, 私たちは、このような運輸などの分野における固定資産投資をまとめます, ストレージ, 郵便サービス, そして、水利, 環境やユーティリティ管理. 私たちは、これらの分野での支出のほとんどは重く状態駆動型であると仮定します,」銀行は書いて, 分析が完了していないが、良いプロキシを提供していることを指摘.

投資の最近のバーストは、中国の国有企業によって行われました (キャピタルエコノミクス)

投資の最近のバーストは、中国の国有企業によって行われました (キャピタルエコノミクス)

状態部門の固定資産投資のチャートを見たときの理論は、最大保持しています, これは、今年の初めに先にズーム, 最近引き戻さました.

官民パートナーシップ

なぜなら 民間企業による投資 マイナスに転じました, 政権は財政刺激策を継続しようとしていると、民間部門は、いわゆる官民パートナーシップを通じて巻き込まれる (PPP).

新華社によると、, 中国が資金を供給するために望んでいます 9,285 価値のプロジェクト $1.6 このようなスポーツ競技場などの交通機関や公共施設などのインフラプロジェクトへの兆. 国家発展改革委員会によると、 (NDRC), $151 これらのプロジェクトの億は、7月の終わりに署名されています 2016.

国有企業はまた、オーバーキャパシティの問題の中心であります.

- ゴールドマン・サックス

投資銀行モルガン・スタンレーは、取り組みが成功するとは思いません。, しかしながら.

「私たちは、PPPは、中国の投資の伸びに限定された影響を与えることを期待します, 実行中のPPPプロジェクトの小さなサイズを考慮, まだ低い民間参入, そして、弱いです [クレジット] 成長,」モルガン・スタンレーは、ノートに書いて.

だから、国有企業が再び重い物を持ち上げるを行う必要がありますように見えます, にもかかわらず 取り付け倒産 投資に対するリターンとひどいです.

「国有企業はまた、オーバーキャパシティの問題の中心であります. 公式の調査によると、, 製造業の平均稼働率でした 66.6 パーセントで 2015, で減少 4.4 に比べ%ポイント 2014. オーバーキャパシティの問題に直面してセクタのほとんどは国有企業によって支配されています, そのような鋼や石炭など,」ゴールドマンは書いて.

レイ・ワース, STAウェルス・マネジメントのチーフストラテジストは、短期的な動機は、今年の支出にバーストの後ろかもしれないと考えて.

「これは時間の購入をある場合, 9月のG20会合後まで, で元の算入後 国際通貨基金 (国際通貨基金) 10月中に準備通貨バスケット, そして後の米. 11月の大統領選挙. それから私はなぜに大規模な財政・信用刺激を理解することができます 2016 感覚を作ることができます。」

長期, しかしながら, この戦略は、持続可能ではありません, レイに応じて: 「彼らはより多くの債務と債務誘発性の鈍化に抵抗しようとすると、中央政府のバランスシート上の部屋を無駄にすることによってしている場合, 私は中国が日本よりも悪い運命に向かっているんです。」

だから、支出まくるが継続されます? ゴールドマンがyes-政府がために、その公式のGDPの目標を達成したいと言います 2016.

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中国の副首相リ・ケキアン (R) 国際通貨基金(IMF)は満たしています (国際通貨基金), ディレクタークリスティン・ラガルド管理 (L) 月に北京で人民大会堂内部 23, 2015 北京で, 中国. (リンタオ・ザン /ゲッティイメージズ)中国の副首相リ・ケキアン (R) 国際通貨基金(IMF)は満たしています (国際通貨基金), ディレクタークリスティン・ラガルド管理 (L) 月に北京で人民大会堂内部 23, 2015 北京で, 中国. (リンタオ・ザン /ゲッティイメージズ)

彼らは約束しました, 彼らが配信しました. 世界銀行 発行します。 $2.8 億SDR債, 若しくは 特別引出権 ボンド, 中国では8月中に. 別々に, 中国開発銀行はまたの間に発行されます $300 万人に $800 百万 SDRノートの.

中国, インクルード 国際通貨基金 (国際通貨基金), そして、興味シンクタンクは、今年の初めから民間のSDRのアイデアを推進しています. 今では結実に来ています. しかし、それは実際に何を意味しています?

当初は, SDR建て債券は、公式の投資家に特に興味を持ってもらえるでしょう, しかし、徐々に, 彼らはまた、民間セクターからの投資家を引き付けます.

- 朱6月, 局長, PBOC

所謂 SDR 実際の通貨のIMF構築物であります, 今ユーロ, 円, ドル, そして、ポンド, 実際にそれらのいずれかを含みません. これらの通貨での支払いを要求するだけの主張であります. 中国の人民元も認められたとき、それは去年のニュースを作りました, それは正式に10月までバスケットの一部ではありませんが、. 1 今年の. IMFと加盟国は、現在の価値ユニットを交換します $1.40 お互いの間で.

「当初は, SDR建て債券は、公式の投資家に特に興味を持ってもらえるでしょう, しかし、徐々に, 彼らはまた、民間セクターからの投資家を引き付けます. SDRの債券市場が開発されるように,」朱6月, 中国人民銀行の局長 (PBOC) 国際部門 中国のビジネス紙Caixinに語りました.

レイ・ワース, STAウェルス・マネジメントのチーフ・グローバル・マクロストラテジスト同意します: 「今のところ何の有機需要はありません, しかし、5年の地平線の上に、それはそれはそれのためにそこにある唯一の市場だ場合、中国-に流入する資金のために別のチャンネルを作成している世界的に、多分開発することもできます,」彼はインタビューで語りました.

2つの公的機関によって発行されたSDR債は、IMFによって発行された公式のSDRは異なっています. 実際には, 彼らはそれの派生です. 世界銀行ユニットは、国際復興開発銀行と呼ばれたとき (IBRD) 債券を発行, それは問題の引受人から中国市場からか、最初の元で支払いを受け取ります, 中国工商銀行.

その後、中国に人民元のいずれかを過ごすか、他の通貨のためにそれらを交換し、海外でそれらを過ごすに進むことができます. これまでのところ、IBRDはあり 支出 $46 ローンの億ドル, 助成金, 中国でのクレジット. このプロセスが効果的にSDRを作成していることに注意することが重要です, これは以前に存在していません.

中国の投資家はSDR債を受け取ります, しかし、彼らは実際には何の関係者様?

中国の投資家のための, 彼らは中国でかなり非人民元建て資産を保有し、中国の通貨に彼らのリスクを軽減できるという利点があります.

公式のSDRはドルで償還することができます, ユーロ, 円, ポンド, そして、IMFによる元まもなく. しかしながら, 新しいプライベートSDR, またはM-SDR IMFがそれらを呼び出すと, できません. 新たな結合は、IBRDの主張を表します. IBRDは、任意のSDRの資産を持っていないので、, 返済はまた元になります, ドル, ユーロ, 円, またはポンド. だから、この新しいバスケットを持っていることのポイントは何ですか?

IBRDのために, それは強い通貨で借り入れされ、比較的弱いもので給料ので、利点はありません. 中国の投資家のための, 彼らは中国でかなり非人民元建て資産を保有して減らすことができるという利点があります 中国の通貨へのリスク, これはさらに価値が落ちる可能性があり. そのため、まだ既存の資本規制の, サイズは対外資産を購入することは、中国の国内債券市場にはまだ不可能です.

しかしながら, これは当分の間、唯一の利点であります. 成熟度の時点で、, 外貨は中国の債券保有者にIBRDから流れるようになります, 彼らは元に返済を選択しない限り、, その場合、全体の運動は、むしろ無意味だろう.

だから、この精彩を欠いた価値命題を与えられました, なぜ中国は、, 国際通貨基金, そして、米. 世界銀行は民間市場にSDRをプッシュするために彼らの方法から出て行く制御?

ジェームス・リッカーズとウィレム・ミデルコープなどの著名な市場のオブザーバーは長いSDRは、次の世界の準備通貨になると主張してきました. 実際には, PBOC ズハウ・ザイアオッホアンの現在の知事は今、長い時間のために次の世界の準備通貨になるためにSDRのために提唱しています.

「特別な配慮は、SDRに大きな役割を与えることに与えられるべきです. SDRは、スーパーソブリン準備通貨として機能する機能や可能性を秘めています,」中周を書きました 2009. 彼はまた、SDRに含まれる元を望んでいました, 10月に起こるだろうされています. 1. 彼の予測の注意を払います.

それはマニアックな名前だが、それはIMFによる印刷の世界のお金のようなものです. 彼らはのSDRの兆を世界にあふれます.

- ジェームス・リッカーズ

「中国は... IMFの特別引出権は、好ましい未来の国際世界の準備通貨であること、それは非常に明確にしています,」ウィレム・ミデルコープクライアントにノートに書いて.

「何を見に行くされていることは、世界のお金であります. あなたはIMF特別引出権を印刷見に行くされています (SDR). それはマニアックな名前だが、それはIMFによる印刷の世界のお金のようなものです. 彼らはのSDRの兆を世界にあふれます,」 ジェームス・リッカーズエポック・タイムズに語りました 今年初め.

今、最初の発行が順調に進んでいること, 国際開発機関のバランスシートをアップレバーとさえ民間市場の俳優がサポートしてまでも、何兆に発行-または印刷-SDRの義務を維持し、それらを受け入れるのは簡単です. SDRは広く支払いとして承認されると, IMFはちょうどSDRのためのすべての未現地通貨を買い戻すことができ、世界は新たな準備通貨を持っていないでしょう, しかし、ただ一つのグローバル通貨.

「あなたは新しい流動性を作成します. それはすぐに国際システムを変えることができる改革のようなものです,」フォートワース・レイ氏は述べています.

ウィレム・ミデルコープ、これはIMF置換基金を通じて行うことができると言います, すでに1970年代に議論のアイデア. 「この基金は、SDRのためのドルの直接交換を容易にすることができます. 流動性の問題は、ペンの1ストロークで解決されるだろう, SDRは、交換されたすべてのドルのために作成されるように,」彼は彼のノートに書き込み、.

クレイジーに聞こえます? それはあります, しかし、公式の計画はここです, 誰もが見るためにのために.

さえずり: @vxschmid

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中国の鉄鋼労働者は、4月の工場で、過去の鋼棒を歩きます 6, 2016 唐山, 河北省, 中国. (ケビン・フレイヤー/ゲッティイメージズ)中国の鉄鋼労働者は、4月の工場で、過去の鋼棒を歩きます 6, 2016 唐山, 河北省, 中国. (ケビン・フレイヤー/ゲッティイメージズ)

一年間のミニ切り下げ後 中国の通貨, 中国はその企業の債務状況について必死とするディレクティブです 常緑ローン. 8月によると、. 8 Caixinレポート, 銀行レギュレータは今、株式のためにそれを交換することにより、バッドバンクの負債を取り除くために、銀行を語っています.

地元メディアの報道Caixin その中国銀行業監督管理委員会 (CBRC) 政府を奨励するディレクティブは、いわゆる資産管理会社を所有して発行 (AMC) 銀行から不良債権を購入します. この演習では、千年の初めに最後銀行保釈アウト時にうまく機能し、中国が自分自身を用意しています 以来、別のラウンドのために 2012, 地方自治体が設定するために始めたとき 27 新しいのAMC.

代わりに、会社が返済することはできません融資を維持し、それを書き留めの, 銀行は、企業における持分を取得します. 銀行は企業の株式を保有することはできませんので, 彼らはあまりにも多くの銀行が銀行の株式を傷つけることなく、手頃な価格でAMCに持分を売却するだろう. AMCは、ローカルまたは中央政府や中央銀行からお金を得るでしょう.

ディレクティブは、問題を抱えた鉄鋼、石炭セクターの企業は配置を試してみて最初になることを言います. しかしながら, 唯一の企業は、その問題の一時的な過剰生産能力を削減し、収益性を改善するための努力をしているし、サポートする必要があります, CBRCによって別のディレクティブに似たと最初の不履行ローンをロールオーバーについて中国の国家産業新聞によって報告.

(ソシエテ・ジェネラル)

(ソシエテ・ジェネラル)

「銀行や金融機関の債権者委員会は、彼らの仕事をすべきかについての通知は、」「『ランダムに融資を与えたり引っ張っ停止。』一緒にしていない行動するこれらの機関は古いものをバック取った後、新たな融資を提供したり、提供しなければならないのいずれかの銀行に指示しますローン延長, 「完全に彼らの問題を解決するために企業を支援します,「」 国立ビジネスデイリー書き込み.

比較的最近立て続けに漏れが中国の社債市場はフリーズ」のヘッジファンドマネージャーカイル・ベースの懸念の証拠かもしれ,」彼は月にRealVisionTVとのインタビューで言ったように. 「我々は打破文字通り中国のマシンを見ています.

"西に, 投機は、中国でリーマンの瞬間について常にあります. それは西洋ファンタジーです. 中国の政治家は、最大来るのか知っていると不良債権を管理するための計画を持っています,「ホースト・ロエッチェル, 経営のフランクフルト学派の経済学教授は語りました ウォートン・ビジネス・スクール. エクイティ・スワップのEvergreeningおよび債務は、その計画のように見えます.

カイル・ベース中国の銀行の不良債権はまで失う可能性が推定します $3 銀行の自己資本内兆すべてのローンが適切にダウン書かれていた場合.

から取引において 2015, 銀行は、浙江省でのAMCに不履行貸付金を売却した場合, 彼らは唯一の受信します 32 彼らの元の値のパーセント, からダウン 43 パーセントで 2014 Caixinで引用された地域のAMCのマネージャーによると.

発表では、既存の債務の満期を延長することが許可される山西省で7政府所有の炭鉱労働者をきっかけに来ます, 状態のマウスピース新華に従って, 造船所は、上の支払いを行うに失敗します $60 8月に百万1年債. 8 ブルームバーグによると, そして開発者が不履行 $380 万人の香港のオフショア債券, ウォールストリート・ジャーナルによると.

良い測定のために, 金融市場の機関投資家の協会 (NAMFII), 中央銀行に裏打ちされた組織, 中国のクレジット・デフォルト・スワップ市場を展開することが可能であるかどうかを確認するために大手銀行やブローカーに問い合わせをしています, による ウォールストリートジャーナル. クレジット・デフォルト・スワップは、債券のデフォルトの保険契約であります, 正確には、中国が今必要とするもの.

報告書によると、, 責任レギュレータ $8.5 高騰デフォルト値を持つ億社債市場, 国際的慣行に中国のCDSに準拠するために規則を起草されます. ジャーナルは、レギュレータがすぐに中国人民銀行が要求されますことを報告します (PBOC) 承認を求めて.

後に 39 今年は合計デフォルト $3.8 10億, それは時間についてです.

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人々は青島のオフショア石油エンジニアリング・プラットフォームで動作します, 山東省, 7月 1, 2016. そのためあまりにも多くの負債の, 中国のエンジニアリング会社は最近、銀行に自分自身を変えてきました.  
(STR / AFP /ゲッティイメージズ)人々は青島のオフショア石油エンジニアリング・プラットフォームで動作します, 山東省, 7月 1, 2016. そのためあまりにも多くの負債の, 中国のエンジニアリング会社は最近、銀行に自分自身を変えてきました.  
(STR / AFP /ゲッティイメージズ)

中国はそののために持っているいくつかの問題を解決するために必死です GDP比の債務 北側の 300 パーセント. これは、企業が銀行になっせることで、かなり型破りなものを見つけたかもしれません, によります ウォールストリートジャーナルによる報告.

南向かった利益と, 重債務中国の重機械大手三易重工業は、今週はそれが長沙の湖南省市で銀行を設定するための承認を獲得したと述べました. とともに 3 億元 ($450 百万) 登録資本金の, 中国の都市ベースの銀行が行くように、それは比較的大きな機関になります. 製薬会社やアルミ会社と力を参加するSanyplans.

サニーはすでにクライアントのための内部資金調達及び保険サービスの目標と保険と金融部門を運営します.

三易重工業はすでに金融・保険アームを動作させます, それは不明だが、何の金、それに関係しています. (会社のウェブサイト)

三易重工業はすでに金融・保険アームを動作させます, それは不明だが、何の金、それに関係しています. (会社のウェブサイト)

債務問題

一つの問題は、企業が債券の支払い不履行されており、不良債権のための十分な解決メカニズムがないことです, 少なくともゴールドマン・サックスによると.

「明確な借金解決プロセス (例えば, 公共債の債務再編を実現する方法, デフォルトした債券の評価額と回復が到着した方法, 裁判所認可プロセスに関する情報と透明度の適時開示) より多くのデフォルトへの道を開くために役立つだろう, 政策立案者は、構造改革に提供している場合我々の見解で必要とされています,」投資銀行はノートに書き込み、.

これは、中国のいくつかの構造的な問題を解決するために、円形の金融アレンジメントをしようと、初めてではないでしょう.

銀行になるか、所有していることにより、, 企業は単にデフォルトを回避するために、さまざまなバランスシートの周りに借金をシフトすることができます, これはおそらく、構造改革について話したときに、ゴールドマン・サックスは、念頭に置いていた解像度ではありませんが、.

もう一つの問題は、政権が車輪をグリースする経済に多くの借金を押して、より多くの問題を抱えているとということです GDP成長率を維持 完全に崩壊から.

中国のニーズ 11.9 ユニット GDP成長率の1つの単位を作成するための新たな債務の. 同時に, お金の速度やお金の1つの単位は、今年中に手を変更する頻度の目安は、以下に落ちています 0.5, 経済を飽和方法の別の尺度は不経済クレジットであります. お金の速度がダウンした場合, 経済活動の同じレベルを維持するためにお金の株高を必要とします.

(マッコーリー)

(マッコーリー)

だから、企業が融資を返済できない場合, 古い銀行が融資を与えたくありません, そして消費者はお金を循環させる必要はありません, あなただけのいくつかの企業が債務不履行からそれらを防ぐために、銀行となり、多分自分自身に新規融資を発行させることができます. これは、中国が試みたのは今回が初めてではないでしょう 円形金融アレンジメント いくつかの構造的な問題を解決するために.

サニーだけではありません

ウォールストリートジャーナルの報道によると, 三易重工業の場合は、わずか数の一つであります. タバコや旅行部門の他の企業, 例えば, 銀行や形成され、新しいものを引き継いでいます.

ChinaTopixレポート その中国銀行業監督管理委員会 (CBRC) すでに民間銀行のための5つのライセンスを授与し、別のを受けています 12 昨年中のアプリケーション. また、工業企業は、この動きの背後にあることを述べて:

「1つのバンク, 福建省華通銀行, RMB3億の登録資本金を持っています ($450 百万), によって促進されました 10 さまざまな分野での福建ベースの企業, 小売を含みます, 製造業と不動産。」

レギュレータはこのことを念頭に持っていた場合、彼らは中国で民間銀行を後押しするためのイニシアチブを立ち上げたとき、私たちは知りません 2014 技術部門への融資を向上させるために, それが明示的に民間企業が銀行を形成する必要があることを言及しませんでした.

「資格の民間企業は、民間銀行を設定することが奨励されなければなりません. 製品の技術革新, サービス, 管理, そして、民間銀行の技術は、銀行セクターの持続的かつ革新的な発展に新たな活力を注入します,」CBRCはで述べて 日付のないレポート.

これは長期的に持続可能なソリューションであるかどうかを見守らなければなりません.

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国際通貨基金常務理事クリスティン・ラガルドワシントンのIMF本部でIMFC会議の40周年で講演します, 四月 20, 2013. (ゲッティイメージズ経由スティーブン・ヤッフェ/ IMF)国際通貨基金常務理事クリスティン・ラガルドワシントンのIMF本部でIMFC会議の40周年で講演します, 四月 20, 2013. (ゲッティイメージズ経由スティーブン・ヤッフェ/ IMF)

ブルームバーグは、昨年末のことを報告したとき 中国は、作業を設立しました 超国家の使用を探求するグループ 特別引出権 (SDR) 通貨, 誰も注意を取っていません.

今の8月で 2016, 私たちは、1980年代以降、民間部門の最初のSDR発行に非常に近いです.

消息筋によるオピニオンメディアでの作品と投機 打ち上げのために私達を準備 ほとんどの人が、以前では知らない楽器の 2016. そうして 国際通貨基金 (国際通貨基金) それ自体は7月に民間のSDRの使用を議論する論文を発表し、中国の中央銀行の関係者は、国際開発組織はすぐに中国でのSDR債券を発行し確認しました, 中国メディアによるとCaixin.

Caixinは今まさに債券を発行しますどの組織確認したときに: 世界銀行と中国開発銀行 8月に民間企業や「M」SDRを発行します。.

所謂 SDR 実際の通貨のIMFの構造です, 今ユーロ, 円, ドル, そして、ポンド. 中国の人民元も認められたとき、それは去年のニュースを作りました, それが正式に今年の10月1日まで、バスケットの一部ではありませんが、.

いくら? 日経アジアのレビューレポート ボリュームは間になります $300 そして $800 万のと一部の日本の銀行は、株式を取ってに興味があります. 日経によると、いくつかの他の中国の銀行はまた、SDR債券を発行することを計画しています. そのうちの一つは、中国工商銀行かもしれません (ICBC) 中国のウェブサイトによるとYicai.com.

銀行はSDRを持っていたときIMFは、1970年代と1980年代にこれらのM-のSDRを試し 5-7 預金や企業で億SDRを発行していました 563 債券万人. 微々たる量, しかし、コンセプトは、実際に働いていました.

G20財務相は、彼らがこの問題をプッシュします確認しました, これらの機器を使用するには、民間部門の不本意にもかかわらず、. 彼らのコミュニケでは7月に中国での会議の後にリリース 24:

「私たちは、SDRのより広範な利用の検討を支援します, このようSDR内のアカウントと統計のより広範な出版とSDR建て債券の発行可能性として、, 回復力を高めるための方法として、 [金融システムの].」

彼らは、中国人民銀行の知事の助言に従ってい (PBOC), ズハウ・ザイアオッホアン, 少し遅れたが. すでに 2009 彼は、新しい世界の準備通貨未満何のために呼ばれます.

「特別な配慮は、SDRに大きな役割を与えることに与えられるべきです. SDRは、スーパーソブリン準備通貨として機能する機能や可能性を秘めています,」周を書きました.

7年後, 彼は冗談を言っていなかったように見えます.

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男性は、中国の中央銀行は、それが8月に中国の厳密に制御通貨を切り下げるすると発表していることの新聞報道を読み込み. 11, 2015 貿易の低迷次, 十年で元の最大の1日の下落を誘発します. (AP写真/アンディ・ウォン)男性は、中国の中央銀行は、それが8月に中国の厳密に制御通貨を切り下げるすると発表していることの新聞報道を読み込み. 11, 2015 貿易の低迷次, 十年で元の最大の1日の下落を誘発します. (AP写真/アンディ・ウォン)

より多くの借金陽気, 諺に, 当事者が停止し、二日酔いを開始し、少なくともまで. これが当てはまります 債務の状況 中国内部, 同様に、中国への国際融資のためとして、.

による 国際決済銀行 (TO), 中国への総クロスボーダー銀行貸出は減少しました $63 億へ $698 の第一四半期の終わり億 2016. 年以上, この尺度はダウンしています 27 パーセント.

「9月の終わりにそのすべての時間高を打つので、 2014, 中国へのクロスボーダー銀行のクレジットは累計で契約しています $367 10億 (-33%の), 銀行間およびインターオフィス活動で下落を主導,」BISは最近の報告書に書いて.

優れたクロスボーダー銀行信用の合計株式ました $27.5 3月末の兆 2016.

そのお金は戻って来ていないので、これは重要です. ローンや借金を完済された後, それが消えると他の金融や経済取引を燃料に使用することはできません. これは、世界の多くの国は、新興市場の信用低下を釣り合う西洋の政府への唯一の銀行貸出と景気後退の端にぐらついている理由の一部です。.

銀行貸出の減少はの一部です。 中国から流出される資本 数千億によって、, $676 億で 2015 一人で.

金融の国際研究所 (IIF)

金融の国際研究所 (IIF)

香港の銀行はによって彼らの中国のエクスポージャーを減少させました 4.5 から%ポイント 32.8 の終わりの資産の割合 2014 に 27.3 の終わりにパーセント 2015, 格付け機関フィッチによると, 十年の最初の減少.

国際銀行が警戒されています 減速中国経済 そして、企業のデフォルトの上昇.

格付け会社スタンダード・アンド・プアーズによると、 (S&P), 中国の信用の質は「より早く2009年以来のどの時よりも悪化し、」され、それは最近の報告書で述べています. S&Pは、前半でアップグレードすべての企業のための三社を格下げ 2016.

経済成長が減速するとの中国法人は「増加ひずみの下に来ます, 産業用設備過剰は、収益性とキャッシュフローを圧着します, そして拡張のための高い食欲がレバレッジを弱めます。」

日米で異なる国の国際的な銀行のクレーム. ドル兆 (左) そして、米. ドル億 (右) (国際決済銀行 (TO))

日米で異なる国の国際的な銀行のクレーム. ドル兆 (左) そして、米. ドル億 (右) (国際決済銀行 (TO))

そして、国際的な銀行は、それが起こるのを待つ必要はありません. 彼らは中国の通貨の急激な切り下げを待ちたくないんどちらも.

「A 元の急落, その場合はその結果だろう [外国通貨] 埋蔵量は、外国通貨建て債務を持っている体系的に重要な実体を保護するために使用しなければならないであろう. これは、行動する失敗の結果だろう, 不況と, 最悪の場合には, 財政危機. 再び, 存続何か; 世界の終わりではありません, しかし、非常に高価と政治的に不安定化,」 シティグループのチーフエコノミストウィレム・ビター言いました.

ヒュー・ヘンドリー, Eclecticaはより悲観的であるヘッジファンドの元本:

「明日は目を覚ますと中国が切り下げました 20 パーセント, 世界は終わりました. 世界は終わりました. ユーロは壊します. すべては壁に当たります. そのシナリオにはユーロはありません. アメリカ. 経済, 私はすべてが壁に当たった意味します,」彼は今年初めRealVisionTVに語りました.

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