pédale personnes devant un bâtiment en forme comme une pièce de monnaie chinoise ancienne en Avril 21, 2007 dans Shenyang Liaoning Province de, China. (Chine Photos / Getty Images)pédale personnes devant un bâtiment en forme comme une pièce de monnaie chinoise ancienne en Avril 21, 2007 dans Shenyang Liaoning Province de, China. (Chine Photos / Getty Images)

Après un montant record des sorties de capitaux de la Chine en 2016, Pékin cherche à inverser le cours de cette année.

Les efforts des autorités chinoises pour limiter les sorties de capitaux semblent fonctionner. Les réserves de change ont augmenté pendant quatre mois consécutifs à mai, comme entrées finalement dépassé les sorties. l'investissement direct à l'étranger a chuté de près 46 pour cent au cours des six premiers mois de 2017 par rapport à la même période de l'année dernière, selon les données officielles.

Pékin utilise une approche concertée pour endiguer le flux d'argent. Les organismes de réglementation ont limité les activités de collecte de fonds des compagnies d'assurance, une source principale des récentes acquisitions étrangères. La China Banking Regulatory Commission (CRBC) à la fin de Juin a demandé aux banques de vérifier leur exposition à plusieurs conglomérats avec activités à l'étranger, y compris le Dalian Wanda Group. Et plus récemment, les organismes de réglementation des normes plus strictes avant postulent l'approbation des investissements étrangers et l'utilisation des médias contrôlés par l'État à la racine des délinquants.

La Chine est en ciblant particulièrement les soi-disant « transferts d'actifs,» ou les achats d'actifs étrangers avec peu ou pas des retombées économiques potentielles. ces achats, les organismes de réglementation croient, sont purement utilisés pour déplacer ou blanchir des fonds à l'étranger.

« La Chine continuera à encourager que de véritables et les investissements sortants respectueux des règles par les entreprises financièrement compétentes,« Il a dit Wang Chunying, un porte-parole de l'Administration d'Etat des devises étrangères (SÛR), selon Caixin, un magazine d'affaires de la partie continentale. SAFE est le régulateur de change de la Chine.

En lisant entre les lignes, il est clair que les régulateurs estiment certaines acquisitions étrangères récentes de grande envergure ont été soutenues par un financement douteux, et la qualité de ces actifs soulève des questions.

Tirer parti des médias

Pékin a également utilisé les médias contrôlés par l'Etat à intensifier la critique de la récente série d'acquisitions à l'étranger de haut niveau par les entreprises chinoises, où des experts universitaires et des affaires publiques remettent en question la motivation derrière ces transactions.

Au cours d'une Juillet 18 le segment indiqué sur la Chine appartenant à l'Etat Central Television (CCTV), l'hôte a demandé pourquoi un détaillant d'électroménager chinois peu connu achèterait le club de football italien Internazionale, également connu sous le nom Inter Milan, étant donné que la compagnie avait perdu de l'argent pour les cinq dernières années.

« Certaines entreprises sont déjà très endettés à la maison, mais ils dépensent généreusement avec des prêts bancaires à l'étranger. ... Je pense que de nombreuses offres d'acquisition à l'étranger ont une faible chance de générer des flux de trésorerie, et je ne peux pas exclure la possibilité de blanchiment d'argent,« Il a dit Yin Zhongli, chercheur à l'Académie chinoise des sciences sociales, pendant le segment CCTV, selon le South China Morning Post. L'Académie chinoise des sciences sociales est un think tank affilié au Conseil d'Etat, Le cabinet de la Chine.

actions cotées en bourse de Suning, le détaillant de l'appareil qui a acheté l'Inter Milan, immédiatement tombé intrajournalier suivant le segment CCTV. Yin Zhongli, le chercheur universitaire, a précisé plus tard qu'il n'a pas l'intention d'appeler Suning en particulier, mais commentait en général sur les entreprises chinoises l'achat d'actifs à l'étranger.

Je ne peux pas exclure la possibilité de blanchiment d'argent.

- Yin Zhongli, chercheur, Académie chinoise des sciences sociales

freiner Dealmakers

La porte-parole SÛR Wang a déclaré que le régulateur se concentrera son attention sur les opérations transfrontalières dans l'immobilier, hôtels, divertissement, cinémas, et les clubs sportifs.

Les industries citées SAFE ne sont pas une coïncidence telles entreprises étaient les cibles principales des dealmakers de la Chine au cours de la récente frénésie d'acquisition.

Le régulateur bancaire de la Chine banques a récemment demandé de se pencher sur leurs expositions à plusieurs conglomérats chinois, y compris Anbang Insurance Group Co., Dalian Wanda Group Co., HNA Group Co., Fosun International Ltd., et Rossoneri Sport Investment Lux, qui a acquis l'équipe de football Milan AC en Italie en Avril.

biens immobiliers étrangers et les hôtels sont des cibles fréquentes de l'assureur et Anbang HNA conglomérat, tandis que les studios de cinéma d'Hollywood et les cinémas ont bénéficié d'investissements lourds de développeur commercial Wanda.

La propriété des les clubs sportifs étrangers a également attiré l'examen réglementaire chinois. la proposition initiale de Rossoneri acheter AC Milan presque effondré après avoir été reportée à plusieurs reprises, en raison du refus de Pékin de signer sur certains fonds qui quittent la Chine. L'accord a finalement conclu en Avril après l'investisseur milliardaire Paul fonds de couverture de Singer Elliott gestion est intervenu pour fournir un financement partiel. Outre les deux clubs italiens, Les entreprises chinoises ont également des participations dans le club anglais d'Aston Villa, club espagnol Atletico Madrid, et club français OGC Nice.

HNA peut être trouver lui-même boudé par les grandes banques de Wall Street et des conseillers.

Anbang président Wu Xiaohui a été arrêté par les autorités chinoises en Juin. Anbang avait été l'un des dealmakers étrangers les plus actifs au cours des trois dernières années. Il est propriétaire de la hôtel Waldorf Astoria dans Midtown Manhattan actuellement fermé pour rénovation et Hôtels stratégiques basée à Chicago & Resorts. Dans 2016, Anbang célèbre a lancé une tentative ratée d'acquérir Starwood Hotels & Resorts Worldwide.

Wu est considéré comme un proche allié d'une faction politique influente, dirigé par l'ancien chef du Parti Jiang Zemin, qui est en opposition à la direction Xi. Jiang était le chef du PCC pendant plus d'une douzaine d'années (1989-2002) et la poursuite de domination sur le maintien régime chinois à travers un réseau de petits copains pour une autre 10 années (2002-2012). Depuis son entrée en fonction en 2012, Xi a mené une bataille pour déraciner l'influence de Jiang et sa faction.

Des sources proches de Zhongnanhai, le siège central du PCC, a déclaré à The Epoch Times en Juin que Wu est l'un des principaux « gants blancs,» ou blanchisseurs, pour la faction politique Jiang et la famille de Zeng Qinghong, l'ancien vice-premier ministre chinois et de longue date confidente Jiang.

HNA et U.S. Banques

Un autre acquéreur étranger actif, HNA peut être trouver lui-même boudé par les grandes banques de Wall Street et des conseillers.

La semaine dernière, Bank of America Corp. dit ses banquiers d'arrêter de travailler avec le Groupe HNA et ses entités affiliées sur les transactions futures, en raison de préoccupations au sujet des niveaux d'endettement et structure de propriété opaque du groupe, selon un rapport de Bloomberg. Le rapport a également déclaré que d'autres banques, y compris Morgan Stanley et Citigroup Inc., a donné des directives similaires à leur personnel.

Une source dans une grande banque de Wall Street a confirmé le rapport Bloomberg.

Actuellement, en ce moment, HNA ferme sur l'achat d'une participation majoritaire dans le fonds de couverture SkyBridge Capital LLC. fondateur de SkyBridge et partenaire co-gestion est Anthony Scaramucci, nouveau directeur de la communication du président Donald Trump.

Les autorisations sont nécessaires auprès des services de conformité des banques avant les banquiers peuvent faire des affaires avec des clients potentiels, un processus connu sous le nom KYC (connaître votre client), qui scrute le crédit solvabilité d'un client potentiel, expérience, et la propriété. Citigroup et Morgan Stanley luttaient pour obtenir suffisamment de clarté sur les sources de financement et de HNA sa structure de propriété, selon le rapport.

Comme dans d'autres conglomérats chinois, HNA a Hong Kong bras cotée en bourse, HNA Group Holding Co. Ltd., qui appartient à une société mère avec des identités de propriété obscures.

la structure ultime de HNA est un réseau complexe de fiducies de placement, les organismes gouvernementaux provinciaux et locaux, et les entreprises de petites entreprises.

Treize personnes en fin de compte le contrôle 76 pour cent de la société par le biais de sociétés intermédiaires. Chen Feng, le visage public de la société, contrôles 15 pour cent de HNA et a des liens avec l'ancien candidat présidentiel Jeb Bush et investisseur américain George Soros. le plus grand propriétaire de HNA, Guan juin (avec un 29 pour cent des parts), ne fonctionne pas pour l'entreprise et est un parent inconnu. adresses indiquées pour Guan à travers divers documents publics et dossiers comprennent un salon côté rue de la beauté dans l'ouest de Beijing, un immeuble de bureaux shabby Pékin, et un appartement indéfinissable construction au sud-ouest de Pékin, selon le Financial Times.

HNA est également très endetté. A la fin de 2014, HNA avait une dette combinée de 196.9 milliards de yuans ($29.5 milliard) sur son bilan, contre seulement 73.2 milliards de yuans ($10.9 milliard) des capitaux propres, selon les prospectus déposés auprès des autorités en valeurs mobilières irlandaises dans le cadre d'une 2015 $1 milliards émission d'obligations d'une de ses filiales.

Alors que les actions des différents U.S. les banques ont peu à voir avec la politique chinoise ou désirs réglementaires, la voie à suivre pour les entreprises chinoises qui cherchent à acquérir des actifs étrangers devient de plus en plus difficile.

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Les gens marchent devant une entrée des bureaux du Groupe Anbang à Beijing, June 14. (AP Photo / Mark Schiefelbein)Les gens marchent devant une entrée des bureaux du Groupe Anbang à Beijing, June 14. (AP Photo / Mark Schiefelbein)

Dans un mouvement qui a stupéfié dealmakers New York au moment, le célèbre Hôtel Waldorf-Astoria sur Park Avenue a été vendu en 2014 à une société chinoise peu connue.

Cette société chinoise est basée à Beijing Groupe Anbang, un conglomérat d'assurance connue pour ses achats d'actifs à l'étranger agressif, y compris un Failed 2016 une offre pour acquérir Starwood Hotels and Resorts. À l'époque, Les entreprises chinoises ont été engagés dans une frénésie d'achat mondiale, et Anbang semblait être chef de meute.

Le simple fait un an plus tard, la fois de haut vol Anbang est soudainement mis à la terre.

Anbang milliardaire président Wu Xiaohui a été détenu par les autorités de Pékin. Et plusieurs banques d'État chinoises ont dit d'arrêter leurs relations avec la société, sources a déclaré à Bloomberg en Juin 15. Son plus 30,000 employés et près de $300 milliards d'actifs sont laissés dans la balance.

En juin 9, Pékin enquêteurs anti-corruption détenus Wu, selon le Financial Times. Bien qu'il soit encore difficile de savoir si la Commission centrale de Contrôle de la Discipline annoncera une enquête officielle de Wu, il est certainement le chancela exécutif d'affaires le plus élevé de profil dans la mesure où en balayant les efforts anti-corruption du président chinois Xi Jinping.

Ascension fulgurante de Anbang

Dans un court laps de temps, Anbang est passé de l'obscurité par rapport à devenir l'un des plus grands détenteurs d'actifs étrangers de la Chine. Avant ses activités ont été réduites récemment, Anbang était devenu bien connu des sociétés de private equity occidentaux et les magnats de l'immobilier en tant que soumissionnaire concurrentiel pour les actifs.

Wu et Anbang ont cultivé de vastes relations commerciales et politiques à l'étranger. Wu est connu pour être près de Jonathan Gray, chef de l'immobilier à U.S. private equity géant Blackstone Group. Quelques-unes des acquisitions d'actifs récentes Anbang ont été achetés à Blackstone. Wu a également été en discussion pour acquérir une participation dans la tour de bureaux de Manhattan appartenant à Jared Kushner, fils-frère et conseiller principal du président Donald Trump, mais l'accord a été appelé Mars HORS TENSION DANS LES.

Aujourd'hui, Le portefeuille de Anbang d'actifs étrangers bien connus comprend l'Hôtel Waldorf-Astoria, la 717 bâtiment Fifth Avenue à New York, les hôtels stratégiques basée à Chicago & Resorts Inc., assureur belge Fidea, banque belge Delta Lloyd, et une participation majoritaire dans l'assureur sud-coréen Tongyang d'assurance-vie.

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Liste des principaux titres des actifs étrangers du Groupe Anbang, à partir de Juin 1, 2017 (The Epoch Times)

Gants blancs '

chute soudaine de Anbang semble aussi surprenant que son ascension rapide. Ce qui a causé la honte de Wu Xiaohui, qui a dirigé un conglomérat décrit par le Financial Times 2016 comme « l'une des entreprises les plus branchés politiquement de la Chine?"

En Chine, secteur est toujours déterminée par la politique. Et le réseau politique de Wu pourrait très bien lui a atterri en difficulté.

Wu était en discussion pour acquérir une participation dans la tour de bureaux de Manhattan appartenant à Jared Kushner.

l'arrière-plan Wu, comme beaucoup d'autres magnats chinois, est relativement obscure. Né à Wenzhou, la province de Zhejiang, Wu a fondé Anbang comme une petite compagnie d'assurance en 2004. Ses fortunes élevées après son mariage avec Zhuo Ran, une petite-fille de l'ancien Parti communiste chinois (CCP) chef Deng Xiaoping.

les médias de langue chinoise d'outre-mer et les sources de cette note de journal que Wu et Zhou sont Divorcée, bien que Wu et Anbang ont publiquement nié ces rapports.

Wu, 50, est considéré comme un proche allié d'une faction politique influente qui est en opposition à la direction Xi. Jiang Zemin était le chef du Parti communiste chinois depuis plus d'une douzaine d'années (1989-2002) et a continué sur le sévissant régime chinois à travers un réseau de petits copains pendant dix ans (2002-2012). Depuis son arrivée au pouvoir en 2012, Xi Jinping a mené une bataille pour déraciner l'influence de Jiang et sa faction.

Des sources proches de Zhongnanhai, le siège central du PCC, dit à La Grande Époque que Anbang et Wu ont des liens étroits avec la famille de Zeng Qinghong, l'ancien vice-Premier ministre chinois, membre du puissant Comité permanent du Bureau politique, et confident de longue date de Jiang.

La source a déclaré que les deux Wu et Xiao Jianhua-le milliardaire chinois et propriétaire Tomorrow Group qui était brusquement ramené à Pékin de Hong Kong aux fins d'enquête plus tôt cette année sont clés « gants blancs,» ou blanchisseurs, de la famille Zeng et la faction de Jiang.

La source a ajouté que Wu et Xiao utilisé les transactions financières pour canaliser et blanchir des fonds à l'étranger au nom de la faction de Jiang, tout en même temps parlaying leur rôle de magnats des affaires pour espionner et influence des dignitaires étrangers.

Il y a des questions entourant les sources de capitale de Anbang. La société a été fondée en 2004 comme un petit assureur avec un simple 500 millions de yuans ($73 million) du capital et a fini par devenir un mastodonte avec un actif de près 1,971 milliards de yuans ($292 milliard).

capitale de Anbang soudainement gonflait 2014, avec un certain nombre d'investisseurs mystérieux injecter un total de 50 milliards de yuans dans la société. Recherche par Caixin, un magazine d'affaires de la partie continentale respectée, a constaté que certains des Anbang de 39 les investisseurs sont tenues obscurs tels que les concessionnaires automobiles, sociétés immobilières, et les exploitants de mines qui utilisent parfois partagées adresses postales, dont beaucoup sont liés à Wu. Il y a aussi une tendance des principaux investisseurs au niveau de l'État réduisons leur propriété, avec SAIC Motor Corp. et Sinopec diminuant leur taux de propriété de 20 chaque pour cent de 1.2 pour cent et 0.5 pour cent, respectivement,.

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L'hôtel Waldorf-Astoria est indiqué Janvier 17, 2005 a New York. (Spencer Platt / Getty Images)

L'assureur se fonde également sur la vente de produits de financements à risque de gestion de patrimoine politiques dites de vie universelle. Ces produits offrent des taux d'intérêt élevés et sont une liaison hybride et une politique d'assurance-vie, ont été extrêmement populaires auprès des consommateurs insatisfaits des taux de dépôt bancaire d'environ 1 pour cent.

Crackdown sur le secteur de l'assurance « Barbaric »

Xi Jinping a fait la réforme du secteur financier un Finalité cette année. Lors d'un discours sur Mars 21, Premier ministre Li Keqiang a exhorté les autorités à prendre des mesures efficaces pour prévenir la corruption dans le secteur financier, qui est vulnérable à l'avènement de la banque d'ombre, mauvais actifs, et le financement illégal sur Internet, selon les médias contrôlés par l'état Xinhua.

Xi a également montré qu'il est pas peur de défier les capitaines de l'industrie ayant des relations politiques importantes. La détention de Wu est la dernière d'une série de mesures disciplinaires prises récemment contre des hauts fonctionnaires dans le secteur financier, et à ce jour, avec le secteur de l'assurance comme point zéro. En février, président du conglomérat financier Baoneng groupe Yao Zhenhua a été interdit de l'industrie de l'assurance depuis dix ans. En avril, l'ancien chef de la China Insurance Regulatory Commission (CIRQUE) Xiang Junbo était mis en examen.

Des sources proches de Zhongnanhai ont dit à La Grande Époque au début de cette année que la direction Xi se concentre sur la lutte contre la corruption dans le secteur financier chinois en 2017.

L'industrie de l'assurance de la Chine a suscité un immense pouvoir et controverse au cours des six dernières années, une période de déréglementation supervisée par son ancien régulateur en chef, Xiang, actuellement à l'enquête officielle.

De 2012 à 2016, Chine Le secteur de l'assurance a augmenté 14.3 pour cent au total, et l'assurance non-vie a augmenté 16.5 pour cent en volume de primes, selon les données de Munich Re. L'année dernière, La Chine a dépassé le Japon pour devenir le deuxième plus grand marché de l'assurance par les primes du monde.

Au cours de cette période, le secteur de l'assurance a transformé en un repaire de raiders.

Les assureurs sont traditionnellement des bastions du conservatisme, la détention d'actifs stables tels que les titres du gouvernement et les obligations de sociétés. Les assureurs, par nature, doivent prendre en compte la préservation du capital de leurs clients comme primordiale. Ces actifs sont également liquides et peuvent être facilement vendus pour rembourser les détenteurs de politiques.

Rincer avec de l'argent des politiques de vie universelle, Les assureurs chinois se sont lancés dans une frénésie de dépenses, portefeuilles amassant des actifs risqués ne sont généralement pas associés à l'assurance, tels que les actions, immobilier, et les entreprises étrangères. Ces actifs sont risqués et peu liquides, et pourrait nuire à la capacité d'un assureur à rembourser les porteurs pendant les périodes de détresse.

Les assureurs les plus étroitement associés à de telles pratiques sont Evergrande vie, Foresea de vie d'une unité de Baoneng et Anbang. Ces modèle d'affaires des entreprises ressemblent étroitement à un fonds de private equity, où le capital est cher et le rendement des placements sont l'objectif principal.

L'année dernière, Foresea et Evergrande a amassé une participation importante dans le promoteur immobilier résidentiel China Vanke. Un conflit prolongé public et à prendre le contrôle de Vanke du fondateur et PDG Wang Shi-un des plus célèbres de la Chine entrepreneurs ensuivi, la création d'une tempête de feu de marché qui a finalement été dissipées après Pékin est intervenu en Décembre.

En retard 2016, régulateur d'assurance de la Chine a critiqué l'ensemble du secteur de l'assurance nationale, appelant ses achats agressifs des entreprises chinoises « barbare. » Wang Shi a décrit aussi l'accumulation de stocks de Foresea comme « barbare,» Une référence à la 1989 livre « Barbarians at the Gate » au sujet de la prise de contrôle hostile de RJR Nabisco par le géant de private equity Kohlberg Kravis Roberts & Co.

En seulement six mois, Xi a remplacé le régulateur haut de l'assurance en Chine, interdit la vente de polices d'assurance vie universelle, et pour l'instant, apparemment apporté une industrie sauvage à ses talons.

Mais les années de roue libre ne peuvent pas être corrigées du jour au lendemain.

Foresea, qui dépend de trésorerie provenant des ventes de produits vie universelle, a émis un avertissement le mois dernier des difficultés financières conduisant à des troubles sociaux de ses clients à moins que les organismes de réglementation lever l'interdiction de ces produits. Dans un lettre aux organismes de réglementation, Foresea appelé à éviter des émeutes de masse par les clients pour une levée de l'interdiction », causant des risques systémiques et beaucoup de dommages à l'industrie plus large « .

Référence aux « émeutes de masse » est un anathème pour le PCC et un défi potentiel à la direction Xi. Le secteur de l'assurance, à la fin, ne peut pas abandonner sans combattre.

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Un magasin Xiaomi est vu à Beijing Jan. 12, 2015.(Wang Zhao / AFP / Getty Images)Un magasin Xiaomi est vu à Beijing Jan. 12, 2015.(Wang Zhao / AFP / Getty Images)

Ces dernières années ont pas été bon pour fabricant de smartphone chinois Xiaomi, la plus grande société de la Chine dans l'industrie il y a trois ans.

La part de marché de la société n'a cessé érodé depuis 2014. Au quatrième trimestre 2016, le volume des expéditions de téléphones intelligents Xiaomi et la part de marché était 7.4 pour cent, moins de la moitié de sa 2015 part de marché et un cinquième lointain derrière les leaders actuels OPPO, Huawei, et Vivo, selon les données du cabinet d'études de marché IDC.

OPPO et Vivo-qui partagent la même parent-est sorti de nulle part pour déplacer Xiaomi et de dominer le milieu de gamme du marché un smartphone chinois rempli avec le segment des appareils Android vendus aux matières premières comme à la baisse de prix que les appareils d'Apple et Samsung.

Au-delà de la stagnation des ventes de Xiaomi, ses fortunes ont encore été cabossé par le départ de Hugo Barra Janvier, chef des affaires internationales de la société et sans doute la figure la plus connue. Barra rejoint la société en 2013 en tant que vice-président de Google, et a joué un rôle déterminant dans la construction de l'activité de Xiaomi à l'étranger notamment en Inde, où Xiaomi maintient une 6.6 pour cent des parts de marché.

En dépit de la baisse des ventes, Xiaomi a encore des ambitions plus élevées. Son président Lei Jun se faisait appeler Homegrown Steve Jobs Chine, et la société a récemment rejoint Apple comme l'un des rares fabricants de smartphones mondial pour la conception et le fabricant de ses propres puces de processeur.

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(La source: IDC)

Homegrown Chip

Xiaomi a annoncé sa propre puce, appelé Pinecone Surge S1, le févr. 28 lors d'un événement à la China National Convention Centre. La puce qui dispose de huit noyaux en cours d'exécution jusqu'à 2.2 GHz est utilisée dans le nouveau milieu de gamme Mi 5c smartphone de l'entreprise. Avec ça, l'entreprise se joint d'Apple, Samsung, et rival domestique Huawei comme les seuls fabricants de smartphones dans le monde avec leurs propres capacités de fabrication de processeurs.

L'introduction d'une puce self-made est intéressant sur quelques fronts de Xiaomi.

Le démarrage privé n'a pas soulevé le capital depuis 2014, quand Xiaomi a été évalué à $45 milliards par les investisseurs. Aujourd'hui, Les ventes de données ralentit pas, sa valeur est vraisemblablement inférieure. Mais lors de l'événement de lancement pour dévoiler sa nouvelle puce de téléphone intelligent, Xiaomi écartait de son script habituel d'investisseurs remercier pour leur soutien continu. Au lieu, Lei Jun flashé une diapositive qui a lu, « Merci pour le soutien du gouvernement,», Selon le Wall Street Journal.

Bien que peu de détails sur le financement de Xiaomi de Pékin sont connus, le soutien semble être large base. Selon Lei, soutien financier est venu d'un fonds de développement des semi-conducteurs mis en place par Pékin, Ministère de la science et de la technologie de la Chine, et le gouvernement municipal de Beijing.

Pékin a identifié les semi-conducteurs comme un secteur important au niveau national et l'année dernière, de nombreux fonds ont été mis en place aux niveaux national, provincial, et au niveau local pour soutenir le secteur R&ré. Le désir de la Chine d'être autonome dans le secteur a été tirée par l'opposition d'un gouvernement étranger aux acquisitions de sociétés de semi-conducteurs par des entreprises chinoises en raison de problèmes de sécurité.

nouvelle puce de Xiaomi est aussi un coup de semonce du fabricant de puces mondial Qualcomm leader par le régime communiste chinois. La Chine a la domination de Qualcomm aux yeux longtemps parmi les puces de smartphone haut de gamme avec dédain. Pékin condamné à une amende Qualcomm 2015 pour presque $1 milliards après une enquête sur les longues années de « pratiques dans supposées anticoncurrentielles. » Dans le cadre de l'amende, Qualcomm a été contraint de baisser les taux de redevance, il charge les fabricants de smartphones chinois en utilisant les puces de l'entreprise. La base de calcul de la redevance de Qualcomm a été abaissé de 100 pour cent du prix de vente tout comme la norme à l'échelle mondiale, à 65 pour cent du prix de vente pour les téléphones chinois.

Gamme de produits élargissement

La politique de côté, L'introduction de Xiaomi de sa propre puce ne devrait pas avoir un impact important sur les activités de Qualcomm. Toutes les plus grandes marques de téléphone de la Chine utilisent des puces Qualcomm dans certains de leurs smartphones, en particulier ceux de haut de gamme. Et la part de marché mondial de maigres Xiaomi est pas susceptible d'avoir un impact significatif pour Qualcomm, même si elle cesse l'utilisation des puces Qualcomm entièrement.

Mais étant donné les luttes du courant de la société Xiaomi l'année dernière a décidé d'arrêter les chiffres-le publie d'expédition smartphone trimestrielle puce est tout au sujet de son avenir. Avoir une puce première partie permet Xiaomi de réduire les coûts de production et d'obtenir le contrôle sur un processus intégré verticalement, de la conception du matériel au logiciel (Xiaomi a son propre MIUI Android OS personnalisé).

C'est le modèle d'Apple a construit et mis au point sur deux décennies. Et Xiaomi est parmi les premiers premiers déménageurs pour faire face à « l'Internet des choses » et intelligent des produits écologiques à domicile en Chine. La nouvelle puce permet Xiaomi plus efficacement de se connecter et d'intégrer sa vaste gamme d'offres de produits.

Par exemple, Xiaomi a été un joueur agressif dans le segment wearables. Son moniteur poignet Mi a une bande 15.2 pour cent la part de marché mondiale juste derrière Fitbit, selon IDC. Il est la grande marque la plus forte croissance dans le secteur wearables, avec une croissance année après année de 96 pour cent par rapport à la baisse de Fitbit de 22.7 pour cent.

Xiaomi a une large gamme de produits de maison et personnels connectés couvrant caméras d'action, routeurs, machines intelligentes de café, et échelles intelligentes. Son plus récent produit est une guitare intelligente avec application d'accompagnement pour faciliter l'apprentissage.

Prendre une autre page du livre de jeu d'Apple et Samsung, Xiaomi a été amasse tranquillement un portefeuille de brevets.

Xiaomi a récemment acheté la propriété intellectuelle (IP) actifs d'Intel, Broadcom, Microsoft, et plus récemment Casio, selon l'IAM, une importante revue de l'industrie IP. L'absence de portefeuille de propriété intellectuelle a longtemps été le talon d'Achille pour Xiaomi; c'est une raison principale pour la portée limitée de la société en dehors de la Chine. Amassent actifs de propriété intellectuelle devraient encore équiper Xiaomi pour la croissance future.

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Le siège de la banque d'investissement JPMorgan à Chater House à Hong Kong. (Philippe Lopez / AFP / Getty Images)Le siège de la banque d'investissement JPMorgan à Chater House à Hong Kong. (Philippe Lopez / AFP / Getty Images)

Deux des plus grandes banques mondiales, HSBC et Citigroup, ont annoncé qu'ils sont à l'étude par l'U.S. Commission de Sécurité et d'Echanges (SECONDE) pour les pratiques d'embauche de candidats.

On croit que les enquêtes se concentrent sur l'embauche de roitelets soi-disant banques, ou les enfants des entreprises appartenant à l'État ou des représentants du gouvernement, en Asie. Les entreprises ont recours à cette pratique au curry faveurs avec les politiciens locaux ou dirigeants d'entreprise afin de gagner des affaires, principalement en Chine.

De telles sondes dans une pratique de l'industrie ont largement attendue depuis longtemps, mais ils servent à sertir davantage la compétitivité des banques occidentales dans un marché de plus en plus difficile.

HSBC et Citigroup ne sont pas les seules banques sous enquête. Goldman Sachs, UBS, et Credit Suisse ont également reçu des lettres de la SEC qui cherchent des renseignements sur les pratiques d'embauche en Asie. La pratique est répandue au-delà du secteur bancaire, comme fabricant de puces Qualcomm l'année dernière a également été étudiée pour l'embauche roitelets en Chine.

Novembre dernier, New York, ou JP Morgan Chase a accepté de payer $264 millions pour régler U.S. sondes dans son embauche de roitelets des fonctionnaires et des cadres bien connectés en Chine. JP Morgan a été la première société à régler avec U.S. les autorités sur les pratiques d'embauche en Chine.

HSBC a révélé sur son appel de gains le févr. 22 que l'impact de l'enquête et la résolution possible en cours SEC pourrait être « important ».

'Quiproquo'

« JP Morgan engagé dans un système de corruption systématique par l'embauche d'enfants de fonctionnaires du gouvernement et d'autres références privilégiées qui étaient généralement non qualifiés pour les postes,« A déclaré Andrew Ceresney, Directeur de la Division de l'application de la SEC dans un communiqué après le règlement JP Morgan.

Selon le ministère de la Justice dossiers, JP Morgan banquiers gardé un tableur pour suivre l'embauche de roitelets, y compris leur relation avec des affaires nouvelles. Un e-mail d'un banquier de Hong Kong qui copie alors chef de l'investissement Asie-Pacifique de JP Morgan la banque, même demandé sur la façon de « tirer le meilleur quid pro quo » affaire des parents de ces roitelets.

Parmi les embauches sondées par les régulateurs était Tang Xiaoning, le fils du président à la Chine Everbright Group, un des services financiers appartenant à l'État exploitation pour laquelle JP Morgan était en pourparlers initiaux pour l'émission IPO et d'autres offres possibles.

Il est une mince corde raide pour les banques. La banque d'investissement est une entreprise de relation, et la culture d'entreprise en Asie met l'accent sur les relations personnelles, ou « guanxi » en chinois. Dans certains cas, JP Morgan était sur la réception des demandes de renvoi d'embaucher ces roitelets par des cadres supérieurs à des clients existants, selon le ministère de la Justice dossiers.

Les banques d'investissement mondiales ont été prompts à se précipiter sur le marché chinois sans la possibilité de construire une base solide-cultivé au fil des années de relations.

Le « quid pro quo » témoigne dans les e-mails myriade JP Morgan obtenus par les régulateurs semblaient peu profonds et ne disposaient pas de la présence réelle de « guanxi ». JP Morgan était loin d'être la première banque à utiliser son princeling embauche comme levier. Selon un rapport de Bloomberg, JP Morgan son programme rampe d'embauche après que la banque a perdu un contrat clé pour concurrent Deutsche Bank 2009 parce que la fille de président du client avait travaillé pour Deutsche.

Ce n'est pas difficile de voir comment traite « quid pro quo » pourrait être tentant pour les banques mondiales opérant sur un marché souvent inhospitalière. La banque est une industrie de base protégée au Parti communiste chinois, et les banques occidentales ont perdu des parts de marché aux concurrents nationaux chinois au cours de la dernière décennie. Les conseillers aux entreprises la mobilisation de capitaux viennent souvent dans des entreprises financières données sensibles des informations de Beijing peuvent ne pas vouloir les banques étrangères à témoin.

Jetez un coup d'œil rapide sur les tables de la ligue de banque d'investissement et il est évident que les banques étrangères font face à une bataille difficile en Chine. De nombreuses banques d'investissement occidentales sont retranchant leurs affaires en Chine. Parmi les meilleurs conseillers des actions en Asie-Pacifique (hors Japon), China International Capital Corp. est Non. 1 et Goldman Sachs est la seule banque non-chinoise parmi les cinq bookrunners, selon Dealogic. Et aucune banque étrangère réside parmi les cinq premiers conseillers de la dette onshore chinois.

Pourquoi l'embauche d'un crime roitelets?

Il est commun pour les Americains. sociétés d'embaucher les fils ou filles de politiciens américains et des chefs d'entreprise. Les universités américaines sont également en concurrence pour admettre les enfants des hommes politiques puissants, dirigeants d'entreprises, et des célébrités avec l'espoir d'affaires gagnant, dans leur cas, les factures de scolarité entièrement libérées et dons possibles.

Mais il semble entreprises opérant sur les marchés émergents font face à un examen plus approfondi sur la corruption. Les enquêtes en cours de la SEC et les règlements obtenus jusqu'à présent sont liés à l'U.S. Loi sur les Pratiques de Corruption Étrangères (FCPA), qui bar U.S. sociétés de se livrer à la corruption à l'étranger.

« Le FCPA interdit ... l'autorisation du paiement d'argent ou quoi que ce soit de la valeur à toute personne, tout en sachant que la totalité ou une partie de cet argent ou chose de valeur sera offerte, donné ou promis, directement ou indirectement à un fonctionnaire étranger pour influencer ... ou d'obtenir un avantage indu afin d'aider à obtenir ou de conserver pour ou avec ou diriger des affaires à toute personne,», Selon le ministère de la Justice.

Les régulateurs interprètent les embauches de roitelets à être des pots de vin (chose de valeur) aux fonctionnaires chinois afin de curry directement faveurs et gagner des affaires.

Dans le cas JP Morgan le plus public le recrutement de la banque de roitelets était clairement non seulement une idée unique ou la stratégie sous-la table d'un ministère. La banque semblait exécuter un bien orchestré mais malheureusement appelé programme « Sons and Daughters ». Le plan a été documenté et enregistré dans les notes de service et suivi des feuilles de calcul, et son objectif spécifique a été l'embauche de roitelets gagner de nouvelles affaires.

Telle est la différence entre un arrangement « clin d'oeil clin d'oeil clin d'oeil signe de tête » et un programme documenté. Et il est venu à un coût de $264 millions à JP Morgan actionnaires.

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Anbang Insurance Group's headquarters in Beijing, Mars 16, 2016. (AP Photo / Andy Wong)Anbang Insurance Group's headquarters in Beijing, Mars 16, 2016. (AP Photo / Andy Wong)

Beijing’s recent decision to crack down on activities of Chinese insurance companies could push insurers toward riskier asset investments and create a liquidity crunch within the industry.

Industry regulator China Insurance Regulatory Commission (CIRQUE) announced strict new rules late December, curbing an industry that has been flush with cash. The new rules are choking a main source of funding and growth for insurers by lowering their allowed investments into stocks (à 30 pour cent), and barring insurance companies from using customer deposits to fund large equity purchases.

The regulations come after a period of unprecedented growth for the Chinese insurance industry. De 2012 à 2016, Chine Le secteur de l'assurance a augmenté 14.3 percent overall and non-life insurance grew 16.5 pour cent du volume des primes, selon les données de Munich Re. L'année dernière, La Chine a dépassé le Japon pour devenir le deuxième plus grand marché de l'assurance par les primes du monde.

Traditionnellement, insurers are considered to be bastions of security by holding conservative assets such as government securities and corporate bonds.

Mais pas en Chine. Sentant l'occasion dans un environnement à faible taux d'intérêt, Chinese insurers have expanded outside of traditional insurance activities. They have been the biggest issuers of wealth management products called universal life policies. Ces produits, qui offrent des taux d'intérêt élevés et sont un hybride entre une obligation et une politique d'assurance-vie, ont été extrêmement populaires auprès des consommateurs insatisfaits des taux de dépôt bancaire d'environ 1 pour cent.

Avec de l'argent, mais affleurant sellé par des promesses de payer des rendements élevés, Chinese insurance companies poured money into assets not traditionally associated with insurers. Ces entreprises ont pris des positions importantes dans les entreprises chinoises cotées en bourse et happés actifs à l'étranger, y compris des sociétés étrangères et des biens immobiliers.

Par exemple, Evergrande de vie d'une unité de promoteur immobilier en Chine Evergrande Groupe a vu ses primes augmentent plus 40 replier 2016. It used the proceeds to accumulate a significant stake in rival developer China Vanke last year.

En tant qu'industrie, insurance has been a major driver of Chinese foreign acquisitions. Anbang Life is at the forefront of such purchases. It made headlines in 2015 pour l'achat de l'hôtel Waldorf-Astoria de New York près de $2 milliard. Dans 2016, it bought Strategic Hotels & Resorts de Blackstone Group pour $6.5 milliard. Plus récemment, Anbang has been in negotiations to purchase U.S. life insurer Fidelity & Guaranty Life for $1.6 milliard, a deal which has been put on hold for New York insurance regulatory review. Anbang’s biggest gambit was a failed $14 milliards offre d'acquisition de Starwood Hotels & Resorts Worldwide.

Riskier assets—such as equities—accounted for 49 percent of the insurance industry’s assets at the end of November 2016, une 27 percent increase from the end of 2013, according to a report by Moody’s Investors Service.

En tant qu'industrie, insurance has been a major driver of Chinese foreign acquisitions.

"En particulier, the industry’s rising exposure to single-name equity investments is increasing concentration risk, and leaves the insurers’ profitability and capital profiles sensitive to capital market movements,” analyst Kelvin Kwok wrote in the Moody’s note.

Cashflow Problems

Chinese regulators are concerned about the size of stock investments on insurers’ balance sheets. Such stock investments are risky and volatile, and could put depositors’ capital at risk.

CIRC’s fears are not unfounded.

Traditional insurers manage their business by attempting to match projected payouts of liabilities—such as annuities and insurance payouts—with assets whose cash inflows are stable and predictable enough to fund the outflows.

But the explosive growth of universal life policies, and the insurers’ acquisitions of riskier, longer-dated assets, throw this model out of the window. Insurers such as Evergrande Life have marketed universal life policies with very high yields (Jusqu'à 8 ou 9 pour cent). And to attract even more customers, these products often have no penalty for early withdrawal.

En tant que tel, insurers are forced to buy riskier assets to grow their capital enough to fund such high promised returns. But with insurers holding such large stakes in Chinese listed companies, if depositors withdraw their capital en masse, it could suddenly force the insurers to sell their stakes and cause the stock market to plunge.

China Life holds a 44 percent stake in China Guangfa Bank and a 30 percent stake in Sino-Ocean Group. Foresea owns large stakes in Gree Electric Appliances and China Vanke. If they are forced to sell their stakes, the Chinese stock market could see a sudden downturn.

Insurers such as Anbang, which owns several entire foreign companies, has trapped cash and will find it even more difficult to raise money quickly.

This means that to stay liquid, insurers are forced to sell more universal life policies in the short term—with new proceeds used to pay interest on existing policies.

But that source of capital is quickly drying up, and a liquidity crunch could ensue. Anonymous sources told Chinese-based 21st Century Business Herald that is CIRC is preparing to block sales of certain universal life policies entirely. The CIRC temporarily suspended a handful of insurers late December, including Evergrande and Foresea, from selling universal policies over the internet.

Buyers of new policies are finding the returns have lowered. Marketing a 4.7 percent return on a two-year universal product, an Anbang customer service agent in Shanghai told a reporter from the South China Morning Post, “It could be the highest return on the market nowadays. Next time you come, you might not get hold of a product with no fees on early surrender of two years.”

Some insurers have already felt the squeeze. Evergrande Life, according to regulatory filings, reported that its solvency rate dropped from 180 percent to around 110 percent at the end of 2016.

Solvency rate of 100 percent is the minimum threshold for insurers in China.

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Shoppers walk pass a Cartier store in Beijing, août. 25, 2015. (Kevin Frayer / Getty Images)Shoppers walk pass a Cartier store in Beijing, août. 25, 2015. (Kevin Frayer / Getty Images)

Luxury shopping is back in vogue in China. Sales growth increased year-over-year for the first time since growth stalled after Chinese communist leader Xi Jinping began its anti-corruption campaign in 2013.

Aujourd'hui, much of the sales growth is coming from within China, with consumers eschewing overseas shopping trips to make their purchases domestically and online.

Luxury goods sales growth had historically been strong in China. The market expanded 19 percent annually from 2007 through 2014, according to consultancy Bain & Co. “But since 2014, China has seen a more modest performance,” Bain said in its 2016 Luxury Goods Market Study.

During 2013 et 2014, luxury sales were hampered by Xi’s anti-corruption campaigns. That was followed by 2015’s stock market crash which further sapped consumer spending power. "Toutefois, dans 2016, at constant exchange rates, the market grew 4%, the first sign of a revitalization in three years.”

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Chinese luxury market expanded at 4 percent adjusted for effects of currency (Bain & Co.)

Kering Group, which operates Gucci and YSL brands, said on Feb. 10 cette 2016 same-store sales increase of 11 percent in Asia ex-Japan, which was mostly led by a rebound in China. LVMH, which owns brands such as Louis Vuitton, Bulgari, and Hennessy, also highlighted positive momentum going forward in its fourth quarter earnings call with investors. Hugo Boss Group’s Mainland China same-store sales also increased close to 20 percent during 2016, adjusted for currency.

That’s good news to the luxury goods sector—from Swiss watches to high fashion and expensive cognac—for which Chinese consumers make up around 30 percent of all global sales. In a note to investors, analysts at investment firm Exane BNP Paribas expects growth to continue to trend upwards during 2017, with Swatch Group, Richemont SA, and Burberry the companies most likely to gain.

The growth during the second half of 2016 was led by middle-class consumers, a segment that retailers and luxury brands aim to court going forward. Middle-class sales will be especially important as sales in the super high-end bracket could be volatile this year leading up to the 19th National Congress of the Communist Party in the autumn.

E-commerce Gains

Positive contribution is also expected to come from a platform that has been underutilized by luxury brands in the past—e-commerce.

But that is quickly changing, according to a joint study by Exane BNP Paribas and ContactLab. Luxury brands are increasing their presence online and on mobile across a variety of platforms, including standalone websites and storefronts on popular Chinese e-commerce portals such as Tmall, Secoo.com, and JD.com. This is a departure from luxury sales strategy in the West, where most of such sales still originate from physical stores and white-glove customer service is a large driver of purchase decision.

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(Illustration by Exane BNP Paribas and ContactLab)

Increased personalization and localization has helped some brands in China.

Montblanc and Chanel are two luxury brands that set up stores within the social networking hub WeChat, to take advantage of Chinese consumers’ affinity for mobile shopping. Burberry is also one of a handful of brands that offer localized website content, such as partnerships with Chinese celebrities and region-exclusive promotions.

Overseas Sales Lag

There are some headwinds facing luxury retailers, such as a weak yuan and Beijing’s crackdown on overseas spending. These factors will help increase sales domestically at the expense of overseas purchases.

The growth during the second half of 2016 was led by middle-class consumers.

Last year’s so-called parcel tax enacted by the Finance Ministry has already put a dent in online overseas purchases of luxury goods. The tax, similar to import duties, is levied on all consumer online purchases shipped directly to China. En même temps, Beijing also cut actual import duties on imported goods such as clothing and cosmetics to drive down domestic prices and repatriate overseas Chinese consumers spending.

These efforts—along with recent terrorist attacked in France and Germany—have largely kept Chinese consumers home in the second half of 2016.

Pricing decisions by luxury retailers also contributed to this trend. Luxury goods maker Richemont—which owns Cartier, Van Cleef & Arpels, and Dunhill—and Chanel were two of the first companies to normalized prices globally, setting the same price on a single product across all markets before effects of local currencies and taxes.

This trend served to narrow the price difference on the same item between China and abroad—a principle reason why many Chinese consumers previously made purchases outside of China.

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Pakistani and Chinese workers sit on an excavator as they leave the newly built tunnel in northern Pakistan's Gojal Valley, sur septembre. 25, 2015. The project is part of China's ambitious One Belt, One Road initiative. (Aamir Qureshi/AFP/Getty Images)Pakistani and Chinese workers sit on an excavator as they leave the newly built tunnel in northern Pakistan's Gojal Valley, sur septembre. 25, 2015. The project is part of China's ambitious One Belt, One Road initiative. (Aamir Qureshi/AFP/Getty Images)

China’s “One Belt, One Road” initiative seeks to makes infrastructure investments in more than 60 countries across Asia, Afrique, and Eastern Europe. But it also could burden China’s already capital-constrained banks with even more risky assets, increasing default rates and further destabilizing the country’s financial system.

The program lends to developing countries to finance roads, bridges, and other infrastructure projects as part of Beijing’s broader efforts to expand trade and influence.

While policy banks such as the Asian Infrastructure Investment Bank (AIIB) have pledged support, a large portion of financing expects to come from China’s major commercial banks.

Source of Demand

The project has been described as China’s version of the “Marshall Plan.” It aims to do more than just upgrade the infrastructure of developing countries. The initiative was created partly to cultivate new markets to buy up China’s large excess capacity in the steel, charbon, and container shipping industries.

Beijing for years has looked to cut dependency on heavy industries. But it cannot do so without simultaneous lowering economic growth rates and creating potential social instability in its poorer inland and Northeastern provinces whose economies depend on coal and steel production.

Projects sponsored by One Belt, One Road provide a vehicle to sell such surplus coal and steel to developing countries, and increase utilization of maritime shipping.

Repayment Question

According to estimates from Fitch Ratings, total overseas loans—including One Belt, One Road—extended by Chinese banks during the first half of 2016 ont totalisé $1.2 billion, with commercial banks providing two-thirds of the funding.

“The lack of commercial imperatives behind OBOR (une ceinture, Une route) projects means that it is highly uncertain whether future project returns will be sufficient to fully cover repayments to Chinese creditors,” a Jan. 26 Fitch report warned. En d'autres termes, the ratings agency is skeptical as to whether the loans would be repaid as agreed. Fitch assigns “junk” ratings to several markets China invests in, but a few nations, such as Laos, have no rating at all and are highly risky.

The entire project is more of a political gamble than a calculated commercial venture. It would be less a concern if One Belt, One Road was primarily funded by infrastructure or policy banks, or the Chinese government directly. The issue lies in that most of the funding for the initiative was provided by commercial banks. These banks hold most of the cash savings of ordinary Chinese consumers, are publicly listed, and their stocks are widely held by retail investors.

“Banks do not have a track record of allocating resources efficiently at home, especially in relation to infrastructure projects—and they are unlikely to have more success overseas,” Fitch said.

Systemic Risks

une ceinture, One Road hardly represents the first instance that commercial banks have been forced to put political interests ahead of profitable commercial activity.

While the structure of most loans is not public, it is believed that the loans have variable seniority, with the most senior (least risky) tranches going to the commercial banks. But if returns are subpar, the initiative could put further strain on an already taxed banking system.

Chinese domestic infrastructure loans already make up a disproportionately large part of total non-performing loans (NPL) within the banking sector.

Officiellement, China’s NPL ratio—the ratio of NPLs to total loans outstanding—was 1.81 percent during the fourth quarter 2016, a bit higher than the 1.76 percent reported at the third quarter, according to the China Banking Regulatory Commission.

But independent estimates peg the actual rate of NPLs at much higher. Third-party estimates from CLSA and other banks state China’s NPL rates to be as high as 15 à 20 pour cent.

Infrastructure loans already make up a disproportionately large part of total non-performing loans (NPL) within the banking sector.

Beside the rate of bad loans, the speed of growth in total debt has been dizzying. Debt in the non-financial sector grew almost 75 pour cent depuis 2011, compared to the 8.6 percent in debt growth during the same period leading up to the 2008 financial crisis.

Additional loans from the One Belt, One Road initiative will likely only exacerbate China’s growing NPL problem, and could lead to a banking system crisis.

And the crisis wouldn’t just be confined to the Chinese banking system. From the perspective of borrowers, failure to repay the loans could trigger crises for the governments and regional economies of the countries receiving the investment.

Some countries, such as Laos, provided guarantees or asset collateral to backstop their One Belt, One Road loans, which could raise lending recovery rates in the event of repayment difficulty. Par exemple, Kyrgyzstan’s debt from China’s Export Import Bank was almost 20 percent of its GDP in 2015.

Whether the ambitious One Belt, One Road project can succeed will have huge ramifications within the Chinese banking system, and impact the economic well-being of several regions.

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A driver uses his smartphone to pay the highway toll using Alipay, an app of Alibaba's online payment service, at a toll station on the Hangzhou-Ningbo Expressway in Hangzhou, China.
(STR / AFP / Getty Images)A driver uses his smartphone to pay the highway toll using Alipay, an app of Alibaba's online payment service, at a toll station on the Hangzhou-Ningbo Expressway in Hangzhou, China.
(STR / AFP / Getty Images)

By most accounts, China is the global leader in internet banking and financial technology (fintech) investissements.

Fintech’s relevance in China will be on full display this month—during last year’s Chinese New Year holiday week, consumers used Tencent’s WeChat app to send out more than 30 billion digital red envelopes.

Chinese search provider Baidu Inc. in January became the latest technology giant to open a direct bank, joining forces with investment firm China CITIC Bank to form Baixin Bank. Baixin will offer online-only banking and lending services for consumers and small businesses.

With this launch, Baidu joins internet giants Alibaba and Tencent Holdings (together, BAT) in offering direct banking through online banks. Tencent, which runs China’s largest social network WeChat, formed WeBank in 2014. Alibaba introduced two of China’s most successful fintech ventures in MYBank and Ant Financial.

Other Chinese companies are following BAT into the internet banking foray. In late December Xiaomi, one of China’s biggest online smartphone sellers, bought a 30 percent stake in Sichuan XW Bank, a major internet bank in Western China which leverages data to target small-businesses and consumers. Meituan.com, a website that specializes in group buying, also formed an internet bank called Jilin Yilian Bank, which received its banking licenses on Dec. 16.

Fintech investments surged to $8.8 billion in the twelve months ended June 30, 2016, according to a joint report by DBS Bank and consultancy firm EY. Au début 2016, Ant Financial alone raised $4.5 milliard, the largest single private placement in fintech history, putting a $60 billion valuation in the Alibaba-affiliated company. Au total, fintech attracted around half of all of Chinese venture capital during 2016.

The major internet banks have performed well financially relative to other startups. In an interview with Chinese media last December, WeBank CEO Gu Min said that financial performance was above expectations and the internet bank was on track to break even or eke out a small profit for 2016.

Two Factors Driving Growth

Fintech’s growth in China is largely an extension of services from BAT, China’s dominant technology giants. There are more than 700 million smartphones in use in China. Those three companies control much of the online and mobile life of Chinese internet users, and converting millions of captive users already in the fold is an evolution of their product strategy.

But the pervasiveness of fintech isn’t just about sheer numbers. Aux Etats-Unis, Facebook and Amazon.com both have millions of captive users, but the companies’ banking and payment services are still in their nascent stages with low adoption rates.

The biggest growth enabler of fintech and internet banking is the traditional banking industry in China. The major banks’ complete neglect of large swaths of consumers, small businesses, and private enterprises has single-handedly spurred recent rise of fintech in China.

China_bank_access

(La source: EY and DBS data as of 2014. Illustration by The Epoch Times)

The phenomenon is akin to consumers in parts of Africa quickly moving from having no telephone service to widespread mobile phone adoption, skipping land line service entirely.

China’s big banks generally focus on serving local and regional governments, entreprises publiques, and large private companies.

Despite being the world’s second-biggest economy, one in five of China’s adults doesn’t have a bank account, according to the DBS and EY report. Bank access for consumers is especially poor outside of major cities. Besides solving the access issue, online banks provide consumers with cheaper and more tailored, customized products.

Small and medium-sized businesses make up another segment overlooked by major banks. While accounting for 60 percent of China’s GDP and 80 percent of urban employment, they make up only 20 à 25 percent of total loans originated by banks.

Despite being the world’s second-biggest economy, one in five of China’s adults doesn’t have a bank account.

This under-served sector has been a major benefactor of internet banks in recent years. During the first eight months after its launch, MYBank said it disbursed over 45 milliards de yuans ($6 milliard) of credit to over 800,000 small to medium-sized businesses.

Large banks also haven’t kept pace in digital infrastructure. The consultancy McKinsey & Co. estimated that major Chinese banks only invested 1 à 3 percent of their pre-tax income to new technology and digital innovations, far below the 17 à 20 percent earmarked for technological innovation at global banks outside of China. The Industrial and Commercial Bank of China, the country’s biggest bank by assets, has recently upgraded its mobile apps and online access, but such services are only available to its corporate clients as of now.

Risky Business

The growth of internet banking in China has also seen its share of problems. Peer-to-peer (P2P) lending is one area within fintech that fizzled in 2016 after explosive initial growth.

Ezubao—at one time China’s biggest P2P lender—turned out to be a Ponzi scheme, defrauding almost $8 billion from 900,000 investisseurs. The company’s collapse set into motion new regulatory rules issued last year to regulate P2P lender activity, including requirements to register with the state, appoint bank custodians, and disclose their use of deposits.

P2P’s rise and fall underscores the risks of fintech’s quick growth in China. Internet banks must receive banking licenses, and fintech solutions provided by major companies such as BAT are often self-regulated and have large internal credit departments.

But other corners of fintech—a broad term that covers everything from mobile payments to online wealth management—are lightly policed and often little understood. Regulators have often been slow to react to market trends and sheer number of new companies formed.

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A user posing with an iPhone showing an installed New York Times app on Jan. 5 à Beijing. (Fred Dufour / AFP / Getty Images)A user posing with an iPhone showing an installed New York Times app on Jan. 5 à Beijing. (Fred Dufour / AFP / Getty Images)

China’s “Great Firewall” has been central to the Communist Party’s strategy of controlling what residents can and cannot browse online. Websites ranging from search engines, discussion forums, to online media are closely monitored and censored.

Up until now however, mobile apps occupied a corner that has largely been under the radar of the “Great Firewall.” Alphabet Inc’s Google Play Store isn’t available in China and Apple Inc.’s App Store has a severely limited selection of apps in China. Outside of a few major domestic players, Chinese mobile app stores haven’t been heavily regulated.

La semaine dernière, new regulations were passed aimed at reining in the hundreds of unregulated mobile app stores in China. The exact number of app stores are unknown, but marketing firm AppInChina estimates that over 200 exist currently. Most of these stores have little to no established process to vet apps before their release.

The announcement was released by the Cyberspace Administration of China (CAC). Since Jan. 16, mobile app stores must register with the CAC to continue to operate legally. Such registration will make it visible to authorities who owns the app store and how many apps are present, allowing regulators to shut down stores as necessary.

Fragmented Market

Despite Beijing’s stance on regulating mobile app stores, the environment and fragmentation of the market makes it almost impossible to enforce the new measures.

The biggest smartphone platform in China—a country with more than 700 million smartphone users—is Google Android. But Google Play, the default app platform of the operating system, is disabled in China. This gave rise to a proliferation of third-party app stores, the biggest ones are those run by the nation’s large technology companies such as Tencent, Baidu, Xiaomi, and Alibaba. App stores run by these large companies are self-regulated.

Content that would be strictly blocked on a Chinese website sometimes could be found inside mobile apps.

But hundreds of other smaller third-party app stores have also sprouted, many with low security and vetting standards. Content that would be strictly blocked on a Chinese website can sometimes now be found inside mobile apps downloaded from these platforms.

Like many Chinese regulations, the guidelines are vague and open-ended. “It’s almost impossible for the regulators to register and supervise all the millions of apps there one by one,” Zhu Wei of the China University of Political Science and Law told the Wall Street Journal.

Hard to Enforce

Judging by the CAC’s language, the enforcement, monitoring, and censorship of content within these apps seems to fall on those operating the mobile app stores. The model CAC has adopted is to police the app stores, with the hope that the app stores will police the apps within.

But that’s a strategy that has proven faulty.

Plus tôt ce mois-ci, the New York Times app was taken down by Apple after Chinese government censors demanded Apple remove it. Apple told the Times that its app violated local laws, without elaborating on which laws it violated.

This is hardly a surprise, until one realizes that the New York Times’ website has been blocked by China since 2012. This means that while Chinese censors intended to fully block access to New York Times’ content since 2012, Chinese residents were still able to access New York Times content through its mobile app for the last five years.

And this example involves Apple and New York Times, two of the most visible targets of Chinese censors. There are millions of Chinese mobile apps across hundreds of app platforms, most of which are small, private, and lack the resources to self-censor all of the apps and their content.

How long will it take to cull all of them?

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Entrance of Chinese peer-to-peer (P2P) lender Ezubao is seen in Hangzhou, province du Zhejiang, le déc. 17, 2015. Ezubao, once China's biggest P2P lender, was uncovered as a massive Ponzi scheme. (STR / AFP / Getty Images)Entrance of Chinese peer-to-peer (P2P) lender Ezubao is seen in Hangzhou, province du Zhejiang, le déc. 17, 2015. Ezubao, once China's biggest P2P lender, was uncovered as a massive Ponzi scheme. (STR / AFP / Getty Images)

Boom-to-bust cycles come and go quickly in China. Chinese peer-to-peer (P2P) lending growth slowed significantly in 2016, as a leading P2P lender was caught in a massive fraud and the industry faced a slew of compliance regulations to weed out unqualified firms.

P2P lending exceeded 2.8 billion de yuans ($400 milliard) dans 2016, a jump from 2015 but at a far slower pace than the increase from 2014 à 2015. P2P lending activity stalled during the second half of the year after authorities issued strict new rules expected to cripple the majority of industry players in the next year.

P2P allows individuals to lend to other individuals while earning high interest rates. As a platform, P2P has been at the forefront of China’s financial technology industry. Thousands of P2P firms sprouted in the last few years, which connect investors (lenders) with borrowers.

These firms help fill a gap in the market. Banks—already buckling under piles of bad loans—are reluctant to offer credit to consumers or small businesses, many of whom are internet-based and cannot provide collateral. Middle-class investors, pendant ce temps, are flush with cash but have few places to put it for a return. P2P firms offer platforms to connect yield-hungry investors with cash-strapped individuals or small businesses.

New Barriers to Entry

Following a slew of P2P industry scandals in 2015 et 2016, the China Banking Regulatory Commission (CRBC) and three other regulators issued rules last August for P2P lenders. Compliance is mandatory by August 2017.

The rules aren’t directed at P2P arms of giant internet firms such as Tencent and Alibaba—which have in-house credit rating arms to weed out suspect borrowers. Authorities seek to regulate the massive underbelly of the industry, consisting of thousands of small and poorly run P2P lenders often targeting unqualified borrowers and promise high returns to investors. Autrefois, the industry’s very low barrier to entry meant that “almost anyone can open one of these platforms,” Barry Freeman, cofounder of Chinese P2P lender Jimubox, told Business Insider last year.

China’s “Big Five” banks have been reluctant to take on P2P lenders as custodian clients.

CBRC’s new rules will require P2P lending companies to appoint qualified banking institutions as custodians and disclose their use of deposits. The custodian rules is especially important as it would require the funds to be held outside of the company at a state-regulated bank to minimize misuse or theft of investor deposits.

Authorities also expect to conduct on-site examinations of risk management, IT infrastructure, and shareholder verification before certifying P2P lenders.

Most P2P Firms Expect to Close

Jusque là, China’s “Big Five” banks have been reluctant to take on P2P lenders as custodian clients, despite recent regulation. Most of the P2P firms that did sign up custodians have used small regional banks.

For banks, servicing most P2P firms is unprofitable due to the industry’s fragmentation and small scale, and its recent negative publicity—once large P2P firms such as Ezubao and Boliya turned out to be scams. Custodian fees charged to P2P lenders vary but is believed to be high, with annual maintenance fees of up to 300,000 yuan ($40,000) et jusqu'à 20 points de base (0.2 pour cent) of commissions on deposits.

The new barriers mean rule adoption has been slow for P2P lenders. Only around 180 entreprises, or less than 10 percent of viable P2P lenders, have signed up with custodian banks at the end of 2016, according to P2P001, an industry tracker.

Seulement 200 P2P lenders—a fraction of the P2P industry which is believed to have between 2,500 à 3,000 total lenders—are expected to pass the regulatory review process and remain viable by next year, according to estimates by the South China Morning Post. The majority will shutter their business and return capital to investors.

Biggest P2P Fraud Case Set to Begin

The weeding out process begins just as the much-publicized trial of the executives of Ezubao—once China’s biggest P2P lending platform which turned out to be a scam—is set to commence.

Ezubao, which once held around 60 milliard ($9 milliard) yuan in deposits, was deemed a Ponzi scheme. The lending platform allegedly defrauded between $6 et $8 billion from 900,000 investors during its 18 months in operation. As part of the Ezubao scandal, Beijing launched a website specifically dedicated to rooting out P2P industry fraud as a channel for investors to submit complaints online.

As many P2P firms prepare to close and return funds to investors, the question becomes how much investors’ capital has already been lost.

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Dans un fichier photo, mineurs poussent des chariots contenant du charbon dans une mine dans le comté de Qianwei, Sichuan. (Liu Jin / AFP / Getty Images)Dans un fichier photo, mineurs poussent des chariots contenant du charbon dans une mine dans le comté de Qianwei, Sichuan. (Liu Jin / AFP / Getty Images)

Un rebond des prix mondiaux du charbon est devenu l'un des plus grands récits de produits au cours de la seconde moitié de 2016. A plus de 90 pour cent d'augmentation depuis le milieu de l'année dans les prix de référence du charbon thermique australien a levé les stocks des producteurs de charbon internationaux.

Mais ne dites pas que les producteurs de charbon chinoises. Le récent rebond des prix du charbon n'a pas inversé la fortune de nombreux producteurs de charbon chinoises encore se vautrent dans les bilans surendettées, fardeau de la dette élevée, et la faible demande.

Récents déboires de ces sociétés sur le marché obligataire signalent plusieurs défaillances peuvent se trouver à l'avance pour les émetteurs terrestres chinoises trillions de yuans en obligations deviendront exigibles dans le 2017.

Sichuan charbon par défaut

Sichuan Coal Industry Group appartenant à l'Etat a manqué un paiement d'obligations sur Dec. 25. Un total de 1 milliards de yuans ($150 million) en principal plus les intérêts étaient dus.

Il était le deuxième défaut pour l'entreprise de charbon cette année. Sichuan Coal a également manqué un paiement d'intérêts en Juin mais ce défaut a été finalement résolu après que le gouvernement du Sichuan est intervenu. Les investisseurs en obligations ont été payés à la fin de Juillet avec des prêts du Sichuan Investment Group provincial appartenant à l'État et un consortium de banques locales et nationales.

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prix du charbon thermique australien au cours des douze derniers mois (Indexmundi.com)

Autres entreprises publiques chinoises (Les entreprises publiques) connaissent des problèmes de liquidité similaires. le plus grand prêteur de la Banque industrielle et commerciale de la Chine de la Chine-le déc. 30 accepté d'investir dans Taiyuan Fer & Steel Group, Datong Coal Mine Group, et Yangquan Coal Industry Group via swaps dette-capitaux propres. Ces swaps ont été un outil clé de Pékin pour réduire l'effet de levier entre les entreprises publiques en échangeant la dette pour l'équité. Les swaps éliminent instantanément la dette et de réduire les ratios d'endettement aux entreprises à court d'argent.

Acier, charbon, et d'autres industries lourdes ont langui sur la faible demande mondiale et intérieure. Pékin a également lancé un programme visant à fermer les mines et les usines sous-performantes et de réduire sa capacité de production de charbon. Province chinoise du Shanxi dans le nord-est sa plus grande région productrice de charbon, représentant plus de 25 pour cent de la production de charbon du pays l'an dernier.

Trillions de Yuan Devenir Due

Historiquement, les défaillances des obligations ont été sans précédent en Chine. Mais en 2016, 55 défaillances d'entreprises ont été enregistrées, plus que doubler le nombre de 2015. Et 2017 verra probablement encore plus par défaut.

Plus que 5.5 billion de yuans ($800 milliard) en obligations viendront à échéance en 2017, ou 1.8 billion de yuans de plus que 2016, selon la Chine Chengxin internationale Credit Rating Group. Voilà une quantité importante de trésorerie des entreprises chinoises doivent venir avec au cours de la prochaine année.

par défaut en supposant Sichuan Coal les baisses du gouvernement local pour étendre une autre renflouement-pourrait signaler que les autorités communistes chinoises sont prêts à permettre à plus de défaillances des obligations à l'avenir. En vérité, Les analystes ont prévu les défaillances des obligations massives pour les années, tandis que Pékin a été sélectif dans le choix des entreprises publiques pour renflouer. Indépendamment, le nombre de ces sauvetages a diminué, soulignant l'augmentation du niveau de confort des autorités à laisser les entreprises ne. Avec la quantité importante d'obligations dues en 2017, un pic dans les valeurs par défaut des obligations entraînera probablement.

Favoriser le défi des entreprises chinoises est la toile de fond économique, qui n'a pas l'air amical pour le marché obligataire chinois.

système financier branlante de la Chine est entièrement construit sur la dette pas cher surendettement.

Comme le reste du marché obligataire mondial, obligations chinoises ont déjà été sous la pression de l'U.S. Les plans de la Réserve fédérale de l'augmentation des taux d'intérêt à court terme. Cela a soulevé des rendements à travers le monde. 10 ans de rendement des obligations du gouvernement de la Chine établi à 3.07 pour cent en décembre. 30, légèrement inférieur à la mi-mois, mais beaucoup plus élevé que la 2.8 Gamme de pour cent au début de 2016 (les rendements obligataires et les prix évoluent dans des directions opposées).

Face à un risque accru de fuite des capitaux, La Chine peut choisir de guider ses propres taux plus élevés. Mais dans un tel scénario, soulevant une nouvelle dette deviendrait prohibitif plus cher à un moment où de nombreuses entreprises chinoises sont confrontées à des problèmes de liquidité au milieu ralentissement de la croissance économique. Les actions de la banque centrale serait en outre presser emprunteurs chinois dans le besoin d'une nouvelle dette à refinancer la dette existante.

système financier branlante de la Chine est entièrement construit sur la dette pas cher surendettement. Il est particulièrement sensible à la hausse des taux et sans le type de croissance économique nécessaire pour résister à de telles hausses de taux.

Avec tant de la dette venant à échéance et armés de quelques options pour lever de nouveaux capitaux, 2017 pourrait être catastrophique pour les court d'argent des entreprises chinoises.

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Oppo's OnePlus 3 smartphone is seen at a launch event in New Delhi June 15, 2016. (Money Sharma/AFP/Getty Images)Oppo's OnePlus 3 smartphone is seen at a launch event in New Delhi June 15, 2016. (Money Sharma/AFP/Getty Images)

It’s the end of 2016, and the most popular smartphones in China—a nation of 700 million smartphone users—aren’t made by Apple, Samsung, or even Chinese cult brand Xiaomi.

Oppo and Vivo, two little-known companies in the West, have come to dominate the Chinese smartphone market using seemingly antiquated marketing strategies.

As of the third quarter 2016, Oppo held the biggest smartphone market share at 16.6 pour cent, with Vivo closely behind with 16.2 pour cent. Huawei and Xiaomi came in third and fourth, avec 15 pour cent et 10.6 pour cent, respectivement,, according to market research firm Counterpoint. Apple was a distant fifth with 8.4 pour cent des parts de marché.

The two companies came out of seemingly nowhere to sell millions of smartphones. Oppo’s sales were 84 percent higher than last year, mainly on the popularity of OnePlus, a line of smartphones with edgy designs, high-end specs, and low prices. Vivo relies on simple but solid designs and rock-bottom prices, a formula that propelled its sales 114 percent higher than prior year’s.

A Vulnerable Xiaomi

The phone market in China is fairly simple to enter, but difficult to dominate.

At the high end of the market, Apple still reigns. Autour $60 billion of Apple’s total sales were generated from China alone last year, and it wasn’t too long ago that Apple vied with Xiaomi—which hailed itself as China’s own Apple—for top smartphone market share. While Apple still has a stranglehold on the top end of the market, its position has eroded over the last year due to Beijing’s blockage of iTunes, a slowing Chinese economy, Xi Jinping’s anti-graft measures, and a flood of cheaper but high-quality alternatives.

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(La source: Counterpoint Research)

It’s the middle range of the market that’s more interesting, and it’s where Oppo and Vivo have recently excelled. This is a market that has seen numerous winners emerge over the years such as Lenovo, Huawei, and most famously, Xiaomi. Xiaomi CEO Lei Jun styled himself as a China version of Steve Jobs, focusing on design, high-end specs, but at a lower price point than Apple. Xiaomi—popular with urban millennials—was known for its high-profile launch parties and until recently, an internet-only sales model.

But Xiaomi runs a version of Google’s Android operating system. And without an app ecosystem to lock in users, companies found that customer loyalty was almost non-existent amongst commodity-like smartphones that run Android. Even a brand with cult status like Xiaomi was susceptible to newer entrants.

Going Brick-and-Mortar

Oppo and Vivo are both owned by Guangzhou-based BBK Electronics, a company started by billionaire investors and entrepreneur Duan Yongping. Both brands have similar approaches to selling phones.

They observed that Xiaomi was a favorite of urban millenials—at least those who want a cheaper or Android-based alternative to the Apple iPhone. Xiaomi until recently only sold phones directly via its website, and promoted each phone release via hip launch parties.

Oppo and Vivo saw an opening in working with retail stores, where two out of three phones are still sold in China. The companies especially targeted stores outside of large cities and in rural areas, where consumers are more price-sensitive, have less access to the internet, and place more reliance on local technical and customer support. Oppo and Vivo partnered with retail sales professionals in small vendors and offered sizable affiliate sales commissions and subsidies to sales reps.

“Oppo and Vivo are willing to share their profit with local sales,” Jin Di, an analyst at market research firm IDC, told Bloomberg.

“The reward was an extremely active and loyal nationwide sales network. They’re doing something different—they do local marketing.”

It’s an antiquated strategy, but it’s a fit with Chinese consumers outside of major cities. The small vendors serve as the companies’ local salesmen, technical support, and customer support. With the added incentives, they help promote the products to friends and consumers on WeChat, and steer sales away from competitors toward Oppo and Vivo phones.

Their other killer app? Oppo and Vivo phones often carry powerful, zoom-enabled front cameras for selfies.

Xiaomi, pendant ce temps, has moved up market in recent years. It now manufactures a variety of other products such as video cameras and “Internet of Things” home devices in an effort to position itself as China’s homegrown Apple.

Through the success of Oppo and Vivo, Xiaomi also realized the value of having a retail presence. It now runs a few hundred stores in China.

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Investors watch price movements on screens in Beijing Feb. 22. China's insurance regulator said risky stock market bets by domestic insurers undermines market stability. (Greg Baker / AFP / Getty Images)Investors watch price movements on screens in Beijing Feb. 22. China's insurance regulator said risky stock market bets by domestic insurers undermines market stability. (Greg Baker / AFP / Getty Images)

ANALYSE DE NOUVELLES

Beijing has cracked down on domestic insurers, suppressing the industry over what regulators have recently deemed speculative investments. The move hurt insurance stocks, driving down the Shanghai Composite Index 3 percent in the week ended Dec. 15.

It’s a move that further cements China’s “Wild West” business reputation: the landscape is mostly lawless, but you never know who will ride into town to spoil the party.

Chen Wenhui, vice-chairman of the China Insurance Regulatory Commission (CIRQUE) announced stricter regulations over the industry on Dec. 13, including lowering the ratios of equity to be held, and barring insurance companies from using insurance deposits to fund equity purchases.

Chen denounced the insurance companies for making speculative stock market bets and disrupting market stability, according to an editorial in the Communist Party mouthpiece People’s Daily. en outre, CIRC launched investigations into two privately-held insurance giants—Evergrande Life Insurance and Foresea Life, a unit of insurance giant Baoneng.

Beijing has been closely monitoring insurance companies’ activities for months. Their highly leveraged asset purchases are risky and if stock prices fall, their fortunes could quickly unravel.

But the timing and nature of the crack down is intriguing. Pour un, Beijing has been attempting to restrict the outflow of cash, and insurance companies have been a major agent of foreign asset acquisitions in the last twelve months. En même temps, CIRC’s investigation into two specific insurers may be driven by an entirely different motive.

Stemming the Outflow

Chinese insurance companies are flush with cash from selling so-called “universal life” products, a high-yielding hybrid product combining death benefit and investments. Foresea’s “universal life” products, par exemple, promise returns of between 4 à 8 pour cent. To fund the high returns, insurance companies have been leveraging up to purchase assets both within China and abroad.

En tant qu'industrie, insurance has been a major driver of foreign acquisitions. Anbang Life is at the forefront of such purchases. Anbang made headlines last year for purchasing New York’s Waldorf-Astoria hotel for nearly $2 milliard. Plus tôt cette année, it bought Strategic Hotels & Resorts de Blackstone Group pour $6.5 milliard, and most recently, Anbang has been in negotiations to purchase around $2.3 billion of Japanese residential real estate assets, also from Blackstone. Anbang’s biggest gambit this year was its failed $14 milliards offre d'acquisition de Starwood Hotels & Resorts Worldwide.

The timing and nature of the crack down is intriguing.

Fosun is another conglomerate which funds asset purchases from insurance subsidiaries. Fosun has a diversified portfolio of foreign assets, y compris les actifs étrangers bien connus tels que l'opérateur de villégiature Club Med, circus performance troupe Cirque du Soleil, accessoire fabricant Folli Follie, L'étiquette de la mode féminine St. John, et le centre de Manhattan gratte-ciel One Chase Manhattan Plaza.

Cash leaving the country has accelerated yuan’s devaluation. But perhaps of greater concern for Chinese authorities is liquidity and cash leaving the nation’s banking system. China’s banks already face high delinquency rates and receive regular liquidity injections from the central bank. While official non-performing loan ratios at major banks are low (autour 2 pour cent), true delinquency rates—which affect banks’ cash and liquidity—are estimated at between 20 à 30 pour cent.

Restricting insurance companies’ ability to generate cash—which could be used to fund foreign acquisitions—therefore indirectly limits cash withdrawals and preserves liquidity at Chinese banks.

Beijing Intervenes in Vanke

Outside of general restrictions on insurers’ activities, CIRC’s crackdown on Evergrande and Foresea are the most severe.

Regulators barred Foresea from issuing “universal life” policies which made up almost 90 percent of the firm’s premiums. Foresea has used such premiums in recent months to increase its ownership in a number of high-profile Chinese companies.

CIRC also banned Evergrande Life, the insurance unit of major property developer China Evergrande Group, from investing in equity securities. In an announcement on its website, CIRC said Evergrande’s “asset allocation plan is not clear, and its capital funding operations are not standardized.”

Beijing’s decision to intervene in Foresea and Evergrande is interesting, given that the two insurance giants are both major shareholders of China Vanke, a major residential real estate developer. Evergrande and Baoneng both own major stakes in other Chinese companies, but Vanke is the most public and well-known.

Baoneng—through Foresea and several other subsidiary insurers—is Vanke’s biggest shareholder and has been locked in a protracted dispute to wrest control of the company from Vanke founder and CEO Wang Shi, one of China’s best-known and earliest entrepreneurs.

La semaine dernière, CIRC criticized the entire domestic insurance industry, calling its recent investments into other Chinese companies “barbaric.” The tone and characterization is similar to Wang Shi’s portrayal earlier this year of Baoneng as “barbarian,” a reference to the book “Barbarians at the Gate” about the 1988 hostile takeover of RJR Nabisco by private equity giant Kohlberg Kravis Roberts & Co.

Evergrande is another top shareholder in Vanke and has been building up its shares quickly over the last few months. Its intentions so far are unclear, but Evergrande’s parent is poised to overtake Vanke as China’s biggest residential developer in 2016.

Both companies could demand board seats at Vanke’s shareholder meetings in March 2017, which could determine the fate of Wang Shi.

And here’s where Beijing steps in as Wang’s white knight. Wang is a celebrity with a rock star-like reputation, and one of China’s first-generation entrepreneurs who is synonymous with the rise of Shenzhen as a business hub. Since founding the company in 1984, Wang carefully managed his relationship with local and regional Communist party organs. Vanke largely followed party blueprints to develop and build homes and apartments across China during the real estate boom, and is said to have a wealth of Communist Party connections.

To Western observers, the Vanke takeover battle seems routine. Activist investors such as Carl Icahn and Daniel Loeb shaking up corporate boards is commonplace in the United States. But the showdown over Vanke is a rarity in the Chinese markets, where the ruling Communist Party craves stability and control above all.

Dans les années récentes, regulators have increased rhetoric about letting free-market forces play a more decisive role in shaping the country’s financial markets. Analysts had been wondering how the Chinese regime would handle a possible downfall of one of China’s most successful businessman, which will reveal much about its market intentions.

It looks like we have our answer—CIRC’s crackdown on Vanke’s top shareholders will likely stop Baoneng and Evergrande’s further advance.

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Flags fly outside headquarters of chip equipment maker Aixtron in Herzogenrath, Germany on Oct. 25. Acquisition of Aixtron was blocked by President Obama last week.
(Oliver Berg/AFP/Getty Images)Flags fly outside headquarters of chip equipment maker Aixtron in Herzogenrath, Germany on Oct. 25. Acquisition of Aixtron was blocked by President Obama last week.
(Oliver Berg/AFP/Getty Images)

A Chinese company’s pending purchase of German chip equipment maker Aixtron SE was blocked by President Obama on the basis of national security concerns Dec. 2. The move underscores growing sentiments of increased scrutiny on Chinese investments in the West.

The presidential order effectively barred the acquisition of Aixtron and its U.S. subsidiaries by Fujian Grand Chip Fund. Aixtron was notified by the Committee on Foreign Investment in the U.S. (CFIUS) earlier that it would advise the president against approval of the merger.

The decision wasn’t unexpected. In late October, the German government withdrew its prior support for the €670 million ($714 million) Aixtron-Fujian tie-up on “previously unknown security-related information.”

While CFIUS never discloses reasons for blocking cross-border deals, the decision is said to be driven by production techniques of a compound called gallium nitride, sources told Reuters. The little-known material—which Aixtron’s technology helps produce—is used in production of military equipment such as radar, antennae, and lasers. It suffices to say that the U.S. government isn’t keen on Beijing obtaining the military-grade technology.

Increased Inquiry

The Aixtron decision reflects growing sentiments in the U.S. and Europe against Chinese investments in general as the world’s No. 2 economy has overtaken the United States as the world’s biggest asset acquirer.

Sigmar Gabriel, Germany’s economics minister, has signed off on legislation to limit foreign acquisitions of EU companies involving “key technologies that are of particular importance.” German concerns over Chinese investments increased after Chinese appliance manufacturer Midea purchased German robotics and engineering firm Kuka earlier this year for €4.5 billion ($5.0 milliard). Kuka is a key supplier to many German and U.S. industrial firms and defense contractors.

The United States is also ramping up review of cross-border deals. CFIUS earlier this year blocked a buyout of Lumileds, a lighting company under Dutch technology giant Philips NV, by Go Scale, a Chinese private-equity firm. En février, China Tsinghua Unigroup abandoned a proposed deal to purchase digital storage manufacturer Western Digital Corp. also due to impending CFIUS investigation.

Large swaths of Chinese industry are still off limits to foreign acquisition or foreign majority ownership.

Analysts believe that Chinese investments into U.S. companies will receive further scrutiny once President-elect Donald Trump enters office. During his presidential campaign, Trump pledged to conduct more stringent review of Beijing’s trade and economic policies.

China’s Protectionism

What Chinese companies encounter in the West today is still a far cry compared to the obstacles Western companies confront in China. Large swaths of Chinese industry are still off limits to foreign acquisition or foreign majority ownership, such as banking, securities, telecom, transport, and professional services.

While some industries were taken off of the “restricted” list by Chinese authorities in recent years, some Western companies believe protectionism sentiments are increasing in recent months.

“German companies here feel that there has been a considerable rise in protectionism,” Germany’s ambassador to China, Michael Clauss, a déclaré à Reuters.

“We are receiving more and more complaints, especially since the beginning of this year,” Clauss said. While German companies—especially the automakers—have benefitted from a growing Chinese economy in the past decade, they still must manufacture cars within China with local partners.

NOUS. firms in China had similar experiences. In the most recent survey of American Chamber of Commerce in China conducted earlier this year, one in 10 NOUS. companies with presence in China said they planned to move or had already moved a portion of their activities away from China due to regulatory obstacles.

Companies within the technology, industriel, and natural resources sectors were the most downbeat on Beijing’s attitude towards foreign companies—83 percent said they felt unwelcome. And the sentiments were reflected in their financials—64 percent of U.S. businesses in China were profitable last year, down from 73 pour cent en 2014.

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retraités chinois marchent dans la rue à Pékin octobre. 16, 2014. (Kevin Frayer / Getty Images)retraités chinois marchent dans la rue à Pékin octobre. 16, 2014. (Kevin Frayer / Getty Images)

Pour accroître les rendements et de soutenir une population croissante de retraités vieillissement, La Chine se lance dans un plan pour centraliser la gestion des fonds de pension et de détourner plus d'argent dans des classes d'actifs plus risquées.

Le plan appelle à transférer des parties de fonds de pension locaux et régionaux au Fonds national de sécurité sociale géré de manière centralisée (NSSF), qui est basé à Beijing et a des mandats plus larges pour investir dans des actifs plus risqués comme les actions, fonds d'actions, et le private equity.

L'expansion de la NSSF et le déploiement de l'argent dans le marché boursier a un double objectif pour le régime communiste chinois. En théorie, investir dans le marché boursier devrait générer des rendements plus élevés et augmenter la taille du fonds pour couvrir les engagements de retraite de plus en plus. Ceci est quelque chose que les fonds locaux et régionaux ne pouvaient pas accomplir auparavant en raison de leurs restrictions d'investissement et la faiblesse des taux d'intérêt.

en outre, canalisant plus d'argent institutionnel dans les marchés boursiers de la Chine pourrait réduire la volatilité du marché boursier en diminuant l'influence des investisseurs de détail volage. Le flux de fonds plus stable des fonds de pension devrait stabiliser les marchés qui a souffert de soudaine entrée et les sorties des investisseurs de détail au cours des deux dernières années.

Pékin a commencé à formuler un transfert d'actifs à la CNSS depuis Juin dernier, au milieu de la bulle du marché boursier de Shanghai et de crash ultérieure. La province du Guangdong a été le premier à transférer des actifs à la CNSS, et d'autres provinces emboîtent. En Décembre 2015, NSSF géré 1.9 billion de yuans ($276 milliard) des actifs.

Haute Récompense, Risque plus élevé

Actuellement, en ce moment, les fonds de pension locaux et provinciaux sont limités à investir dans des classes d'actifs plus sûrs, comme la dette et les obligations gouvernementales des banques pour préserver le capital. Mais en raison de faibles taux d'intérêt, ces investissements ont généré ces maigres rendements que de nombreux fonds de pension se trouvent incapables de couvrir les paiements de retraite à un moment où plusieurs employés de l'État approchent de la retraite.

Le NSSF n'a pas de telles restrictions et peut investir jusqu'à 40 pour cent des stocks. A la fin de 2015, 46 pour cent des actifs de NSSF étaient des investissements directs dans les entreprises, tandis que les autres ont été actifs et de placements gérés, y compris les stocks. Selon le Conseil national de la Caisse de sécurité sociale qui administre le NSSF, ses actifs appréciés 15.2 pour cent en 2015 et 8.8 pour cent création à jour.

Ce sont de bons rendements, supposent que les chiffres sont crédibles. Mais le rendement des investissements et la politique monétaire sont souvent éphémères. Dans un autre ensemble de circonstances, un environnement plus élevé des taux d'intérêt, par exemple, le revenu fixe des fonds de pension lourds locaux et provinciaux pourraient battre les rendements du NSSF plus risqué.

Qu'est-ce que ce transfert d'actifs des fonds provinciaux à la NSSF signifie que l'avenir, la fortune de tous les retraités de l'État chinois reposent maintenant sur les gestionnaires d'investissement à Beijing.

Le problème ne sont pas les stratégies disparates d'investissement entre les fonds-compétents gestionnaires de placements peuvent être en désaccord sur l'actif philosophie d'allocation. Les retraités devraient être concernés que les intérêts des gestionnaires de placements de NSSF à Pékin ne peuvent pas toujours aligner sur celles des retraités.

L'exposition aux prêts non performants

Le NSSF semble déjà doubler vers le bas sur ses paris risqués par immersion dans des classes d'actifs de plus en plus toxiques qui pourraient être partiellement motivés par des pressions politiques.

Les quatre sociétés-set massives de gestion d'actifs appartenant à l'Etat pour acheter des piles de prêts non performants (créances douteuses) de chinois banques-sont au milieu de lever de nouveaux capitaux à partir d'une combinaison d'introductions en bourse et des investissements stratégiques des compagnies d'assurance et fonds de pension.

Le NSSF investira dans au moins deux de ces «banques bancaires,"Comme ils sont communément appelés Chine Grande Muraille Asset Management et la Chine Orient Asset Management. Les deux cherchent aussi IPO début d'année prochaine.

Les mauvaises banques ont été mis en place par la Chine en 1999 pour résoudre les problèmes de la nation NPL résultant des années de prêts bancaires aux entreprises mal gérées publiques (Les entreprises publiques). Les mauvaises banques ont acheté des créances improductives des banques d'État, libérant les bilans de ces derniers afin qu'ils puissent continuer à prêter aux entreprises publiques.

essentiellement Ces mauvaises banques agissent comme centres d'échange pour le problème des créances douteuses de la Chine. Pékin est en mesure de passer sans valeur-actifs tels dévalorisé et parfois loin des bilans des banques, permuté pour des espèces ou des obligations émises par les mauvaises banques. Voilà comment les grandes banques du pays peuvent prétendre à des ratios mauvais prêts sous-2 pour cent.

Initialement, mauvaises banques ont reçu des prêts à dix ans pour financer les achats d'actifs et étaient censés disparaître après enroulement vers le bas les créances improductives en dix ans. Mais l'économie alimentée par la dette de la Chine a généré tant de créances douteuses que ces mauvaises banques sont là pour rester et ont besoin d'injections de capitaux pour continuer à acheter plus de créances douteuses.

Et c'est là Pékin veut la CNSS et d'autres investisseurs de détail à l'étape de. Vous avez besoin d'une preuve que les intérêts de Pékin vont influencer de plus en plus la gestion des avoirs de retraite? a récemment déposé le ministre des Finances Lou Jiwei de la Chine a été nommé comme nouveau président de la NSSF, selon le magazine financier Caixin.

Retraite anticipée et de troubles sociaux

En même temps, certaines provinces chinoises mettent en place des plans de retraite anticipée pour pousser les travailleurs hors masse salariale actifs de l'État. Au moins sept provinces-surtout dans le Nord-annoncé les plans, en partie pour se conformer à la directive de Pékin l'an dernier pour réduire la capacité de l'acier et l'exploitation minière.

Semblable à la politique des années 1990 promulgué par le Premier ministre Zhu Rongji, ces jeunes retraités ne comptent pas dans les statistiques officielles du chômage et de leurs prestations de retraite sont reportés. âge de la retraite officielle de la Chine pour les employés de l'État est 60 pour les hommes et soit 55 ou 50 pour les femmes en fonction de la position. plans de retraite anticipée accélèrent généralement ces règles de cinq ans. Ils reçoivent une allocation mensuelle réduite au cours des cinq années, mais doit attendre jusqu'à ce que l'âge officiel de la retraite pour profiter des prestations de retraite.

Ce seul a généré une série de petites, mais de plus en plus des manifestations dans la ceinture de la rouille de la nation. Si les rendements NSSF faiblir et le fonds a du mal à atteindre ses paiements de responsabilité à l'avenir, Les problèmes de Pékin pourraient rapidement exacerber.

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