Un hombre comprueba las facturas de yuan chino en Beijing de julio 28, 2015. El yuan está disminuyendo frente al dólar y Bitcoin como el chino mover dinero fuera del país. (FRED DUFOUR / AFP / Getty Images)Un hombre comprueba las facturas de yuan chino en Beijing de julio 28, 2015. El yuan está disminuyendo frente al dólar y Bitcoin como el chino mover dinero fuera del país. (FRED DUFOUR / AFP / Getty Images)

La moneda china, el yuan, es un animal extraño. Vinculado al dólar, que apenas se mueve, pero cuando lo hace, mercados financieros ponen nerviosos, especialmente cuando se va hacia abajo.

El yuan perdido 1.1 ciento frente al dólar en octubre, lo que no parece como mucho. Es lo que hay detrás del uno por ciento movimiento que tiene mercados en el borde.

De acuerdo con el banco de inversión Goldman Sachs, tanto como $500 mil millones en capital ha salido de China este año hasta septiembre. empresas y ciudadanos chinos, así como los extranjeros, convertir sus explotaciones de yuanes a dólares y otras monedas extranjeras, mover el precio del yuan abajo. Salidas recogidos especialmente en septiembre, llegar $78 millones.

gsyuanoutflow

Si no hay una demanda adicional para el yuan del comercio, por ejemplo, el precio de la moneda tiene que moverse hacia abajo para ajustar el desequilibrio en la demanda de moneda extranjera. Fundamentalmente, este es un voto de no confianza en la economía china. Si los riesgos y rendimientos de los activos chinos fueron favorables, como lo fueron para la mayor parte de la década pasada en capital se fluye en China y no a cabo.

régimen Meddling

sin embargo, los líderes chinos quiere limitar la visibilidad de este voto de no confianza y dar la impresión de la estabilidad financiera, por lo que es la aplicación de dos palancas para ocultar el movimiento.

primero, que está vendiendo su vez poderoso alijo de reservas oficiales en moneda extranjera, desde $3.33 billones de dólares en enero a $3.17 billones de dólares a finales de septiembre. En agosto de 2014, que estaba cerca de $4 billones.

Es simplemente una transferencia de activos en divisas chinas públicas a manos privadas intermediados a través de los mercados financieros globales. Si la cantidad de moneda extranjera comprada por el sector privado y vendido por los partidos del sector oficial, el impacto en el precio de la moneda está limitada.

Por ejemplo, tenencias oficiales chinos de U.S. bonos del Tesoro están por debajo de $1.25 billones de dólares a principios de año a $1.19 billones de dólares a finales de agosto. sin embargo, corporaciones chinas han completado ya sea o anunciado $218.8 mil millones en fusiones y adquisiciones de empresas extranjeras este año, de acuerdo con datos de Bloomberg.

(Bloomberg)

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El resto del disco fiebre por la compra corporativa fue financiada por los bancos estatales chinos y otras reservas de divisas en el Banco Popular de China (Banco Popular de China).

Las compañías chinas han invertido previamente en fábricas de acero y las minas de carbón, como si no hubiera mañana. sin embargo, porque la minería y la manufactura tienen enormes problemas de exceso de capacidad y de deuda, Las compañías chinas están buscando en el extranjero para los mejores inversiones.

Pero no sólo las corporaciones chinas que están descubriendo de repente el valor de los activos extranjeros. ciudadanos chinos también han sido compradores activos de bienes raíces y acciones extranjeras. Las compras de acciones negociadas en la Bolsa de Hong Kong por los ciudadanos de la parte continental, por ejemplo, alcanzó un máximo histórico de $12 mil millones de dólares en órdenes de compra en septiembre, arriba 64 por ciento desde agosto.

Los controles de capital

Por lo que el régimen chino está tirando de la segunda palanca para limitar las salidas: los controles de capital. Las transferencias de capital para los ciudadanos que ya tienen un límite de $50,000 por año, para que las personas encuentran maneras ingeniosas alrededor de este límite. Como la compra de millones de dólares en productos de seguros de vida, una forma de inversión de capital, en Hong Kong por ejemplo, con su tarjeta de débito Union Pay. Pero ya no más.

A partir de octubre 29, que sólo pueden utilizar sus tarjetas de UnionPay para comprar un seguro relacionados con los viajes, de acuerdo con UnionPay Co. visitantes del continente compraron $3.9 mil millones de dólares en productos de seguros en Hong Kong en la primera mitad del año, según el regulador del sector de los seguros de la ciudad, un aumento de 116 ciento durante el mismo período de 2015.

El régimen también continúa para acabar con los bancos clandestinos que facilitan la salida de capitales. According to reports by mainland paper Financial News, the State Administration of Foreign Exchange (SEGURO) seized $8.4 billion in foreign exchange funds during an investigation in late October.

So unlike the mostly state-owned companies which are snapping up foreign assets with the blessing of the regime, Chinese citizens have to find other ways to reduce their exposure to the Chinese economy. They are fed up with the low-interest rates on bank deposits and are increasingly afraid of the risks of the unregulated wealth management products.

(HSBC)

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One channel that still seems to work is the flow of yuan from the mainland to offshore centers like Hong Kong and Singapore. Goldman estimates $45 billion out of the $78 billion in September outflows was transferred from the mainland banking market to the offshore yuan market, where it was likely converted into foreign currency.

The offshore yuan (CNH) has lost 4.8 percent against the Hong Kong Dollar since May where its domestic counterpart (CNY) only lost 4 por ciento, indicating more selling pressure on the offshore yuan.

Another vehicle, mostly used when all else fails, is the electronic currency Bitcoin. After moving sideways for most of the summer, the price skyrocketed since late September, coinciding with the latest measures to restrict capital outflows and the drop in the yuan. Ay, it is a bit more volatile than its official counterpart. It’s up 23 por ciento a $705 since Sept. 25, without regime meddling and for everyone to see.

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A sign hangs on One Chase Plaza in lower Manhattan on Oct. 14, 2014 in New York City. The iconic building is owned by a Chinese private equity firm as part of its overseas investment strategy.  (Spencer Platt / Getty Images)A sign hangs on One Chase Plaza in lower Manhattan on Oct. 14, 2014 in New York City. The iconic building is owned by a Chinese private equity firm as part of its overseas investment strategy.  (Spencer Platt / Getty Images)

Chinese investments in the United States reached a new record level of $18.4 billion in the first half of 2016, up three times compared to the same period last year, and even higher than all of last year ($15.3 millones).

Strong mergers and acquisitions activity accounted for the majority of the incoming Chinese capital, said research firm Grupo rodio.

With the stock market crash in China that began in June 2015, the flow of outbound investment from China to the rest of the world soared. Con growing uncertainty about exchange rates and the economic and political outlook, investors are seeking to stash away capital in safe havens like the United States.

“The rapid growth of Chinese outbound (Foreign Direct Investment) FDI in the first half of 2016 has triggered political reactions both in China and host economies,” Rhodium stated.

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This capital flight has led to a further deepening of FDI deficit in China’s balance of payments. So Chinese regulators are increasing their scrutiny of outbound investment transactions.

“China’s leadership continues to pledge its commitment to further external liberalization, but concerns about capital outflows have clearly grown and the State Administration of Foreign Exchange (SEGURO) and other regulators have taken informal steps in recent months to ‘manage’ the outflow of foreign exchange,” the research firm said.

The appetite of private Chinese companies for U.S. investments remains high.

— Rhodium Group

This has increased concerns about the ability of Chinese companies to close deals, driving up risk premiums and reverse break fees for Chinese buyers.

A sharp uptick in the Chinese deal-making activity in the United States is also keeping U.S. regulators busy.

The Committee on Foreign Investment in the United States (CFIUS), reviews foreign acquisitions for national security threats and China for the last few years has been in the top spot for covered transactions (transactions that result or could result in control of a U.S. business by a foreign person).

A number of transactions have run into delays because of CFIUS and other regulatory reviews including Syngenta, Ironshore, Fidelity & Guaranty Life, according to the Rhodium report.

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Strategic Versus Financial Investments

The Chinese investments in the United States in 2016 were spread across a wide range of sectors including entertainment, consumer products and services, technology, and automotive.

Besides M&A activity, Greenfield projects, where companies start building their operations from scratch, were also strong, driven by capital-intensive projects in real estate and manufacturing.

Mas que 80 percent of all Chinese FDI transactions in the United States in 2016 are considered as strategic investments (firms investing in their core areas of business). The largest strategic investment was Haier’s acquisition of GE’s home appliances business for $5.6 millones, in consumer products sector. And the second largest was Wanda’s purchase of Legendary Entertainment for $3.5 millones, in the entertainment sector.

Other sectors attracting large investments include information and communication technologies (acquisition of Omnivision Technologies by a Chinese consortium for $1.9 millones) and automotive (Ningbo Joyson’s acquisition of Key Safety Systems for $920 millón).

Financial investments (investments for financial returns) amounted to $3.5 millones, o 20 percent of total investment in 2016, according to Rhodium. Most of them were driven by private investors buying commercial real estate assets in major coastal cities.

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Outlook

The value of announced but not yet completed Chinese investments was still close to an all-time high of $33 billion at the end of June 2016, según el informe. Major M&A transactions include HNA Group’s $6 billion bid for technology distributor Ingram Micro, Anbang’s $6.5 billion acquisition of Strategic Hotels & Resorts, and Apex Technology’s acquisition of Lexmark for $3.6 millones.

There are also pending investment in real estate development projects in New York and California.

“The appetite of private Chinese companies for U.S. investments remains high. … It is reasonable to assume that recent geopolitical shocks (Brexit) and related USD strength will aggravate capital outflows in coming months,” Rhodium said.

“This makes it likely that regulators will continue or even increase scrutiny of outbound FDI transactions, particularly for deals involving large amounts of foreign exchange and those with a financial nature.”

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A bank employee counts 100-yuan banknotes at a bank in Hangzhou, east China's Zhejiang province on December 1, 2015. The International Monetary Fund's recognition of China's currency is a step towards encouraging its global use, but banks will remain reluctant to hold yuan unless Beijing pushes deeper financial reforms, analysts say.          (STR / AFP / Getty Images)A bank employee counts 100-yuan banknotes at a bank in Hangzhou, east China's Zhejiang province on December 1, 2015. The International Monetary Fund's recognition of China's currency is a step towards encouraging its global use, but banks will remain reluctant to hold yuan unless Beijing pushes deeper financial reforms, analysts say.          (STR / AFP / Getty Images)

For most people, SDR sounds like an odd disease. And yet, it could be the word’s next reserve currency, at least if China and the International Monetary Fund (FMI) get their way.

La llamada Derechos especiales de dibujo (DEG) son un constructo FMI de las monedas reales, en este momento el euro, yen, dólar, y la libra. Se hizo noticia el año pasado cuando el renminbi chino también fue admitido, a pesar de que no va a ser formalmente parte de la canasta hasta el 1 de octubre de este año.

IMF members have it and can trade it with each other for actual currencies, which indebted nations like Greece and the Sudan frequently do. The average Joe or the average company on the street can’t hold the instrument right now, let alone spend it.

But that’s precisely what the global monetary elite wants in the not too distant future, and it will use China as a Guinea pig. Before the meeting of G20 central bankers and finance ministers in Chengdu, China, from July 22-23 some academics started pushing the idea of an extended use of the SDR (currently worth $1.39)

“Establishing the SDR as the leading global reserve currency would have far-reaching benefits” Jose Antonio Ocampo, a professor at Columbia University, wrote in a post on Project Syndicate en julio 8.

“Beyond the push to use SDRs more actively in IMF programs, governments could issue SDR-denominated bonds. Además, private banks could increase their use of this monetary unit, just as some European banks used the so-called European Currency Unit, helping to pave the way for the euro,” he continues.

IMF Is at It as Well

On cue, el IMF itself published a paper on “whether a broader role for the SDR could contribute to [the international monetary system’s] smooth functioning.”

It echoes Ocampo’s idea of private corporations issuing bonds in SDR and banks making loans in SDR, or a special version of it called M-SDR, presumably standing for “market” based instruments like bonds.

El FMI experimentado con estos M-DEG en los años 1970 y 1980, cuando los bancos tenían SDR 5-7 millones de dólares en depósitos y empresas habían emitido SDR 563 millones en bonos. Una cantidad insignificante, pero el concepto funcionó en la práctica.

“M-SDRs emerged in the 1970s and early 1980s before the market faded, but there has been renewed interest recently,” writes the IMF, although it is unclear whether there really exists interest outside the IMFs imagination and some government-controlled entities, like supra-national development organizations.

History of SDR use. (FMI)

History of SDR use. (FMI)

To immediately counter this concern, after the G20 meeting on July 25, the deputy director of the People’s Bank of China’s (Banco Popular de China) International Office Zhou Juan said an international development organization like the Asian Infrastructure and Investment Bank (AIIb) could issue SDR bonds in China as late as August, according to Chinese newspaper Caixin.

Zhu echoed both Ocampo and the IMF and said that “SDR-denominated bonds should be appealing to official investors at their preliminary stage because they can provide diversified investment products and reduce exchange rate and interest rate risks.”

China has openly called for the SDR to replace the U.S. Dollar as the world’s reserve currency. “China has been pushing for the SDR to become more widely used for some time, as a way to challenge the dominance of the dollar without pushing the renminbi as a direct competitor,” Julian Evans-Pritchard, a China economist at Capital Economics in Singapore, told Reuters.

The IMF did an analysis and concluded financial instruments denominated in SDR would lower volatility and risk compared to holding assets in individual currencies and save costs, just as Zhu said as well. “M-SDRs could, por lo tanto, be attractive to investors and issuers by offering a prepackaged diversification option,” the fund writes.

A Solution for China’s Capital Outflows?

China insider David Marsh, the founder of finance think tank OMFIF (Official Monetary and Financial Institutions Forum) wrote on Marketwatch in late April about another benefit of launching the M-SDR in China, although he did talk about a wider range of applications rather than the issuance by the development institution.

Beijing’s SDR capital market initiative will allow domestic Chinese investors to subscribe to domestic bond issues with a significant foreign currency component, a means of helping dampen capital outflows that have gained prominence in the last 18 months as a result of progressive capital liberalization.

En otras palabras: If Chinese investors can buy bonds or other debt instruments in SDR in China, they could circumvent the los controles de capital and hold a diversified portfolio of euros, dólares, yen, and pounds with a small amount of renminbi mixed in. And they don’t have to go out of their way smuggling gold across the border to Hong Kong or buying up Italian soccer clubs.

China lost $676 billion in capital in 2015 alone and foreign currency reserves are nearing the critical level of $2.7 billones (ahora $3.2 billones), the minimum the IMF thinks the country needs to run the economy.

So it’s safe to say the IMF had the same issue in mind when it wrote its paper, whose authors we don’t know. In mid-July it stated:

En China, there may be untapped demand among domestic investors for exposure to reserve
currencies as capital controls are gradually lifted. From this perspective, M-SDRs issued in the onshore market could potentially reduce demand for foreign currency and reduce capital outflows by allowing domestic market participants to diversify their foreign exchange risk.

Por supuesto, China, el FMI, and global academics will find a host of problems implementing their plan, including no market clearing mechanism and liquidity issues or simply a lack of demand for a superfluous product that nobody knows or understands.

Superfluous because institutions from central banks to sovereign wealth funds already run their own diversified currency portfolios and don’t need the IMF to tell them which weight is appropriate for their own needs.

There is no demand for the product because it has been around for more than 40 years and it hasn’t been adopted by private players. The only people who are calling for it are government officials and academics and the only vehicle for early adoptions are Chinese state banks or state-controlled international institutions that can’t make a decision on their own.

But practical problems like these have never deterred the IMF or China.

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Una mujer cuenta facturas de yuan chino por valor de miles de dólares en Vancouver, Canadá, el oct. 27, 2015. (Benjamin Chasteen / La Gran Época)Una mujer cuenta facturas de yuan chino por valor de miles de dólares en Vancouver, Canadá, el oct. 27, 2015. (Benjamin Chasteen / La Gran Época)

El economista jefe de Citigroup no es su promedio economista. Sí, Willem Buiter estudió un montón de teoría económica en Yale y Cambridge, pero luego dice cosas raras como el Prueba de conducción del Estado de Nueva York era su "mayor logro educativo."

También es muy franco para alguien que trabaja para uno de los mayores bancos del mundo. Él piensa Citigroup "debe haber decidido que era mejor tener a alguien que dice la verdad de vez en cuando, que tener a alguien que le dice lo que la gente quiere escuchar."

Época habló con el Sr.. Buiter sobre una posible crisis financiera en China, una devaluación de las divisas y soluciones potenciales. [Pasemos a 19:00 en el video]

Ellos van a tener una crisis financiera.

- Willem Buiter, Citigroup

época: ¿Cuáles son los problemas de China?

Willem Buiter: China tiene tres problemas. Tiene una locura sobre-apalancado sector empresarial, sector bancario, y la sombra sector bancario que realmente necesita la reestructuración y consolidación. Tiene capacidad de exceso masivo en muchas de las industrias cruciales, por lo que tiene un problema cíclico.

Y entonces se tiene que reequilibrar: De crecimiento de las exportaciones a la demanda interna que va de crecimiento de la inversión para el consumo; de crecimiento bienes físico a los servicios; de que no puedo respirar a verde; y un papel cada vez mayor para el sector privado. Esto simplemente no está sucediendo en este momento.

Citigroup Willem Buiter economista jefe en una entrevista con La Gran Época en Nueva York de julio 6, 2016. (época)

Citigroup Willem Buiter economista jefe en una entrevista con La Gran Época en Nueva York de julio 6, 2016. (época)

El crecimiento ha dejado de caer en el momento, aunque es significativamente menor que lo que era, sino sólo por las medidas de estímulo no sostenibles.

Este es el crecimiento del crédito que se suma al apalancamiento excesivo. La inversión en sectores en los que ya hay un exceso de capacidad, básicamente la construcción de un aterrizaje más grande y más difícil al posponer los ajustes necesarios.

El reequilibrio se ha puesto en espera debido a que requiere de políticas activas e innovadoras. Con la campaña contra la corrupción todavía en pleno desarrollo, en su cuarto año y en todo caso la intensificación, todos los funcionarios públicos de alto nivel en el ministerio o la parte que no están dispuestos a pegarse el cuello hacia fuera y hacer algo por probar y nuevos. El material que se requiere, tanto en términos de gestión de la estabilidad financiera, en términos de la política de estabilización, el tipo de estímulo fiscal y en términos de reequilibrio.

época: Qué se puede hacer?

Señor. Buiter: Necesitamos aumentar el papel del sector privado a la reducción en las empresas estatales. Que esta pasando? Estamos creciendo las empresas estatales porque ese es el camino de menor resistencia, porque sabemos cómo hacerlo.

De manera que China está en un compás de espera, y yo creo que no va a cambiar hasta que haya un nuevo equilibrio de largo plazo, hasta que las cuestiones políticas que se reflejan en la campaña contra la corrupción se liquidan, no será apoyado por las políticas fiscales adecuadas.

A menos que estén dispuestos a ir para el chino dinero helicóptero, el estímulo fiscal dirige principalmente a consumo no en la inversión. Sí, algunos gastos de capital como vivienda de interés social, vivienda asequible, sí, incluso algunas infraestructuras.

Pero la organización de soporte de infraestructura, no trenes de alta velocidad en el Tíbet. Tiene que ser financiados por el gobierno central, la única entidad con mucho dinero y tiene que ser monetizado por el Banco Popular de China.

Eso es lo que necesita el país y en el momento incapaz políticamente no es técnicamente de llegar a ese tipo de resolución. Creo que es poco probable que sean capaces de lograr que sin al menos un descenso cíclico de cierta severidad. ¿A qué profundidad depende de la rapidez con que responden cuando las cosas empiezan a ir de forma visible en forma de pera.

Los trabajadores realizan sus tareas en un sitio de construcción de nuevas tiendas en Pekín on noviembre 28, 2011.  (Goh Chai Hin / AFP / Getty Images)

Los trabajadores realizan sus tareas en un sitio de construcción de nuevas tiendas en Pekín on noviembre 28, 2011. (Goh Chai Hin / AFP / Getty Images)

época: ¿Cuál es su estimación de crecimiento del PIB de China en este momento?

Señor. Buiter: En algún lugar por debajo 4 por ciento. La cifra oficial es todavía alrededor 7 por ciento, pero esos datos se hacen en la cocina estadística.

época: Así que si el crecimiento es 4 por ciento y las tasas de interés son 8 por ciento, este no crear problemas?

Señor. Buiter: las tasas de interés reales son altos en China. Especialmente para lo que llamo honesta, prestatarios privados. La relación de la tasa de interés a la tasa de crecimiento impulsa la deuda a la dinámica del PIB. El llamado efecto de bola de nieve es adverso cuando la tasa de interés es superior a la tasa de crecimiento y que es probablemente el caso ahora.

Así que hay un problema allí. Ellos son resolubles. Eso no es nada más allá del alcance del hombre. La rueda no tiene que ser reinventada pero tener las herramientas y ser políticamente capaces de utilizarlos y dispuestos a utilizarlos son cosas diferentes. China tiene las herramientas, pero aún no la voluntad y capacidad de utilizarlos en la forma en que es necesaria para evitar un aterrizaje forzoso.

Crisis financiera

época: Así que estamos hablando de un problema en cierto modo similar al de Europa. Tendríamos que escribir mucho acerca de la mala deuda. Nos recapitalizar los bancos y estimular al consumidor para obtener la inflación?

Señor. Buiter: En Europa, por supuesto,, que realmente debería financiar los gastos de capital. Las tasas de inversión son notoriamente bajos en Europa. China tiene el problema opuesto. Que necesitan para impulsar el consumo. Así que hay una situación de ganancia obvio que podríamos tener.

Restructuracion de la deuda, cortes de pelo si es necesario y un estímulo fiscal financiado con objetivos bien definidos en última instancia, a través del Banco Central Europeo (BCE), el dinero de la gente helicóptero. China va a fijarse el objetivo de consumo. La composición es diferente debido a que China invierte demasiado.

Puede tener una buena crisis financiera de edad sin tener la 1997-1998 tema de la deuda externa de Asia, el cual China no tiene.

- Willem Buiter, Citigroup

época: Lo que si China no aborda el problema?

Señor. Buiter: Ellos van a tener una crisis financiera. Puede ser manejado porque 95 por ciento de la deuda mala es denominados en yuanes, pero usted tiene que estar dispuesto a hacerlo, usted tiene que ser proactivo.

Los Estados Unidos no tienen un problema de la deuda denominada en moneda extranjera cuando tuvo la gran crisis financiera. Los bancos cayeron más. Estos fueron todos los pasivos denominados en dólares. Puede tener una buena crisis financiera de edad sin tener la 1997-1998 tema de la deuda externa de Asia, el cual China no tiene.

Por lo que una crisis financiera es un riesgo. Entonces, por supuesto, una fuerte depreciación del yuan que sería la consecuencia si las reservas tendrían que ser utilizado para salvaguardar entidades sistemáticamente importantes que sí tienen deuda en moneda extranjera. Esta sería la consecuencia de la falta de acción, una recesión y, En el peor de los casos, una crisis financiera. De nuevo, algo que es recuperable; No es el fin del mundo, pero muy costosa y políticamente desestabilizadora.

La cifra oficial es todavía alrededor 7 por ciento, pero esos datos se hacen en la cocina estadística.

- Willem Buiter, Citigroup

Devaluación

época: Sin embargo, la moneda tendría que bajar.

Señor. Buiter: No puedo ver el yuan tras el dólar durante el próximo año, y mucho menos dos años, no. Creo que en este momento, el mercado ya no tiene miedo de una fuerte depreciación eminente. Asi que las salidas de capital impulsadas por las expectativas de una fuerte depreciación han cesado. Pero podrían estar de vuelta de esa manera, sobre todo si hay más Kerfuffles en Europa, otro brote. Tal vez la crisis bancaria, y como resultado de una mayor presión al alza sobre el dólar y otras monedas de refugio seguro.

Y la moneda china está siendo arrastrado a lo largo de? No lo creo. Tendrán que desacoplar. De modo que es un canal que por razones externas, la paridad yuan podría llegar a ser difícil de manejar.

época: ¿Cómo ve el resto del año?

Señor. Buiter: débil crecimiento continuado. China está coqueteando con la pérdida de la fe en su capacidad para gestionar su moneda y que liga con una fuerte desaceleración de la actividad. Europa y el resto del mundo industrial, suponiendo que las negociaciones siguen siendo ordenada Brexit, no demasiado hostil y creciendo más lentamente que lo hizo el año pasado, pero no dramáticamente más lentamente.

Si Brexit se convierte en una pelea de perros entre el 27 y la U.K. Si se vuelve contagiosa Brexit, a través de elecciones generales en los Países Bajos en marzo del próximo año, en Francia, Alemania. Si el referéndum italiano en octubre o noviembre de este año va en contra del gobierno y el miedo de la emulación del ejemplo británico se hace cargo, entonces podría haber un mayor, desaceleración más profunda en la actividad.

Los Estados Unidos de nuevo en caso putter alrededor más o menos de la misma manera que el año pasado. Así crecimiento mediocre en el mejor de todo riesgos a la baja. A pocos mercados emergentes-Rusia, Brasil-va a hacer mejor este año que el año pasado, simplemente porque es imposible hacer peor.

La rueda no tiene que ser reinventada pero tener las herramientas y ser políticamente capaces de utilizarlos y dispuestos a utilizarlos son cosas diferentes.

- Willem Buiter, Citigroup

Los choques específicos, hecho en casa, principalmente en Brasil, los precios del petróleo como parte externos en Rusia y sanciones. Estas cosas ya no son ellos desacelerando en la misma medida. Así es posible una cierta recuperación.

Va a ser un mundo estancamiento secular, a menos que proporcionamos el estímulo fiscal monetaria combinada como a largo plazo, lado de la oferta, la mejora de las medidas para promover el crecimiento, un mayor gasto de capital, mejor educación y formación incluida la formación profesional, desregulación sensata, menos los impuestos y todo lo que desincentivar.

Todas estas cosas son necesarias para mantener el potencial de producción a un nivel que permita el cumplimiento de nuestras ambiciones, pero incluso el miserable nivel de la tasa de crecimiento del producto potencial no se logrará a menos que tengamos un estímulo adicional.

época: Así que no hay manera para las acciones a subir otro diez por ciento de aquí?

Señor. Buiter: Todo es posible, pero creo que los fundamentos dicen que no.

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Una mujer cuenta facturas de yuan chino. (Benjamin Chasteen / La Gran Época)Una mujer cuenta facturas de yuan chino. (Benjamin Chasteen / La Gran Época)

Tenía razón en alto riesgo, derecho sobre el oro, y al principio de su llamado a una crisis japonesa. Es inversor tejano Kyle Bass demasiado temprano en su llamado a una crisis bancaria de China y la devaluación de la moneda en los próximos dos años?

"Es una conclusión inevitable, pero no sabemos acerca de la oportunidad, se siente como si estuviera sucediendo en estos momentos," el dijo subvención Williams de RealVisionTV en una entrevista. Bass había declarado por primera vez su visión pesimista de China a finales de 2015 cuando el la moneda estaba bajo presión y el país era capital de sangrado por el valor de $100 millones de dólares al mes.

Desde febrero de este año y el llamado Acuerdo de Shanghai o de los ministros de Finanzas del G-20, salidas han disminuido, A pesar de que la moneda se ha reducido a un mínimo de varios años de 6.66 por U.S. dólar.

Hay muchos paralelos perfectos a la U.S. sistema de crédito hipotecario o el sistema bancario europeo y el sistema bancario chino.

- Kyle Bass, Hayman capital
El tipo de cambio del yuan chino frente al U.S. dólar más de un año (Bloomberg)

El tipo de cambio del yuan chino frente al U.S. dólar más de un año (Bloomberg)

Entonces, ¿por qué Bass piensa que la situación en China está intensificando? Todo el mundo sabe China tiene demasiada deuda, especialmente la deuda corporativa. Como resultado, la deuda total del país con relación al PIB es mayor que 250 por ciento de acuerdo con una gama de diferentes estimaciones. Esto no es mucho mayor que la proporción de deuda pública de Japón 245 por ciento del PIB, ¿por qué centrarse en China se?

"El mercado chino de bonos corporativos es la congelación hasta. Desde abril 11ª los mercados de bonos corporativos chinos tenían 150 cancelaciones fuera de las 210 ofertas anunciadas,"Dice Bass. Y de hecho, el mercado chino de bonos corporativos, que ha ayudado a mantener la deuda corporativa insostenible a flote y también respalda billones en préstamos vuelto a empaquetar los productos llamados Wealth Management (WMP) está en problemas en 2016.

Fuente: McKinsey

Fuente: McKinsey

De acuerdo con Bloomberg, Las compañías chinas planteadas 1.85 billones de yuanes ($280 millones) bonos de tierra firme entre abril y julio de este año, 30 por ciento menos en comparación con los tres meses anteriores.

Las quiebras son también va en aumento. A pesar de que los impagos corporativos siguen siendo de dos dígitos bajos, Los tribunales chinos manejan 1028 los casos de quiebra en el primer trimestre de 2016, arriba 52.5 por ciento en comparación con el año anterior.

"Hay tantos paralelos perfectos a la U.S. sistema de crédito hipotecario o el sistema bancario europeo y el sistema bancario chino. Hay cosas que suceden en aquellos sistemas que muestran que hay problemas,"Dice Bass, haciendo hincapié en la gravedad de estos problemas. "Vemos que a partir de ahora."

Si bien hay un claro paralelismo con lo ocurrido en los Estados Unidos en 2008 y Europa en 2010, Bass dice que los problemas de China son una magnitud mayor. "Ellos tienen desajustes de activos y pasivos en los productos de gestión de patrimonio que son más de 10 por ciento de su sistema de. Nuestros desajustes eran 2.5 por ciento del sistema y sabes lo que hicieron," él dice.

Según Bass, los malos préstamos primera golpear el sistema bancario y luego dar lugar a una fuerte devaluación del yuan chino.

"¿Cómo se ocupan de este, no es Armageddon. Ellos van a recapitular los bancos, la van a ampliar el Banco Popular de China (Banco Popular de China) hoja de balance, que van a reducir la tasa de encaje, que van a bajar la tasa de depósito a cero, van tot hacer todo lo que Estados Unidos hizo en nuestra crisis," él dijo.

Devaluación

Todas estas medidas de política conduciría a una moneda que se deprecia todas las demás cosas son iguales. Sin embargo, la moneda china ya está bajo presión ya que la mayoría de los ciudadanos chinos están tomando su dinero fuera del país, ya que no confían en el sistema bancario por más tiempo. Bajo estima que malos préstamos podría dar lugar a pérdidas de hasta $3 billones de dólares o 30 por ciento del PIB. ahorros de los ciudadanos chinos están apoyando estos préstamos y que no quieren que esperar para saber si el número de Bass es correcta o no. "En China, los excesos de crédito ya están construidas en,"Dice Bass.

Ellos van a hacer lo que sea mejor para China. Y lo que es mejor para China es materialmente a devaluar su moneda.

- Kyle Bass, Hayman capital

Goldman Sachs estima que las salidas netas de capital de China en el primer trimestre de 2016 eran alrededor $123 millones de dólares, según un informe, 70 por ciento de los cuales procedía de ciudadanos chinos canalizar dinero fuera del país. Hacen esto a pesar de los controles de capital más severos en 2016 y utilizar cualquiera de los métodos ilícitos como el contrabando o las legales como la compra de Vancouver y Nueva York de bienes raíces.

Según Bass, no hay salida para el régimen, que está tratando de manejar la devaluación tanto como pueda. "El gobierno chino quiere una devaluación, lo que quieren es que en sus términos ".

Reuters previamente había informó de que el banco central chino no le importaría ver el deslizamiento de la moneda 6.80 frente al dólar, un objetivo que es probable que rebase si las cosas no cambian materialmente.

Bass también arroja luz sobre por qué el régimen no se opondría a la devaluación de la moneda, aunque mesuradamente. Dice uno de los colaboradores más cercanos del presidente Xi Jinping, Viceprimer Wang Yang, piensa que los japoneses cometido un error al no devaluar a mediados de la década de 1980, justo cuando estaban soplando su propia burbuja de crédito.

"Wang ha dicho que él cree error crítico de Japón estaba de acuerdo con el Acuerdo del Plaza. Japón decidió ser sumisos a los Estados Unidos una vez más, a sacrificar su crecimiento económico por el de los Estados Unidos,"Como el dólar devaluado y el yen japonés se fortalecieron, Estados Unidos finalmente surgió de una década de estanflación. lo que le pasó a Japón a principios de la década de 1990 fue menos favorecedor. Según Bass, sin embargo, Esta vez será diferente: "Ellos van a hacer lo que sea mejor para China. Y lo que es mejor para China es materialmente a devaluar su moneda ".

Después de la devaluación y la recapitalización del sistema bancario, sin embargo, es el momento de comprar otra vez: "Si queda dinero, que será el mejor tiempo del mundo para invertir. Será el mayor tiempo nunca invertir en Asia ".

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junio 30, 2016

A Chinese bank worker prepares to count a stack of US dollars together with stacks of 100 Chinese yuan notes at a bank in Hefei, Anhui Province, en marzo 9, 2010. (STR / AFP / Getty Images)A Chinese bank worker prepares to count a stack of US dollars together with stacks of 100 Chinese yuan notes at a bank in Hefei, Anhui Province, en marzo 9, 2010. (STR / AFP / Getty Images)

One thing is for sure, el Chinese yuan just had its worst drop on record ever since the last currency in 1994. El yuan perdido 2.9 percent against the dollar since the end of March to 6.64 en Junio 30.

Another sure thing: Brexit didn’t help as the yuan devalued almost one percent in a single day on the Monday after the historic vote. This is where the certainties end and where speculation and confusion starts.

Performance of the Chinese yuan (Bloomberg)

Performance of the Chinese yuan (Bloomberg)

It is speculation that China used the cover of Brexit to ease renewed pressure from las salidas de capital, which ebbed off to $20-$30 billion per month after $100+ billion run-rates in the first two months of the year. los 1 percent drop on Monday took the currency close to six year lows and could have been a welcome opportunity to do this, as everybody else was watching how markets in Europe reacted to the Brexit. Before, China’s currency has been dominating headlines and global markets since the first surprise devaluation in August of last year and any sharp devaluation was not received well.

On the other hand, traders could have just taken some risk off the table because of the global spike in volatility. Another indication that the Chinese currency will enter the safe haven status anytime soon.

On the policy side, things are even more confusing. Despite the steep drop and relative volatility, Chinese state newspapers want the world to believe that there is no pressure on the currency. “Although the yuan’s mid-point fell against the U.S. dollar on consecutive days, the mood in both on-shore and off-shore markets is basically stable with no signs of panic-selling or a scramble for foreign currencies,” the Shanghai Securities News reported, citing industry experts as saying.

Panic selling is a vague term and may be more applicable to the British pound, but stability in the onshore and offshore yuan markets also looks different.

Although the regime is maximizing for stability, it doesn’t mind that Reuters quotes other government economists later in the week who claim the central bank would be happy to see the yuan at a rate of 6.8 por dólar. “The central bank is willing to see yuan depreciation, as long as depreciation expectations are under control,” Reuters cites unidentified sources.

The place to start getting things control: Unidentified economists.

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This long exposure picture shows apartment buildings and office blocks clustered tightly together in Hong Kong's Kowloon district, with the famous skyline of Hong Kong island in the background, el oct. 28, 2013.  (Alex Ogle / AFP / Getty Images)This long exposure picture shows apartment buildings and office blocks clustered tightly together in Hong Kong's Kowloon district, with the famous skyline of Hong Kong island in the background, el oct. 28, 2013.  (Alex Ogle / AFP / Getty Images)

En la superficie, China’s capital outflows were only $30 billion in May, far below the $100 billion clip seen earlier this year.

So all is well in China? Not quite. We have seen that anecdotally people still strap cash around their waist and try to smuggle it across the border.

Chinese companies still make strange acquisitions to be able to move capital to other countries, like this home appliance maker buying an Italian soccer club.

Another statistic is quite telling that not all is as it seems. Chinese imports from Hong Kong skyrocketed 242 percent in May compared to last year and 21 percent compared to last month.

Why is this strange? Because Hong Kong exports to China (exactly the same thing, except for it’s a different agency reporting the numbers) have been falling this year, me gusta 4.8 percent year over year in April. también, total imports including Hong Kong were down 10.3 por ciento respecto al año.

“Another interesting contrast is the trade data of Hong Kong, though it has not out for May yet, Hong Kong exports to China has contracted for 12 months when for most of the time China imports to Hong Kong was rising,” writes investment firm Natixis in a note to clients.

(IIF)

(IIF)

The discrepancy is literally off the charts. So how can this be? Most analysts agree that Chinese companies hand in fake invoices to the regulator so they can wire money to Hong Kong and circumvent the limits on outbound money flows.

“The over-invoicing of imports, particularly via Hong Kong, remains a source of capital flight, though it only accounts for around 2 percent of total imports,” the International Institute of Finance (IIF) writes in a note.

In the past and during the time when China accumulated its vast stash of foreign exchange reserves ($4 trillion at the peak in 2014) this flow was reversed and exports to Hong Kong from China were rising while Hong Kong imports from China were stable.

“The China-Hong Kong trade is a channel of speculative flows. We called these flows ‘speculative’ because these flows ride on the trend of the yuan movement and brought capital into China when the yuan appreciated. It is logical that the reverse happens now as the yuan depreciates,” writes Natixis.

(IIF)

(IIF)

According to Natixis, trading companies in Hong Kong and the mainland partner with commodity companies dealing in scrap metal and scrap plastic. “The goods do travel across the borders although the value of the goods could be in question.”

Given the discrepancy in what essentially should be the same number, there is no question the value of the good is inflated to funnel money out of the country. According to Natixis, this could even be beneficial for regulators:

“For regulators, knowing the existence and the size of speculative flows is better than closing down the channel and knowing little about a black market.”

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Después de las crisis del mercado, a veces hace falta un tiempo para que la imagen real que emerge, las razones por las poblaciones occidentales siguieron a la moneda china hacia abajo al final de 2015.
Por lo que sólo es ahora que nos enteramos de la cantidad de dinero que los bancos internacionales se retiraron de China en el cuarto trimestre de 2015 y cómo esto desenrollado del crédito provocó una contracción de la liquidez, gracias a la agregación de datos minutos del Banco de Pagos Internacionales (BIS).
"Los $114 millones de disminución del crédito transfronterizo a China fue la segunda caída trimestral consecutiva, y empujó la tasa de crecimiento anual de hasta -25 por ciento,"El BPI señala en su revisión trimestral publicada este mes de junio.
La tendencia de los préstamos a China se ha convertido claramente. (BIS)
En otras palabras, el crédito bancario mundial a China se estrelló en una cuarta parte completa. No es extraño que la moneda se debilitó y la liquidez en los mercados financieros globales disminuyeron durante todo el año ya que la volatilidad alcanzó su punto máximo a la vuelta de la primera subida de tasas de la Fed en diciembre. En total, liquidez bancaria transfronteriza disminuido en $651 millones de dólares para $26.4 billones.
Estas $26 billones de dólares en activos transfronterizos podría ser cualquier cosa relacionada desde la financiación del comercio de contratos de derivados que se cruzan dos jurisdicción bancaria. Por ejemplo, un U.S. banco de prestar dinero a una empresa china en forma de un préstamo o un enlace. También incluye los préstamos interbancarios. Una vez que los préstamos se pagan, este dinero de crédito deja de existir, disminuyendo de ese modo la liquidez general del sistema.
el crédito bancario total en China se ha reducido $304 millones, o 27 por ciento desde un máximo de $756 alcanzado en septiembre de 2014, que también coincide con el pico de las reservas de divisas chinas de $4 billones (ahora $3.2 billones).
Este pago de la deuda a los bancos extranjeros es sólo una parte de la $676 millones de dólares que dejó China en 2015 según el Instituto Internacional de Finanzas (IIF). El resto ha sido generalmente hogares y empresas chinas que se mueven su dinero en el extranjero y las empresas chinas pago de la deuda a los acreedores no bancarios.
los $800 millones de disminución de las reservas de divisas de más de dos años resultó de Banco Popular de China (Banco Popular de China) la intervención en los mercados de divisas para mantener el yuan estable frente al U.S. dólar.
(capital Economics)
El contagio mundial
El informe también detalla cómo BIS estrechamente bancos chinos están vinculados en el sistema financiero mundial.
Los bancos chinos, después de pagar la mayor parte de sus pasivos internacionales en 2015 siguen siendo los préstamos $529 millones U.S. dólares para el sistema financiero internacional. De acuerdo con el BIS, ellos tienen un $300 millones de superávit (más activos que pasivos) y están financiando estos activos con los dólares obtenidos de las empresas de la parte continental y los hogares.
El BIS advierte que las perturbaciones pueden provenir no sólo de los deudores como los tigres asiáticos en la década de 1990, sino también de los acreedores, así:
"A medida que la gran crisis financiera de 2007-09 demostrado, es tan importante para monitorear posibles perturbaciones que emana de los acreedores como los de los prestatarios. además, las estadísticas bancarias internacionales existentes subestiman el aumento global de la deuda de esos países relativamente más dependiente de crédito de China ".
(BIS)
En este momento, ciudadanos y empresas chinas todavía están tratando de sacar su dinero del país y están dispuestos a hacerlo con la ayuda de los bancos chinos. Si esa situación cambia y los jugadores chinos quieren mantener sus dólares de plano o la necesidad de atender las obligaciones de deuda en yuanes a causa de una caída de la economía, esta liquidez podría desaparecer muy rápidamente del sistema financiero mundial.

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While Chinese capital flows dominated headlines earlier this year, they have not garnered much attention since the end of February.
But as the yuan is slipping again against the dollar, outflows are back in May and the People’s Bank of China’s (Banco Popular de China) stash of foreign reserves declined as well (abajo $28 millones de dólares para $3,192 billones).
Most of this was due to the so-called valuation effect, which decreases the value of assets in currencies other than the dollar as the dollar rises in international markets.
sin embargo, research firm Capital Economics estimates Chinese still moved around $30 billion out of the country. ” an increase in outflows would seem to make sense given the weakening of the renminbi against the dollar last month,” the firm writes in a note to clients.
(capital Economics)
Looking at actual transactions happening on the ground, it seems Chinese are still quite desperate to move their money out or to safety. They are overpaying for Bitcoin and are loading up on gold for example.
Other go the traditional route, like this Chinese man, who tried to smuggle $74,000 worth of U.S. dollar bills out of the country to Hong Kong on June 3, de acuerdo con el South China Morning Post. The legal limit is $5000.
(Youth.cn)
Other take the legal route, like Chinese home appliance retailer Suning Commerce Group. They just bought a 68.55 percent stake in Italian soccer club Inter Milan for $307 millón.
While being perfectly legal and in accordance with PBOC rules—Suning got approval for the acquisition—it is nonetheless unclear what value added there is for a home appliance retailer to own a soccer club. As long as the cash it out of the country, this does not seem to matter, aunque.
For Suning president Zhang Jindong, the move is still strategic: “The acquisition of Inter is a strategic move. Ours is an international business and our brand will soon be big in Europe too.”
Despite these seemingly desperate measures of Chinese citizens and companies to get out of the yuan and into relative safety, Capital Economics is optimistic we won’t see a repeat of last year’s currency crisis. It began with a surprise devaluation of the yuan in August, the biggest risk factor being a Fed rate hike next week.
“Depreciation expectations remain much more manageable than in late-2015 and early-2016 when China was witnessing outflows of over $120 millones de dólares al mes. But rate hikes by the Fed are likely to be back on the agenda soon and, when that happens, there is a good chance that outflows could pick up again.”


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Chinese traders love speculating in anything that’s not bolted down. So they effectively took over the virtual currency Bitcoin, representing 90 percent of global trading volumes. And if trading the volatile Bitcoin cryptocurrency wasn’t enough, BitMEX offers them the opportunity to use leverage as well.
“Our goal is to let anyone bet on anything at any time,” BitMEX founder Arthur Hayes told Bloomberg. The 30-year old ex-Citigroup trader founded BitMEX in Hong Kong two years ago, modeling it after the Chicago Mercantile Exchange (CME). The CME allows traders to buy or sell vast quantities of commodities or financial instruments putting little money down.
This process is called speculating on margin, a process BitMEX has taken to the cryptocurrency world. Traders have to deposit Bitcoin (or other cryptocurrencies) instead of dollars or euros or yuan to fund their accounts.
They can then use one Bitcoin to buy a contract worth 100 Bitcoin—100 times is the exchange’s maximum leverage—and BitMEX charges a fee of 0.005 percent for each transaction.
Similar to the real futures exchange in Chicago and elsewhere, all the traders are doing is entering a legal contract, which is settled in cash (or cryptocash in this case) after it expires or the trader is stopped out. Real bitcoins, altcoins, ether, or daos—all cryptocurrencies—don’t change hand.
In the example above, a trader could buy a contract worth 100 bitcoin for only one bitcoin. If the price goes up 5 percent the trader makes 5 bitcoin or a 500 percent return on his original 1 bitcoin investment. sin embargo, if the price falls 1 por ciento, he loses 100 percent or all of his initial investment. There is no chance to buy and hold, or wait until the price recovers.
This is similar to regular spread-betting exchanges like Alpari or the bucket shops of the roaring 20s.
A preview of the BitMEX trading dashboard (BitMEX)
The exchange’s algorithms and computer programs make sure winners and losers always net out to zero, again similar to the real futures exchange. sin embargo, unlike the role-model, winners may be asked to subsidize losers at times.
“BitMEX contracts have high leverage. In very rare cases, profits may be reduced during certain time periods if there is not enough money on the exchange to cover user profits,” it states on the company’s website.
The company wants to expand its offering beyond cryptocurrencies so Chinese speculators can bet on Western financial indices and stocks and Westerners interested in Chinese stocks can bet on mainland financial markets.
While China has regulated inbound and outbound money transfers and investments, bitcoin can flow freely, making it possible for mainlanders and Westerners to found their account and start betting.
Because they aren’t really buying or selling anything and merely entering into contracts, BitMEX doesn’t need to worry about moving around the underlying financial products.
Hasta aquí, the company is far away from its goal to have “anyone bet on anything,” however. Chinese can only bet on U.S. dollar interest rates (one contract) and Westerners can only bet on the FTSE China A50 share index (one contract.)

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Last time around, the love affair with China and the virtual currency Bitcoin didn’t end well. In December of 2013, the Chinese central bank barred financial companies from having anything to do with Bitcoin and the price crashed from $1095 a $105.
sin embargo, this love has been rekindled as the virtual currency quietly rose from $200 en agosto 2015 a $525 ahora.
“It went down for many reasons in 2014, the most important one was that it was too high. These days Chinese activity is driving the ascent in the price of Bitcoin. There is not a lot of other factors going on right now,” says Gil Luria head of technology research at Wedbush Securities.
If you are willing to get capital out of China badly, then you are willing to take the risk. — Gil Luria, Wedbush Securities

Coincidently, Bitcoin reached its bottom just after the surprise devaluation of the Chinese yuan against the dollar and about the time ordinary Chinese started to move money out of the country in earnest. Some of it leaves China via Bitcoin.
“In countries … that struggle with high inflation and capital controls you see a move toward bitcoin,” Tuur Demeester, editor in chief at Adamant Research, said in an interview with RealVisionTV.
Safe Haven?
The Chinese economy is struggling and the banking system is loaded with bad debt.
Demeester likens the recent rise in Bitcoin to what happened in Cyprus in 2013 when Bitcoin first became mainstream news. As the banks in Cyprus closed down, the virtual currency rose from $15 to over $230 in the span of a couple of months.
Price of Bitcoin against the U.S. Dollar (Coindesk)
“The price was going nowhere for the last two years, but in the past year, we have seen these trends. De nuevo en 2013, Cyprus was the reason why Bitcoin spiked in April 2013. Bitcoin survived but the money that was in the bank didn’t,” Demeester says.
Bitcoin during the Cyprus banking crisis (Coindesk)
That may be the reason why Chinese are willing to pay hefty premiums to buy Bitcoin to get rid of the risk of holding bank deposits in yuan.
Por ejemplo: The price of one bitcoin in yuan on June 1 estaba 3608. This is equivalent to $548. But the dollar price of Bitcoin was only $525, un 4.4 percent premium.
en adición, even if the objective is to get rid of yuan, there are violent price moves even in U.S. dólares, like during the 2014 crash. So an ordinary Chinese citizen is paying up and taking a lot of price risk just to get rid of the Chinese currency.
The amount of money that can be transacted via Bitcoin is unlimited.

“If you are willing to get capital out of China badly, then you are willing to take the risk,” says Luria.
Since there are no transaction costs for shifting from yuan into Bitcoin and from Bitcoin into dollar, it means traders think the Chinese currency is at least 4.4 percent overvalued compared to the U.S. dólar.
“Even though 60 percent of the new supply of bitcoin comes out of China, despite that you have these positive spreads on Chinese exchanges,” says Demeester.
The amount of money that can be transacted via Bitcoin is unlimited—at least in theory—as Bitcoin is not part of the limitation on overseas money transfers and investment opportunities.
“You can take Bitcoin out to anywhere in the world and that’s a way to get capital out of China,” says Luria.
Chinese can open overseas bank accounts while traveling and then exchange their bitcoins for foreign currency in their new bank accounts. Direct transfers to overseas bank accounts are limited, but this roundabout way is not.
While the price moves and discrepancies are exciting, but the total amount of Bitcoin in circulation ($8.3 millones) is tiny compared to the Chinese banking system ($35 billones) and even compared to the total amount of capital that left China in 2015 ($676 millones).
We cannot ignore the revolutionary changes it brought to the financial sector. , Cyberspace Administration of China

sin embargo, China is the world leader in Bitcoin mining (the mathematical process through which new bitcoins are created) as well as Bitcoin trading. Chinese Bitcoin exchanges account for as much as 92 percent of global volumes (alrededor $22.5 billion during the last 30 días).
Bitcoin Ban
So didn’t China ban Bitcoin at the end of 2013? And why did the price crash so much?
In short, the answer is no, China did not ban Bitcoin. China barred financial companies (including the big, non-bank payment providers like Alibaba’s Alipay) to deal with Bitcoin. It did not ban Bitcoin exchanges like Huobi or the transfer of bank deposits in exchange for bitcoins.
"El gobierno chino [estaba] highly worried that, if the banks and Alipay connect directly to the Bitcoin infrastructure, the banks or Alipay will do something really stupid and the government will have to bail them out,” Joseph Wang of Bitquant wrote in a blogpost.
So there was a good reason for the steep price decline after the Chinese added this regulation. By prohibiting big payment companies like Alipay to use the virtual currency, China ensured that Bitcoin would not become the currency of choice for sales of goods and services, especially in its booming online market.
“Merchant fees in China are lower than in the West and platforms such as Alipay and WeChat or Tenpay dominate the mobile and non-bank payment market,” writes Coindesk’s Aiga Gosh.
Using Bitcoin for real live transactions is an important driver of demand for the virtual currency. If this factor of demand is removed, the price must fall, although the Cyberspace Administration of China has recently used softer tones when talking about the currency in October of 2015:
“Although some people think that Bitcoin and its underlying technology, the Blockchain, is not stable, we cannot ignore the revolutionary changes it brought to the financial sector. The new technology has led to the expansion of a distributed payment and settlement mechanism, which will innovate financial transactions.”
(Wall Street Journal)

Pure Speculation
So using Bitcoin as a payment for goods and services in China has been removed from the equation,

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Recientemente, Chinese have been associated with getting their money out of the country because of the weak economy and a possible debt crisis.
Those who are not getting their money out by buying Vancouver real estate or Italian soccer clubs have found another solution to the economic uncertainty: Gold ETFs.
The Chinese segment of this almost 2000 ton global market is tiny (20 montones), but those holdings doubled in the first quarter of 2016 compared to the first quarter of 2015, according to a report by the World Gold Council.
(World Gold Council)
The most popular Chinese Gold-backed ETF (Huaan Yifu Gold) increased its holdings by almost 30 por ciento a 13.5 tons in the first quarter compared to the end of 2015.
Globally, gold ETFs increased their holdings by 364 montones, the highest number since the first quarter of 2009 contributing the most to gold’s strongest first quarter of the year on record. Total demand was 1290 montones, arriba 21 percent compared to the same period in the year before.
“The noxious atmosphere of uncertainty created by global monetary policies and shifting expectations for U.S. interest rate rises were cause for concern. Investors sought the safety of gold,” the report states.
(World Gold Council)
The report also mentions the threat of a Chinese devaluation caused the spike in gold demand. Being at the epicenter of these worries, Chinese also loaded up on physical gold and increased their purchases 23 percent compared to the end of 2015. They bought 62 montones.
“I think many Chinese understand if they buy gold in China with renminbi, they are also hedged against such a devaluation, so there is no need for normal Chinese to use gold and bring it out of the country when they made their money in an honest way,” says Willem Middelkoop, author of “The Big Reset.”
Another reflection of this shift in consumer sentiment in China is the fact demand for gold jewelry actually decreased 4 percent over the quarter and 17 por ciento respecto al año (216 tons to 179 montones).
The Chinese central bank, while defending its currency against massive capital outflows has also continued to load up on gold.
“Russia and China–the two largest purchasers last year–continue to accumulate significant quantities of gold,"Señala el informe. China added 35.1 in the first quarter and it looks like the made a good investment. Gold outperformed all other asset classes in the first quarter:
(World Gold Council)

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Mayo 26, 2016

Nobody knows whether the Fed will raise rates again in June, not even Fed officials.
So it seems kind of pointless Chinese officials would ask their U.S. counterparts whether there would be a rate hike as Bloomberg reports, citing people “familiar with the matter.”
De hecho, NOS. officials may ask their Chinese counterparts whether raising rates would not hurt anybody. San Francisco Fed President John Williams said as much during a speech at the Council on Foreign Relations this week.
“I don’t know what will happen in June, it depends on the data,” with data meaning uncertainty and capital flight in China. “It’s a factor in the decision for June and we could hold off until July.”
One thing, sin embargo, is certain. When a Fed rate hike becomes more likely, the Chinese currency feels the pressure—it’s down almost one percent over the past month to 6.56, which is a lot for the centrally managed exchange rate and very close to the 6.59 level reached in January this year.
(Google Finance)
And with the best estimate for second quarter U.S. GDP, a key input for the Fed in its rate decision, being upgraded from 2.5 por ciento a 2.9 por ciento, the rate hike is becoming ever more likely.
(Atlanta Fed)
This dynamic, por supuesto, isn’t new. Ever since the Fed stopped it’s Quantitative Easing (QE) program in December of 2013, los Estados Unidos. dollar hit rock bottom against the yuan and has appreciated 8 por ciento. She steepest increase happened in the second half of 2015 when markets finally believed the Fed would hike rates for the first time since 2006.
(Google Finance)
“That means the Fed still has a ‘China problem’: any effort it makes to tighten policy will, once more, activate the feedback loop and suck capital from China with what are now predictable consequences,” Citigroup’s David Lubin writes in a blog post.
Investment bank Nomura, sin embargo, believes that this episode is different from what happened last year in August when the yuan devalued 4.5 percent over a few days:
"[The yuan] is trading close to the actual fix [the central bank sets this rate], which suggests the downward pressure on the yuan is not as severe as last year. Además, the yuan has generally been underperforming its peers since the August devaluation.”
According to the investment bank, the weakness against other currencies already includes some of the weaker Chinese economic data and therefore does not necessitate another sharp devaluation.
(Nomura)
“The August devaluation thus occurred with falling confidence in the economy and market participants saw the devaluation as confirmation of a much weaker Chinese economic picture than before.”
But what about the Fed? Nomura thinks the first rate hike in December was as bad as it gets: “While there have been gyrations around Fed hike expectations, the first hike is behind us.”
If the worst is not behind us in terms of market volatility and a crashing Chinese currency, John Williams has the solution: “We can always move interest rates back down.”

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After the market fireworks at the beginning of the year, things started to quiet down at the end of February right after the G20 meeting in China. This quiet is about to end if we take the Chinese currency as an indicator.
Markets were worried the yuan would crash against the dollar with some hedge fund managers even betting on a 50 percent decline in 2016. China’s stock market crashed some 25 percent in January and the S&PAG 500 lost almost 10 percent at its low point in February.
After the unofficial Shanghai Accordsnamed after the place of the G20 meetingthis concern receded as the U.S. dollar weakened and emerging market currencies including China’s yuan appreciated. The Federal Reserve played a part as it skipped raising interest rates during its first meetings in 2016 and Chinese capital outflows markedly slowed from March onwards.
So the yuan hit a relative high against the dollar in March at 6.45, the S&PAG 500 made it to green for the year, but it seems this was as good as it gets.
For no apparent reason, the yuan then started to decline and is approaching the January lows of 6.60 por dólar.

At the beginning of May, Australia defected from the rest of the world’s central banks by cutting interest rates in an effort to weaken its currency, breaching the agreement to let the dollar weaken across the board.
En mayo 18, the Federal Reserve released the minutes of its March meeting, indicating it may just raise rates again. This led to a sharp sell-off in the Chinese currency and prompted the People’s Bank of China (Banco Popular de China) to intervene in the currency markets to strengthen the yuan.
The Chinese economy and possible capital outflows are coming to the forefront of analysts and traders again.
Read MoreChina Expert Evan Lorenz Says Yuan Devaluation Will Happen
“China’s macro [economic picture] may weaken (against the recent consensus of a cyclical upturn) and there is a risk that capital outflows will pick up again,” the investment bank Nomura writes in a note to clients.
Ever since the Fed started to tighten global liquidity at the end of 2013, los Estados Unidos. dollar has steadily crept higher, conversely pulling the yuan lower. Ya que 2015, the falling Chinese currency has preceded market turmoil in the fall of last year and at the beginning of this year.
Now all eyes are on the Fed which meets on June 16-17 and is highly likely to raise rates, at least according to best-selling author James Rickards:
“I think in June, particularly after having skipped March, they’re going to want to get back on track. They’re going to raise rates, but the market expectation is still not better than 50 percent that they will,” he said right when the dollar put in a bottom in March.

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En la superficie, las cosas son bastante recta hacia adelante: China ha estado creciendo rápidamente gracias a una expansión histórica de la deuda y, recientemente, no pudo hacer la transición de su economía de la inversión en cosas que no se mueven a los consumidores que se mueven alrededor y comprar cosas.
Se ha tomado el mercado desde hace bastante tiempo para llegar a esa conclusión como la mayoría de la gente pensaba que los planificadores centrales en Beijing eran invencibles. Ahora, el sentimiento es más negativo, a pesar de otra rampa de la deuda y la inversión hasta estabilizar la economía a principios de 2016.
(Macquarie)
El banco de inversión Macquarie, sin embargo, va contra la corriente y dice problema de la deuda de China es mal interpretado y existe un potencial sin explotar en la economía china.
Ante todo, Macquarie afirma que la deuda no es el problema: "Centrándose en la deuda alcanza el punto principal: deuda bajo el capitalismo de Estado es diferente a la de la economía de mercado,” se afirma en un informe.
El capitalismo de Estado en el caso de China significa controles China que se presta y el que pide prestado por ser dueño de la mayor parte del sistema bancario, así como las empresas estatales (SOE). También escribe las reglas de contabilidad y puede decirle a los bancos para refinanciar la deuda de forma indefinida. El sistema bancario de China fue busto a finales de la década de 1990 y el régimen barrió el problema debajo de la alfombra mediante la creación de bancos malos y usar trucos contables para olvidarse del problema.
En principio, el régimen podría hacer esto de nuevo, aunque es probable que no salirse de rositas este momento. "La esperanza, de nuevo similar a la 1999 crisis, es que el crecimiento nominal crecerá lo suficiente para reducir la deuda con respecto al PIB a una proporción manejable. sin embargo, dado el entorno de lento crecimiento en medio colapsar la productividad, una estrategia de este tipo en su lugar podría dar lugar a la hipótesis de la "década perdida" de Japón,” el Instituto Internacional de Finanzas afirma en un informe.
(Macquarie)
La disminución de las tasas de utilización de capacidad son sólo un indicador de que una gran cantidad de capital y el trabajo se desperdicia y por lo tanto no va a generar mucho el crecimiento del PIB nominal en el futuro sin deuda aumentando aún más.  
Otra cosa que ha cambiado desde 15 hace años que: China no controlar su base de depositantes con tanta fuerza como antes. ahorradores chinos, que son los prestamistas finales en la economía china, se limitaban principalmente a ahorrar dinero en forma de depósitos bancarios. Y aunque los depósitos bancarios siguen constituyendo la mayoría de los ahorros, ahorradores chinos han utilizado la liberalización del sistema financiero para obtener dinero fuera del país.
Incluso las empresas controladas por el Estado (que también puede ser ahorradores, dependiendo del sector y de la empresa) han incrementado las inversiones en el extranjero, contribuyendo a los $ 676 mil millones en flujos de salida en 2015. Macquarie también toma nota de "acumulación de activos externos es más de una preocupación,” ahora y que las salidas tienen un impacto significativo en la política monetaria de China.

En cuanto a los aspectos positivos, Macquarie compra en los temas de mayor urbanización, así como aumentos en la productividad, consumo, y servicios. El punto clave de acuerdo con Macquarie, que de hecho pueden ser ignorados por los mercados, es que más de 56 por ciento de la población vive en las ciudades, pero sólo 40 por ciento han sido debidamente registrada con el sistema de residencia hukou.
Asimismo, señala que las cuatro principales ciudades de China contribuyen menos al PIB del país que en Londres o Tokio, es por ello que hay más subidas. Y mientras que la mayoría de los observadores coinciden en que una reforma del sistema hukou liberaría a millones de personas chinas dudar de la revolución de los servicios y de consumo que Macquarie piensa que va a suceder sólo porque produce en serie más graduado de la universidad que todos los demás.
(Macquarie)
"Unas cifras impresionantes de los graduados no se están traduciendo en el talento que puede convertir ideas en negocios escalables,” Eric Roth, jefe de Innovación Global de Mc Kinsey y Práctica Crecimiento, escribió en el blog de la compañía.
"Las compañías chinas tienen una abundancia de estructuras y procesos, pero sufren de la incapacidad para traducirlos en un aumento de la corriente de la innovación-creación de valor.”

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