A plena carga cabezas buque de carga al mar desde puerto de Nueva York el ago. 22, 2016. (Spencer Platt / Getty Images)A plena carga cabezas buque de carga al mar desde puerto de Nueva York el ago. 22, 2016. (Spencer Platt / Getty Images)

La administración Trump prometió al electorado que establecerá los desequilibrios comerciales que cuestan empleos en Estados Unidos. Así que antes de la reunión del presidente Donald Trump con el líder chino Xi Jinping de abril 6 y 7, la administración amplificado su retórica.

“Miles de fábricas han sido robados de nuestro país. ... Bajo mi administración, el robo de la prosperidad estadounidense terminará,”Trump dicho de marzo 31. La administración ha jugado con la idea de imponer aranceles o la aplicación de un impuesto llamado ajuste en frontera, penalizar las importaciones y la disponibilidad para recortes de impuestos para las exportaciones. Estas medidas reducirían el déficit comercial, la cifra neta entre las exportaciones y las importaciones de una nación, pero también distorsionarían las cadenas de suministro y probablemente conducirá a represalias por parte de los socios comerciales.

Pero que si, a pesar de la china documentado engaño en el comercio, que no es el comercio que es el problema? En ese caso, tendría que ser otra razón para la $502 millones U.S. El déficit comercial en 2016, uno que se esconde a la vista y que podría abrir nuevas opciones para la fijación de los desequilibrios.

Una nueva investigación sugiere que el libre comercio de capital de inversión conduce a desequilibrios en la balanza comercial. La visión tradicional es que un déficit comercial de bienes debe ser financiado mediante la exportación de los activos como los bonos del Tesoro y de bienes raíces para que las dos cuentas se equilibran. El capital paga por los bienes, y el equilibrio externo del país las redes a cero.

sin embargo, Richard Koo, El economista jefe del Instituto de Investigación Nomura, cree que el comercio de capital es ahora más importante que el comercio de bienes.

"Algunos 95 por ciento de todo el comercio de divisas se compone actualmente de las operaciones de capital, con las transacciones relacionadas con el comercio representa un poco 5 por ciento de la actividad total. papel original del mercado como mecanismo para prevenir los desequilibrios comerciales de salir de la mano a través de los ajustes de moneda se ha perdido como consecuencia,”, Escribió en un informe de febrero.

Si las únicas transacciones financieras internacionales entre ambos países fueron a establecerse el comercio, el tipo de cambio entre dos naciones comerciales finalmente compensar las diferencias de competitividad.

Por ejemplo, si China tiene una ventaja competitiva de los salarios más bajos o subsidios desleales de comercio y logra un superávit comercial con Estados Unidos, NOS. importadores tendrían que vender dólares para obtener los productos chinos. La presión de venta conduciría a un dólar más bajo, con lo que los productos chinos más caros y americanas productos sean más competitivos.

“El libre comercio por sí solo no habría producido las consecuencias que vemos hoy. ... Sin embargo, la adición de capital libre fluye a los destruye mix [el] mecanismo,”Escribió Koo.

NOS. los mercados de capitales son aún más abierto a los extranjeros que U.S. mercados de bienes. Los extranjeros pueden comprar cualquier activo en cualquier cantidad, excepto cuando la seguridad nacional está en juego.

Como resultado, extranjeros poseen más o menos $30 billones de U.S. bienes, como las acciones, Bonos del Tesoro, y bienes raíces, a partir del tercer trimestre de 2016. Su demanda de U.S. activos mantiene el dólar alto, la fabricación de bienes estadounidenses sean menos competitivos, que es una de las razones para el déficit comercial.

Los desequilibrios extranjeros

Entonces por qué los extranjeros compran tantos U.S. bienes? profesor de la Universidad de Pekín Michael Pettis dice que es debido a altas tasas de ahorro interno en los países con superávit, que no puede ser satisfecha por la inversión interna solos.

“Los países con superávit comerciales persistentes tienen tasas de ahorro que superan la inversión nacional, sobre todo porque los hogares ordinarios en ese país, que son responsables de la mayor parte del consumo de un país, retener demasiado pequeña proporción del PIB de su país en relación con el gobierno, empresas, o los ricos,”Pettis escribió en un informe. Esto es cierto tanto para China como lo es para Alemania y Japón.

En otras palabras, debido a las políticas económicas fallidas extranjeros, los hogares en los países con superávit comercial no hacen lo suficiente para contribuir suficiente para el gasto interno. El gobierno y las empresas a ahorrar e invertir su participación en el ingreso nacional. sin embargo, debido a estos desequilibrios, no hay suficientes oportunidades de inversión viables, y el dinero va en busca de rendimientos en el extranjero.

“Los países que tienen más probabilidades de absorber los desequilibrios en otro lugar ... no son los que tienen los mercados más abiertos para los bienes comercializados, sino más bien aquellos con los mercados de capitales más abiertos,”Escribió Pettis. Al igual que Estados Unidos.

Una vez que Estados Unidos tiene un superávit en su cuenta de capital, debido a la afluencia de un exceso de ahorro desde el extranjero, tiene que pasar el dinero a través de la cuenta comercial para las cuentas internacionales para equilibrar, dando lugar a un déficit comercial de bienes y servicios.

La demanda de capital puja al dólar, pero esto hace que la inversión en los Estados Unidos aún más atractivo debido a la ganancia de capital potencial en el mercado de divisas. Esto empeora el problema del déficit comercial, ya que hace U.S. productos menos competitivos en los mercados globales.

Aunque la administración Trump no ha hablado de los mercados de capitales abiertos como la razón de que el déficit comercial, se entiende que el tipo de cambio es una variable clave. Trump ha llamado China, los “grandes campeones” de la moneda manipulación.

Si China y los demás países con superávit no pueden corregir sus desequilibrios internos estructurales y dejar de exportar sus ahorros a los Estados Unidos, a continuación, un U.S inferior. dólar sería una solución para ayudar a cerrar la brecha de competitividad, según Koo. Se tendría menos efectos secundarios que las palmadas aranceles a los productos extranjeros o el uso de un impuesto de ajuste en frontera.

“Si el Sr.. Trump realmente quiere salvar U.S. fabricación y U.S. Trabajos manufactureros, que tendrá que o bien hacer retroceder la liberalización de los flujos de capital o de intervenir directamente en el mercado de divisas. Esos son sus únicas dos opciones además de proteccionismo pura y simple “.

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Los trabajadores de una obra de construcción de un rascacielos residencial en Shanghai el nov. 29, 2016. (JOHANNES Eisele / AFP / Getty Images)Los trabajadores de una obra de construcción de un rascacielos residencial en Shanghai el nov. 29, 2016. (JOHANNES Eisele / AFP / Getty Images)

Dada la falta de fiabilidad de los datos notoria económico chino oficial, analistas de riesgo a equivocarse cuando se basa únicamente en las cifras que el gobierno pone a cabo. Es la historia del crecimiento de China, y un reequilibrio desde la fabricación hasta el consumo, sucediendo realmente? ¿O es la cuestión de la enorme deuda, con las empresas estatales semi-quiebra y el exceso de capacidad extendida, siendo la principal preocupación?

Para arrojar luz sobre estas cuestiones turbias, Leland Miller y su equipo de la China Beige Book (CBB) entrevistar a miles de empresas y cientos de banqueros en el suelo en China cada trimestre para obtener una medida precisa de cómo la economía está haciendo.

CBB recoge datos cuantitativos y lleva a cabo entrevistas en profundidad con ejecutivos locales. A menudo viene con los datos que son completamente opuesta a la narrativa oficial, pero no siempre, como su encuesta para el primer trimestre de 2017 espectáculos.

“Los nuevos resultados de China Beige Book del primer trimestre muestran una economía sin duda más fuerte que hace un año y la realización comparable con el último trimestre. Pero los problemas básicos siguen, y algunos de ellos están empeorando,”A principios del CBB Mira estados Breves.

primero, las buenas noticias. Con el fin de mantener la estabilidad social, el Partido Comunista de China necesita mantener altos niveles de empleo a toda costa. Y lo hizo en el primer trimestre.

"Nacionalmente, puestos de trabajo y crecimiento de los salarios se mantuvieron sin cambios desde el último trimestre, pero el partido no puede estar descansando fácil sobre la estabilidad deseada,”los breves estados.

Lo que está manteniendo los planificadores centrales por la noche es el hecho de que sólo las empresas propiedad del Estado (SOE) contratando, en la directiva del gobierno, mientras que las empresas privadas han reducido la contratación, de acuerdo con CBB.

“El crecimiento del empleo se desaceleró en empresas privadas, dejando a las empresas del Estado para impulsar el empleo. Además, expansión de la fuerza de trabajo se concentró en los sectores de la economía viejos “.

sin Reequilibrio

Este es otro problema, dados los funcionarios chinos cómo han promocionado el término “reequilibrio” en la última década. El término abarca una serie de políticas destinadas a cambiar el enfoque económico de la industria pesada y las exportaciones en el consumo y los servicios.

“Se trata de cortar el poder, es una revolución autoimpuesto," dijo el primer ministro Li Keqiang en su primer discurso después de haber sido nombrado en 2013. “Va a ser muy doloroso e incluso sentirse como un corte de muñeca.”

Una imagen muestra la sede del Banco Popular de China (PBC o PBOC), el banco central de China, en Pekín de agosto 7, 2011. Estándar & rebaja de la deuda de Estados Unidos de pobres era una llamada de atención para el mundo, un comentario en un periódico estatal chino dijo arriba de agosto 7, añadiendo que los exportadores asiáticos enfrentan riesgos especiales. China es el mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro de EE.UU.. Foto: AFP / MARK RALSTON (Photo credit should read MARK RALSTON / AFP / Getty Images)

La sede del Banco Popular de China, el banco central de China, en Beijing en esta foto de archivo. (Marcos Ralston / AFP / Getty Images)

Durante el último par de años de cobertura CBB, este reequilibrio no se ha materializado en el terreno, aunque los funcionarios siguen hablando de ella.

El último trimestre no fue la excepción. Una representación importante para el ascenso del consumidor chino, por ejemplo, es ventas al por menor.

En 2017, incluso oficial de crecimiento de las ventas al por menor cayó por debajo 10 por ciento por primera vez en años. Aunque se trata de un número que se desarrolló mercados sólo podía soñar, se ha tendencia a la baja, no hacia arriba, como debe ser en un escenario de reequilibrio.

Y datos CBB sugiere el sector minorista puede en efecto ser aún más débil. Como dice el breve: “Nuestros resultados muestran más extensas mucho más que las ventas de flexibilización. beneficios, inversión, de flujos de efectivo, y la contratación de todos debilitado en comparación con [el último trimestre de 2016]. Precio y crecimiento de los salarios eran también más lenta. Los minoristas prestado menos a pesar de tasas mucho más bajos, lo que indica la falta de confianza “.

Otro indicador es la industria de servicios. China quiere alejarse de hacer widgets y fusión del acero para proporcionar servicios domésticos de alto nivel como soluciones basadas en software y las finanzas. Este enfoque sería mejor para el medio ambiente chino envenenado industrialmente demasiado.

Tales esperanzas se mantienen “prematuro,”Declara CBB. Fabricación hizo mejor que los servicios en todos los aspectos, de las ventas a las ganancias, así como la inversión y el endeudamiento.

No hay cortes

Otro elemento importante de reequilibrio es el corte del exceso de capacidad industrial, especialmente en carbón y del acero. Todos ellos serían las reformas basadas en el mercado, donde las empresas semi-quiebra dejan de producir, el desperdicio de recursos, y bajar los precios.

Oficialmente, China dijo que conoció a su 2015 blanco de corte 45 millones de toneladas de hierro y acero capacidad, así como 250 millones de toneladas métricas de capacidad de carbón.

No es así según el informe CBB. “Los datos muestran China Beige Book capacidad neta ha aumentado en todos los sub-sector para cada uno de los últimos cuatro trimestres.” Esto significa que China se cerró algunas plantas, pero que los más nuevos se construyeron al mismo tiempo,.

Según la firma de investigación Capital Economics, la contabilidad no suma. “Si las empresas son en realidad reduciendo su capacidad de producción, entonces uno debe esperar que una parte de su fuerza de trabajo ya no es necesaria y serán despedidos,”, Escribieron en un informe reciente. sin embargo, el empleo total en lo que se etiqueta “sectores” de exceso de capacidad sólo se ha reducido en 5 por ciento, significativamente menor que apoyaría las cifras oficiales.

Los datos de la broca en el suelo también contradice la versión oficial de ajuste monetario. El Banco Popular de China (Banco Popular de China) ha planteado diferentes tasas de interés que cobra a los bancos ligeramente este año, dando lugar a un aumento en las tasas de préstamos interbancarios. observadores de China, posteriormente, llegaron a la conclusión de liquidez era más estricto en todas partes.

De acuerdo con el CBB, sin embargo, el endurecimiento sólo ha alimentado a través de al sector inmobiliario, que a su juicio puede haber alcanzado su punto máximo. Para todos los demás, condiciones de préstamo se mantienen al ras: “No ha sucedido todavía, no en la calle. El precio del capital se redujo en todos los ámbitos de este trimestre, en los bancos, en el sector financiero de la sombra, y en el mercado de bonos “.

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Los manifestantes gritan consignas durante una manifestación contra un funcionario pro-Pekín que fue designado como presidente de la Universidad de Hong Kong (HKU) Consejo de Gobierno, en Hong Kong en enero. 3, 2016. Crecen los temores sobre la interferencia política en el sistema educativo de la ciudad. (Anthony Wallace / AFP / Getty Images)Los manifestantes gritan consignas durante una manifestación contra un funcionario pro-Pekín que fue designado como presidente de la Universidad de Hong Kong (HKU) Consejo de Gobierno, en Hong Kong en enero. 3, 2016. Crecen los temores sobre la interferencia política en el sistema educativo de la ciudad. (Anthony Wallace / AFP / Getty Images)

La investigación muestra que la ideología política del comunismo restringe la innovación, panacea de hoy para el crecimiento económico y la prosperidad a largo plazo.

A grandes rasgos, los principios comunistas de la propiedad estatal de los negocios y la propiedad de plomo estricta supervisión del gobierno a una cultura de aversión al riesgo que trabajan en un ambiente que desalienta la ambición y creatividad. Esto no podría estar más lejos de los bloques de construcción que la innovación necesita para prosperar.

los 2017 Índice Internacional de la Propiedad Intelectual, recientemente publicado por el Centro Mundial de la Propiedad Intelectual (GIPC) de la U.S. Cámara de Comercio, ocupa los dos bastiones del comunismo, Rusia y China, No. 23 y no. 27 respectivamente, detrás de las economías más pequeñas de Malasia, Méjico, y Turquía, por ejemplo.

El informe se asocian más fuerte de la propiedad intelectual (IP) regímenes de protección con economías más innovadoras ya la inversa, protección IP débil como un obstáculo para la innovación estratégica a largo plazo y el desarrollo.

“Un entorno nacional robusta IP se correlaciona fuertemente con una amplia gama de indicadores macroeconómicos que caen bajo el paraguas de la innovación y la creatividad,”Según el informe GIPC.

Los países líderes en la fuerza de IP son de libre mercado, economías capitalistas como Estados Unidos y el Reino Unido. los países democráticos del primer mundo de Europa y Asia también los primeros puestos.

La clave para saber si China puede convertirse en un país de la innovación está ligada al respeto de los derechos de propiedad y el estado de derecho.

- Ma Guangyuan, economista chino independiente

El informe señala que la producción de Rusia se mueve proteccionistas local, obtención, y la fabricación de trabajo para restringir los derechos de propiedad intelectual. Rusia también sufre de niveles persistentemente elevados de piratería de software.

para china, El informe destaca históricamente altos niveles de infracción de la PI.

China y Rusia son los “sospechosos habituales” de ciberespionaje. El robo de IP, la infraestructura para la innovación, es una forma en que estas naciones comunistas tratan de mantener su competitividad a nivel mundial.

Melbourne, 2thinknow agencia con sede en Australia ha sido el ranking de la ciudades más innovadoras del mundo por el pasado 10 años. En sus últimas clasificaciones publicadas febrero. 23, la ciudad más innovadora en un país comunista, Beijing, No se clasifica. 30, No se clasifica y Moscú. 43.

Embotamiento de la Eficacia de Universidades

De acuerdo con la Organización para la Cooperación y el Desarrollo (OCDE), ni una sola universidad china se encuentra entre los primeros del mundo 30 en términos de la mayor parte citada publicaciones científicas.

Universidades son caldo de cultivo para los jóvenes, mentes innovadoras. Dentro de sus paredes, Las ideas nacen y debatidas, se forman empresas, y la investigación se lleva a cabo. Son componentes fundamentales de un ecosistema de innovación saludable.

profesor de Harvard William Kirby escribió acerca de las estrictas limitaciones dentro de las universidades chinas en lo facultad podría discutir con los estudiantes.

“Facultad no podía hablar de cualquier fracasos del pasado del partido comunista. ... No podían hablar de las ventajas de la separación entre los brazos judicial y ejecutivo del gobierno,”Kirby declaró en una artículo en la Harvard Business Review (HBR) en 2015.

“Es difícil exagerar el impacto de estas restricciones en el discurso del campus y el ambiente de aprendizaje,”Kirby escribió.

El comunismo es conocida por su corrupción y amiguismo. UN Ciencia editorial señaló que la mayor parte de R del gobierno chino&D presupuesto se asigna debido a la conexión política en lugar de mérito basado en el juicio de paneles de revisión independientes.

Interferencia Comunista

McKinsey 2014 informe “El efecto de China sobre Innovación Global”Señaló que el impacto de la innovación en el crecimiento económico de China se redujo al nivel más bajo desde alrededor 1980.

China tiene un mercado de consumo masivo y un gobierno dispuesto a invertir grandes sumas de dinero, casi US $ 200 mil millones el R&D-2014 y sus universidades se gradúan más de 1.2 millón de ingenieros cada año.

El comunismo como ideología política es como la quiebra como siempre.

- Garry Kasparov, campeón de ajedrez antiguo mundo

Claramente, China tiene mucho potencial, pero es los Estados Unidos que ha tomado la iniciativa de dominio tecnológico.

"El país [China] sin embargo, tiene que hacer un motor de combustión interna que podría ser exportado y va a la zaga de los países desarrollados en las ciencias que van desde la biotecnología a los materiales,”, Según McKinsey.

“Mientras que casi todos los gigantes de la tecnología occidentales tienen R&laboratorios D en China, la mayor parte de lo que hacen es la adaptación local en lugar de desarrollar tecnologías de próxima generación y productos,”Escribieron Anil Gupta y Haiyan Wang en una 2016 artículo en el HBR. Gupta y Wang son co-autores del libro “Obtención de China e India derecho.”

participación público excesivo conduce a menudo a los residuos y el exceso-exceso de construcción y el exceso de capacidad. burbuja inmobiliaria y fábricas de acero de China son dos ejemplos.

Últimamente, el gobierno chino ha estado tratando de impulsar una avalancha de nuevas empresas, proporcionándoles subsidios generosos. Pero no tiene la inteligencia para elegir a los ganadores y perdedores. En lugar, un uso más eficiente del capital proviene de inversores de capital riesgo conocedores y exigentes. La mayoría de las nuevas empresas están destinados a fallar después de todo.

"¿Por qué China no puede innovar," un 2014 artículo en el HBR co-escrito por Kirby, señaló que el Partido Comunista de China requiere uno de sus representantes a estar asociados con cada compañía de más de 50 empleados. Las empresas más grandes deben tener una célula del partido, cuyos informes directamente al líder del partido a nivel municipal o provincial.

“Estos requisitos ponen en peligro la naturaleza propietaria de la dirección estratégica de la empresa, operaciones, y la ventaja competitiva, limitando así el comportamiento normal de la competencia, por no hablar de los incentivos que impulsan fundadores para hacer crecer sus propios negocios,”De acuerdo con el artículo.

El sistema de “gobierno paralelo” restringe el flujo de ideas. la innovación de China proviene en gran medida a través de “adaptación creativa,”Que puede significar muchas cosas, incluyendo las adquisiciones extranjeras, asociaciones, sino también cybertheft.

La fuga de capitales

El comunismo está en contra de la propiedad privada. Esto pone un freno a la innovación.

“La clave para saber si China puede convertirse en un país de la innovación está ligada al respeto de los derechos de propiedad y el estado de derecho,”escribió Ma Guangyuan, un economista independiente en China.

En su blog, Ma cita reconocido U.S. Los escritos de los inversores William Bernstein, el cual discutir los derechos de propiedad como el más importante de los cuatro factores necesarios para el crecimiento económico rápido. Guangyang escribió, “Los empresarios viven en constante temor de la pena,”Debido a las prácticas comerciales cuestionables en China, un entorno que les lleva a perder la confianza en un futuro económico viable a largo plazo.

La fuga de capitales de China es uno de los síntomas del problema; otra es la preferencia de los chinos ricos a enviar a sus hijos al extranjero para la educación superior. La pérdida de empresarios como Li Ka-Shing y Cao Dewang es una señal de que pastos más verdes se encuentran en el extranjero.

El ex campeón mundial de ajedrez Garry Kasparov, un ruso, escribió: “El comunismo como ideología política es como la quiebra como siempre.”

En su blog, que llegó a decir: “No es casualidad que los valores del siglo americano son también los valores de la innovación y la exploración. Libertad individual, la asunción de riesgos, inversión, oportunidad, ambición, y el sacrificio. dictaduras religiosas y seculares no pueden competir con estos valores y por lo que atacar a los sistemas fundados sobre ellos “.

Los autores del artículo de HBR “¿Por qué China no puede innovar” reconocer la capacidad casi ilimitada del individuo chino, sin embargo, el entorno político en China actúa como un collar de ahogo en la innovación.

"El problema, Nosotros pensamos, no es la capacidad de innovación o intelectual del pueblo chino, que es ilimitada, pero el mundo político en el que sus escuelas, universidades, y las empresas necesitan para operar, que está muy limitada," ellos escribieron.

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Se estima que el comunismo ha matado al menos 100 un millón de personas, sin embargo, sus crímenes no han sido compilados y su ideología aún persiste. Época busca exponer la historia y las creencias de este movimiento, que ha sido una fuente de la tiranía y la destrucción desde que emergió.

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Gordon Chang era un poco temprano cuando escribió el libro "El futuro colapso de China" en 2001.

Él predijo el colapso de la economía china y la caída del partido comunista dentro de los diez años y su predicción es de cuatro años de retraso.

sin embargo, los argumentos centrales que hizo en el libro son más válidos que nunca como Chang sigue nos proporciona una vista sin censura detrás de las escenas de la economía política china.

Época habló Chang sobre una China estable en superficialmente 2017 y lo que está causando la fricción real bajo la superficie.

época: China logró estabilizar su economía en 2016, será el régimen de poder continuar en 2017?

Gordon Chang: China se ve fuerte, pero en realidad es débil. Se ha pasado el punto de no retorno.

Ellos pusieron en una enorme cantidad de deuda, y lo hicieron estabilizar la economía. El sector manufacturero es un beneficiario; estamos empezando a ver algunos de inflación. Sin embargo, el costo de este es enorme. Es la vieja táctica de la utilización de la deuda para generar crecimiento. Esto demuestra la desesperación más que nada.

Hay algunas cosas que China debe hacer en relación con la reforma 2017, pero no van a lograr que se haga por el imperativo político. Este año tenemos una mitad de un evento década, el congreso del partido en el otoño de este año, donde serán bien anunciar un nuevo líder o Xi Jinping, permanece en el control. Esa es una crítica.

Creo que será un éxito la celebración de la línea por el congreso del partido. Después de esto, que van a fallar.

Así que van a tratar de mantener la línea. Xi Jinping ha tomado sin descanso la cartera de economía de Li Keqiang. Él se lleva el crédito, pero también tiene la culpa. Él no va a querer ver un evento perjudicial importante entre ahora y el congreso del partido. Debería ser obvio, pero una gran cantidad de personas toman esto en cuenta.

Creo que será un éxito la celebración de la línea por el congreso del partido. Después de esto, que van a fallar. Ellos van a impedir los ajustes durante el tiempo que tienen la capacidad para hacerlo. Su capacidad para crear empleo, sosteniendo el crecimiento del PIB cercano a 7, todas estas cosas que van a tratar de hacer.

Aun cuando estaba creciendo a la tasa oficial, China está creando 5x deuda más rápido que el PIB incremental de. Beijing puede hacer crecer la economía de las ciudades fantasmas y ferrocarriles de alta velocidad a ninguna parte, pero eso no es gratis, no es sostenible.

Después de que el congreso del partido, China va a entrar en caída libre.

La única cosa que puede cambiar la economía china es la reforma económica fundamental. Pero se están moviendo de manera regresiva, Beijing está estimulando de nuevo. Se trata de tomar distancia de China, una economía de consumo, hacia el Estado, alejado de las empresas privadas.

China no va a tener otra 2008, que va a ser un chino 1929.

El sueño chino quiere un Estado fuerte, y no es compatible con la reforma del mercado. Incluso si Xi eran para liberalizar y el cambio, sería demasiado poco y demasiado tarde. Estímulo va a aumentar los desequilibrios subyacentes. Eso va a hacer que sea más difícil para ajustar.

época: Lo que está pasando por debajo de la estabilidad superficial?

Señor. Chang: Mira lo que pasó el año pasado, las salidas de capital fueron probablemente más alta que 2015. Y 2015 no tiene precedentes, en algún lugar entre $900 millones de dólares y una $1 billón de dólares.

El pueblo chino ver lo que otras personas han visto y que no tiene sentido más. Ellos ven la economía no está creciendo. La gente está preocupada acerca de la dirección política del país, y la gente ve el final no está tan lejos, así que se mueven su dinero.

Las personas también están dejando. Jóvenes chinos usaron para venir a Estados Unidos para obtener una educación; luego regresaron. Ahora los niños chinos reciban una educación, tratan de trabajar para un banco de inversión, y tratan de permanecer. Las cosas no son tan buenos como en casa, como lo sostiene Beijing.

Para detener la salida de capitales y mantener la estabilidad, que ponen en los controles de capital draconianos a partir de octubre, noviembre 2016.

Ellos pusieron algunas limitaciones reales de inversión en el extranjero para las empresas y las multinacionales. Se puede hacer esto, pero cuánto más largo? Se desincentivar la gente a poner dinero en China, porque no saben que pueden llevar a cabo de nuevo. A pesar de los controles, tenían salidas de registro. Las salidas de capital en la segunda mitad, cuando los controles comenzaron, fueron más altos que en el primer semestre.

Ellos van a seguir suavizar las cosas después de que el Congreso, pero no van a tener la capacidad para continuar el juego. Todo es cuestión de confianza, y hay un fallo de confianza en China.

época: También están utilizando sus reservas de divisas para gestionar el declive de la moneda. El Fondo Monetario Internacional (FMI) por ejemplo, dice el $3 billones de dólares que tienen es suficiente para hacer funcionar la economía.

Gordon Chang: Ellos sólo le puede dar cualquier número, y no se sabe si se trata de la correcta, al igual que el PIB. No se puede ir a la Administración Estatal de Divisas (SEGURO) y mirar a través de sus libros. Pueden informar sobre cualquier cosa, y usted no 'sabe. Tienen un alto incentivo para falsificar ese número.

También sabemos que tienen una posición corta sintética porque están vendiendo derivados a través de los bancos estatales. Si nos fijamos en las estimaciones de las reservas de divisas cada mes, siempre superan a las encuestas. China siempre supera, no hace falta ser un genio para darse cuenta de que el número de FX no puede ser correcto. INFRADECLARACIÓN que disminuye su capacidad de reserva de FX minimiza los problemas, por lo que la gente sigue creyendo en la moneda.

Pueden informar sobre cualquier cosa, y usted no 'sabe. Tienen un alto incentivo para falsificar ese número.

Así que creo que no tienen la $3 billones. Ellos han hecho el truco Brasil retiró en 2014 de la venta de derivados en lugar de dólares reales. Según mis fuentes, hay $500 mil millones de dólares aún no se ha contabilizado.

Luego están las inversiones no líquidas en las reservas de divisas chinas, alrededor $1 billones. Según mis estimaciones, usted es entonces hasta $1.5 billones de dólares en dinero utilizable para defender la moneda. Las reservas de divisas no son tan grandes y tan líquidos como Pekín quiere que sean.

época: Por lo que tendrán que devaluar, tarde o temprano.

Gordon Chang: No creo que van a devaluar antes del congreso del 19 de finales de este año.

Entonces ellos van a devaluar, pero no tan al norte de ocho [tasa actual es 6.9 por dólar] ya que tiene que ser. La devaluación insuficiente sacudirá la confianza; la gente piensa que no es suficiente, tiene que ser más. Finalmente, alguien va a darse cuenta de que su número de reserva son erróneas. Pero la única cosa que necesitan para defender su moneda es la moneda extranjera.

Xi Jinping, dice el sueño chino es una China fuerte. Así que él es responsable de todo y la depreciación no beneficia a los consumidores chinos. Ellos continúan tomando decisiones estúpidas. Es el sistema político; el imperativo político es demasiado fuerte. Sería demasiado embarazoso para hacer la reforma por mayor. Quiere parecer fuerte. Siempre han tratado de impedir los ajustes por-económicas naturales haciendo que han hecho los desequilibrios subyacentes grande.

Así que al final, China no va a tener otra 2008, que va a ser un chino 1929.

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A vendor picks up a 100 yuan note above a newspaper featuring a photo of US president-elect Donald Trump, at a news stand in Beijing on Nov. 10, 2016. Trump has talked tough on trade — and his policies might actually help China. (Greg Baker / AFP / Getty Images)A vendor picks up a 100 yuan note above a newspaper featuring a photo of US president-elect Donald Trump, at a news stand in Beijing on Nov. 10, 2016. Trump has talked tough on trade — and his policies might actually help China. (Greg Baker / AFP / Getty Images)

Donald Trump talks tough on China and has appointed trade hawks Wilbur Ross and Peter Navarro to key positions in his administration. He has threatened to slap a blanket tariff on Chinese goods and talked directly to Taiwan’s President, previously regarded as a major diplomatic offense.

According to “Road to Ruin” author James Rickards, this is Trump’s way of opening the negotiations with China to reach a mutually beneficial trade relationship.

"[He] is saying to China: ‘Here is where we are going to start, what have you got for us? Are you willing to be more flexible on foreign direct investment, are you willing to treat U.S. companies in China more fairly, are you willing to stop the theft of intellectual property?’ If China makes concessions on these points he can say ‘fine, now my tariff is [lower].’ It’s the art of the deal; people don’t understand that about Trump,” Rickards told the BBC.

sin embargo, in any deal, the other party also has some negotiating chips on the table and China, por ejemplo, can hurt American companies exporting to China or American companies operating in China.

So who has the upper hand in the negotiations? According to a report by research firm Geopolitical Futures (GPF), the United States would suffer some damages in a trade war but would come out on top in the end.

“China would feel the impact of U.S. protectionist measures more than the U.S. would feel any economic retaliation China has at its disposal,” the report states.

What’s at Stake?

The most important point for both countries is the symbiotic relationship between China the exporter and the United States the importer. Between Chinese workers who produce cheap goods and U.S. consumers who buy them.

De acuerdo con la NOS. Census, the United States imported $483 billion worth of goods from China in 2015. Since China joined the WTO in 2001, the United States was the top importer of Chinese goods in all but one year.

In an extreme thought experiment, acerca de 15 million Chinese workers in the export sector could lose their jobs if Americans stopped importing from China altogether, a nightmare for the Chinese regime, which depends on employment to keep the people happy and itself in power.

On the other hand, the United States depends on China for cheap imports. Mas que 90 percent of all imported umbrellas and walking sticks come from China for example, y 22 percent of all the stuff the United States imports.

Sourcing these products from somewhere else or producing them onshore will be difficult and almost certainly make them more expensive. sin embargo, this is a nuisance compared to 15 million unemployed Chinese.

“U.S. dependence on Chinese goods is a matter of convenience,” states the GPF report. The analysts say the United States has ample spare capacity in manufacturing to eventually make up for the shortfall.

According to the Federal Reserve (Fed), total industrial capacity utilization in the United States was only 75.1 percent in October of 2016.

“Of course, increasing capacity would not be easy. One caveat is that many of these industry groups have seen their capabilities atrophy after years of dismal performances. But these industries are much like muscles, atrophying in bad times but strengthening in good times,"Señala el informe.

One example is the furniture industry, where Americans bought 17 percent of all sales from Chinese exporters in 2015. NOS. capacity utilization for furniture was only 75 percent during most of the year. If the United States ramped up production to 100 percent in an unlikely scenario, it could make up for all of the Chinese imports, albeit at a higher price. The same principle is true for many other industries from textiles to synthetic rubber and has the benefit that it would decrease American unemployment.

Monopoly Power

In the discussion about trade with China, we frequently hear that China has a monopoly for Rare Earth Elements (REE), a critical component for many digital products. If push came to shove, China could simply cut exports to the United States like it did to Japan in 2010.

According to GPF, sin embargo, this is another classic example of price rather than actual availability. En 2016, China produced 89 percent of global REEs. sin embargo, the United States had its own company producing REEs up until 2015, when Molycorp Inc. had to declare bankruptcy because it could not compete with the low Chinese prices.

GPF estimates that potential production by Molycorp would be enough to satisfy U.S. REE demand, again at a higher price than the current ones from China and with a time lag.

“The result would not be a catastrophe and actually would spawn a capacity for REE production in the United States or another country, such as Australia, from which the United States could import,"Señala el informe.

Retaliation

What happens if China retaliates and slaps tariffs on American products exported to China?

According to GPF, the last time that happened it didn’t end well for China. When President Obama imposed a 35 percent tariff on Chinese automobile and light truck tires in 2009, China retaliated by slapping a tariff on U.S. chicken meat.

Los Estados Unidos. tire tariff’s impact was limited: Imports from China fell by 50 percent until 2015 only to be replaced by South Korean and other manufacturers. This shows the limit on how many jobs can come back to the United States but also demonstrates that the United States is not dependent on China for goods supply.

The same goes for multinational corporations which may have to shift production to other Asian countries should China chose to make life difficult for them.

The tariffs left their mark on the tire industry in China, sin embargo. “China’s capacity utilization in the various tire segments industry has fallen to between 50 y 60 por ciento. Hundreds of tire factories have closed their doors, and Chinese tire makers are cutting prices to the bone just to stay competitive in the market,"Señala el informe.

And the U.S. chickens? Exports doubled from 2011 a 2016 and total poultry production in the United States increased during the whole period.

“It is likely that future retaliatory measures would yield similar results: a short-term impact for the U.S. followed by a recovery,"Señala el informe.

Trade Off

Although Apple could shift production somewhere else, it would take time and cost money. Starbucks, which makes 5.7 percent of its global sales in China couldn’t just replace a market of more than a billion consumers. The same is true for Boeing, which earned 13.1 percent of its 2015 revenue by exporting to China, the fastest growing airplane market.

sin embargo, there are many Chinese multinationals operating in the United States (por ejemplo, FOSUN) or banking on the United States to become their next big market (Alibaba).

According to the GPF report, both countries would lose in a full-blown trade war, but it is the United States that holds the upper hand. Donald Trump understands this, which is why he is pushing China to get a better deal for America. If China also understands it’s in a weaker position, it will be able to avoid a lose-lose scenario.

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Un inversor chino observa la U.S. elecciones presidenciales en su smartphone en una sociedad de valores en Beijing el nov. 9. (WANG ZHAO / AFP / Getty Images)Un inversor chino observa la U.S. elecciones presidenciales en su smartphone en una sociedad de valores en Beijing el nov. 9. (WANG ZHAO / AFP / Getty Images)

Inmediatamente después de que Donald Trump se convirtió en presidente electo, el yuan chino cayó a través del soporte clave de 6.80 yuanes por dólar, el nivel más bajo desde 2010.

La reacción del mercado es de extrañar, como Trump y sus asesores han durante mucho tiempo acusado a China de ser un comerciante y la moneda injusta manipulador. También prometieron que impondría aranceles a los productos chinos si China no juega limpio en el comercio.

asesor de Trump Pedro Navarro dice que China tiene una ventaja injusta, dado que sigue más bajos estándares de salud y seguridad y utiliza mano de obra esclava para mantener los costos de mano de obra competitiva.

"Si hemos aprendido algo de la Organización Mundial del Comercio y el TLC, es que usted tiene que poner en reglas estrictas para la salud de los trabajadores y la protección de la seguridad," él dijo, También mencionar los subsidios de exportación de China y manipulación de la moneda.

Según Navarro, si China no deja de estas prácticas, Estados Unidos va a imponer aranceles compensatorios sobre los productos chinos. Aranceles daría lugar a un menor número de exportaciones a los Estados Unidos y, por tanto, una menor demanda de la moneda china.

"Cuando Donald Trump habla sobre las tarifas, no son el final del juego. El objetivo es utilizar los aranceles como instrumento de negociación para dejar de hacer trampa. Pero si el engaño no se detiene, vamos a imponer aranceles defensivos," él dijo.

¿Qué puede Trump Do?

Victor Sperandeo, presidente y CEO de Alfa financiera Technologies LLC, piensa que Estados Unidos podría limitar el comercio en un cierto nivel, el que "perjudicará a China más de los Estados Unidos. Si compramos $500 millones, que tienen que comprar $500 millones,", Dijo en un correo electrónico. Los Estados Unidos absorbe 20 por ciento de las exportaciones de China, valor $483 millones de dólares en 2015.

Otros comentaristas creen una administración Trump no será capaz de aplicar políticas proteccionistas muy duras en absoluto, debido a que el tradicionalmente a favor del comercio Congreso republicano tendría que dar su consentimiento, así.

"Los grandes aumentos de tarifas en las importaciones chinas son bastante poco probable. La atención se centrará en vez estar en el robo de la propiedad de América y tantos intelectual mayoría de las personas en cualquiera de las partes, probablemente estaría de acuerdo es un problema grave,"Dijo Mark DeWeaver, autor de "espíritus animales con características chinas".

El comercio chino se ha ralentizado, pero el superávit comercial con Estados Unidos sigue siendo alta (capital Economics)

El comercio chino se ha desacelerado, pero el superávit comercial con Estados Unidos sigue siendo alta. (capital Economics)

Jim Nolt, profesor de relaciones internacionales en la Universidad de Nueva York, dijo que incluso si una administración Trump puede pasar sanciones draconianas, China podría tomar represalias en forma selectiva.

"China puede actuar de forma estratégica por la orientación sanciones contra U.S. exportadores ubicados en los estados o distritos del Congreso de los poderosos republicanos en el Congreso," él dijo.

China también podría complicarse las empresas estadounidenses que operan en el país, como lo ha hecho en el pasado, con anti-monopolio y otras investigaciones.

Teniendo en cuenta estos detalles complicados, una administración Trump tendrá que hacer algunas ofertas muy buenas con China por su política de comercio administrado para trabajar.

La depreciación involuntaria

Mientras que los subsidios a la exportación, talleres, y la falta de normas ambientales son comunes en China, especialmente en industrias como el acero y la energía solar, el tema de la manipulación de la moneda no es tan clara, ya que quedó 10 hace años que.

hasta 2005, China vinculado su moneda al dólar a una tasa de 8.27 yuan, pesar de las enormes exportaciones y entradas de capital que justificara un tipo de cambio mucho más alto. China mantuvo estable la tasa mediante la compra de bonos del Tesoro por una suma de $4 billones, creando así una demanda artificial de dólares.

Después de la presión de Estados Unidos, China deje que el yuan suba a un alto punto de 6.05 yuanes por dólar a principios de 2014. Desde entonces, sin embargo, la tasa realmente no ha estado en manos de China más.

problemas económicos sistémicos y la creación de $35 billones de dólares en créditos bancarios, así como la campaña contra la corrupción del líder del régimen, Xi Jinping, han dado lugar a la salida de capitales masivas, estimado entre $1.2 billones de dólares y $1.5 billones desde el comienzo de 2014. Estas salidas de capital fueron más altos que el superávit comercial y se colocan presión a la baja sobre la moneda china.

Las salidas de capital han acelerado nuevamente en el otoño. (IIF)

Las salidas de capital han acelerado nuevamente en el otoño. (IIF)

Pero en lugar de abrazar esta oportunidad para hacer deslizar la moneda y crear una ventaja para los exportadores, China vendió fuera $1 billones de dólares de sus reservas de divisas para mantener el yuan relativamente estable y, por tanto, dar una impresión falsa de la estabilidad. Así que si algo, China ha estado manipulando la moneda hasta, no abajo, por lo menos durante el último par de años.

Este tipo de manipulación continuó después de la U.S. elecciones, como los bonos del Tesoro se venden en masa. Los precios cayeron, y los rendimientos aumentaron de una manera altamente correlacionado con el aumento del dólar frente al yuan.

Tal vez los chinos quieren esperar y ver lo que propone Trump antes de dejar que la moneda suelta completamente. O les gustaría mostrar su poder, para decirle al presidente electo que pueden mover los mercados del Tesoro a su antojo?

"No busca de China para bonos del Tesoro 'volcado'. Esa es una idea ampliamente equivocada. El dólar es la única moneda lo suficientemente grande como para mantener las reservas chinas,"Dijo Christopher Whalen, jefe de investigación de la Agencia Kroll Bond Rating en Nueva York.

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A man checks Chinese yuan bills in Beijing on July 28, 2015. The yuan is declining against the dollar and bitcoin as Chinese move money out of the country. (FRED DUFOUR / AFP / Getty Images)A man checks Chinese yuan bills in Beijing on July 28, 2015. The yuan is declining against the dollar and bitcoin as Chinese move money out of the country. (FRED DUFOUR / AFP / Getty Images)

The Chinese currency, the yuan, is a strange animal. Linked to the dollar, it hardly moves—but when it does, financial markets get jittery, especially when it’s going down.

The yuan lost 1.1 percent against the dollar in October, which doesn’t seem like a lot. It’s what’s behind the one percent move that has markets on edge.

De acuerdo con el banco de inversión Goldman Sachs, as much as $500 billion in capital has left China this year through September. Chinese companies and citizens, as well as foreigners, convert their yuan holdings into dollars and other foreign currencies, moving the price of the yuan down. Outflows picked up especially in September, reaching $78 millones.

gsyuanoutflow

If there is no additional demand for the yuan from trade, por ejemplo, the price of the currency has to move down to adjust for the imbalance in the demand for foreign currency. Fundamentally, this is a vote of no confidence in the Chinese economy. If risks and returns of Chinese assets were favorable—as they were for most of the past decade—capital would be flowing into China and not out.

Regime Meddling

sin embargo, the Chinese leadership wants to limit the visibility of this vote of no confidence and give the impression of financial stability, so it is applying two levers to obscure the move.

primero, it is selling off its once mighty stash of official foreign currency reserves, desde $3.33 trillion in January to $3.17 trillion at the end of September. In August of 2014, it was close to $4 billones.

It is simply a transfer of public Chinese foreign exchange assets to private hands intermediated through global financial markets. If the amount of foreign currency bought by the private sector and sold by the official sector matches, the impact on the price of the currency is limited.

Por ejemplo, Chinese official holdings of U.S. Treasury bonds are down from $1.25 trillion at the beginning of the year to $1.19 trillion at the end of August. sin embargo, Chinese corporates have either completed or announced $218.8 billion in mergers and acquisitions of foreign companies this year, according to Bloomberg data.

(Bloomberg)

(Bloomberg)

The rest of the record corporate buying spree was financed by Chinese state banks and other foreign exchange reserves held at the People’s Bank of China (Banco Popular de China).

Chinese companies have previously invested in steel mills and coal mines like there is no tomorrow. sin embargo, because mining and manufacturing have massive overcapacity and debt issues, Chinese companies are looking overseas for better investments.

But it’s not only Chinese corporates that are suddenly discovering the value of foreign assets. Chinese citizens have also been active buyers of foreign real estate and stocks. Purchases of equities traded on the Hong Kong stock exchange by mainland citizens, por ejemplo, hit a record high of $12 billion worth of buy orders in September, arriba 64 percent from August.

Capital Controls

So the Chinese regime is pulling the second lever to limit outflows: capital controls. Transfers of capital for citizens are already capped at $50,000 por año, so people found nifty ways around this limit. Like buying millions worth of life insurance products, a form of capital investment, in Hong Kong for example with their Union Pay debit card. But not anymore.

As of October 29, they can only use their UnionPay cards to buy insurance related to travel, according to UnionPay Co. Mainland visitors bought $3.9 billion worth of insurance products in Hong Kong in the first half of the year, according to the city’s insurance industry regulator, un increase of 116 percent over the same period of 2015.

The regime also continues to crack down on underground banks which facilitate capital outflows. According to reports by mainland paper Financial News, the State Administration of Foreign Exchange (SEGURO) seized $8.4 billion in foreign exchange funds during an investigation in late October.

So unlike the mostly state-owned companies which are snapping up foreign assets with the blessing of the regime, Chinese citizens have to find other ways to reduce their exposure to the Chinese economy. They are fed up with the low-interest rates on bank deposits and are increasingly afraid of the risks of the unregulated wealth management products.

(HSBC)

(HSBC)

One channel that still seems to work is the flow of yuan from the mainland to offshore centers like Hong Kong and Singapore. Goldman estimates $45 billion out of the $78 billion in September outflows was transferred from the mainland banking market to the offshore yuan market, where it was likely converted into foreign currency.

The offshore yuan (CNH) has lost 4.8 percent against the Hong Kong Dollar since May where its domestic counterpart (CNY) only lost 4 por ciento, indicating more selling pressure on the offshore yuan.

Another vehicle, mostly used when all else fails, is the electronic currency Bitcoin. After moving sideways for most of the summer, the price skyrocketed since late September, coinciding with the latest measures to restrict capital outflows and the drop in the yuan. Ay, it is a bit more volatile than its official counterpart. It’s up 23 por ciento a $705 since Sept. 25, without regime meddling and for everyone to see.

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septiembre 27, 2016

La gente trabaja en una plataforma de ingeniería petrolera en alta mar en Qingdao, China, julio 1, 2016.  De acuerdo con la encuesta de China Beige Book independiente, la economía se ha estabilizado, pero esta mejora tiene un precio.
(STR / AFP / Getty Images)La gente trabaja en una plataforma de ingeniería petrolera en alta mar en Qingdao, China, julio 1, 2016.  De acuerdo con la encuesta de China Beige Book independiente, la economía se ha estabilizado, pero esta mejora tiene un precio.
(STR / AFP / Getty Images)

Nadie cree los datos económicos oficial china, pero la gente todavía tienen que utilizarlo en su análisis, ya que no hay muchas buenas alternativas.

Los datos oficiales para 2016 nos dice que las propiedades inmobiliarias en China es burbujeante, el crédito está creciendo a pasos agigantados, la actividad manufacturera se está recuperando, y el estado de las empresas públicas (EPE) están invirtiendo como si no hubiera mañana, mientras que sus contrapartes privadas están portazos sus billeteras cerrar.

Mientras tanto, Las utilidades de la mayoría de las empresas están haciendo daño. Luchando para pagar sus enormes deudas, algunos de ellos incluso han doblado y se ha ido a la quiebra.

Así que si los datos oficiales no es fiable, Qué pasa en realidad? por suerte, tenemos la China Beige Book (CBB) para decirnos lo que está sucediendo en los resultados y la planta de este trimestre en gran medida hacia atrás la narrativa oficial.

En la Tierra de datos Backs Hasta Teoría de Estímulo

CBB recoge datos de miles de firmas chinas cada trimestre, incluyendo algunas entrevistas en profundidad con ejecutivos y banqueros locales. A pesar de la CBB no da cifras de crecimiento definitivos, se registra el número de empresas aumentaron sus ingresos o la cantidad de trabajadores despedidos, por ejemplo.

Más importante, el informe CBB para el tercer trimestre de 2016 respalda la afirmación de que el régimen chino recurrió a los estímulos de la vieja escuela de mantener el empleo se colapse, vierte así el agua fría sobre las esperanzas de un reequilibrio de la economía de consumo y de servicios.

"Los motores de crecimiento en este trimestre fueron exclusivamente" viejo-economy' de fabricación, propiedad, y las materias primas. Los "nuevos economy'-services, transporte, y especialmente por menor-sierra resultados más débiles,"Los informes de los Estados.

(China Beige Book)

(China Beige Book)

En sintonía con los indicadores oficiales de fabricación, la China Beige Book reporta aumento de los ingresos en 53 por ciento de las empresas de fabricación, una completa 9 puntos porcentuales más que el trimestre pasado.

El sector inmobiliario está al rojo vivo de acuerdo a los datos oficiales con el precio de dos dígitos y los aumentos de ventas. En consecuencia, informa CBB 52 por ciento de las empresas aumentó sus ingresos, 4 puntos porcentuales más que el trimestre pasado.

más deuda

Tanto la fabricación y la propiedad se recuperó debido a un aumento de la deuda y la inversión en infraestructura, sobre todo para las hipotecas de vivienda, así como la inversión de las empresas estatales.

"El número de empresas que toman préstamos saltó del suelo que hemos visto durante los últimos tres cuartos a su nivel más alto en tres años,"Estados CBB.

De acuerdo con los datos oficiales, créditos bancarios crecieron 13 por ciento en agosto en comparación con el año anterior y los informes de la CBB 27 por ciento de las empresas aumentó su endeudamiento, una completa 10 puntos porcentuales más que en el trimestre anterior.

"Si las ventas y los precios siguen subiendo en el cuarto trimestre, será debido a aún más apalancamiento,"CBB dice acerca de las propiedades inmobiliarias. De acuerdo con el Banco Popular de China, (Banco Popular de China) datos, crédito a los hogares formados por 71 por ciento de los nuevos créditos bancarios en agosto.

(capital Economics)

(capital Economics)

El informe también confirma que las empresas estatales invirtieron la mayoría con 60 por ciento de ellos el aumento de sus gastos de capital, arriba 16 puntos porcentuales desde el segundo trimestre.

"Impaciente para el crecimiento más fuerte, políticos chinos eran propensos a dejar de lado su
objetivo de reequilibrio, y 'doble-abajo' en el crecimiento impulsado por la inversión,"Fathom Consulting indicó en un informe reciente sobre China. Los números en el suelo confirman esta evaluación.

A la inversa, empresas privadas más pequeñas no invirtieron mucho a todos. Las empresas más pequeñas aumentaron la inversión en 34 por ciento de los casos, comparado con 44 por ciento del trimestre anterior.

"Aunque todavía vemos banco prestatario ... como el conductor más importante de la infraestructura en el corto y medio plazo, esperamos su crecimiento sostenible a la bisagra sobre la participación de capital privado,"El banco de inversión Goldman Sachs escribe en un informe.

Precio a pagar

Esta estrategia de planificación centralizada tiene un precio, sin embargo. "CBB datos muestran ganancias y flujo de caja se deterioraron, proyectando una sombra sobre los aumentos registrados en los préstamos y las inversiones,"El informe indica que sólo 45 por ciento de las compañías que reportan un aumento en los beneficios, comparado con 47 ciento último trimestre. CBB también señala que el flujo de caja se deterioraron en todos los ámbitos, explicar la aumentando en los valores predeterminados de la compañía este año.

La razón principal de este estímulo renovado, de acuerdo con el CBB, es el miedo del régimen chino contra el desempleo, que comenzó a aparecer en los datos de la broca en el segundo trimestre. La tasa de desempleo oficial es tristemente poco fiable debido a que ha estado alojándose en 4 por ciento durante los últimos diez años.

Así que después de la ofensiva de este trimestre en la inversión, 38 por ciento de las empresas dijeron que contrataron más personas en el tercer trimestre. "La contratación fue de nuevo fuerte y es justo decir que este es el problema más importante para el gobierno central,"Estados CBB.

Pero la compra de un poco de crecimiento y empleo con un poco de crédito es un viejo truco? ¿Qué pasa con el reequilibrio y la reforma tan manida?

"Una economía más orientada al servicio dará lugar a una mayor proporción de los ingresos del trabajo en el PIB, sino una política fiscal más redistributivo es necesaria para reducir la desigualdad de ingresos, y proporcionar una mayor igualdad de oportunidades para ambos hogares urbanos y rurales,"El Fondo Monetario Internacional (FMI) escribió en un informe reciente.

Ay, CBB los datos sobre el terreno no permite confirmar esto ocurre en todos. Si algo, el tercer trimestre fue un paso atrás.

"Servicios, transporte, y las ganancias de sierra especialmente por menor golpeó duro en la cuarta,"Estados CBB. Solamente 53 por ciento de las compañías de servicios reportó un incremento en los ingresos, comparado con 57 por ciento en el último trimestre.

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World leaders have gathered in Brisbane, Australia, for the annual G20 Summit. (Andrew Taylor/G20 Australia via Getty Images)World leaders have gathered in Brisbane, Australia, for the annual G20 Summit. (Andrew Taylor/G20 Australia via Getty Images)

Análisis de noticias

Inclusive growth, green energy, more trade, and a move away from financial crisis management to long-term planning—those are the official goals of the 2016 G-20 meeting in Hangzhou, China.

And wouldn’t it be great if the leaders of the world’s biggest economies could just flip a switch when they meet Sept. 4–5, forget about the huge economic issues, and focus on a prosperous future?

“China’s leadership steered the debate to facilitate the G-20 to move from short-term financial crisis management to a long-term development perspective,” U.N. Secretary-General Ban Ki-moon told Chinese reporters in New York on Aug. 26, according to state-run news outlet Xinhua.

But reality doesn’t work like that and huge frictions already lie beneath the surface, especially concerning the host. Aside from a very messy geopolitical situation in the South China Sea, the Middle Kingdom faces an economic crisis at home.

Neither the West nor China knows how to deal with China’s overcapacity and debt problems without ruining world trade and globalization altogether, let alone promoting inclusive growth and green energy.

“China is angry with almost everyone at the moment,” a Beijing-based Western diplomat told The Fiscal Times. “It’s a minefield for China.”

Global Effect

Despite China’s relatively closed financial system, the economic growth of many countries, like Brazil and Australia, depends on China’s huge consumption of commodities. Other countries, like the United States, are not vitally dependent on Chinese inflows of capital but have gotten used to trading Treasury bonds and New York real estate for cheap Chinese goods.

Ideally, the West would encourage China in its official quest to reform and rebalance its economy from manufacturing exports and investment in infrastructure to a more service- and consumption-driven economy.

The United States’ and most of Europe’s trade deficit with China would be reduced. The Chinese consumer would have more income to consume at home, importing Western goods and services instead of commodities.

There is no world after the tomorrow where China devalues by 20 por ciento.

— Hugh Hendry, principal portfolio manager, Eclectica Asset Management

“The necessary structural reforms would make it the largest consumer market in the world. Every other economy would benefit,” independent economist Andy Xie wrote in the South China Morning Post.

Chinese leaders and state media have repeatedly stressed they are behind this goal. "Lo que se requiere no es correcciones temporales: Mi gobierno se ha resistido a las tentaciones de la flexibilización cuantitativa y la devaluación de la moneda competitiva. En lugar, elegimos la reforma estructural," Xinhua quoted Premier Li Keqiang, who said the country has no Plan B.

Regime leader Xi Jinping again stressed the importance of reform in a meeting of the Central Leading Group for Deepening Overall Reform. “The country should focus more on economic system reforms and improve fundamental mechanisms that support these overhauls," Xinhua wrote about a statement released by the group.

sin embargo, China has not entirely followed through with the reforms, which will cause short-term turmoil, and local governments are not prepared to handle worker unrest. Up to 6 million people will lose their jobs because of the regime’s rebalancing program, and the official unemployment rate could reach 12.9 por ciento, according to a report by the research firm Fathom Consulting.

Por ejemplo, Hebei Province was supposed to close down 18.4 million tons of steel-producing capacity in 2016. By the end of July, it had only closed down 1.9 million tons, according to Goldman Sachs.

(Goldman Sachs)

Hebei province was supposed to close down 18.4 million tons of annual steel-production capacity and only managed to close down 1.9 million tons by the end of July. (Goldman Sachs)

The economies of Australia, Brasil, Rusia, and South Africa—all major commodity exporters—are slowing because Chinese imports have collapsed, falling 14.2 por ciento en 2015 solo, according to the World Trade Organization. En 2015, world merchandise imports crashed 12.4 por ciento, while world merchandise exports crashed 13.5 por ciento.

Australian exports and imports (World Trade Organization)

Australian exports and imports. (World Trade Organization)

This collapse in world trade happened before China even started to implement its goals of reducing overcapacity, liberalizing the capital account, and floating its currency.

En lugar, it has been buying time by pushing credit in the economy and spending it on infrastructure investment through state-owned companies and local governments, while private companies have thrown in the towel.

(Morgan Stanley)

(Morgan Stanley)

El problema de la deuda

China has also told banks not to push delinquent companies into default but instead to make their loans evergreen or swap debt for equity.

The real question the West and China should be asking is how much pain they can endure in the short term to reach the Chinese reform goals and achieve a rebalancing toward a consumer economy.

“To avoid a financial crisis that would be bad for China and the world, the government needs to tighten budget constraints, allow some firms to go bankrupt, recognize the losses in the financial system, and recapitalize banks as needed. … History shows it makes more sense to help the affected workers and communities rather than to try to keep alive firms that have no prospect of succeeding,” the Brookings Institution stated in a paper on the subject.

sin embargo, the proposed remedies, which in the long run would be good for China and the world, cannot happen without upsetting the global financial system in the short term.

Billionaire investor Jim Rogers pinpointed the main issue in an interview with Real Vision TV: “I would certainly like to see more market forces everywhere, including in China. If that happens, you’ll probably see more fluctuations in the value of the currency.”

What sounds innocent, sin embargo, will be even more detrimental to world trade and the global financial system. If China wants to realize the losses it accumulated through 15 years of capital misallocation, it will have to recapitalize the banks to the tune of $3 billones.

It’s impossible to do this without heavy intervention from the central bank of the kind Li Keqiang wanted to avoid. On the other side, Chinese savers will try to move even more money abroad to protect the purchasing power of their currency.

En 2015 solo, China lost $676 billion in capital outflows, mostly because residents and companies wanted to diversify their savings, the majority of which are tied up in the Chinese banking system.

If China were to restructure corporate debt and recapitalize banks on a massive scale, the currency would devalue by at least 20 por ciento, according to most experts.

Trade Collapse

Because China is such a large player, exporting and importing $4 trillion of goods and services in 2015, un 20 percent devaluation of the Chinese currency would destroy the current pricing mechanism for importers and exporters across the world—a mutually assured destruction scenario.

“The world is over. El euro se rompe; there’s just no euro in that scenario. Everything hits the wall. There is no world after the tomorrow where China devalues by 20 por ciento. Their share of world trade has never been higher. … You would destroy global manufacturing,” Hugh Hendry, principal portfolio manager at Eclectica Asset Management, told Real Vision TV.

Global trade for the developed economies is already in recession (World Trade Organization)

Global trade for the developed economies is already in recession. (World Trade Organization)

For China itself, a net importer of food supplies, a devaluation would make necessities even more expensive for the vast majority of the population, adding a layer of social unrest on top of the unemployment pressures.

So China is damned if they do and damned if they don’t. Even the West won’t favor a quick and painful devaluation scenario and isn’t in the best shape to offer many alternatives.

The other option, possibly discussed behind closed doors at the G-20, is a Japan scenario. China won’t realize bad debts, will keep zombie companies alive, and will prevent money from moving abroad, defaulting on its ambitious reform agenda.

“In lieu of a quick adjustment, a ‘gradual adjustment approach’ would leave us with the outcome of an extended period of excess capacity, disinflationary pressures, and declining nominal growth and returns in the economy,” investment bank Morgan Stanley stated in a note.

China, the West, and Japan share the same problem of excess debt and no expedient way to get rid of it. By not naming the real issues at hand and choosing feel-good topics instead, the G-20 has already admitted defeat in finding a solution to the problem.

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Yuan chino señala en una sucursal del Banco Industrial y Comercial de China (ICBC), en marzo 14, 2011 Huaibei, China. El gobierno chino está gastando hasta 15 por ciento del PIB en el estímulo fiscal. (ChinaFotoPress / Getty Images)Yuan chino señala en una sucursal del Banco Industrial y Comercial de China (ICBC), en marzo 14, 2011 Huaibei, China. El gobierno chino está gastando hasta 15 por ciento del PIB en el estímulo fiscal. (ChinaFotoPress / Getty Images)

Durante años, el mundo se ha maravillado en China las reservas de divisas ($4 billones de dólares en su pico en 2014) y la deuda bajo el gobierno, 21 por ciento del PIB al final de 2015.

Esto está a punto de cambiar, sin embargo, ya que el gasto fiscal fue hasta 15.1 por ciento en la primera mitad de 2016 para contrarrestar una desaceleración de la economía y lograr el funcionario objetivo de crecimiento del PIB.

"Rebote crecimiento de China en la primera mitad de este año ha sido fuertemente apoyado por una política fiscal activa que significativamente ha concentrado en los primeros-en-presupuesto de gastos e impulsado un fuerte crecimiento de la inversión fuera del presupuesto en infraestructura,"Goldman Sachs escribe en una nota a clientes.

la distribución de la deuda de China (Macquarie)

la distribución de la deuda de China (Macquarie)

El gobierno dice que el déficit en el presupuesto de este año es de sólo 3 por ciento del PIB. Algunos de los bancos centrales quieren impulsar a 5 ciento porque piensan la política monetaria por sí sola no será capaz de mantener la economía en conjunto.

Si están tratando de resistir una desaceleración inducida por la deuda con más deuda y por la sala de perder en el balance del gobierno central, Tengo miedo de China se dirige a un destino peor que la de Japón.

- Wray Worth, Wealth Management STA

también, la gente está empezando a mirar la deuda del gobierno chino diferentemente. De acuerdo con estimaciones de Goldman Sachs, déficit fiscal total de China se está acercando 15 por ciento en lugar de 3 o 5 por ciento.

"Tratamos de 'augment' las medidas oficiales de política fiscal mediante la incorporación de la política cuasifiscal fuera del presupuesto para obtener una imagen completa de la postura de la autoridad fiscal de China,"Escribe Goldman Sachs.

déficit fiscal total de China, según los cálculos de Goldman Sachs (Goldman Sachs)

déficit fiscal total de China, según los cálculos de Goldman Sachs (Goldman Sachs)

Para llegar al 15 por ciento, Goldman mira el gasto en infraestructura en total, que es impulsada por el gobierno central, Empresas de propiedad estatal (SOE), o los gobiernos locales. EPE están en deuda con la melodía de 101 por ciento del PIB y los gobiernos locales a través de sus vehículos fuera del balance de finanzas tiene acerca 40 por ciento del PIB.

"Específicamente, sumamos la inversión en activos fijos en sectores como el transporte, almacenamiento, y el servicio postal, y la conservación del agua, gestión del medio ambiente y la utilidad. Asumimos la mayor parte del gasto en estos sectores es en gran medida impulsado por el Estado,"Escribe el banco, señalando que el análisis no es completa, pero proporciona una buena aproximación.

La explosión reciente de la inversión se llevó a cabo por empresas estatales chinas (capital Economics)

La explosión reciente de la inversión se llevó a cabo por empresas estatales chinas (capital Economics)

La teoría se sostiene cuando se mira en tablas de inversión en activos fijos por el sector estatal, lo que has delante al comienzo del año, pero recientemente se ha retirado.

Asociaciones Público-Privadas

Porque la inversión de empresas privadas ha vuelto negativo, el régimen está tratando de continuar con el estímulo fiscal y lograr que el sector privado involucrado través de las llamadas asociaciones público-privadas (PPP).

De acuerdo con Xinhua, China quiere financiar 9,285 proyectos por un valor $1.6 billones de dólares en proyectos de infraestructura como transporte público o instalaciones como estadios deportivos. De acuerdo con la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma (NDRC), $151 millones de estos proyectos se han firmado a finales del mes de julio 2016.

EPE también son fundamentales para la cuestión del exceso de capacidad.

- Goldman Sachs

El banco de inversión Morgan Stanley no cree que las iniciativas tengan éxito, sin embargo.

"Esperamos PPP tenga un impacto limitado en el crecimiento de inversión de China, teniendo en cuenta el pequeño tamaño de los proyectos de APP en la ejecución, siendo baja participación privada, y más débil [crédito] crecimiento,"Morgan Stanley escribe en una nota.

Así que parece que las empresas estatales tendrán que hacer el trabajo pesado de nuevo, A pesar de quiebras de montaje abismales y vuelve a la inversión.

"EPE también son fundamentales para la cuestión del exceso de capacidad. De acuerdo con una encuesta oficial, la relación media utilización de la capacidad en el sector manufacturero fue 66.6 por ciento en 2015, por la disminución 4.4 puntos porcentuales en comparación con 2014. La mayor parte de los sectores que tienen problemas de exceso de capacidad están dominados por empresas estatales, como el acero y el carbón,"Escribe Goldman.

vale la pena Wray, el principal estratega de STA Wealth Management piensa motivos de corto plazo podrían estar detrás de la explosión en el gasto de este año.

"Si se trata de ganar tiempo, hasta después de la reunión del G20 en septiembre, después de la inclusión del yuan en el Fondo Monetario Internacional (FMI) canasta de monedas de reserva en octubre, y después de la U.S. elecciones presidenciales de noviembre. Entonces puedo entender por qué masivo estímulo fiscal y el crédito en 2016 podría tener sentido ".

A largo plazo, sin embargo, esta estrategia no será sostenible, de acuerdo con Wray: "Si están tratando de resistir una desaceleración inducida por la deuda con más deuda y por la sala de perder en el balance del gobierno central, Tengo miedo de China se dirige a un destino peor que la de Japón ".

Así continuará el derroche de dinero? Goldman dice que sí, el gobierno quiere alcanzar su meta oficial para el PIB 2016.

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El viceprimer ministro Li Keqiang China (R) cumple Fondo Monetario Internacional (FMI), Managing Director Christine Lagarde (L) en el interior del Gran Palacio del Pueblo en Beijing en marzo 23, 2015 en Beijing, China. (Lintao Zhang / Getty Images)El viceprimer ministro Li Keqiang China (R) cumple Fondo Monetario Internacional (FMI), Managing Director Christine Lagarde (L) en el interior del Gran Palacio del Pueblo en Beijing en marzo 23, 2015 en Beijing, China. (Lintao Zhang / Getty Images)

Ellos prometieron, entregaron. El Banco Mundial emitirá una $2.8 mil millones de bonos SDR, o Derechos especiales de dibujo enlace, en China en agosto. Separadamente, el Banco de Desarrollo de China también emitirá entre $300 millones a $800 millón de notas de DEG.

China, el Fondo Monetario Internacional (FMI), ya los centros interesados ​​han estado empujando la idea de DEG privada desde el comienzo del año. Ahora se ha llegado a buen término. Pero, qué significa realmente?

Inicialmente, bonos denominados en DEG serán de especial interés para los inversores oficiales, pero poco a poco, ellos también atraer a los inversores de los sectores privados.

- Zhu Jun, director general, Banco Popular de China

La llamada DEG es una construcción FMI de las monedas reales, en este momento el euro, yen, dólar, y la libra, sin realmente que contiene cualquiera de ellos. Es simplemente un reclamo para exigir el pago en estas monedas. Se hizo noticia el año pasado cuando el renminbi chino también fue admitido, a pesar de que no va a ser formalmente parte de la cesta hasta octubre. 1 de este año. Los países miembros del FMI y el comercio de las unidades actualmente un valor $1.40 entre sí.

"Inicialmente, bonos denominados en DEG serán de especial interés para los inversores oficiales, pero poco a poco, ellos también atraer a los inversores de los sectores privados. De tal manera se desarrollará un mercado de bonos SDR,"Zhu Jun, el director general del Banco Popular de China (Banco Popular de China) Departamento Internacional periódico financiero chino dijo Caixin.

vale la pena Wray, el jefe de estrategia global macro de STA Wealth Management está de acuerdo: "En este momento no hay demanda orgánica, pero en un horizonte de cinco años podría desarrollarse globalmente y tal vez eso crea otro canal para que el capital fluya en China y si ese es el único mercado que existe para que,", Dijo en una entrevista.

Los bonos DEG emitidos por las dos instituciones oficiales son diferentes de los DEG oficial emitido por el FMI. De hecho, que son un derivado de la misma. Cuando la unidad del Banco Mundial llamado Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (BIRF) emite los bonos, que recibe el pago en yuanes en el mercado chino o al principio del colocador de la emisión, el Banco Industrial y Comercial de China.

Se puede entonces proceder a pasar el yuan sea en China o intercambiarlos por otras monedas y pasar ellos en el extranjero. Hasta ahora, el BIRF tiene desembolsado $46 millones de dólares en préstamos, subsidios, y los créditos en China. Es importante tener en cuenta que este proceso es la creación de eficacia SDR, que hasta ahora no han existido.

Los inversores chinos reciben los bonos de DEG, pero ¿qué es lo que realmente poseen?

Para los inversores chinos, existe la ventaja de que son capaces de mantener un activo no yuanes denominado considerable en China y reducir su riesgo para la moneda china.

DEG oficiales pueden ser canjeados por dólares, euros, yen, libra, y pronto yuanes a través del FMI. sin embargo, la nueva SDR privada, o M-DEG como el FMI les llama, no poder. Los nuevos bonos representan una reclamación en el BIRF. Dado que el BIRF no tiene ningún activo de DEG, el reembolso estará también en yuanes, dólar, euro, yen, o libras. Entonces, ¿cuál es el punto de tener esta nueva cesta?

Para el BIRF, no hay ninguna ventaja, ya que está pidiendo prestado en monedas fuertes y que me paguen en uno relativamente débil. Para los inversores chinos, existe la ventaja de que son capaces de mantener un activo no yuanes denominado considerable en China y reducir su riesgo de la moneda china, que puede caer aún más en el valor. Debido a los controles de capital que aún existen, la compra de activos en el exterior de tamaño aún no es posible en el mercado chino de bonos locales.

sin embargo, esto es sólo una ventaja por el momento. En el punto de madurez, moneda extranjera tendrá que fluir desde el BIRF a los tenedores de bonos chinos, a menos que elijan la devolución de yuanes, en cuyo caso todo el ejercicio sería bastante inútil.

Así que dado esta propuesta de valor mediocre, Por eso son China, el FMI, y la U.S. controlada Banco Mundial de salir de su manera de empujar el SDR en los mercados privados?

observadores del mercado prominentes como James Rickards y Willem Middelkoop han sostenido durante mucho tiempo que el DEG será la próxima moneda de reserva mundial. De hecho, el actual gobernador del Banco Popular de China, Zhou Xiaochuan, ha abogado por el DEG para convertirse en la próxima moneda de reserva mundial por mucho tiempo ahora.

"La consideración especial se debe dar a dar el DEG un papel más importante. El DEG tiene las características y el potencial para actuar como una moneda de reserva suprasoberana,"Escribió Zhou en 2009. También quería que el yuan para ser incluido en el DEG, que se va a pasar el oct. 1. Tengan cuidado de sus predicciones.

Es un nombre geek pero es un tipo de dinero del mundo impreso por el FMI. Que van a inundar el mundo con miles de millones de DEG.

- James Rickards

"Los chinos ... han dejado muy claro que los derechos especiales de giro del FMI es el futuro preferido moneda de reserva mundial internacional,"Escribe Willem Middelkoop en una nota a clientes.

"Lo que vamos a ver es dinero del mundo. Lo que vas a ver el FMI imprimir Derechos Especiales de Giro (DEG). Es un nombre geek pero es un tipo de dinero del mundo impreso por el FMI. Que van a inundar el mundo con miles de millones de DEG," James Rickards dijo a La Gran Época a principios de este año.

Ahora que la primera emisión está en marcha, es fácil apalancar los balances de las organizaciones internacionales de desarrollo y mantener la emisión de obligaciones o la impresión a DEG incluso en los billones de dólares hasta que los agentes del mercado, incluso privadas apoyan y aceptarlos. Una vez que el DEG es ampliamente aceptado como medio de pago, el FMI solo podía redimir a todas las monedas locales en circulación para SDR y el mundo no sólo tendría una nueva moneda de reserva, pero sólo una moneda global.

"Se crea una nueva liquidez. Ese es el tipo de reforma que podría cambiar el sistema internacional de inmediato,"Vale la pena dice Wray.

Willem Middelkoop dice que esto podría hacerse a través de un fondo de sustitución FMI, una idea ya se ha discutido en la década de 1970. "Este fondo podría facilitar un intercambio directo de dólares por DEG. El problema de liquidez se resolvería con un solo trazo de la pluma, como se crearía un DEG por cada dólar que se intercambia,", Escribe en su nota.

Suena loco? Es, pero el plan oficial es aquí, la vista de todos.

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Un trabajador del acero chino camina varillas de acero últimos en una planta de abril 6, 2016 en Tangshan, provincia de Hebei, China. (Kevin Frayer / Getty Images)Un trabajador del acero chino camina varillas de acero últimos en una planta de abril 6, 2016 en Tangshan, provincia de Hebei, China. (Kevin Frayer / Getty Images)

Un año después de la mini-devaluación de la moneda china, China se está desesperada por su situación de la deuda corporativa y está a directivas préstamos de hoja perenne. De acuerdo con un AUG. 8 informe Caixin, el regulador bancario le dice ahora a los bancos a deshacerse de la mala deuda bancaria mediante el canje por la equidad.

Los medios locales Caixin informes que la Comisión Reguladora Bancaria de China (CBRC) emitió una directiva para fomentar la propiedad del gobierno llamada de gestión de activos Empresas (AMC) para comprar los préstamos incobrables de los bancos. Este ejercicio funcionó bien durante la última banca de rescate al comienzo del milenio y China se ha preparado para otra ronda desde 2012, cuando los gobiernos locales comenzaron a establecer 27 nuevos AMC.

En lugar de mantener un préstamo que una empresa no puede pagar y escribirlo, el banco obtendría una participación en la empresa. Debido a que los bancos no se les permite mantener la equidad en las empresas, que venderían la participación de capital a un AMC a un precio que el banco puede permitirse sin perjudicar a la equidad banco demasiado. AMC obtendría el dinero de local o el gobierno central o el banco central.

La directiva dice que las empresas de los sectores del acero y del carbón con problemas serán los primeros en probar la disposición. sin embargo, sólo las empresas deben ser apoyados que han hecho esfuerzos para reducir el exceso de capacidad y mejorar la rentabilidad y cuyos problemas son temporales, similar a otra directiva por la CBRC y por primera vez por China National Business Daily acerca rodando sobre los préstamos en mora.

(Sociedad General)

(Sociedad General)

"Un aviso sobre cómo los comités de acreedores en los institutos de Bancos y financieras deberían hacer su trabajo", le dice a los bancos a "actuar en conjunto y no" dejar al azar dar o tirar de préstamos. "Las instituciones deberían o bien proporcionar nuevos préstamos después de tomar de vuelta a los viejos o proporcionar una extensión del préstamo, a 'ayudar plenamente a las empresas a resolver sus problemas,'" el escribe Nacional Business Daily.

Las recientes filtraciones en relativamente rápida sucesión puede ser prueba de la preocupación de que "el mercado de renta fija privada china de congelación de fondos de cobertura Kyle Bass,"Como dijo en una entrevista con RealVisionTV en junio. "Estamos viendo la máquina china, literalmente, romper.

"En el oeste, la especulación es siempre acerca el momento Lehman en China. Eso es una fantasía occidental. políticos chinos saber lo que está por venir y tener un plan para gestionar los malos préstamos,” Horst Loechel, profesor de economía en la Escuela de Frankfurt de Gestión dijo la Escuela de Negocios Wharton. Evergreening y canje de deuda por capital parece ser que el plan.

Kyle Bass estima malos préstamos en los bancos chinos podrían perder hasta $3 billones de dólares en capital de los bancos si todos los préstamos fueron escritos correctamente hacia abajo.

En las operaciones de 2015, donde los bancos venden los préstamos en mora de los AMC en la provincia de Zhejiang, sólo recibían 32 por ciento de su valor original, desde 43 por ciento en 2014 de acuerdo con un gerente regional AMC citado por Caixin.

El anuncio se produce a raíz de siete mineros del carbón de propiedad del gobierno en Shanxi que se les permita extender los vencimientos de la deuda existente, de acuerdo con la boquilla estado Xinhua, un constructor naval no hacer un pago en una $60 millones de bonos a un año el ago. 8 según Bloomberg, y un desarrollador de impago de un $380 millones de bonos en alta mar en Hong Kong, de acuerdo con el Wall Street Journal.

Para una buena medida, la Asociación Nacional de Inversores Institucionales de mercados financieros (NAMFII), una organización respaldada por el banco central, ha consultado a los principales bancos y corredores para ver si sería posible poner en marcha un mercado de CDS en China, de acuerdo con la Wall Street Journal. permutas de riesgo de crédito son contratos de seguro en los valores predeterminados de bonos, precisamente lo que China necesita en este momento.

Según el informe, el regulador responsable de la $8.5 mil millones del mercado de bonos corporativos con los valores predeterminados alza, está elaborando normas para hacer CDS chinos compatibles con las prácticas internacionales. El Journal informa que el regulador pronto pida el Banco Popular de China (Banco Popular de China) para su aprobación.

Después 39 incumplimientos de este año por un total de $3.8 millones, ya era hora.

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La gente trabaja en una plataforma de ingeniería petrolera en alta mar en Qingdao, provincia de Shandong, julio 1, 2016. Debido a demasiada deuda, una empresa de ingeniería chino ha transformado recientemente en un banco.  
(STR / AFP / Getty Images)La gente trabaja en una plataforma de ingeniería petrolera en alta mar en Qingdao, provincia de Shandong, julio 1, 2016. Debido a demasiada deuda, una empresa de ingeniería chino ha transformado recientemente en un banco.  
(STR / AFP / Getty Images)

China está desesperado por resolver varios problemas que tiene debido a su la deuda con respecto al PIB siendo al norte de 300 por ciento. Puede hallarse una muy poco convencional al permitir que las empresas se convierten en bancos, de acuerdo a un informe del Wall Street Journal.

Con las ganancias se dirigió al sur, muy endeudado gigante chino-maquinaria pesada Sany Heavy Industries dijo esta semana que obtuvo la aprobación para establecer un banco en la ciudad de Changsha, provincia de Hunan. Con 3 mil millones de yuanes ($450 millón) del capital social, que será una institución relativamente grande ya que los bancos chinos basados ​​en las ciudades van. Sanyplans a unir sus fuerzas con una compañía farmacéutica y una compañía de aluminio.

Sany ya opera una división de seguros y las finanzas con el objetivo de servicios de financiación y seguros para los clientes internos.

Sany Heavy Industries ya opera un brazo de Finanzas y Seguros, aunque no está claro lo que el oro tiene que ver con ella. (Página Web de la compañía)

Sany Heavy Industries ya opera un brazo de Finanzas y Seguros, aunque no está claro lo que el oro tiene que ver con ella. (Página Web de la compañía)

El problema de la deuda

Un problema es que las empresas están en situación de impago de los bonos y no hay ningún mecanismo de resolución adecuada para insolvencias, al menos según Goldman Sachs.

"Un proceso de resolución de la deuda más clara (por ejemplo, ¿Cómo se puede lograr la reestructuración de la deuda de los bonos públicos, cómo se llega a la valoración y recuperación de los bonos en default en, la divulgación oportuna de información y claridad sobre los procesos judiciales sancionado) ayudaría a allanar el camino para que más incumplimientos, que en nuestra opinión son necesarios si las autoridades han de cumplir con las reformas estructurales,"El banco de inversión escribe en una nota.

No sería la primera vez que China intentó el acuerdo financiero circular para resolver algunos problemas estructurales.

Al convertirse o ser propietarios de bancos, las empresas sólo puede cambiar la deuda en torno a diferentes balances para evitar un incumplimiento, aunque esto no es probablemente la resolución que Goldman Sachs tenía en mente cuando se habla de reformas estructurales.

Otro problema es que el régimen tiene cada vez más dificultades que empujan más deuda en la economía para engrasar las ruedas y mantener el crecimiento del PIB colapsen completamente.

necesidades de china 11.9 unidades de nueva deuda para crear una unidad de crecimiento del PIB. Al mismo tiempo, la velocidad del dinero o de la medida de la frecuencia con una unidad de dinero cambia de manos durante un año ha caído por debajo de 0.5, otra medida de cuán saturada es la economía con crédito antieconómico. Si la velocidad del dinero va hacia abajo, la economía necesita un mayor stock de dinero para mantener el mismo nivel de actividad.

(Macquarie)

(Macquarie)

Así que si las empresas no pueden pagar los préstamos, bancos viejos no quieren dar préstamos, y los consumidores no quieren hacer circular el dinero, puede dejar que algunas empresas se convierten en los bancos para evitar que el impago y tal vez incluso emitir nuevos préstamos a sí mismos. No sería la primera vez que China ha tratado de una arreglo financiero circular para resolver algunos problemas estructurales.

Sany no está solo

De acuerdo con el informe del Wall Street Journal, el caso Sany Heavy Industries es solamente uno de los pocos. Otras empresas en los sectores del tabaco y del recorrido, por ejemplo, se han apoderado de los bancos o formados otras nuevas.

informa ChinaTopix que la Comisión Reguladora Bancaria de China (CBRC) ya ha concedido cinco licencias para bancos privados y recibió otra 12 aplicaciones durante el último año. También se menciona que las empresas industriales están detrás de este movimiento:

"Uno de los bancos, Fujian Huatong Banco, que cuenta con un capital social de RMB3 millones ($450 millón), fue promovida por 10 compañías con sede en Fujian en diferentes sectores, incluyendo venta al por menor, fabricación y bienes raíces ".

No sabemos si el regulador tenía esto en mente cuando lanzaron la iniciativa para impulsar la banca privada en China en 2014 con el fin de mejorar el crédito al sector de la tecnología, pero no menciona explícitamente que las empresas privadas deben formar bancos.

"Se animará a las empresas privadas calificadas para establecer bancos privados. La innovación de productos, servicios, administración, y la tecnología de la banca privada inyectará nueva vitalidad en el desarrollo sostenible e innovadora del sector bancario,"Declara la CBRC en una informe sin fecha.

Queda por ver si esta es una solución sostenible a largo plazo.

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Fondo Monetario Internacional, Christine Lagarde, Directora Gerente del habla en el 40 aniversario de la reunión del CMFI en la sede del FMI en Washington, abril 20, 2013. (Stephen Jaffe / FMI a través de Getty Images)Fondo Monetario Internacional, Christine Lagarde, Directora Gerente del habla en el 40 aniversario de la reunión del CMFI en la sede del FMI en Washington, abril 20, 2013. (Stephen Jaffe / FMI a través de Getty Images)

Cuando Bloomberg informó el año pasado que China, fundó un trabajo grupo para explorar el uso de la supranacional Derechos especiales de dibujo (DEG) moneda, nadie hubiera seguido.

Ahora en agosto de 2016, estamos muy cerca de la primera emisión de DEG del sector privado desde la década de 1980.

artículos de opinión en los medios de comunicación y la especulación por fuentes bien informadas nos preparó para el lanzamiento de un instrumento de la mayoría de la gente no sabe acerca anteriormente en 2016. Entonces el Fondo Monetario Internacional (FMI) sí publicó un documento que analiza el uso de los DEG del sector privado en julio y un funcionario del banco central chino confirmó una organización internacional para el desarrollo que en breve emitiría bonos en DEG en China, según la prensa china Caixin.

Caixin ha confirmado cuál de ellas será exactamente emitir los bonos y cuando: El Banco Mundial y el Banco de Desarrollo de China emitirá sector privado o SDR "M" en agosto.

La llamada DEG son un constructo FMI de las monedas reales, en este momento el euro, yen, dólar, y la libra. Se hizo noticia el año pasado cuando el renminbi chino también fue admitido, a pesar de que no va a ser formalmente parte de la canasta hasta el 1 de octubre de este año.

Cuánto cuesta? Nikkei Asia Review informa el volumen será de entre $300 y $800 millón y algunos bancos japoneses están interesados ​​en tomar una participación. Según Nikkei algunos otros bancos chinos también están planeando emitir bonos en DEG. Uno de ellos podría ser el Banco Industrial y Comercial de China (ICBC) según el sitio web chino Yicai.com.

El FMI experimentado con estos M-DEG en los años 1970 y 1980, cuando los bancos tenían SDR 5-7 millones de dólares en depósitos y empresas habían emitido SDR 563 millones en bonos. Una cantidad insignificante, pero el concepto funcionó en la práctica.

Los ministros de Finanzas del G-20 confirmaron que van a empujar este tema, a pesar de la renuencia del sector privado a utilizar estos instrumentos. En su comunicado publicado después de su reunión en China de Julio 24:

"Apoyamos el examen de la utilización más amplia de los DEG, como la publicación más amplia de las cuentas y estadísticas en los DEG y la posible emisión de bonos denominados en DEG, como una forma de mejorar la capacidad de recuperación [del sistema financiero]."

Están siguiendo el consejo del gobernador del Banco Popular de China (Banco Popular de China), Zhou Xiaochuan, aunque un poco tarde. Ya estoy en eso 2009 llamó a nada menos que una nueva moneda de reserva mundial.

"La consideración especial se debe dar a dar el DEG un papel más importante. El DEG tiene las características y el potencial para actuar como una moneda de reserva suprasoberana,"Escribió Zhou.

Siete años despues, parece que él no bromeaba.

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Un hombre lee un informe periódico que el banco central de China anunció que devaluará la moneda fuertemente controlada de China el ago. 11, 2015 después de una caída en el comercio, provocando mayor caída diaria del yuan en una década. (Foto AP / Andy Wong)Un hombre lee un informe periódico que el banco central de China anunció que devaluará la moneda fuertemente controlada de China el ago. 11, 2015 después de una caída en el comercio, provocando mayor caída diaria del yuan en una década. (Foto AP / Andy Wong)

El más deuda, mejor, dice el dicho, al menos hasta que el partido se detiene y comienza la resaca. Esto es cierto para la situación de la deuda dentro de china, así como para los préstamos internacionales a China.

De acuerdo con la Banco de acuerdos internacionales (BIS), el crédito bancario transfronterizo totales a China disminuyó $63 millones de dólares para $698 millones de dólares al final del primer trimestre de 2016. Durante el año, esta medida se ha reducido 27 por ciento.

"Desde que alcanzó su nivel más alto en el final de septiembre 2014, el crédito bancario transfronterizo a China se ha contraído en un acumulado $367 millones (-33 por ciento), con la actividad interbancaria y entre oficinas que conduce el descenso,"Escribe el BPI en un informe reciente.

El saldo total de crédito bancario transfronterizo destacada fue $27.5 billones de dólares a finales de marzo 2016.

Esto es importante debido a que el dinero no va a volver. Una vez que el préstamo o deuda se paga, se desvanece y no puede ser utilizado como combustible para otras transacciones financieras o económicas. Es parte de la razón por la que muchas economías en el mundo se tambalea al borde de una recesión sólo con los préstamos bancarios a los gobiernos occidentales equilibrar la disminución emergente mercado de crédito.

La reducción de los préstamos bancarios es parte de la el capital que está fluyendo fuera de China por los cientos de miles de millones, $676 millones de dólares en 2015 solo.

Instituto Internacional de Finanzas (IIF)

Instituto Internacional de Finanzas (IIF)

Los bancos en Hong Kong se han reducido su exposición China 4.5 puntos porcentuales desde 32.8 por ciento de los activos al final del 2014 a 27.3 por ciento al final de 2015, de acuerdo con la agencia de calificación Fitch, la primera disminución en una década.

Los bancos internacionales se resisten una desaceleración de la economía china y un aumento de los impagos corporativos.

Según la agencia de calificación Standard and Poor (S&PAG), la calidad del crédito de China está "deteriorando más rápidamente que en cualquier otro momento desde 2009", se afirma en un informe reciente. S&P rebajó tres compañías para todas las empresas mejorado en la primera mitad de 2016.

corporaciones chinas "supuesto un revés como se desacelera el crecimiento económico, el exceso de capacidad industrial engarces la rentabilidad y flujo de caja, y un apetito elevada para la expansión debilita apalancamiento ".

Las reclamaciones de los bancos internacionales de diferentes países en U.S. billones de dólares (izquierda) y nosotros. mil millones de dólares (derecho) (Banco de acuerdos internacionales (BIS))

Las reclamaciones de los bancos internacionales de diferentes países en U.S. billones de dólares (izquierda) y nosotros. mil millones de dólares (derecho) (Banco de acuerdos internacionales (BIS))

Y los bancos internacionales no quieren esperar a que esto suceda. Tampoco quieren esperar a que una fuerte devaluación de la moneda china.

"UN fuerte depreciación del yuan, que sería la consecuencia si el [moneda extranjera] reservas tendrían que ser utilizado para salvaguardar las entidades de importancia sistémica que sí tienen deuda en moneda extranjera. Esta sería la consecuencia de la falta de acción, una recesión y, En el peor de los casos, una crisis financiera. De nuevo, algo que es recuperable; No es el fin del mundo, pero muy costosa y políticamente desestabilizadora," dijo el economista jefe de Citigroup Willem Buiter.

Hugh Hendry, director en el fondo de cobertura Eclectica es más pesimista:

"Mañana nos despierte y China ha devaluado 20 por ciento, el mundo ha terminado. El mundo es más de. El euro se rompe. Todo lo golpea una pared. No hay euros en ese escenario. Los Estados Unidos. economía, Me refiero a todo lo golpea una pared,", Dijo a principios de este año RealVisionTV.

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