El viceprimer ministro Li Keqiang China (R) cumple Fondo Monetario Internacional (FMI), Managing Director Christine Lagarde (L) en el interior del Gran Palacio del Pueblo en Beijing en marzo 23, 2015 en Beijing, China. (Lintao Zhang / Getty Images)El viceprimer ministro Li Keqiang China (R) cumple Fondo Monetario Internacional (FMI), Managing Director Christine Lagarde (L) en el interior del Gran Palacio del Pueblo en Beijing en marzo 23, 2015 en Beijing, China. (Lintao Zhang / Getty Images)

Ellos prometieron, entregaron. El Banco Mundial emitirá una $2.8 mil millones de bonos SDR, o Derechos especiales de dibujo enlace, en China en agosto. Separadamente, el Banco de Desarrollo de China también emitirá entre $300 millones a $800 millón de notas de DEG.

China, el Fondo Monetario Internacional (FMI), ya los centros interesados ​​han estado empujando la idea de DEG privada desde el comienzo del año. Ahora se ha llegado a buen término. Pero, qué significa realmente?

Inicialmente, bonos denominados en DEG serán de especial interés para los inversores oficiales, pero poco a poco, ellos también atraer a los inversores de los sectores privados.

- Zhu Jun, director general, Banco Popular de China

La llamada DEG es una construcción FMI de las monedas reales, en este momento el euro, yen, dólar, y la libra, sin realmente que contiene cualquiera de ellos. Es simplemente un reclamo para exigir el pago en estas monedas. Se hizo noticia el año pasado cuando el renminbi chino también fue admitido, a pesar de que no va a ser formalmente parte de la cesta hasta octubre. 1 de este año. Los países miembros del FMI y el comercio de las unidades actualmente un valor $1.40 entre sí.

"Inicialmente, bonos denominados en DEG serán de especial interés para los inversores oficiales, pero poco a poco, ellos también atraer a los inversores de los sectores privados. De tal manera se desarrollará un mercado de bonos SDR,"Zhu Jun, el director general del Banco Popular de China (Banco Popular de China) Departamento Internacional periódico financiero chino dijo Caixin.

vale la pena Wray, el jefe de estrategia global macro de STA Wealth Management está de acuerdo: "En este momento no hay demanda orgánica, pero en un horizonte de cinco años podría desarrollarse globalmente y tal vez eso crea otro canal para que el capital fluya en China y si ese es el único mercado que existe para que,", Dijo en una entrevista.

Los bonos DEG emitidos por las dos instituciones oficiales son diferentes de los DEG oficial emitido por el FMI. De hecho, que son un derivado de la misma. Cuando la unidad del Banco Mundial llamado Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (BIRF) emite los bonos, que recibe el pago en yuanes en el mercado chino o al principio del colocador de la emisión, el Banco Industrial y Comercial de China.

Se puede entonces proceder a pasar el yuan sea en China o intercambiarlos por otras monedas y pasar ellos en el extranjero. Hasta ahora, el BIRF tiene desembolsado $46 millones de dólares en préstamos, subsidios, y los créditos en China. Es importante tener en cuenta que este proceso es la creación de eficacia SDR, que hasta ahora no han existido.

Los inversores chinos reciben los bonos de DEG, pero ¿qué es lo que realmente poseen?

Para los inversores chinos, existe la ventaja de que son capaces de mantener un activo no yuanes denominado considerable en China y reducir su riesgo para la moneda china.

DEG oficiales pueden ser canjeados por dólares, euros, yen, libra, y pronto yuanes a través del FMI. sin embargo, la nueva SDR privada, o M-DEG como el FMI les llama, no poder. Los nuevos bonos representan una reclamación en el BIRF. Dado que el BIRF no tiene ningún activo de DEG, el reembolso estará también en yuanes, dólar, euro, yen, o libras. Entonces, ¿cuál es el punto de tener esta nueva cesta?

Para el BIRF, no hay ninguna ventaja, ya que está pidiendo prestado en monedas fuertes y que me paguen en uno relativamente débil. Para los inversores chinos, existe la ventaja de que son capaces de mantener un activo no yuanes denominado considerable en China y reducir su riesgo de la moneda china, que puede caer aún más en el valor. Debido a los controles de capital que aún existen, la compra de activos en el exterior de tamaño aún no es posible en el mercado chino de bonos locales.

sin embargo, esto es sólo una ventaja por el momento. En el punto de madurez, moneda extranjera tendrá que fluir desde el BIRF a los tenedores de bonos chinos, a menos que elijan la devolución de yuanes, en cuyo caso todo el ejercicio sería bastante inútil.

Así que dado esta propuesta de valor mediocre, Por eso son China, el FMI, y la U.S. controlada Banco Mundial de salir de su manera de empujar el SDR en los mercados privados?

observadores del mercado prominentes como James Rickards y Willem Middelkoop han sostenido durante mucho tiempo que el DEG será la próxima moneda de reserva mundial. De hecho, el actual gobernador del Banco Popular de China, Zhou Xiaochuan, ha abogado por el DEG para convertirse en la próxima moneda de reserva mundial por mucho tiempo ahora.

"La consideración especial se debe dar a dar el DEG un papel más importante. El DEG tiene las características y el potencial para actuar como una moneda de reserva suprasoberana,"Escribió Zhou en 2009. También quería que el yuan para ser incluido en el DEG, que se va a pasar el oct. 1. Tengan cuidado de sus predicciones.

Es un nombre geek pero es un tipo de dinero del mundo impreso por el FMI. Que van a inundar el mundo con miles de millones de DEG.

- James Rickards

"Los chinos ... han dejado muy claro que los derechos especiales de giro del FMI es el futuro preferido moneda de reserva mundial internacional,"Escribe Willem Middelkoop en una nota a clientes.

"Lo que vamos a ver es dinero del mundo. Lo que vas a ver el FMI imprimir Derechos Especiales de Giro (DEG). Es un nombre geek pero es un tipo de dinero del mundo impreso por el FMI. Que van a inundar el mundo con miles de millones de DEG," James Rickards dijo a La Gran Época a principios de este año.

Ahora que la primera emisión está en marcha, es fácil apalancar los balances de las organizaciones internacionales de desarrollo y mantener la emisión de obligaciones o la impresión a DEG incluso en los billones de dólares hasta que los agentes del mercado, incluso privadas apoyan y aceptarlos. Una vez que el DEG es ampliamente aceptado como medio de pago, el FMI solo podía redimir a todas las monedas locales en circulación para SDR y el mundo no sólo tendría una nueva moneda de reserva, pero sólo una moneda global.

"Se crea una nueva liquidez. Ese es el tipo de reforma que podría cambiar el sistema internacional de inmediato,"Vale la pena dice Wray.

Willem Middelkoop dice que esto podría hacerse a través de un fondo de sustitución FMI, una idea ya se ha discutido en la década de 1970. "Este fondo podría facilitar un intercambio directo de dólares por DEG. El problema de liquidez se resolvería con un solo trazo de la pluma, como se crearía un DEG por cada dólar que se intercambia,", Escribe en su nota.

Suena loco? Es, pero el plan oficial es aquí, la vista de todos.

Gorjeo: @vxschmid

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Un cajero cuenta Billetes de yuan en un banco en Lianyungang, provincia de Jiangsu, este de China de agosto 11, 2015. (STR / AFP / Getty Images)Un cajero cuenta Billetes de yuan en un banco en Lianyungang, provincia de Jiangsu, este de China de agosto 11, 2015. (STR / AFP / Getty Images)

Todo parece estar bien en China, excepto tal vez para el aumento de los valores por defecto. La moneda es de hasta casi un ciento frente al dólar de las reservas el mes pasado y divisas sólo disminuyó en $4.1 millones, a $3.2 billones. Atrás quedaron los meses de desagüe de tres dígitos de reserva durante el cambio de año.

Pero debajo de la superficie de la imagen no puede ser tan color de rosa.

"Nuestra estimación preliminar del Banco Popular de China (Banco Popular de China) operaciones de reserva sugiere que salidas netas de capital fue de unos $39 millones de dólares en julio, marcando las mayores salidas netas en seis meses,"Escribir el Instituto Internacional de Finanzas (IIF) en un informe.

Hay una diferencia entre tener reservas suficientes para satisfacer las necesidades normales de la balanza de pagos y reservas adecuadas para defender la fuga de capitales residente impulsada por el pánico.

- Wray Worth, Wealth Management STA

Así que todo el dinero que China hizo la exportación de bienes, y algo más, Acabo de estar en el extranjero. "No nos gustaría leer mucho en un mes recoger en la salida de capitales, sino que continuará advertir que las preocupaciones de los inversores sobre el medio ambiente y la política
ritmo de crecimiento económico seguirá influyendo en el ritmo de los flujos de capital a China,"Declara el IIF.

(IIF)

(IIF)

vale la pena Wray, el economista jefe de Wealth Management STA, piensa que hay un alto riesgo de que las salidas podrían recoger de nuevo muy pronto. Su premisa es que mientras que las reservas de divisas chinas siguen siendo altos en términos absolutos, y debería ser suficiente para financiar el comercio, que no durará mucho tiempo si los ciudadanos chinos pierden la confianza en la economía y mover dinero al exterior por mayor.

"Hay una diferencia entre tener reservas suficientes para satisfacer las necesidades normales de la balanza de pagos y reservas adecuadas para defender la fuga de capitales residente impulsada por el pánico. Mi punto es que las memorias intermedias siguen cayendo y Pekín no pueden seguir el siguiente curso de esta política para siempre," él dijo a Bloomberg.

Él compara el las reservas de divisas contra los depósitos disponibles en el sistema bancario, formado por el ahorro de las empresas y los ciudadanos, también llamado el suministro de dinero M2.

La relación se encuentra en su nivel más bajo desde 2003, según las cifras de Wray.

"Hemos visto una caída alarmante en la relación en los últimos años. Era tan alta como 27 ciento en fecha tan reciente como 2014, cuando las reservas de divisas ascendió a más de $4 billones de dólares, pero es ahora más cerca de 14 por ciento. Eso es muy inferior a la [Fondo Monetario Internacional]Es por conveniente 20 umbral ciento," él dijo.

(Fuente: Bloomberg)

(Fuente: Bloomberg)

En otras palabras, mientras que M2 está aumentando-depósitos en yuanes en realidad no puede salir de China, que es el dueño, que cambia de manos-a causa de las nuevas emisiones de préstamo, las reservas de divisas están disminuyendo porque los ciudadanos intercambian el dinero para U.S. dólares y otras empresas extranjeras.

La caída de la bolsa nacional fue un momento decisivo para la estrategia de asignación de activos del Sr. Wu, él dijo.

- Investigación Confidencial FT

De acuerdo con el banco de inversión Goldman Sachs, residentes chinos que compran activos extranjeros componen 70 por ciento de las salidas de capital durante el último 9 meses.

Esta estimación es consistente con los datos de la encuesta Investigación Confidencial FT. Mas que 60 por ciento dijo que se están moviendo dinero en el extranjero debido a la diversificación del riesgo y más de la mitad esperan que la economía china que disminuya más. Un total de 56.8 por ciento de los encuestados dijeron que aumentarán su inversión en el extranjero en los próximos dos años.

(Fuente: FT confidencial)

(Fuente: Investigación Confidencial FT)

El estudio también confirma la tendencia china a pagar de más por activos, ya que casi un tercio de los encuestados dijeron que están buscando rendimientos atractivos en el extranjero. Parece que en su caso, es el regreso de su dinero, No vuelva en su dinero lo que cuenta:

Aaron Wu, una de 31 años de edad, trabajador financiera en Pekín, Un invertido más de $ 1 millón ($770,000) el año pasado en un apartamento de Sydney y otro A $ 240.000 acciones en Australia después de perder más de Rmb1.5m en la bolsa de Shanghai. La caída de la bolsa nacional fue un momento decisivo para la estrategia de asignación de activos del Sr. Wu, él dijo.

China ha tratado de contrarrestar esta tendencia mediante la fabricación del dinero móvil en el extranjero más difícil y 67.6 por ciento de los encuestados dicen que se ha vuelto más difícil de eludir la $50,000 límite.

De acuerdo a Assia opinión Nikkei, el Banco Popular de China ha dicho a los bancos en una reunión privada el mes pasado para reprimir en las transacciones internacionales, pero no oficializar las nuevas regulaciones.

Y no se trata sólo de los ciudadanos mover dinero al extranjero. Compañías, cuyos depósitos estén incluidos en el análisis anterior M2, También están comprando activos en el extranjero con todo el peso de la ley.

Las compañías chinas compraron un total de 493 para las empresas extranjeras $134.3 millones durante la primera mitad del año, según un informe de PricewaterhouseCoopers (PwC) citado por ChinaDaily. Este es un aumento de casi 350 por ciento en comparación con el mismo período del año pasado.

Contrariamente a sus ciudadanos, el régimen está animando a las empresas a hacerse cargo de las empresas extranjeras, siguiendo la política de la premier chino, Li Keqiang, "salir".

"El saliente M&A es una tendencia irreversible a largo plazo,"Liu Yanlai de PwC afirma en el informe.

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junio 30, 2016

A Chinese bank worker prepares to count a stack of US dollars together with stacks of 100 Chinese yuan notes at a bank in Hefei, Anhui Province, en marzo 9, 2010. (STR / AFP / Getty Images)A Chinese bank worker prepares to count a stack of US dollars together with stacks of 100 Chinese yuan notes at a bank in Hefei, Anhui Province, en marzo 9, 2010. (STR / AFP / Getty Images)

One thing is for sure, el Chinese yuan just had its worst drop on record ever since the last currency in 1994. El yuan perdido 2.9 percent against the dollar since the end of March to 6.64 en Junio 30.

Another sure thing: Brexit didn’t help as the yuan devalued almost one percent in a single day on the Monday after the historic vote. This is where the certainties end and where speculation and confusion starts.

Performance of the Chinese yuan (Bloomberg)

Performance of the Chinese yuan (Bloomberg)

It is speculation that China used the cover of Brexit to ease renewed pressure from las salidas de capital, which ebbed off to $20-$30 billion per month after $100+ billion run-rates in the first two months of the year. los 1 percent drop on Monday took the currency close to six year lows and could have been a welcome opportunity to do this, as everybody else was watching how markets in Europe reacted to the Brexit. Before, China’s currency has been dominating headlines and global markets since the first surprise devaluation in August of last year and any sharp devaluation was not received well.

On the other hand, traders could have just taken some risk off the table because of the global spike in volatility. Another indication that the Chinese currency will enter the safe haven status anytime soon.

On the policy side, things are even more confusing. Despite the steep drop and relative volatility, Chinese state newspapers want the world to believe that there is no pressure on the currency. “Although the yuan’s mid-point fell against the U.S. dollar on consecutive days, the mood in both on-shore and off-shore markets is basically stable with no signs of panic-selling or a scramble for foreign currencies,” the Shanghai Securities News reported, citing industry experts as saying.

Panic selling is a vague term and may be more applicable to the British pound, but stability in the onshore and offshore yuan markets also looks different.

Although the regime is maximizing for stability, it doesn’t mind that Reuters quotes other government economists later in the week who claim the central bank would be happy to see the yuan at a rate of 6.8 por dólar. “The central bank is willing to see yuan depreciation, as long as depreciation expectations are under control,” Reuters cites unidentified sources.

The place to start getting things control: Unidentified economists.

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As the yuan takes further steps to become a global currency, the ways in which Chinese and foreign governments, bancos, and corporations plan to use the currency are becoming clearer.
The bond market received a jolt last week, as South Korea declared it would become the first sovereign issuer of yuan-denominated bonds—a.k.a. panda bondsin China’s onshore financial markets. The three billion yuan ($465 millón), three-year bond could close as soon as Tuesday, Dic. 16.
The announcement comes two weeks after the International Monetary Fund (FMI) decided to include the Chinese yuan in the basket of reserve currencies backing its special drawing rights.
Korea Dives In
South Korean government officials marketed the bonds to Chinese investors in Shanghai and Beijing this month. “The Korea and Shanghai stock exchanges agreed to research to link stock and bond trading as a longer term project,” according to the Korea Exchange in a statement.
Korean officials say that the issuance should serve as a pricing benchmark for Korean companies looking to issue debt in China going forward. China is South Korea’s single biggest trading partner.
Other governments are also close to issuing panda bonds. Canadian province British Columbiahome to half a million of ethnic Chineseis also contemplating onshore Chinese bonds. The province received Beijing’s approval for up to a six billion yuan issuance.
Financial Institutions Take Lead
The International Finance Corp., a unit of the World Bank, and Asian Development Bank issued the first panda bonds in 2005, raising a combined 2.2 mil millones de yuanes ($350 millón).
China $6.8 trillion onshore bond marketthe world’s third largest behind the U.S. y Japón—could be an important funding source for banks and companies doing business in China.
But bond issuances have been muted, with a total of $1.8 billion raised in the panda-bond market to date, según Dealogic, a financial software company. Outside of those international financial institutions, German automaker Daimler AG was the only other issuer, con un 500 million yuan private placement in 2014.
MÁS:China’s Offshore Yuan Spread Heightens Expectations of Further Currency Devaluation
It’s not for lack of trying. China’s bond market has been largely closed off to foreign issuers. El Banco Popular de China (Banco Popular de China) and a slew of other regulatory bodies first drew up the rules in 2005, which had extremely strict requirements on what type of institutions were allowed to issue debt in China. Those rules are being loosened today as Beijing looks to boost investments and promote international use of its currency.
en diciembre. 8, the PBoC gave approval to two Hong Kong-based financial firms, HSBC and Bank of China (Hong Kong), to issue 1 billion yuan and 10 mil millones de yuanes, respectivamente, in panda bonds.
“The central bank’s approval for one of the first issuances of its kind by a foreign financial institution could signal the opening up of an alternative source of funding,” Helen Wong, HSBC’s chief for Greater China, said in a statement.
Chinese regulators began lifting restrictions this year. En julio 2015, the PBoC announced that foreign central banks, sovereign wealth funds, and other multinational financial firms would no longer need the central bank’s preclearance to invest in China’s interbank debt market, such as trading bonds, interest-rate swaps, and repurchase agreements.
That announcement later paved the way for foreign financial firms to issue bonds in China’s panda bond market for the first time.
Panda Versus Dim Sum
Why is Beijing just now opening the panda bond market to foreign firms? Sí, it will give its currency more international exposure, but another major reason is to boost China’s economy.
Approval of the bankspanda bonds comes at a time of turmoil in Chinese financial markets. The Shanghai Composite Index, China’s biggest equities benchmark, has dropped almost 40 percent since peaking in June, while the country’s 10-year government bond yield has declined from 3.66 a 3.30 por ciento.
Confidence in the nation’s economic growth is floundering, with unofficial third-quarter GDP growth estimated to be between 2 a 5 por ciento. The PBoC cut interest rates five times in the last twelve months to spur growth.
This is a prime environment for multinational companies looking to issue yuan-denominated debt. Previamente, firms seeking to sell yuan-denominated bonds looked to the offshore market, specifically in Hong Kong, which saw a huge uptick in yuan bond offerings after Beijing approved channels for capital flow between Hong Kong and Shanghai last year. These offshore yuan bonds are referred to as dim sum bonds.
Analysts believe such dim sum issuers are prime candidates to jump into the panda bond market going forward. “It’s very similar to the initial stage of the dim sum market when we saw a lot of interest from issuers trying to be the first ones to issue, mostly because of positive publicity,” Ivan Chung, head of Greater China credit research at Moody’s, told Global Capital.
The key to panda bonds taking off is whether China will lift capital flow restrictions, by allowing firms to redeploy debt proceeds abroad.
“The dim sum market, por ejemplo, that is mostly an arbitrage market in which most issuers will swap the proceeds back to U.S. dollars and redeploy them offshore,” said Chung.
“It’s unclear with the proceeds from a panda bond whether that is possible because of the tight capital controls.
For multinational corporations, it’s cheaper to issue directly in China than Hong Kong. para china, a surge in panda bonds provides more liquidity, diversification for investors, and higher revenues for local Chinese governments and investment banks. More importantly, it’s another feather in the cap for boosting Beijing’s global yuan ambitions.
Como tal, experts believe that capital flow controls will be relaxed sooner rather than later. The PBoC expects to release more detailed guidelines by end of the year. Both HSBC and Bank of China (Hong Kong)’s panda bond prospectuses state proceeds would be deployed overseas for foreign operations.
If that’s the case, it could be a death knell for the dim sum market in Hong Kong.
And that is bad news for the city’s financial sector, the overall CNH (offshore yuan) mercado, and the foreign banksmany of which were urged by Chinese authorities to help develop the Hong Kong offshore yuan market years ago.

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A teller counts yuan banknotes in China on Aug. 11, 2015. (STR / AFP / Getty Images)A teller counts yuan banknotes in China on Aug. 11, 2015. (STR / AFP / Getty Images)

China’s currency tumbled in offshore trading last week to its lowest level in a month, as traders speculate that further monetary easing may be in store after disappointing economic growth readings last week.

The offshore yuan (CNH) declined to 6.39 por dólar, comparado con 6.35 per dollar for the onshore currency (CNY), el oct. 23. That’s a spread of around 400 basis points, the biggest in more than a month.

CNY represents money traded within China and under its tight currency fix restricted to a 2 percent maximum movement per day. CNH yuan, which trades outside of China and is more free-floating based on supply and demand, is usually viewed as a truer picture of the yuan’s worth.

The existence of this CNH-CNY gap is one of the reasons the International Monetary Fund has been reluctant to include yuan in its currency basket.

While China’s official third-quarter GDP reading of 6.9 percent was higher than expected last week, independent analysis pegs that rate much lower based on consumption and spending figures.

China’s decision to cut interest rates once again last Friday was a smoking gun that the economy may be weaker than reported. The interest rate was cut by 25 basis points, the sixth time the People’s Bank of China (Banco Popular de China) has lowered rates in the last year.

China also slashed its banks’ reserve requirement ratio, allowing more credit to enter the economy. The decision was due to increased downward pressure on the nation’s economy, according to a statement on the PBOC’s website.

Removing Rate Cap

Along with rate easing, Beijing also removed rate caps on bank deposits.

This move is an easy one, and helps on two fronts. It lifts the savings rate ordinary households earn on their bank deposits, which increases household wealth.

Dos, it can create more competition among Chinese banks, particularly the smaller ones. Higher interest payouts also encourage banks to lend to small and medium-sized businesses, whereas in the past money tended to channel to large, empresas de propiedad estatal.

Currency Devaluation Fears

The latest interest rate cut increased the likelihood that capital flight from China would accelerate as foreign deposits become more attractive.

Last Friday J.P. Morgan analysts estimated that capital outflows during September were between $130 millones de dólares para $140 millones. Estimates by Bloomberg, which count dollar holdings by exporters and direct investment recipients, are closer to $194 millones.

Such pressures to sell the yuan, coupled with investor speculation that the PBOC may devalue the currency further in the face of weak economic growth, have sent the yuan tumbling in offshore markets.

Earlier in the month, asset manager PIMCO wrote that it expected further yuan devaluation by the Chinese central bank.

“We expect private capital expenditures and property prices to weaken further, risking a negative spillover to employment and consumer spending. We expect to see a significant monetary policy response from the People’s Bank of China,” PIMCO wrote.

If offshore yuan trading is any indication, a monetary policy response may be imminent.

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